【相关ETF】 AI全产业链——港股通科技ETF基金（159101）； 医药龙头——恒生医药ETF（159892）。 11月4日，恒生指数午盘涨0.2%，恒生科技指数跌0.2%。银行股涨幅居前，徽商银行涨超3%。黄金股普 跌，万国黄金集团、灵宝黄金跌超5%，山东黄金、紫金矿业跌逾4%。整体来看，港股进入年末调整阶 段，中长期看港股仍在震荡上行趋势中。 尽管10月鲍威尔鹰派降息，不止一次强调"不预设12月降息"，这与市场形成预期差，但考虑政府关门持 续，数据持续缺位，这一表态符合美联储数据依赖的决策方式。往后看，在就业延续弱趋势，通胀温和 的情况下，12月降息仍是大概率事件。 从中长期看当前港股科技点位有吸引力。考虑科技龙头内卷接近尾声，明年一季度港股EPS会边际回 升，继续看好AI科技。此外，创新药产业趋势明确，未来还有BD落地，催化股价上行。 ...

截至15:30，距离美联储10月议息会议已不足11小时，市场普遍预期本次降息为板上钉钉。芝加哥商品 交易所（CME）的"美联储观察"工具显示，本次议息会议降息的概率高达99.9%，12月继续降息的概率 为91.0%。 在美联储降息周期中，美元或持续走弱，港股市场对外资吸引力增强，港股市场流动性也有望得到提 振，恒生科技指数ETF（513180）、恒生互联网ETF（513330）、恒生医药ETF（159892）等聚焦高成 长、高弹性板块的ETF也有望受益。 美联储内部分歧是市场关注的焦点，部分官员如理事沃勒曾表态支持谨慎降息，强调需避免过早放松政 策导致通胀反弹；而新任理事斯蒂芬·米兰则主张更激进的降息50个基点，以应对经济下行风险。 若后市降息节奏继续超预期，新兴市场资产有望受益于资金流入，例如中国股市（A+H）和债市或因 中美利差收窄获得增量资金。 ...

港股医药板块代表性指数—恒生生物科技指数午后震荡拉升，涨幅逼近3%。在跟踪该指数的ETF中， 恒生医药ETF（159892）规模最大，成交持续活跃，流动性良好。具体到个股来看，微创机器人领涨， 药明合联、亚盛医药、科伦博泰生物、京东健康等大幅上涨。 ESMO会议数据披露（10月17-21日）或成为关键催化剂，若创新药数据超预期，可能进一步带动板块 上行。华福证券表示，中国创新药正在"量变引起质变"，看好创新药5-10年的产业趋势，BD出海、持 续数据催化和新产品销售放量将依次推动创新药崛起。 ...

市场表现与资金流向 - 港股医药板块经历连续4日下跌后出现技术性反弹 [1] - 恒生医药ETF（159892）一度上涨超过2% [1] - 港股通医疗ETF（520510）一度上涨接近3% [1] - 在近期调整过程中，恒生医药ETF连续3日获得资金申购，累计申购金额超过2亿元 [1] 关税政策影响分析 - 关税政策对医药产业影响有限，资本市场对药品关税已有预期，股价反应充分 [1] - 国内CRO/CDMO行业长期仍将持续具备全球竞争力，国际化分工与全球医药供应链趋势难以因短期关税政策逆转 [1] - 美国深度依赖中国原料药供应，中短期无法脱钩 [1] - 医疗器械方面关税影响较小，看好内需国产替代和自主可控 [1]

港股医药板块市场表现 - 10月15日早盘港股医药板块快速拉升，微创机器人强势领涨，京东健康、药明合联、金斯瑞生物科技、晶泰控股等涨幅靠前 [1] - 全市场CXO+AI医疗含量领先的港股通医疗ETF（520510）盘中涨超2%，聚焦创新药的恒生医药ETF（159892）则涨超1.5% [1] 微创机器人商业化进展 - 微创机器人核心产品图迈腔镜手术机器人全球累计商业化订单超过100台，全球已装机近80台，稳居国产品牌首位 [1] - 微创机器人商业化进程已进入全面加速阶段 [1] 行业催化剂与前景展望 - 2025年欧洲肿瘤内科学会（ESMO）年会将于10月17日至21日举行，会议前后中国药企的BD合作进展值得重点关注 [1] - 三生制药与辉瑞的大额交易已验证国产创新药出海潜力，ESMO年会有望成为新一轮授权落地的窗口 [1] - 创新药产业向上趋势不变，过往全球创新药产品授权合作在年底更为密集，创新药板块行情静待后续BD持续催化 [1]

