公司股价与市值表现 - 截至2026年1月30日收盘，公司股价报收于60.22元，较上周的58.76元上涨2.48% [1] - 本周股价最高报66.28元（1月27日），最低报56.88元（1月26日） [1] - 公司当前最新总市值为372.21亿元，在生物制品板块市值排名7/51，在全部A股市值排名562/5184 [1] 2025年度业绩预告核心财务数据 - 预计2025年全年营业收入为42亿元左右，同比增长约251.76% [4][5] - 预计2025年全年归属母公司所有者的净利润为29亿元左右，同比增长约311.35% [3][5] - 预计2025年全年扣除非经常性损益后的净利润为28亿元左右，同比增长约1,038.21% [2][5][7] 业绩大幅增长的主要原因 - 业绩增长主要因公司与辉瑞公司达成合作，收到707项目授权许可首付款并确认收入约28.90亿元人民币 [5][7]

核心业绩预告 - 公司2025年度预计实现营业收入约42.00亿元，较上年同期增加约30.06亿元，同比涨幅约251.76% [2][3] - 公司2025年度预计实现归属于母公司所有者的净利润约29.00亿元，较上年同期增加约21.95亿元，同比涨幅约311.35% [2][3] - 公司2025年度预计实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润约28.00亿元，较上年同期增加约25.54亿元，同比涨幅约1,038.21% [2][3] 上年同期业绩基准 - 公司上年同期（2024年）归属于母公司所有者的净利润为7.05亿元，扣除非经常性损益后的净利润为2.46亿元 [5] - 公司上年同期（2024年）每股收益为1.14元/股 [6] 业绩大幅增长的主要原因 - 报告期内业绩大幅增长主要源于公司与辉瑞公司达成重要合作 [7] - 公司收到辉瑞公司就707项目支付的授权许可首付款并相应确认收入约28.90亿元人民币，直接驱动了营业收入和净利润的显著增长 [7]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为29.00亿元左右，比上年同期增长311.35% [1] - 公司2025年度的营业收入、归属于母公司所有者的净利润以及扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润均出现较大幅度增长 [1] 重大合作与收入确认 - 公司与辉瑞公司达成重要合作 [1] - 公司收到辉瑞公司就707项目支付的授权许可首付款并相应确认收入约28.90亿元人民币 [1] - 该笔收入是导致公司2025年度业绩大幅增长的主要原因 [1]

公司核心研发进展 - 公司旗下“707项目”于2025年4月正式被国家药品监督管理局纳入突破性治疗品种 [1] - 该项目的适应症为一线治疗PD-L1表达阳性的局部晚期或转移性非小细胞肺癌 [1] 行业与市场定位 - 公司产品管线聚焦于肿瘤治疗领域，特别是非小细胞肺癌这一重大疾病市场 [1] - 项目针对PD-L1表达阳性患者群体，属于肿瘤免疫治疗的热门靶点方向 [1]

