业绩表现 - 第三季度单季营收17.27亿元，同比增长1332.52%，净利润5.66亿元，同比增长390.23% [2] - 前三季度累计营收46.07亿元，同比增长2386.38%，净利润16.04亿元，同比增长320.19% [3] - 上半年营收28.81亿元，同比增长4347.82%，归母净利润10.38亿元，实现扭亏为盈 [2] - 云端产品线是营收主力，上半年营收为28.7亿元 [3] - 前三季度经营性现金流量净额改善明显，为-0.29亿元，同比增长98.38% [5] - 截至三季度末，公司存货达到37.29亿元，同比增长267.33%，反映为预期订单增长积极备货 [4][5] 增长驱动因素 - AI算力需求井喷是首要驱动因素，全球科技巨头持续加大对AI算力硬件的投资 [7] - 北美四大云服务提供商2025年全年资本支出预计达到3510亿至3570亿美元 [7] - 国内阿里、腾讯、字节跳动等大厂提升资本开支用于算力建设，阿里除未来三年3800亿元计划外还计划追加投资 [8] - 国产替代加速是第二重驱动，中国AI服务器市场外购芯片比例预计从2024年约63%降至2025年约42%，本土芯片供应商占比将提升至40% [9] - 技术生态协同构成第三重驱动，公司产品实现对DeepSeek-V3.2-Exp全兼容，并与商汤签署战略合作协议推进软硬件联合优化 [9] 机构观点与估值 - 高盛维持公司12个月目标价2104元，对应市值约8795亿元，较当前市值有60%以上上涨空间 [2][9] - 高盛将2025年净利润预测上调8%，主要原因是运营费用率下降 [9] - 高盛在8月至9月两次上调目标价，8月25日上调50%至1835元，9月1日上调14.7%至2104元 [9] 公司优势与基础 - 公司拥有全面的产品线布局，涵盖终端、云端、边缘智能加速卡系列，支持多样化人工智能任务，可辐射多个行业的智能化升级 [10] - 公司于2024年10月获得39.85亿元定增资金，用于硬件开发与软件生态建设，资金储备为发展提供充足弹药 [10] 市场表现与风险因素 - 公司股价在8月27日一度超越贵州茅台成为A股“股王”，28日创下1595.88元/股的历史高点 [13] - 截至10月20日收盘，公司股价报1281.12元/股，总市值5360亿元 [15] - 客户集中度高是首要风险，前五大客户销售占比由2022年84.94%攀升至2024年94.63%，对单一最大客户销售额占比高达79.15% [11][12] - 公司市盈率、市净率均显著高于行业水平，高估值意味着市场已计入大量未来增长预期 [15] - 供应链稳定性构成风险，集成电路行业链专业化分工且技术门槛高，可能受地缘政治等因素影响 [15]

业绩表现 - 第三季度单季营收17.27亿元，同比增长1332.52%，净利润5.66亿元，同比增长390.23% [2] - 前三季度累计营收46.07亿元，同比增长2386.38%，净利润16.04亿元，同比增长320.19% [2] - 上半年营收28.81亿元，同比增长4347.82%，归母净利润10.38亿元，实现扭亏为盈 [2] - 云端产品线是营收主力，上半年营收为28.7亿元 [2] - 前三季度经营性现金流量净额为-0.29亿元，同比改善98.38% [3] - 截至三季度末存货达37.29亿元，同比增长267.33%，反映公司为预期订单增长积极备货 [3] 增长驱动因素 - AI算力需求井喷是首要驱动因素，北美四大云服务提供商2025年全年资本支出预计达3510亿至3570亿美元 [3] - 国内阿里、腾讯、字节跳动等大厂提升资本开支用于算力建设，阿里除未来三年3800亿元计划外还计划追加投资 [3] - 国产替代加速是第二重驱动，中国AI服务器市场外购芯片比例预计从2024年约63%降至2025年约42%，本土芯片供应商占比将提升至40% [4] - 技术生态协同构成第三重驱动，公司产品实现对DeepSeek-V3模型全兼容，并与商汤签署战略合作协议推进软硬件联合优化 [4] 机构观点与估值 - 高盛维持公司12个月目标价2104元，对应市值约8795亿元，较当前市值有60%以上上涨空间 [2][4] - 高盛将2025年净利润预测上调8%，主要因运营费用率下降，并将2025-2030年净收入预测上调 [4] - 高盛于8月和9月两次上调目标价，分别上调50%至1835元和上调14.7%至2104元，理由包括中国云计算资本支出提高及公司业绩表现 [4] 公司优势与资源 - 产品线布局广泛，涵盖终端、云端、边缘智能加速卡系列，支持大模型训练推理及多种AI任务，可辐射多行业智能化升级 [6] - 资金储备充足，近期获得39.85亿元定增资金用于硬件开发与软件生态建设，定增发行价1195.02元/股 [6] 潜在风险与挑战 - 客户集中度高，前五大客户销售占比由2022年84.94%攀升至2024年94.63%，其中对单一最大客户销售额占比高达79.15% [6][7] - 估值高企，股价曾超越贵州茅台成为A股“股王”，创下1595.88元/股历史高点，市盈率、市净率均显著高于行业水平 [8][10] - 供应链稳定性存风险，集成电路行业链专业化分工且技术门槛高，可能受地缘政治等因素影响造成生产延误或成本上升 [10] - 管理层对高估值态度理性，公告提示股价存在脱离基本面的风险，并预计2025年全年营业收入为50亿元至70亿元 [10]

财务业绩表现 - 第三季度单季营收17.27亿元，同比增长1332.52%，净利润5.66亿元，同比增长390.23% [1] - 前三季度累计营收46.07亿元，同比增长2386.38%，净利润16.04亿元，同比增长320.19% [2] - 上半年营收28.81亿元，较上年同期的6476.53万元大幅增长4347.82%，实现归母净利润10.38亿元，同比扭亏为盈 [1] - 公司云端产品线为上半年营收主力，营收达28.7亿元 [2] - 截至三季度末，公司存货达到37.29亿元，同比增长267.33%，反映出为应对预期订单增长的积极备货 [4][5] - 前三季度经营性现金流量净额为-0.29亿元，同比增长98.38%，现金流改善明显得益于销售回款显著增加 [6] 业绩增长驱动因素 - AI算力需求井喷是首要驱动因素，全球科技巨头持续加大对AI算力硬件的投资 [8] - 北美四大云服务提供商2025年全年资本支出预计达到3510亿美元至3570亿美元，国内阿里、腾讯、字节跳动等大厂也纷纷提升资本开支 [8] - 国产替代加速构成第二重驱动，中国AI服务器市场预计外购芯片比例将从2024年约63%下降至2025年约42%，本土芯片供应商占比将提升至40% [10] - 技术生态协同构成第三重驱动，公司与DeepSeek、商汤等达成合作，推进软硬件联合优化 [10] 机构观点与估值 - 高盛维持公司12个月目标价2104元，对应市值约8795亿元，较当前市值尚有60%以上上涨空间 [1][11] - 高盛将公司2025年净利润预测上调8%，主要原因是运营费用率下降 [11] - 高盛在8月至9月两次上调目标价，分别上调50%至1835元和14.7%至2104元，理由包括中国云计算资本支出提高、芯片平台多样化及更高的AI芯片出货量 [11] - 公司股价于8月28日创下1595.88元/股的历史高点，截至10月20日收盘报1281.12元/股，总市值5360亿元 [15] 公司优势与战略 - 公司产品线布局广泛，涵盖终端、云端、边缘智能加速卡，支持多样化人工智能任务，可辐射多个行业的智能化升级 [12] - 公司于10月获得用于硬件开发与软件生态建设的39.85亿元定增资金，为发展提供充足弹药 [12] - 公司将业绩增长归因于持续拓展市场，积极助力人工智能应用落地 [3] 潜在挑战与风险因素 - 客户集中度高，前五大客户销售占比由2022年的84.94%攀升至2024年的94.63%，对单一最大客户的销售额占2024年销售总额的79.15% [14] - 公司市盈率、市净率均显著高于行业水平，高估值意味着市场已计入大量未来增长预期 [15][16] - 供应链稳定性构成风险，集成电路行业链专业化分工且技术门槛高，易受地缘政治等因素影响 [15] - 公司管理层对高估值展现出理性态度，公告提示股价存在脱离当前基本面的风险 [15]

