投资评级与核心观点 - 报告对八方股份的投资评级为“增持”，并予以维持 [1] - 报告核心观点认为八方股份作为电踏车电机龙头，业绩迎来拐点，25Q3业绩超市场预期，海外去库结束需求开始复苏，公司有望随行业进一步复苏加快业绩修复 [1][7][14] 公司业务与市场地位 - 八方股份是国内最大的电踏车电机配套供应商之一，深耕电踏车领域20年 [7][8] - 公司以欧美市场为主，全球化布局成熟 [7][8] - 公司已形成“电踏车电机+一体轮电机+套件+电池”全产品谱系，提供成套解决方案 [7][8] - 公司产品品类齐全，包括轮毂电机、中置电机、一体轮电机、电池及传感器、控制器等多种配件 [10] 近期财务表现与业绩拐点 - 2025年前三季度，公司营业收入为10.34亿元，同比增长2.13%，归母净利润为0.67亿元，同比增长30.52% [7][8] - 2025年第三季度单季，公司营业收入为3.91亿元，同比增长18.26%，归母净利润为0.35亿元，同比大幅增长5640.96% [7][8] - 业绩增长主要系海外去库结束，需求开始复苏，同时内部降费挖潜 [7][8] - 2024年公司营业总收入为13.57亿元，同比下降17.66%，归母净利润为0.64亿元，同比下降50.06% [1][17] - 报告预测公司2025年营业总收入为14.74亿元，同比增长8.61%，归母净利润为0.94亿元，同比增长47.04% [1][7][15] 盈利能力分析 - 2025年前三季度，公司毛利率为21.8%，同比下降3.9个百分点 [7][14] - 2025年第三季度单季，毛利率为21.6%，同比提升0.3个百分点，环比提升1.5个百分点，主要因需求复苏带动规模效应，但高毛利的中置电机占比有所下降 [7][14] - 2025年前三季度，销售费用率为3.2%，同比下降3.3个百分点；管理费用率为7.4%，同比下降1.7个百分点；研发费用率为4.0%，同比下降2.6个百分点；财务费用率为-0.4%，同比下降2.6个百分点，费用管控效果显著 [7][14] - 报告预测公司2025年毛利率为20.86%，归母净利率为6.37% [17] 行业前景与公司展望 - 当前海外整体库存水平已降至较低水平，电踏车需求缓慢复苏，其中价值量较低的轮毂电机增长较快 [7][14] - 公司紧抓市场机遇，积极配套客户方案，同时推动传感器、组件等配套销售，实现业务增长 [7][14] - 长期看，电踏车渗透率提升仍有较大空间，欧美市场电踏车渗透率较低，市场空间广阔 [7][14][15] - 公司产品齐全并积极配合客户需求开发，后续有望随行业进一步复苏，加快业绩修复 [7][14] 盈利预测与估值 - 报告维持公司2025-2026年归母净利润预测分别为0.94亿元和1.23亿元，预计2027年归母净利润为1.45亿元 [7][15] - 对应2025-2027年归母净利润同比增速预测分别为+47%、+31%、+18% [1][7][15] - 基于最新摊薄每股收益，对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为73.05倍、55.65倍和47.16倍 [1][7][15] - 报告发布日公司收盘价为29.23元，总市值为68.58亿元 [5]

从事家纺行业近30年的胡明亮介绍，2025年原材料价格出现明显分化。羽绒成本同比上涨约20%，而长 绒棉的价格则同比下降了15%左右。为此，企业迅速调整经营策略，不仅稳住了市场，线上渠道的销量 还获得了显著增长。 在家访上游生产车间，工人们正在加紧裁剪、缝制。负责人介绍，现在生产线上主要忙的是国内的订 单，正处在最紧张忙碌的赶工阶段。目前，国外的冬季货品已经基本备齐，正在发往港口。 江苏省南通市国际家纺产业园区提供的数据显示，2024年，叠石桥和志浩两大家纺市场交易额超2400亿 元，家纺产量超12亿件，平均每分钟生产1350套套件、670条被子和340只枕头。 随着气温走低，上海冬季的"暖消费"悄然升温，羽绒被销量有所增加。同时，临近春节，带有中式提 花、刺绣等传统工艺的家纺产品，销售也迎来了一波高峰。 在江苏南通叠石桥国际家纺城内，磨毛、绒类等面料的暖冬产品占据显要位置。 （来源：财闻） 2025年原材料价格出现明显分化。羽绒成本同比上涨约20%，而长绒棉的价格则同比下降了15%左右。 ...

