来源：证券时报 公募做多情绪以及赚钱效应，正反映到指数的突破行情中。 8月13日，A股全线走高，一度逼近3700点，创2021年12月以来新高。在指数的突破日，基金产品业绩 已展现出赚钱效应的扩散，年内各类主题基金产品雨露均沾，高收益基金比比皆是，摆脱了以往单一行 业基金独乐的局面。 这种赚钱效应还使得股基成为公募发行主角，场外资金借助权益类产品加速入市，进一步反哺资本市 场，并驱动股票行情与基金赚钱效应的可持续。 医药、算力、机器人、消费各主题基金产品均有不俗收益，截至今年8月12日，长城医药产业精选收益 年内收益率达1.19倍，重仓算力股的永赢科技智选基金同期也实现业绩翻倍，重仓消费的广发成长领航 基金年内回报逼近100%。展现出传统与新兴齐飞、红利与成长主题共舞的良好局面。 发行热，赚钱效应促使资金转向股基 股票市场的向好与基金业绩的回暖，也反哺了公募市场发行，各家基金公司更加重视股基的发行。 伴随着股基产品的高弹性与赚钱效应，公募权益类基金的发行火热，券商中国记者注意到，在本周内启 动募集的31只新基金中，权益类产品达26只，包括22只股票型基金以及4只偏股混合型产品，股基产品 数量合计占到总量的83 ...

公募做多情绪以及赚钱效应，正反映到指数的突破行情中。 8月13日，A股全线走高，一度逼近3700点，创2021年12月以来新高。在指数的突破日，基金产品业绩已展现 出赚钱效应的扩散，年内各类主题基金产品雨露均沾，高收益基金比比皆是，摆脱了以往单一行业基金独乐的 局面。 这种赚钱效应还使得股基成为公募发行主角，场外资金借助权益类产品加速入市，进一步反哺资本市场，并驱 动股票行情与基金赚钱效应的可持续。 Wind数据显示，截至2025年8月12日，已有五只A股主动权益类基金实现年内业绩翻倍，收益率超60%的基金 产品数量超60只，业绩最佳产品年内收益达1.19倍。 指数的拉升与突破的意义，也体现出各主题基金产品的雨露均沾，股基产品的赚钱效应正告别以往的少数派主 导局面，从小部分行业基金的一枝独秀，向各赛道类基金产品扩散。 医药、算力、机器人、消费各主题基金产品均有不俗收益，截至今年8月12日，长城医药产业精选收益年内收 益率达1.19倍，重仓算力股的永赢科技智选基金同期也实现业绩翻倍，重仓消费的广发成长领航基金年内回报 逼近100%。展现出传统与新兴齐飞、红利与成长主题共舞的良好局面。 发行热，赚钱效应促使资金转 ...

行业现状 - 当前公募基金行业产品同质化严重，基金经理和产品保持特色成为稀缺现象 [1][2] - 全市场主题赛道盛行，多数高收益基金采取单押热门赛道的策略，导致持仓同质化问题突出 [3] - 部分基金经理通过多元化选股策略保持产品特色，这类高收益基金成为行业中的"稀罕物" [4] 多元化策略案例 - 广发成长领航基金年内收益率达75%，持仓覆盖环保、军工、汽车电子、互联网等领域 [6] - 诺安多策略基金年内收益45%，行业覆盖农业、医药、化工、机械、服装等，前十大股票合计仓位不足6% [5][6] - 申万菱信乐融基金年内收益49%，重仓股涵盖宠物食品、商贸连锁、旅游、影视等细分领域，港股仓位占比25% [6] - 安信洞见成长基金年内收益49%，基金经理陈鹏未大量配置热门医药股，坚持风格多元平衡 [4] 单押赛道的风险 - 单押赛道策略虽能短期获得高收益，但回撤风险大，例如某基金经理曾因重仓军工赛道导致最大回撤接近70% [7] - 赛道化策略易形成路径依赖，难以适应市场风格切换，损害基金长期业绩稳定性 [8] - 经历过牛熊转换的基金经理更倾向于通过多元化持仓控制净值回撤，强调长期复利 [7] 基金经理特点 - 采取平衡策略的基金经理多为10年以上经验的"老江湖"，且常担任基金公司投研负责人 [4][6] - 例如诺安基金孔宪政、广发基金吴远怡、申万菱信基金付娟等均通过多元化选股实现业绩脱单 [5][6]