财务业绩表现 - 第三季度单季营收17.27亿元，同比增长1332.52%，净利润5.66亿元，同比增长390.23% [2] - 前三季度累计营收46.07亿元，同比增长2386.38%，净利润16.04亿元，同比增长320.19% [3] - 上半年营收28.81亿元，同比增长4347.82%，归母净利润10.38亿元，实现扭亏为盈 [2] - 公司云端产品线是营收主力，上半年营收为28.7亿元 [3] - 前三季度经营性现金流量净额同比改善98.38%，为-0.29亿元 [5] - 截至三季度末，公司存货达37.29亿元，同比增长267.33%，反映为预期订单增长积极备货 [4][5] 业绩增长驱动因素 - AI算力需求井喷是首要驱动因素，全球科技巨头持续加大AI算力硬件投资 [7] - 北美四大云服务提供商2025年全年资本支出预计达3510亿至3570亿美元 [7] - 国内阿里、腾讯、字节跳动等大厂提升资本开支用于算力建设，阿里宣布未来三年3800亿元资本支出计划并计划追加投资 [8] - 国产替代加速是第二重驱动，中国AI服务器市场外购芯片比例预计从2024年约63%降至2025年约42%，本土芯片供应商占比将提升至40% [9] - 技术生态协同构成第三重驱动，公司产品实现对DeepSeek-V3模型全兼容，并与商汤签署战略合作协议推进软硬件联合优化 [9] 机构观点与估值 - 高盛维持公司12个月目标价2104元，对应市值约8795亿元，较当前市值有60%以上上涨空间 [2][9] - 高盛将公司2025年净利润预测上调8%，主因运营费用率下降 [9] - 高盛于8月和9月两次上调目标价，分别上调50%至1835元和上调14.7%至2104元，理由包括中国云计算资本支出提高、芯片平台多样化及公司研发投入增大 [9] - 公司股价于8月28日创下1595.88元/股的历史高点，曾超越贵州茅台成为A股“股王” [13] - 截至10月20日收盘，公司股价报1281.12元/股，总市值5360亿元 [15] 公司优势与资源 - 公司拥有完整的产品线布局，覆盖终端、云端、边缘场景，支持大模型训练推理及多种人工智能任务，可辐射多个行业的智能化升级 [10] - 公司于10月获得39.85亿元定增资金，用于硬件开发与软件生态建设，发行价1195.02元/股，发行对象包括广发基金、UBS AG、新华资产等13家机构 [10] 潜在风险与挑战 - 客户集中度高，前五大客户销售占比由2022年84.94%攀升至2024年94.63%，其中对单一最大客户销售额占比高达79.15% [11][12] - 公司市盈率、市净率均显著高于行业水平，高估值意味着市场已计入大量未来增长预期 [14][15] - 供应链稳定性存在风险，集成电路行业专业化分工且技术门槛高，关键环节可能受地缘政治等因素影响 [15] - 公司管理层预计2025年全年营业收入为50亿元至70亿元 [15]

投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][12] 核心观点 - 报告认为，寒武纪-U作为AI算力芯片技术领先企业，凭借其软硬件协同发展策略，业绩有望持续提升 [1][4][11][12] 公司业绩表现 - 2025年上半年，公司实现营收28.81亿元，同比增长4347.82%；实现归母净利润10.38亿元，同比增长295.82%；实现扣非归母净利润9.13亿元，同比增长249.88% [4] - 2025年第二季度，公司实现营收17.69亿元，同比增长4425.01%；实现归母净利润6.83亿元，同比增长324.97%；实现扣非归母净利润6.37亿元，同比增长283.07% [4] - 业绩提升主要得益于AI算力芯片的技术优势，以及与前沿领域头部企业的技术合作和AI应用的加速落地 [4] 行业背景与需求 - 自ChatGPT发布以来，AI大模型推动全球科技巨头持续加大AI算力硬件投资，AI-Capex成为重要景气度指标 [5] - 北美四大CSP厂商2025年全年capex预计达到3510~3570亿美元；国内阿里、腾讯、字节等厂商也纷纷提升Capex用于算力建设 [5] - IDC数据显示，2028年全球AI算力服务器市场规模有望达到2227亿美元，2025-2028年复合年增长率为11.96% [5] - 受地缘政治因素影响，海外AI算力芯片供给存在不确定性，国产自研AI算力芯片是大势所趋 [6] 产业链支持 - 