公司控制权与治理纠纷 - 公司董事陈洁通过自媒体实名举报董事长姜天武、董秘李军侵害中小投资者利益 并公布录音证据 要求公开对质[2] - 公司发布声明称陈洁言论为主观臆断与恶意捏造 严重损害公司商誉 已报案并启动民事诉讼程序要求其停止侵权并赔偿损失[3] - 陈洁回应称举报内容真实并愿负法律责任 坚持要求姜天武、李军对所涉问题一一回应 并愿公开对质[3] 股权交易历史与争议 - 2022年6月底 公司原股东姜天武等人将股权转让给长沙金森新能源有限公司 金森新能源成为拥有表决权的第一大股东 李国富成为新实控人 交易后董事会大换血[4] - 金森新能源的收购存在违规代持 其控股股东李国富与刘必安签署了代持股协议 刘必安为真正实控人 收购资金3.85亿元中有3.35亿元来自刘必安安排的相关方[4] - 2023年11月 金森新能源因涉及违规代持被证监会立案 刘必安则因涉嫌非法集资于2023年8月被采取刑事强制措施[4] 交易过程的具体指控 - 陈洁指控在交易洽谈中 姜天武等人要求刘必安先缴纳5000万元尽调保证金才能进场尽调 而李军婉拒提供关键财务数据和核心尽调资料[5] - 陈洁曾建议刘必安放弃收购 其本人于2022年6月20日告知刘必安退出事宜 并指控5000万元保证金被姜天武等人挪用[5] - 股权转让完成后 姜天武等人迟迟不肯移交公司控制权[5] - 陈洁于2022年10月获金森新能源全权授权 作为股东代表负责公司董事会改组、管理层调整等治理事项 授权期限至2023年10月7日或事宜处理完毕 因此再度介入纷争[5][6] 公司财务与经营状况 - 陈洁对2023年第三季度报告“不保真” 指控公司存在资金违规拆借问题 一家子公司通过往来款向原法定代表人提供财务资助 拆借资金达6000余万元 公司怠于追偿而是计提坏账 陈洁认为不符合正规财务处理流程[8] - 2023年前三季度 公司营业收入为10.99亿元 同比下降7.97% 归属于上市公司股东的净利润为2651.76万元 同比增加28.69%[8] - 公司聚焦套件、被芯、枕芯等家用纺织业务 业务模式包括国内线下直营、加盟门店和线上传统电商 为“中华老字号”品牌[8] 事件影响与市场反应 - 2023年11月26日 公司股价触及涨停 报收4.41元/股 随后股价呈现震荡走势 维持在4元/股左右[3] - 陈洁自称是资本市场中唯一一个针对上市公司定期报告等文件共14次投出反对票的董事[7]

股价表现与交易数据 - 11月28日盘中股价上涨2.16%，报4.25元/股，成交7032.96万元，换手率2.60%，总市值31.78亿元 [1] - 当日主力资金净流入3.17万元，大单买入984.48万元（占比14.00%），卖出981.30万元（占比13.95%） [1] - 今年以来股价累计上涨44.56%，近5个交易日上涨4.17%，近20日上涨1.92%，近60日上涨12.14% [2] - 今年以来7次登上龙虎榜，最近一次为7月2日，龙虎榜净买入-2254.32万元，买入总计3210.32万元（占总成交额12.08%），卖出总计5464.64万元（占总成交额20.56%） [2] 公司基本情况 - 公司全称为湖南梦洁家纺股份有限公司，位于湖南省长沙市，成立于1981年4月9日，于2010年4月29日上市 [2] - 主营业务为以床上用品为主的家用纺织品的研发、设计、生产和销售 [2] - 主营业务收入构成：被芯34.75%，套件34.17%，其他25.42%，枕芯5.66% [2] - 所属申万行业为纺织服饰-服装家纺-家纺，概念板块包括低价、小盘、网红经济、C2M概念、新零售等 [2] 股东结构与财务表现 - 截至9月30日股东户数3.14万，较上期增加7.09%，人均流通股20643股，较上期减少6.62% [2] - 2025年1月-9月实现营业收入10.99亿元，同比减少7.97%，归母净利润2651.76万元，同比增长28.69% [2] 分红情况 - A股上市后累计派现8.04亿元 [3] - 近三年累计派现0.00元 [3]

