进入7月下旬，包装纸行业再现涨价函。日前，玖龙纸业(控股)有限公司(以下简称"玖龙纸业")多个生产 基地、江西理文造纸有限公司等纸业巨头纷纷发布产品涨价函，一致宣布将于8月1日起上调瓦楞纸、再 生牛卡纸出厂价格，上调幅度为30元/吨。 据记者不完全统计，这已是7月份以来纸业市场发起的第四轮涨价，在过去的20余天时间里，以玖龙纸 业为代表的纸企多次喊涨，各类品种的原纸价格交替上涨，单次涨幅为30元/吨。不过整体来看，各地 区的涨价落实情况不一。 山东卓创资讯（301299）股份有限公司(以下简称"卓创资讯")瓦楞纸行业分析师李莉对《证券日报》记 者表示，进入7月份，龙头纸企持续推动纸品市场价格走高，主要是因为原料废纸供应呈现收紧态势， 价格持续上扬，导致行业成本端压力显著提升。在成本驱动下，企业通过上调产品价格来缓解自身营运 压力。 卓创资讯统计数据显示，截至7月21日(以周为单位的最新统计日期)，废黄板纸市场价格为1475元/吨， 较6月30日上涨15元/吨。 7月份废黄板纸市场价格上涨的原因在于行业供应整体一般，加上7月份以来降雨较多，影响了局部地区 的废纸交投，导致整体废黄板纸的市场供应偏少。卓创资讯废纸 ...

报告行业投资评级 - 造纸行业投资评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 6月浆、纸价格下跌趋稳，预计浆价维持低位运行，纸价淡季偏弱运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 文化纸：纸价和成本下跌趋稳，供需有望边际改善 - 价格：6月双胶纸和双铜纸市场均下跌，但跌幅收窄；双胶纸均价5153元/吨，环比跌0.90%；双铜纸均价5411元/吨，环比跌2.17%；主要受纸厂报盘、经销商出货、订单需求和原料成本等因素影响 [8][9] - 供需：5月市场供需呈弱平衡，6月供应环比减少，需求无明显改善；7月或迎出版订单周期，供需边际转好但对纸价拉动力欠佳；8 - 9月市场交投偏淡 [10] - 盈利：双胶纸毛利率较5月提升0.17个百分点；双铜纸毛利率较5月下滑1.08个百分点 [21] 白纸板：淡季纸价先涨后跌，成本驱动盈利改善 - 价格：6月白卡纸价格先涨后跌，月均价4088元/吨，较5月增加0.29%；白板纸价格回落，均价3155元/吨，较5月下滑0.57%；受纸厂产销、需求淡季和原料价格等因素影响 [24][25] - 供需：预计6 - 7月供需差扩大，纸价承压；8 - 9月需求增加，供需差或回落；6月白卡纸和白板纸开工负荷率及产量均增加 [28][30][31] - 盈利：白卡纸毛利率较5月增加1.46个百分点；白板纸毛利率较5月减少0.57个百分点 [37][38] 箱瓦纸：淡季需求偏弱，纸价&盈利持续下行 - 价格：6月箱板纸价格下滑，月均价3503元/吨，环比下调0.31%；瓦楞纸均价环比上涨0.39%；受纸厂价格政策、需求淡季和原料成本等因素影响 [40][41] - 供需：6月供需失衡加剧，预计7 - 8月上旬供需偏弱，中下旬或改善；6月箱板纸和瓦楞纸开工负荷率提升，纸厂库存增加 [44][45][49] - 盈利：箱板纸和瓦楞纸毛利率环比均下调 [55] 废纸：价格先涨后跌，供需总体偏弱 - 价格：6月废黄板纸月均价1473元/吨，环比上涨1.66%；美废再生纤维浆价格先涨后跌；受供应、需求和纸厂推涨意愿等因素影响 [59][60] - 供需：预计7月废黄板纸价格或小幅下滑，8月延续下滑，9月或跟随成品纸需求上涨；6月废黄板纸消费量环比下降 [61][62] 木片：进口量减少，总体需求趋稳 - 5月阔叶木片进口量环比增加29.64%，同比下降12.84%；6月山东市场采购量同比上升，河南市场同比下降 [68][70] 木浆：外盘报价下行，供强需弱格局难有改善 - 价格：6月进口木浆现货均价下行，针叶浆月均价5944元/吨，阔叶浆4138元/吨；受需求、期货市场和供应等因素影响 [73][74] - 供需：预计三季度供应增长，需求改善有限；6月阔叶浆开工负荷率上升，化机浆微降；5月进口量有增有减 [96][97][98] 投资建议 - 推荐太阳纸业、仙鹤股份、五洲特纸、博汇纸业、山鹰国际、玖龙纸业 [114]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期纸企集中发布涨价函强化市场信心，叠加关税政策调整提高出口预期，下游包装企业补库积极性提升，华东、华南沿海地区纸企本周订单量环比增长，成品纸出库速率加快，库存周转天数普遍回落至 15 天以内；但终端需求疲软抑制提价传导效率，传统包装行业订单增量有限，中小纸企仍面临产能过剩压力，局部区域存在价格暗降现象 [8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 瓦楞及箱板纸市场主流持稳，部分上调，中国 AA 级 120g 瓦楞纸市场日均价为 2540 元/吨，环比上一工作日上涨 0.22%，中国箱板纸市场均价 3524.4 元/吨，环比上涨 0.15% [4] - 市场多数持稳，个别上行，规模纸厂报价上行带动局部地区价格上调，下游订单暂时未见明显改善，部分下游拿货节奏放缓，纸厂库存压力较前期减轻，开工正常 [4] - 山东市场废黄板纸市场价格上涨，全国均价为 1452 元/吨，上涨 7 元/吨，打包站回收量一般，出货意向稳定，局部废黄板纸供应偏少，纸厂采购意向偏强，龙头纸企采购价格上涨，部分纸厂跟涨，整体呈现南涨北稳趋势 [4] 第二部分 行情研判 - 近期纸企集中发布涨价函强化市场信心，叠加关税政策调整提高出口预期，下游包装企业补库积极性提升，华东、华南沿海地区纸企本周订单量环比增长，成品纸出库速率加快，库存周转天数普遍回落至 15 天以内 [8] - 终端需求疲软抑制提价传导效率，传统包装行业订单增量有限，中小纸企仍面临产能过剩压力，局部区域存在价格暗降现象 [8] 第三部分 相关附图 - 报告给出瓦楞纸产量、场内库存、社会库存、生产利润的相关图表，数据来源为银河期货和钢联数据 [9][11]