中芯国际在产能和工艺方面发展迅猛，截至2024年具备8英寸标准逻辑月产能94.8万片，2025年上半年新增2万片12英寸月产能，未来三到五年预计每年扩产5万片12英寸产能 [8] - 中芯国际2025年第二季度产能利用率达92.5%，环比增长2.9个百分点，并持续优化28纳米至90纳米制程工艺 [8] - 国产晶圆代工厂产能扩充和工艺优化将有助于解决寒武纪等头部厂商AI芯片量产难题 [8] 公司技术与战略 - 公司近期募资39.85亿元，其中20.54亿元拟用于面向大模型芯片平台项目，14.52亿元拟用于面向大模型软件平台项目 [9] - AI硬件产品线覆盖终端、云端、边缘场景，包括思元100、270、290、370等系列芯片及加速卡，服务于大模型算法公司、服务器厂商及多个行业的智能化升级 [9] - AI软件平台方面，公司致力于构建覆盖大模型技术开发到应用部署的全流程开放服务能力，以提升产品易用性和用户粘性 [10] - 公司是行业内少数全面掌握智能芯片及基础系统软件研发核心技术的企业之一，核心技术具有壁垒并处于行业领先水平 [10] 盈利预测 - 预测公司2025-2027年收入分别为64.60亿元、96.89亿元、140.50亿元 [12][14] - 预测公司2025-2027年每股收益分别为5.25元、8.05元、12.17元，对应市盈率分别为252.5倍、164.5倍、108.9倍 [12][14] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为21.95亿元、33.70亿元、50.90亿元 [14]

公司股价与市值表现 - 2025年8月27日，公司股价一度冲上1464.98元，市值突破5000亿元，成为A股市场焦点 [1] - 2025年上半年，公司实现营收28.81亿元，同比暴涨4347%，净利润10.38亿元，首次实现半年度盈利 [15] - 公司创始人陈天石直接持有公司29.63%股份，对应市值约1500亿元，并登上2025年胡润全球富豪榜第195位 [15][16] 公司发展历程与产品线 - 2016年公司成立，推出全球首款终端人工智能专用处理器“寒武纪1A”、首个智能处理器指令集“Cambricon ISA” [8] - 2017年公司与华为合作，寒武纪1A芯片被集成在华为麒麟970芯片内，用于华为旗舰机Mate10 [9] - 2019年公司战略转型，发布思元270芯片，切入云端推理加速市场，建立“云—边—端”一体化产品线 [14] - 公司产品线覆盖终端处理器、面向视觉领域的1H8与1H16、面向智能驾驶领域的1M以及人工智能系统软件Cambricon NeuWare [8][9] 公司融资与上市历程 - 2016年8月获得科大讯飞投资1000万元，元禾原点旗下古生代创投投资3000万元天使轮融资 [9] - 2017年完成1亿美元A轮融资，估值迅速飙升 [9] - 2020年7月在科创板挂牌上市，首日市值突破1000亿元，成为“国内AI芯片第一股” [14] 行业挑战与公司应对 - 2019年失去最大客户华为，公司面临重大挑战，随即进行战略转型，布局云端AI芯片与智能计算集群 [10][14] - 2022年被美国商务部列入“实体清单”，先进EDA工具、核心IP授权等资源受限，研发进度一度停滞 [15] - 公司坚持高研发投入策略，2020年研发费用占比高达40%以上，推动核心架构迭代并与国产产业链协同合作 [14][15] 技术研发与团队建设 - 公司研发团队规模近千人，通过集体力量克服芯片设计难点 [9] - 2014年公司技术奠基人合作的论文获得ASPLOS和MICRO最佳论文奖，是亚洲研究者首次摘得该计算机体系结构顶会最高荣誉 [8] - 2015年在中科院研制出全球首款深度学习处理器原型芯片“寒武纪” [8]