公司内部治理与重大事件 - 公司董事陈洁通过个人自媒体发布针对公司及相关高管的实名举报内容 声称存在设计圈套 请君入瓮等不端行为 [1] - 公司发布官方声明 称相关举报言论均属主观臆断与恶意捏造 已严重侵害公司及相关高管名誉权并扰乱资本市场秩序 [1] - 公司已就举报事件向公安机关报案 并将依法追究法律责任 同时启动民事诉讼程序 [1] - 举报文章长达1 3万字 指控公司董事长姜天武 董秘李军等人涉嫌合同诈骗 职务侵占 并晒出多张照片和聊天记录 [5] - 举报核心指控为董事长及董秘等人设局侵占长沙金森新能源有限公司数亿元巨额资金 并导致其实际控制人涉案 [6] - 举报称公司高管存在通过虚假披露 选择性披露欺上瞒下 误导监管的行为 严重侵害中小股东权益 [6] 股价与市场表现 - 截至11月25日 公司股价收报4 01元/股 近5日股价跌幅超过10% [4] - 公司最新市值为30亿元 [4] 公司财务表现 - 公司营收自2021年高点24 63亿元持续萎缩 2022年营收骤降至20 33亿元 同比下滑17 46% [7] - 2024年营收降至17 15亿元 较2021年高点下滑30 37% 2025年前三季度营收仅10 99亿元 同比再降7 97% 创2017年以来同期最低值 [7] - 2021年至2022年归母净利润分别亏损1 56亿元和4 48亿元 两年合计亏损6 04亿元 [7] - 2023年与2024年虽扭亏 但两年归母净利润合计不足5000万元 扣非后归母净利润合计不到2300万元 [7] - 2025年前三季度归母净利润同比增长28%至2651 76万元 但第三季度净利润仅110 26万元 环比大幅下滑92 83% [7] - 第三季度销售毛利率环比减少3 45个百分点至0 33% 盈利疲态引发对四季度表现的担忧 [7] 公司业务背景 - 公司为A股老牌纺织企业 主营业务从事纺织家纺 主营产品为套件 被芯 枕芯等床上用品 [6] - 近五年公司业绩波动明显加剧 自2021年见顶后急转直下 2022年陷入深度亏损 此后盈利能力仍脆弱 [6] - 2024年至2025年前三季度公司业绩再现疲态 反映基本面仍处于不稳定状态 [6]

举报事件核心指控 - 公司董事陈洁实名举报董事长姜天武及董秘李军等人涉嫌合同诈骗和职务侵占 称其设局侵占长沙金森新能源有限公司数亿元资金并导致该公司实际控制人刘必安入狱 [1] - 举报文章长达1.3万字 并包含多张照片和聊天记录作为证据 [1] 公司官方回应 - 公司发布严正声明 指陈洁所发布内容为网络恶意不实信息 严重损害公司商誉及市场形象 [1] - 公司经严格核查后称 举报内容中关于涉嫌合同诈骗、侵占巨额资金、伪造公章等言论均属主观臆断与恶意捏造 与公司实际经营情况严重不符 [1] - 公司已就此事向公安机关报案 并启动民事诉讼程序 要求陈洁停止侵权、消除影响、公开道歉并赔偿损失 [1] 举报人背景及公司经营状况 - 举报人陈洁于2023年初开始担任公司董事 在过去两年多内多次对董事会议案投出弃权票和反对票 并多次对公司定期报告提出异议 [2] - 公司主营业务为以套件、被芯、枕芯等床上用品为主的家用纺织业务 旗下品牌"梦洁"为中华老字号 [2] - 2025年前三季度 公司实现营业收入10.99亿元 同比下滑7.97% 实现归母净利润2651.76万元 同比增长28.69% [2]

举报事件核心内容 - 董事陈洁实名举报董事长姜天武及董秘李军涉嫌合同诈骗、职务侵占、侵害投资者利益，指控其设局侵占长沙金森新能源有限公司数亿元资金，并导致该公司无法偿债 [1] - 举报文章长达1.3万字，并包含多张照片和聊天记录作为证据 [1] - 公司发布声明称陈洁的言论为主观臆断与恶意捏造，与公司实际经营情况严重不符，并已向公安机关报案，同时启动民事诉讼程序要求其停止侵权并赔偿损失 [1] 公司业务与财务表现 - 公司主营业务为以套件、被芯、枕芯等床上用品为主的家用纺织业务，旗下品牌"梦洁"为"中华老字号" [2] - 2025年前三季度，公司实现营业收入10.99亿元，同比下滑7.97% [2] - 2025年前三季度，公司实现归母净利润2651.76万元，同比增长28.69% [2] 举报人背景信息 - 举报人陈洁于2023年初开始担任公司董事 [2] - 在担任董事的两年多时间内，陈洁多次对董事会议案提出弃权票和反对票，也多次对公司定期报告提出异议 [2]