随着A股市场收盘，9月收益率出炉！港股科技板块表现亮眼；受AI、芯片等多重催化，恒生科技指数 ETF（513180）本月涨13.32%，ETF价格创近4年新高。 展望后市，东吴证券表示美联储降息落地，并不是利好彻底出尽。未来，全球资金会进一步流向全球股 市，有一部分切入中国资产，但大规模流入港股还需更多基本面改善信号。此外，结构性行情下，港股 未来上涨的动力主要来自产业面的好消息，持续关注景气赛道，全球产业链共振行情方向。 而前期火热的创新药板块同样实现小幅上涨，恒生医药ETF（159892）9月涨4.47%；截至9月份，恒生 医药ETF已实现月K线8连阳，年内上涨98.96%，在全市场ETF中涨幅靠前。 ...

受海外事件冲击，近期创新药震荡调整，聚焦港股市场创新药+CXO的恒生医药ETF（159892）连续2日 回调，但资金跑步进场，其近5日申购总额超7亿元，在同类ETF中排名靠前。 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。 兴业证券表示，基于中国创新药具备的高效率、低成本开发优势，在热门技术赛道如ADC、双抗、细 胞治疗等领域已具备竞争优势，有望持续展现行业竞争力。 美联储如期降息25bp，点阵图显示今年还将降息两次。降息周期或开启，全球市场流动性有望提升。 创新药研发周期长、投入成本大，降息有望降低其投融资成本；从二级市场来看，创新药成长属性突 出，高弹性特征明显，流动性的改善也有望提振板块表现。 ...

美联储议息会议与降息预期 - 美联储9月议息会议将于9月17日召开 降息概率达100% 其中降息25bp概率为95.9% 降息50bp概率为4.1% [1] - 市场预期2025年内包含9月在内将有3次降息 每次幅度25bp 累计降息75bp [1] 港股市场反应 - 受降息预期提振 港股市场表现活跃 恒生指数与恒生科技指数早盘高开 [1] - 聚焦AI主线的恒生科技指数ETF(513180)和恒生互联网ETF(513330)一度涨幅超1% [1] - 恒生医药ETF(159892)出现逆势调整 [1] 长期利率预期分布 - 2026年12月联邦基金利率预期集中在150-225bp区间 其中150-175bp概率27.6% 175-200bp概率26.6% 200-225bp概率15.3% [2] - 2026年9月利率预期显示200-225bp概率为4.7% 225-250bp概率为6.3% [2]

港股市场早盘表现 - 9月15日早盘港股关键指数集体低开，恒生指数开盘下跌0.3%，恒生科技指数开盘下跌0.11% [1] - 恒生科技指数盘中快速翻红，华虹、理想汽车、地平线机器人、小鹏汽车等公司领涨 [1] - 百度、金蝶国际等公司领跌 [1] 南向资金流向 - 今年以来南向资金整体呈现持续流入走势，上周累计净流入608亿港元 [1] - 近一个月南向资金累计净流入1626亿港元 [1] - 今年以来港股通累计净流入10729亿港元 [1] 美联储议息会议展望 - 美联储将于9月17日召开议息会议，根据CME预测数据，美联储于9月降息概率高达100% [1] - 预测降息25个基点的概率为96.4%，降息50个基点的概率为3.6% [1] 市场影响与投资机会 - 美联储降息预期强烈，港股市场流动性宽松可期，一级市场投融资环境有望改善 [1] - 聚焦科技和医药行业的港股通科技ETF基金（159101）、恒生医药ETF（159892）等有望率先受益 [1]

港股市场流动性改善 - 南向资金年内净买入金额突破1万亿港元 [1] - 香港银行同业拆息逐步回落导致资金成本降低 [1] - 美联储降息预期升温形成全球宽松流动性环境 [1] 资金流向与货币影响 - 内外资金加速流入港股市场 [1] - 人民币阶段性相对强势对企业盈利及投资信心产生积极影响 [1] - 南向资金持续流入并追捧优质中国资产 [1] 板块与行业机会 - 港股汇聚科技 互联网 医药 汽车 消费等热门板块龙头企业 [1] - 人工智能推进与AI应用突破形成长期利好 [1] - 医药出海频繁成为行业重要趋势 [1] 相关ETF产品 - 港股通科技ETF基金覆盖新消费 创新药 软硬件 造车新势力 [2] - 恒生科技指数ETF包含科技龙头 造车新势力 芯片 [2] - 恒生互联网ETF聚焦港股互联网龙头企业 [2] - 恒生医药ETF专注港股创新药与CXO领域 [2]