公司发展历程 - 寒武纪2025年8月实现单半年净利润10.38亿元 股价突破1500元大关成为A股新股王[2] - 公司2017-2019年累计亏损16亿元 2020年科创板上市时发行价64.39元/股[8][10] - 创始人陈天石1985年出生 16岁考入中科大少年班 师从陈国良院士与姚新教授[5] - 2015年成立北京中科寒武纪科技 注册资本1000万元 早期采用技术授权模式[6] - 2017年与华为合作麒麟970芯片NPU 2019年华为终止终端IP授权合作[6][10] 技术研发突破 - 专注于神经网络计算ASIC芯片设计 采用软硬件协同优化策略[13][14] - 2019年推出云端AI芯片思元270 峰值处理能力128TOPS[14] - 2021-2022年发布思元370芯片 采用7nm制程和Chiplet技术 最大算力256TOPS[14] - 构建统一软件平台 布局边缘计算市场 提供端云一体全栈解决方案[14] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入28.81亿元 同比增长4347.82%[17] - 归母净利润10.38亿元 相比上年同期亏损5.3亿元实现逆转[17] - 云端智能芯片及配套产品收入28.7亿元 占总收入99.6%[18] - 2023年智能芯片及加速卡收入超过1亿元[15] 市场环境与机遇 - 2023年下半年AI热潮再起 大模型技术突破带来算力需求[15] - 2025年美国对华芯片出口限制收紧 国产算力替代加速[17] - 国家政策要求运营商AI服务器集采国产芯片占比超60%[18] - 百度文心一言、阿里通义千问等大模型催生算力需求[18] 股东结构与市值 - 创始人陈天石持股28.57% 持股市值最高达1905亿元[22] - 中科算源持股15.7% 对应市值1047.31亿元[22] - 2025年8月28日总市值达6637.46亿元[21] - 员工持股平台艾溪科技持股7.33% 市值488.97亿元[23] - 牛散章建平持股1.45% 市值96.73亿元[23] 客户结构与行业拓展 - 2017-2019年前五大客户销售占比分别为100%、99.95%和95.44%[10] - 2025年成功拓展多个头部客户 实现客户类型多元化[18] - 产品在互联网、运营商、金融、能源等重点行业持续落地[15]

公司背景与创始人 - 公司创始人陈天石1985年生于江西南昌 16岁考入中国科学技术大学少年班 师从计算机科学家陈国良院士与姚新教授 [3] - 兄弟陈云霁14岁考入中科大少年班 24岁获中科院计算所博士学位 二人共同提出AI芯片研发构想 [3] - 2015年成立北京中科寒武纪科技有限公司 注册资本1000万元 公司名称象征"智能计算领域的技术爆发" [4] 早期发展与技术突破 - 早期采用技术授权模式 2017年华为麒麟970芯片采用寒武纪1A处理器NPU 验证技术路线可行性 [4] - 专注于ASIC芯片架构创新 2019年推出云端AI芯片思元270 峰值处理能力达128TOPS(INT8) [8] - 2021-2022年发布思元370芯片 采用7nm制程与Chiplet技术 最大算力256TOPS(INT8) 是思元270的2倍 [8] - 构建软硬件协同优化策略 完善统一软件平台 布局边缘计算市场形成端云一体解决方案 [8] 财务表现与上市历程 - 2017-2019年累计亏损16亿元 其中2019年净亏损11.79亿元 [1][5] - 2020年7月科创板上市 发行价64.39元/股 开盘价250元/股 涨幅288% [6] - 2025年上半年营业收入28.81亿元 同比增长4347.82% 归母净利润10.38亿元 同比扭亏为盈(上年同期亏损5.3亿元) [11] - 云端智能芯片及配套产品收入28.7亿元 占总营收99.6% [12] 市场机遇与业绩驱动因素 - 2023年AI热潮再起 智能芯片及加速卡收入超1亿元 进入互联网、运营商、金融、能源等多行业 [9] - 2025年大模型应用推动算力需求指数增长 美国芯片出口限制加速国产替代 [11] - 三大运营商AI服务器集采中国产芯片占比要求超60% [12] - 客户结构优化 头部客户多元化拓展 但客户集中度风险仍存 [12] 资本市场表现 - 2025年8月28日股价达1587.91元/股 总市值6637.46亿元 盘中市值一度突破6670亿元 [14] - 创始人陈天石持股28.57% 持股市值最高约1905亿元 [14] - 第二大股东中科算源持股15.7% 市值最高1047.31亿元 员工持股平台艾溪科技持股7.33% 市值488.97亿元 [14] - 牛散章建平持股1.45% 市值一度达96.73亿元 [14] 行业竞争与挑战 - 面临英伟达CUDA生态主导地位及华为昇腾、百度昆仑等国内巨头竞争 [7] - 采用Fabless模式 供应链受实体清单影响存在稳定性风险 [15] - 业务集中于中国市场 国际化拓展尚未突破 [15] - AI芯片技术迭代快速 尚未形成绝对优势架构和系统生态 [15]