公司核心事件 - 11月22日，自称为公司董事陈洁的人士发布一篇长达1.3万字的举报文章，指控董事长姜天武、董秘李军等人涉嫌合同诈骗、职务侵占、侵害投资者利益 [2] - 举报文章指控董事长及董秘为核心的利益团伙通过设局侵占长沙金森新能源有限公司数亿元巨额资金，并导致其实际控制人刘必安身陷牢狱 [2] - 11月25日，公司发布严正声明，称陈洁所宣称的“涉嫌合同诈骗”、“侵占巨额资金”等言论均属主观臆断与恶意捏造，与公司实际经营情况严重不符 [2] - 公司表示已向公安机关报案，并启动民事诉讼程序，要求陈洁停止侵权、消除影响、公开道歉并赔偿损失 [2] 公司运营与治理 - 公司主营业务为以套件、被芯、枕芯等床上用品为主的家用纺织业务，旗下品牌“梦洁”为“中华老字号” [3] - 2025年前三季度，公司实现营业收入10.99亿元，同比下滑7.97%；实现归母净利润2651.76万元，同比增长28.69% [3] - 提出举报的董事陈洁于2023年初开始担任公司董事，在两年多时间内多次对董事会议案提出弃权票和反对票，也多次对公司定期报告提出异议 [3]

公司声明与法律行动 - 公司发布声明称董事陈洁的实名举报言论均为主观臆断或恶意捏造 [2] - 公司已就此事向公安机关报案并启动民事诉讼程序 [2][6] - 公司表示将坚决运用法律武器捍卫公司合法权益要求陈洁停止侵权消除影响公开道歉并赔偿损失 [6] 举报内容与公司回应 - 董事陈洁通过个人自媒体平台发布举报内容声称公司及相关高管存在设计圈套请君入瓮等不端行为 [6] - 举报内容具体包括涉嫌合同诈骗侵占巨额资金伪造公章操纵文件人身威胁等 [6] - 公司经严格核查认定举报内容与公司实际经营情况内部管理流程及高管履职行为严重不符 [6] 举报事件背景 - 举报文章于11月22日凌晨由微信公众号陈洁披露真相发布 [9] - 举报涉及公司董事长姜天武董事会秘书李军等多名高管 [9] - 陈洁于2023年2月担任公司董事此后曾多次在董事会及股东大会上对公司相关议案投出反对票或弃权票 [11] 公司经营与市场表现 - 公司聚焦家用纺织业务涵盖套件被芯枕芯等床上用品以及大家居业务洗护业务 [11] - 今年前三季度公司实现营业收入10.99亿元同比减少7.97% [11] - 今年前三季度公司归母净利润为2651.76万元同比增长28.69% [11] - 截至11月25日公司股价收报4.01元/股近5日跌幅超10%最新市值为30亿元 [11]

公司内部治理事件 - 公司董事陈洁通过个人自媒体平台发布实名举报内容 声称公司及相关高管存在设计圈套 请君入瓮等不端行为[6][7] - 举报内容具体包括涉嫌合同诈骗 侵占巨额资金 伪造公章操纵文件 人身威胁等指控[6][7] - 公司声明称经严格核查 陈洁所宣称言论均属主观臆断与恶意捏造 与公司实际经营情况严重不符[6][7] - 公司已向公安机关报案并启动民事诉讼程序 要求陈洁停止侵权 消除影响 公开道歉并赔偿损失[2][6][7] - 陈洁于2023年2月担任公司董事 此后曾多次在董事会及股东大会上对公司相关议案投出反对票或弃权票[13] 公司经营业绩表现 - 公司前三季度实现营业收入10.99亿元 同比减少7.97%[13] - 公司前三季度归母净利润为2651.76万元 同比增长28.69%[13] - 公司聚焦以套件 被芯 枕芯等床上用品为主的家用纺织业务 涵盖大家居业务 洗护业务等[13] 公司市场表现 - 11月25日公司股价收报4.01元/股 近5日股价跌幅超10%[14] - 公司最新市值为30亿元[14] - 公司市盈率为97.4 市净率为2.48[15]