公募基金行业现状 - 全市场主题赛道盛行背景下，赛道化持仓虽能在基金排名上占据优势，但同质化问题凸显，缺乏个性化特色 [1] - 部分基金经理坚守多元均衡策略，保留产品风格特色，取得不俗业绩，成为行业"稀缺品" [1][2] - 截至7月16日，全市场业绩最好基金已实现收益翻倍，收益率超30%的产品多依赖单一赛道贡献业绩 [1] 多元化投资策略表现 - 广发成长领航基金年内收益率约75%，诺安多策略基金45%，南方港股创新视野基金36%，申万菱信乐融基金49%，安信洞见成长基金49% [2] - 诺安多策略基金前十大股票合计仓位不足6%，第一大股票持仓仅0.58%，实现行业和仓位双重多元化 [3] - 广发成长领航基金在环保、军工、汽车电子、互联网等多领域布局，避免押注单一创新药赛道 [3] - 申万菱信乐融基金重仓股涵盖宠物食品、商贸连锁、旅游、影视、黄金珠宝等细分领域，并配置4%水利与公共设施行业及25%港股仓位 [4] 基金经理经验与策略 - 采取平衡策略的基金经理多为经历多轮牛熊、拥有10年以上投资经验的资深人士 [2] - 安信基金陈鹏拥有16年投资经验，管理安信洞见成长基金时未大量买入热门医药股，保持风格多元平衡 [2] - 诺安基金孔宪政在农业、医药、化工、机械、服装等多赛道平衡布局 [3] - 华南某红利主题基金经理经历2016年稀土产业链和2023年军工赛道重仓亏损后，完全转向多元平衡策略 [5] 赛道化投资风险 - 单押热门赛道虽易获高收益，但回撤风险大，某基金经理军工赛道配置最大回撤达70% [5] - 赛道化策略易形成路径依赖，难以适应市场风格切换，对基金业绩构成较大伤害 [5][6] - 南方基金沪港深主题基金投研负责人指出，单一赛道基金在市场环境变化时面临较大挑战 [6]

市场表现 - 2025年上半年A股市场分化，小盘股表现突出，中证2000指数上涨15.24%，上证指数上涨2.76%，沪深300指数上涨0.03%，科创50指数上涨1.46% [7] - 港股市场涨势良好，恒生指数上涨20.00%，恒生科技指数上涨18.68% [7] - 主动权益类基金表现较好，普通股票型和偏股混合型基金指数分别上涨7.96%和7.86% [8] - 3620只主动权益类基金获得正收益，占比81.64%，347只基金业绩超过20%，125只超过30%，最高业绩超过80% [11] 基金业绩 - 全市场业绩TOP10基金中，七只为医药主题基金，消费主题产品最佳业绩占据三分之一 [6] - 汇添富香港优势精选基金以86%收益率登顶，中信建投北交所精选基金、长城医药产业精选基金分别以82.45%、75.18%位列第二、第三 [11] - 诺安精选价值基金上半年回报率61.88%，挤进同期主动权益类基金业绩前十 [12] - 银华品质消费基金上半年回报率33.62%，成为同类产品排名中的佼佼者 [15] 行业主题表现 - 各类主题基金收益涨跌不一，港股类产品涨幅最大，平均收益率为18.70%，光伏主题产品跌幅最大，平均收益率为-10.48% [9] - 跟踪港股通创新药主题的指数基金收益率最高达60%以上 [10] - 创新药板块成为市场主线投资机会，国内投资者用实际行动表达了对创新药板块的青睐 [14] 投资策略与行业观点 - 诺安精选价值基金经理唐晨采用"周期思维"投资策略，将创新药作为核心投资方向，认为股票市场价格发现功能存在滞后性，提供了捕捉低估资产的机会 [12] - 创新药产业正迈向新一轮高景气周期，企业需要具备全球一流研发能力和推动中国创新药产业全球化发展 [13] - 银华品质消费基金经理张萍采用"感性先行、理性托底"策略，注重兴趣驱动和跨学科研究，认为潮玩和宠物行业仍具潜力，国产替代趋势持续推进 [15][16] - 中国企业出海需要全方位走向海外，深耕本地市场，实现真正的本地化运营 [17] 行业展望 - 创新药产业周期有望持续较长时间，未来两年将有大量国产创新药集中进入商业化阶段，2027年起预计多款重磅国产创新药在欧美市场上市 [18] - 消费作为中后周期板块，在经济触底后将开启2年至3年向上趋势，服务消费、可选消费弹性尚未完全释放 [19] - AI大模型驱动的算力需求与芯片升级浪潮持续，全球销售预期稳步增长，西方制裁倒逼核心设备国产替代加速 [19] - 创新药、消费与AI等成长型赛道在下半年依然是多家机构重点关注的主线 [19]