纪要涉及的行业 造纸行业[1] 纪要提到的核心观点和论据 - **木浆系纸价环比下降**：铜版纸5600元/吨，环比降45元/吨（↓0.80%）；双胶纸5266元/吨，环比降38元/吨（↓0.71%）；白卡纸4105元/吨，环比降48元/吨（↓1.14%）；白板纸3213元/吨，环比降8元/吨（↓0.23%）[1] - **废纸系纸价环比上升**：瓦楞纸3158元/吨，环比升8元/吨（↑0.24%）；箱板纸4238元/吨，环比升8元/吨（↑0.18%）[1] - **内盘浆价环比下降**：内盘针叶浆6210元/吨，环比降83元/吨（↓1.31%）；内盘阔叶浆4188元/吨，环比降149元/吨（↓3.43%）；化机浆3875元/吨，环比持平；外盘针叶浆报价770美元/吨，环比持平；外盘阔叶浆报价560美元/吨，环比持平[2] - **国废价格环比下降**：国废黄板纸1520元/吨，环比降10元/吨（↓0.65%）[2]

事件概述 - 公司全资子公司上海山鹰私募基金管理有限公司完成转让嘉兴英凰股权投资份额，获得价款5.46亿元，相关工商变更登记手续已完成 [2] 业绩表现 - 2024年公司预计实现归母净利润-3.5~-3.9亿元，其中4Q2024预计实现归母净利润-4.2~-4.6亿元，同比由盈转亏 [3] - 2024年箱板纸吨均价逐季度下降：1Q/2Q/3Q/4Q分别为3833/3656/3620/3660元，同比分别下降429/290/129/183元 [3] - 2024年瓦楞纸吨均价逐季度下降：1Q/2Q/3Q/4Q分别为2855/2645/2609/2746元，同比分别下降271/202/155/181元 [3] - 2024年废黄板纸吨均价：1Q/2Q/3Q/4Q分别为1515/1439/1467/1530元，同比分别下降153/143/56/46元 [3] 资产优化措施 - 公司下属子公司瑞典控股完成北欧纸业股份转让，获得交易对价16.11亿瑞典克朗（约合人民币10.63亿元） [4] - 公司拟将子公司祥恒创意包装股份公司51%股权转让给江东控股集团有限责任公司 [4] - 公司资产负债率持续改善：1Q/2Q/3Q2024末分别为71.37%/70.75%/69.49% [4] 经营策略调整 - 公司为应对"山鹰转债"顺利到期兑付，阶段性经营策略转向保障"流动性安全" [3] - 3Q2024起公司毛利率有所下滑，导致全年利润端承压 [3]