文章核心观点 - 中国创新药行业在2025年迎来强势反弹与价值重估 其驱动力包括重磅对外授权交易 积极的政策支持 前沿技术突破以及资本角色的演变 行业正从“烧钱”模式转向“造血” 并从全球追随者向引领者迈进 [1][3][6][13] 二级市场表现 - 港股创新药指数自4月9日至11月19日累计涨幅达110.75% A股创新药板块同期累计上涨47.82% [3] - 个股表现亮眼 舒泰神股价涨幅一度超500% 北海康成年内涨幅超13倍 三生制药后复权形式下年内涨幅达393.34% [4] - A股和港股千亿市值创新药企已扩容至8家 包括百济神州A股总市值4375.83亿元 百利天恒总市值超1500亿元 以及翰森制药、信达生物、康方生物等 [4] - 创新药企上市首日破发情况大幅减少 出现多股大涨 如银诺医药上市首日涨206.48% 映恩生物涨116.7% [5] 行业基本面与公司进展 - 龙头企业开始盈利 百济神州连续两个季度盈利 前三季度营收275.95亿元 同比增长44.2% 已超去年全年 [5] - 研发管线进入集中兑现阶段 百济神州未来18个月将迎来20项关键里程碑 [5] - 多家企业营收大幅增长 迪哲医药前三季度营收5.86亿元 同比增长73% 诺诚健华核心产品奥布替尼前三季度总收入突破10亿元 超去年全年 并预计2025年达到盈亏平衡 [15] - 国家药监局2025年已批准56款创新药 其中18款为生物制品 多款为全球首发 [14] 政策与资本市场支持 - 2025年政府工作报告首次明确支持创新药发展 《支持创新药高质量发展的若干措施》等政策密集落地 全链条扫清障碍 [6] - 药监局将创新药临床试验审批时限从60个工作日压缩至30个工作日 [6] - 科创板第五套标准重启 为未盈利创新药企开放大门 [6] - 港股推出“科企专线” 并为预计市值达100亿港元及以上的A股公司开辟“快速审批通道” 显著缩短审批时间约10个工作日 [6] - 政策推动下 仅11月就有近10家企业递表港交所 包括真实生物、瑞博生物等 [6] 技术突破与对外授权 - 中国药企在双抗、ADC、GLP-1等前沿领域展现全球竞争力 例如康方生物的AK112 百利天恒全球首创的iza-bren 以及迪哲医药在中美均获突破性疗法认定的舒沃替尼 [7] - 中药创新药领域也收获颇丰 康缘药业、华润三九等均有新药获临床试验批准 [8] - 对外授权交易热潮是推动行情的“导火索” 2025年上半年我国创新药对外授权交易总金额近660亿美元 已超2024年全年的519亿美元 [8] - 三生制药与辉瑞的交易首付款12.5亿美元 里程碑付款最高48亿美元 总交易额达60亿美元 刷新纪录 [1][4] - 信达生物与武田制药的合作刷新行业纪录 首付款12亿美元 总金额最高可达114亿美元 [8] 资本动态与投资逻辑演变 - 一级市场活跃 2025年前三季度国内创新药市场发生324起融资事件 同比上涨5.2% 融资金额达55.1亿美元 同比大幅增长67.6% [10] - 资本关注小分子、细胞疗法、抗体药物、人工智能等赛道 其中国内细胞疗法融资事件数显著高于国外 [10] - 投资逻辑从“讲故事”转向“看业绩” 核心关注点变为临床数据、商业化潜力、现金流及全球竞争力 [11] - 资本角色从“燃烧资本”向“耐心资本”演变 投资方式转向更加精准化、结构化 [10] - 专业人士建议采取多元化资本结构及“核心—卫星”投资组合策略以应对行业长周期、高风险特性 [10][12] 未来展望与行业方向 - 行业未来在于长期的、高质量的研发投入与临床价值的真正实现 [13] - 我国先进治疗药品在研管线数量达2400个 呈大幅跃升态势 全球同步研发的创新药可在我国同步申报、同步上市 [14] - 未来资本将深度参与企业全周期成长 从资金提供者升级为提供产业资源、BD能力、全球化网络等全方位赋能的“共创伙伴” [14] - 行业努力方向包括加快开发新靶点 做出更多FIC管线 提高临床质量 避免同质化竞争 以及头部企业补齐海外临床和商业化能力短板 成为具备全球竞争力的跨国药企 [16]

市场表现 - 2025年7月24日医药板块涨跌幅+1.92%，跑赢沪深300指数1.21pct，涨跌幅居申万31个子行业第7名 [1] - 医药子行业中疫苗(+8.53%)、医院(+3.95%)、医疗研发外包(+3.37%)表现居前，医药流通(+1.24%)、医疗耗材(+1.34%)、其他生物制品(+1.37%)表现居后 [1] - 个股日涨幅榜前3位为振东制药(+19.96%)、欧普康视(+14.13%)、迈普医学(+10.58%)，跌幅榜前3位为诚达药业(-13.12%)、人民同泰(-8.95%)、康恩泰(-7.77%) [1] 行业要闻 - 拜耳1类新药BAY 2927088片（Sevabertinib）上市申请获CDE受理，该药为口服可逆酪氨酸激酶抑制剂，获FDA和CDE突破性疗法认定，用于治疗HER2突变非小细胞肺癌 [2] 公司要闻 - 恒瑞医药子公司山东盛迪获HRS-1893片临床试验批准，适应症为射血分数保留的心力衰竭 [3] - 恒瑞医药子公司北京盛迪获注射用HRS8179临床试验批准，适应症为预防大脑半球大面积梗死后严重脑水肿 [3] - 赛诺医疗预计2025年上半年营收2.40亿元(同比+12.53%)，归母净利润1384万元(同比+296.54%)，扣非净利润798万元(同比+163.35%) [3] - 三生国健与辉瑞签署协议，授予辉瑞中国大陆独家开发和商业化707项目的选择权，期权金和行权金合计不超过1.5亿美元 [3]

合作协议 - 公司与辉瑞签署的707项目许可协议正式生效 [1] - 辉瑞将在中国大陆独家开发和商业化该项目 [1] - 辉瑞支付合计不超过1.5亿美元的不可退还期权金和行权金 [1] - 许可区域扩展至全球 [1] 利益分配 - 公司与沈阳三生之间的利益分配比例为30%对70% [1] 交易性质 - 本次交易构成关联交易 [1] - 不构成重大资产重组 [1] 项目影响 - 交易将推进707项目的全球开发和商业化 [1] - 增强公司产品的国际市场可及性和认可度 [1]