公募基金业绩排名 - 2025年上半年公募基金业绩十强中七只为医药主题基金，仅三只非医药主题基金（中信建投北交所精选、华夏北交所精选、广发成长领航）[2][3] - 汇添富香港优势精选以86%收益率夺冠，中信建投北交所精选（82.45%）和长城医药产业精选（75.18%）分列二三名，十强最低收益率超61%[3] - 前十基金中九只采用单一赛道策略，仅广发成长领航（排名第七，收益率68.29%）采取均衡配置策略，覆盖变频器/电商/消费品等多行业[4] 医药主题基金特征 - 港股创新药仓位成关键：汇添富香港优势精选86%仓位顶配港股医药股，长城医药产业精选港股仓位达35.2%，平安核心优势港股仓位近40%[5] - 基金合同对港股仓位约束度影响业绩，如汇添富香港优势精选因合同定位港股基金得以全仓港股医药[6] - 创新药赛道受政策红利/资本注入/产业动能三重驱动，2025年成为领涨主线并改变市场预期[7] 创新药投资逻辑 - 肿瘤/代谢性疾病/自身免疫病三大赛道因需求刚性具备更大投资机会，需重点把握重磅炸弹潜力大单品[2] - 港股与A股创新药板块风险收益特征趋同，估值差收窄，沪港深创新药指数能更全面反映市场收益[8] - 行业处于量变到质变关键阶段，具备核心研发能力与大单品潜力企业将创造长期价值[9]

公募基金业绩排名 - 2025年上半年公募基金业绩十强中，医药主题基金占据七席，非医药主题仅有三只（中信建投北交所精选、华夏北交所精选、广发成长领航）[1][2] - 汇添富香港优势精选以86%收益率位列冠军，中信建投北交所精选（82.45%）和长城医药产业精选（75.18%）分列二三名，十强最低收益率均超61%[2] - 前十名基金中9只采取单一赛道策略，仅广发成长领航（排名第七，收益率68.29%）采用均衡配置策略，覆盖变频器、电商、消费品等多个行业[3] 医药主题基金持仓特征 - 港股创新药仓位成为关键因素：汇添富香港优势精选港股医药仓位达86%（顶格配置），长城医药产业精选港股仓位35.2%，平安核心优势港股仓位近40%[4] - A股基金通过港股通规则大比例配置港股医药，导致A股与港股基金界限模糊化，主要因港股创新药在基本面、估值和弹性上显著优于A股[4][5] - 基金合同对港股仓位的约束度直接影响业绩表现，例如汇添富香港优势精选因合同定位港股基金而实现全仓港股医药配置[5] 创新药行业投资逻辑 - 2025年创新药领涨的底层驱动为政策红利、资本注入与产业动能三重叠加，行业展现出高收益和持续性[6] - 中国创新药产业赶超国际具备必然性，受益于工程师红利和工程化能力释放，与机器人、六代机等科技领域同属科技发展版图[6][7] - 港股与A股创新药板块风险收益特征趋同（估值差收窄），因创新药属全球定价资产，且IP授权模式使其成为关税博弈中的政策避风港[7][8] 基金经理策略分析 - 诺安价值精选基金经理唐晨强调需重点布局肿瘤、代谢性疾病、自身免疫病三大刚性需求赛道，尤其是具备重磅炸弹潜力的单品[1][6] - 创新药投资需通过分散持仓、跟踪临床数据节点和优化持仓结构来规避临床试验失败等风险，聚焦核心研发能力企业[8]

