顾家家居（ [Table_StockNameRptType] 603816） 公司点评 26Q1 收入稳增，汇兑影响短期利润 [Table_Rank] 投资评级：买入（维持） 报告日期：2026-05-01 | [Table_BaseData] 收盘价（元） | 29.04 | | --- | --- | | 近 12 个月最高/最低（元） | 36.75/24.27 | | 总股本（百万股） | 821 | | 流通股本（百万股） | 812 | | 流通股比例（%） | 98.87 | | 总市值（亿元） | 239 | | 流通市值（亿元） | 236 | [公司价格与沪深 Table_Chart] 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：徐偲 执业证书号：S0010523120001 邮箱：xucai@hazq.com 分析师：余倩莹 执业证书号：S0010524040004 邮箱：yuqianying@hazq.com [Table_CompanyReport] 相关报告 1.25Q3 业绩稳健增长，持续推进国际 化战略 2025-10-28 2.25H1 业绩稳健增长，内外贸企稳向 ...

投资评级与核心观点 - 报告对兔宝宝（002043）维持“增持”投资评级 [2][10] - 报告核心观点：公司2025年及2026年第一季度业绩符合预期，产品结构优化与渠道下沉成效显现，预计未来经营将稳健发展 [2][10] 财务表现与业绩预测 - 2025年业绩：公司实现营业总收入88.83亿元，同比下降3.33%；归母净利润7.02亿元，同比增长20.00% [9][10] - 2026年第一季度业绩高增：实现营业总收入16.86亿元，同比增长32.68%；归母净利润1.48亿元，同比增长46.36%，环比增长102.74% [9][10] - 2026年第一季度业绩高增主要系投资悍高集团公允价值增加所致 [10] - 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为8.32亿元、9.23亿元、10.16亿元，对应每股收益分别为1.00元、1.11元、1.22元 [9][10] - 估值水平：当前股价对应2026-2028年市盈率（PE）分别为15倍、13倍、12倍 [9][10] - 盈利能力展望：预计毛利率将从2025年的17.5%持续提升至2028年的19.2% [9] 业务结构与战略成效 - 产品结构优化成效显著：装饰材料业务收入占比从2020年的67.21%提升至2025年的82.48%，2025年该业务收入同比微增0.27% [10] - 工程业务收缩：子公司青岛裕丰汉唐的工程定制业务2025年实现收入2.48亿元，同比大幅下降59.31% [10] - 定制家具业务深度调整：其收入占比从2020年的30.77%下降至2025年的16.54% [10] - 渠道下沉与市占率提升：公司零售业务加速推进渠道下沉和密集分销，重点开发家具厂渠道及板材定制+业务，大力推进门店新零售模式，持续加强小B端业务开发 [10] - 渠道网络强大：公司拥有各产品体系专卖店7000余家，是板材行业内门店数量最多、市场覆盖最广、经销商资源最优的企业之一 [10] 财务健康与股东回报 - 现金流状况：2025年公司经营活动产生的现金流量净额为8.63亿元，同比下降25.08% [10] - 长期分红记录：自2005年至2025年底，公司累计现金分红31.97亿元，平均分红率达58.79% [10] - 财务杠杆：截至2026年第一季度末，公司资产负债率为36.91%，每股净资产为4.16元 [3] 行业前景与公司定位 - 行业集中度提升：中长期看，板材行业集中度提升空间较大，辅材配套比例仍有提升空间 [10] - 公司行业地位：公司作为装饰板材行业标杆企业，未来有望受益于行业整合趋势 [10]