三生国健与辉瑞合作 - 公司与关联方三生制药和沈阳三生签署全球独家许可协议，涉及双特异性抗体产品707项目，首付款12.5亿美元创国产创新药出海纪录 [1] - 协议包含最高48亿美元里程碑付款，总交易金额跻身全球License out前列，与默沙东引进礼新医药双抗（首付款5.88亿美元）等案例相当 [4] - 通过辉瑞的全球研发网络和商业化能力加速SSGJ-707国际化进程，符合创新药出海主流模式 [5] 国产创新药行业动态 - 2020年国产创新药License out项目从不足10款猛增至39款，2025年Q1国际授权合作超20起，11起披露金额超1亿美元，总金额超110亿美元 [4] - 创新药定义强调自主知识产权和新治疗机制，国内70%临床产品集中于21%靶点（海外仅9.93%），同质化严重导致资源浪费 [6] - 医保控费压缩药价（如某降糖药从15元/片降至5.39元/片），倒逼企业寻求海外高溢价市场 [6] 出海驱动因素与案例 - 欧美市场支付能力强劲：泽布替尼美国定价6.3万元/瓶（中国医保价1912元/瓶），2025年Q1在美销售额5.63亿美元（同比+60%） [6] - 东南亚6.7亿人口+RCEP关税红利推动"技术输出+本地化生产"模式 [6] - 百利天恒2024年营收58.23亿元（+936.31%），核心产品BL-B01D1获百时美施贵宝8亿美元首付款 [8] 代表性企业出海成果 - 百济神州泽布替尼2023年全球销售额13亿美元，成为国内首个"十亿美元分子"，美国售价为中国11倍 [10] - 恒瑞医药将DLL3 ADC药物SHR-4849海外权益许可给IDEAYA，潜在总付款10.45亿美元（首付款7500万美元） [10] - 君实生物抗PD-1单抗特瑞普利单抗为首个获FDA批准的中国创新生物药 [11] - 传奇生物CAR-T疗法西达基奥仑赛美国定价46.5万美元，2023年Q1销售额7200万美元（公司分得3630万美元） [11] 行业竞争与技术突破 - 欧美严格审批倒逼研发标准提升：传奇生物CAR-T通过"头对头"研究击败竞品获FDA批准 [7] - 三生制药与辉瑞"资本+权益"复合合作模式验证中国技术平台国际竞争力 [7]

创新药企ETF表现 - 创新药企ETF(560900)上涨1.60%，盘中换手4.89%，成交163.87万元 [1] - 跟踪指数中证创新药产业指数(931152)上涨1.24%，成分股三生国健(688336)上涨19.99%，康弘药业(002773)上涨6.38%，神州细胞(688520)上涨6.23% [1] - 创新药企ETF(560900)今年以来份额增长100.00万份，新增份额位居可比基金前列 [1] 三生国健重大合作 - 三生国健与关联方三生制药和沈阳三生签署许可协议，涉及与辉瑞公司在全球范围内的独家开发、生产和商业化许可产品707项目 [1] - 三生制药将获得12.5亿美元不可退还且不可抵扣的首付款，以及最高可达48亿美元的开发、监管批准和销售里程碑付款 [1] 医药行业趋势 - 医药生物行业呈现"创新与内需共振，科技与消费交织"的特点，创新是医药板块的核心方向 [1] 中证创新药产业指数 - 中证创新药产业指数从主营业务涉及创新药研发的上市公司证券中选取不超过50只最具代表性上市公司证券作为指数样本 [2] 摩根资产管理科技投资布局 - 摩根新兴动力基金（A类：377240 C类：014642）从长期视角把握新兴产业趋势 [2] - 摩根智慧互联基金（A类：001313 C类：016919）聚焦人工智能相关领域机会 [2] - 摩根动力精选基金（A类：006250 C类：013137）关注新能源车产业链、人形机器人等领域 [2] - 摩根慧选成长基金（A类：008314 C类：008315）布局A+H优质成长企业 [2] - 摩根太平洋科技基金精选太平洋地区优质科技企业 [2] 摩根被动投资产品 - 摩根恒生科技ETF（QDII）（证券代码：513890）布局港股科技资产 [3] - 摩根中证创新药产业ETF（证券代码：560900）布局中国创新药企 [3] - 摩根纳斯达克100指数基金（QDII）布局全球科技龙头 [3]

市场表现 - A股三大股指齐涨 上证指数上涨0 38%至3380 48点 深证成指上涨0 77%至10249 17点 创业板指上涨0 77%至2048 46点 [1][2] - 大消费和医药股表现最强 宠物经济 培育钻石 美容护理 谷子经济等板块涨幅居前 [1][2] 大消费行业 - 市场对新消费关注度持续升温 情绪消费 健康消费和美护消费等需求持续裂变 宠物 零食及美护为代表的单品红利持续释放 [2] - 美容护理板块中短期受"618"大促活动与品牌促销策略优化催化 中长期功效护肤与国货品牌崛起具备持续成长逻辑 政策利好 消费信心恢复及技术创新共振下将迎来结构性机会 [2] - 宠物经济板块2025年业绩有望持续增长 国内宠物经济处于"大行业 小龙头"阶段 产业集中度有望提升 龙头公司通过产品创新 品牌和渠道建设提升市场份额 [2] 医药行业 - 三生国健"20CM"涨停并两连板 公司与关联方共同授予辉瑞公司707项目的独家开发权 辉瑞将支付12 5亿美元首付款 最高48亿美元里程碑付款及两位数百分比梯度销售分成 [3] 其他市场动态 - 宁德时代登陆港股 其港股大涨 A股上涨1 15% [3] - 部分高位抱团股盘中巨震 利君股份 尤夫股份 宁波远洋等个股跌停 [3]