消费赛道基金表现 - 消费主题基金在科技主导的市场中展现出超预期结构性机会，多只产品进入全市场业绩前列[2] - 南方中国新兴经济基金年内收益率24%，三年累计收益率91.04%，位列全市场第七[4] - 富国全球消费精选QDII基金年内收益超25%，近三年累计收益达76%[5] 个股选择能力的重要性 - 基金业绩与行业赛道关联度弱，精选个股能力是关键，科技赛道中亏损基金多因个股选择失误[7] - 南方香港灵活基金全仓消费仍获30%年内收益，三年累计68%，前十大重仓股9只为新消费标的[8] - 行业低迷期个股分化显著，选股能力成为基金经理差异化收益来源[8] 新型消费的结构性机会 - 服务型新消费构筑强大生命力，美容护理、商贸零售行业走势靠前反映内需增长必然性[10] - 五一假期出行数据超预期，显示居民消费潜力，服务业有望成为经济重要引擎[10] - 内需消费处于周期底部，负面因素已充分反映，国潮兴起带来新型消费公司超额收益空间[11] 基金经理策略调整 - 广发成长领航基金前十大重仓股半数布局新消费赛道，年内收益率达54%[4] - 基金经理从押注赛道转向精选个股，新消费成为对抗科技波动的重要配置方向[8] - 内需政策预期强化，消费板块成为对冲关税不确定性的核心布局领域[10][11]

头部公募增聘年轻基金经理策略 - 广发基金采用"以老带新"策略增聘年轻基金经理陈韫中、吴远怡，与资深基金经理刘格菘、李耀柱搭档合作，体现对年轻选手选股能力的认可 [1][3] - 陈韫中在增聘半年后即被授权单独管理李耀柱旗下产品，显示其选股能力获得内部高度评价 [3][4] - 吴远怡与刘格菘搭档管理广发创新升级基金长达四年，并被授权单独管理广发科技创新混合基金，反映其表现获得资深基金经理认可 [6][7] 年轻基金经理业绩表现 - 吴远怡管理的广发成长领航基金2025年收益率达41%，位居全市场基金业绩第九名，持仓分散于玩具、珠宝、军工等非热门赛道 [7][9] - 陈韫中管理的广发成长启航基金2025年收益率为18%，持仓涵盖汽车、军工、风电等非热门行业，业绩排名靠前 [4][10] - 两位年轻基金经理均未单押热门赛道，但通过行业分散策略实现优异业绩 [9][10] 基金经理选股特点 - 陈韫中选股范围广泛，涉猎汽车、军工、电路板等多个行业，在非热门赛道中挖掘跑赢个股 [2][4][10] - 吴远怡具有港股研究背景，其管理的基金在港股市场表现突出，精选的非科技类股票表现优于热门概念股 [5][7] 公募行业增聘趋势 - 头部公募普遍采用"以老带新"策略挖掘内部潜力选手，吸收多样化投资打法以增强团队竞争力 [8][9] - 年轻基金经理如吴远怡、陈韫中展现出老道投资手法，通过分散持仓策略实现高收益，区别于同业单押热门赛道的做法 [9][10]