行业现状与用户反馈 - 世界人工智能大会期间智能眼镜展区人流密度最高，因产品可供观众上手体验[1] - 用户体验呈现两极分化：部分用户因预期过高（对标《头号玩家》）感到失望，而此前接触过同类产品的用户则对技术进步表示惊喜[2][4] - 行业面临长期挑战：硬件发展滞后于软件，需解决大众市场需求与数码爱好者市场饱和的矛盾[5] 产品定位与技术路线 - 2023年前智能眼镜按功能分化至音频、拍照或AR品类，2024年行业集体转向AI眼镜赛道[5] - Ray-Ban Meta以150万台出货量成为行业参照，实现"两个数量级"提升[5] - 部分厂商产品定位混乱，如过度聚焦拍照功能却缺乏生态支持（如IMX681镜头无社交平台接口）[6] - Halliday推出"反Ray-Ban Meta"产品，砍掉摄像头/音频功能，专注显示技术，采用DigiWindow视网膜投影方案[8][10] - Halliday搭载主动式AI功能，可预判需求并直接输出信息，交互效率显著提升（200字内容阅读仅需3-5秒 vs 语音30秒）[10][11] 巨头入场与生态竞争 - 小米首款AI眼镜京东单日销量超1万台，展现消费电子巨头市场号召力[11] - 阿里巴巴发布夸克AI眼镜，参数包括高通AR1+恒玄2800芯片、双光机双目显示、双电池换电方案[13] - 阿里生态整合成核心竞争力：融合通义大模型、支付宝（淘宝比价/高德导航/飞猪提醒），远超单一功能（如Rokid仅接入支付宝支付）的竞争力[13] - 字节、腾讯等互联网厂商即将入局，行业将向硬件配置集中化、功能共识化、生态阵营化方向收敛[13] 未来竞争格局 - 行业呈现分层竞争趋势：中小厂商深耕细分场景（如Halliday），巨头主攻大众市场[15] - 蓝海市场下收敛不会导致同质化，形成"小厂做精研，大厂拼生态"的差异化格局[15]

宏观经济政策 - 国家发改委将于7月下达第三批消费品以旧换新资金，推动存量政策落地和新储备政策出台以稳定经济[2] - 国务院总理李强指出中国经济延续向好态势，"中国制造"向"中国创造"转型将打开新增量空间[3] - 央行、金融监管总局提出五年内建成高质量普惠金融体系目标，涵盖普惠信贷、保险等服务[8] 数字资产与金融科技 - 香港发布《数字资产发展政策宣言2.0》，将代币化政府债券发行常规化并实施稳定币发牌机制[2] - 前黑石高管与Tether创始人拟募集10亿美元上市加密基金，投资比特币、以太坊等代币[11] - 美国成立金融科技公司，由联邦住房金融局与房利美、房地美联合组建[11] 新能源汽车与科技 - 小米发布SU7三款车型（售价25.35万-32.99万元），1小时订单达28.9万台，同步推出AI眼镜[2] - 华为鸿蒙智行对智界全系车型补贴2万元现金，叠加权益价值达6万元[12] - 荣耀终端启动A股上市辅导，或成首家AI终端生态上市公司[7] 人工智能与创新技术 - 快手发布多模态大模型Kwai Keye-VL，具备视频理解与智能决策能力[13] - 微软与OpenAI就AGI访问条款僵持，后者坚持保留技术突破后终止微软权限的条款[13] - 全球独角兽企业达1523家，美国758家居首，中国343家第二，478家与AI相关[10] 资本市场动态 - A股银行板块强势，14只银行股创新高，上证指数跌0.22%成交1.62万亿元[5] - 外资机构密集上调中国增长预期，高盛、摩根士丹利看好低估值与盈利优势[5] - 公募基金规模创新高至33.74万亿元，货币基金单月增4071亿元[9] 产业与供应链 - 雷军称小米严格执行反内卷政策，供应商付款周期60天并避免价格战[12] - 宇树科技年营收超10亿元，预计1-2年内人形机器人实现家用功能[12] - 阿里巴巴合伙人精简至17人，将聚焦"AI+云"作为第二增长曲线[12] 大宗商品与汇率 - 铜价大幅上涨，LME期铜涨1.89%至9896美元/吨，高盛上调目标价至10050美元[19][20] - 人民币对美元升破7.16关口，创去年11月以来新高[21] - 美油涨0.46%至65.22美元/桶，库存下降但中东局势缓和限制涨幅[19] 全球市场数据 - 道指涨0.94%，纳指涨0.97%，标普500涨0.8%[16] - 日经225涨1.65%，印度SENSEX30涨1.21%，韩国综指跌0.92%[23] - 10年期美债收益率跌5.09个基点至4.24%，市场避险需求升温[18]

报告核心观点 - 海外映射驱动叠加市场风格轮动，AI产业链具备反弹空间，当前是较优配置时机 [2][3][4] 事件情况 - 6月5日，A股 TMT 板块涨幅居前、反弹明显，通信、计算机、电子、传媒分别上涨2.42%、2.42%、2.23%、1.34%，算力基础设施端的光模块、铜连接、电路板等表现亮眼，分别上涨5.18%、4.45%、3.88% [4] 算力基础设施情况 - 美股英伟达、博通等龙头厂商市场表现亮眼，此前市场对算力基础设施的悲观预期逐渐扭转，海外映射逻辑催化下A股算力基础设施同步反应，算力基础设施高景气趋势持续验证，国内龙头厂商资本开支环比下行是需求节奏更平缓，并非需求弱势 [3][4][5] - 6月3日博通宣布出货最新数据中心交换机芯片Tomahawk 6，以太网交换容量达每秒102.4太比特，是目前市场上任何以太网交换机带宽的两倍，6月3日博通股价涨超3%再创历史新高 [5] - 英伟达发布2025年Q1业绩，虽受美国政府出口限制压力，但业绩亮眼，GB300样品已在主要CSP厂商开始测试，预计本季度晚些时候商业生产出货，自5月29日以来股价已上涨5.27% [5] AI应用情况 - 端侧AI眼镜产品密集推出，5月27日雷鸟推出AR眼镜雷鸟X3 Pro，5月30日雷神AI眼镜正式发售，Rokid AI Glasses和小米首款AI眼镜有望6月发布 [6] - AI应用正从概念走向深度集成与任务执行，智能体作为下一代交互与生产力核心形态加速落地，微软、谷歌等科技巨头全力布局 [6] - 6月11日火山引擎2025原动力大会上，字节豆包大模型家族将全线升级，展示金融、汽车和医药健康领域的AI落地成果，国内AI应用有望受催化 [6] 投资建议 - 经过3月下旬以来的调整，AI产业链回调到有性价比的位置，市场风格轮动下，当前是较优配置时机 [6] - 重点关注海外映射逻辑明确、需求高景气的算力基础设施产业链环节，包括光模块、铜连接、PCB、服务器等，特别是英伟达产业链，AI端侧重点关注SOC、存储，应用端重点关注AI agent [6]