公司发展历程 - 寒武纪于2015年成立 注册资本1000万元 定位AI芯片研发设计与解决方案提供[4] - 2017年通过华为麒麟970芯片NPU授权实现技术验证 声名鹊起[4] - 2020年7月登陆科创板 发行价64.39元/股 开盘涨幅达288%[10] - 2025年8月股价突破1500元 市值达6637亿元 超越贵州茅台成为A股第一高价股[19] 财务表现 - 2017-2019年累计亏损16亿元 其中2019年单年亏损11.79亿元[5] - 2025年上半年营收28.81亿元 同比增长4347.82%[17] - 2025年上半年净利润10.38亿元 较上年同期亏损5.3亿元实现逆转[17] - 云端智能芯片及配套产品贡献营收28.7亿元 占比99.6%[18] 技术突破 - 采用ASIC芯片架构 专注神经网络计算 能效比显著优于通用GPU[13] - 2019年推出思元270芯片 算力达128TOPS[14] - 2021-2022年发布思元370芯片 采用7nm制程和Chiplet技术 算力256TOPS为前代产品2倍[14] - 构建软硬件协同优化体系 统一软件平台日臻完善[15] 市场机遇 - 2023年AIGC爆发带动高算力需求 智能芯片及加速卡收入超1亿元[16] - 2025年大模型应用普及 算力需求指数级增长[17] - 美国芯片出口限制加速国产替代 运营商集采国产芯片占比超60%[18] - 成功拓展互联网、运营商、金融、能源等重点行业客户[16][18] 股东结构 - 创始人陈天石持股28.57% 持股市值达1905亿元[19] - 中科算源持股15.7% 市值1047亿元[19] - 阿里创投持股1.94% 科大讯飞持股1.19%[7][8] - 员工持股平台艾溪合伙持股7.33% 市值489亿元[19] 业务模式演变 - 早期采用IP授权模式 2017年华为合作占比46.65%[9] - 2019年华为终止合作后转向自主芯片研发[9] - 形成端云一体解决方案 覆盖智能驾驶、智能安防等边缘计算场景[16] - 客户集中度显著改善 从2017年前五大客户占比100%优化至多元化结构[9][18]

寒武纪股价表现及市场意义 - 寒武纪股价于8月28日收盘达1587.91元，单日涨幅15.73%，超越贵州茅台1446.10元成为A股新"股王" [3] - 公司股价年内涨幅超120%，同期贵州茅台下跌超3% [6] - 股价超越事件被市场解读为A股定价权向科技股转移的标志性信号，反映投资者对科技行业成长性及创新能力的认可度提升 [7] 寒武纪财务与业务进展 - 2025年上半年营业收入28.81亿元，同比大幅增长4347.82% [4] - 净利润由去年同期亏损5.3亿元转为盈利10.38亿元，实现扭亏为盈 [4] - 公司掌握7nm先进工艺芯片设计技术，并成功应用于思元100/220/270/290/370等多款芯片产品 [4] 英伟达财报表现对比 - 英伟达2025财年Q2营收467亿美元，同比增长56%，环比增长6%，略超分析师预期的460.6亿美元 [3] - 数据中心收入因Blackwell架构产品放量环比增长5%，其中Blackwell产品收入环比上涨17% [3] - 当季未向中国客户销售H20产品，但向非受限客户出售6.5亿美元H20，并释放1.8亿美元预留库存 [3] - 尽管业绩超预期，但超预期幅度为数个季度最低，且业绩指引平淡，导致盘后股价一度下跌逾5% [3] 半导体行业动态与投资逻辑 - 寒武纪财报带动芯片板块集体走强，中芯国际单日涨幅超10%，中微公司、兆易创新等跟涨 [4] - 天风证券指出半导体、国产算力及自主可控为长期趋势，建议关注ASIC/GPU芯片设计及代工封测领域企业 [4] - 中美AI算力芯片贸易政策不确定性推动国内大模型企业加大国产芯片采购，国产芯片产业链迎发展机遇 [4]