公司上市表现 - 中慧生物于8月11日登陆港交所主板 发行价每股12.9港元 上市首日开盘价33.0港元 盘中涨幅一度逼近170% 收盘价33.28港元 日涨幅达157.98% [1] - 公司执行董事、董事长兼总经理安有才与创始人妻子曹红共同敲响港交所铜锣 [1] - 暗盘表现收涨约160% 位居年内新股首位 [3] 认购与融资情况 - 全球发售3344.26万股 香港公开发售占比11.95% 国际发售占比88.05% [2] - 香港公开发售阶段获超19万人认购 超额认购逾4000倍 认购金额超2000亿港元 成为年内港股"18A"生物科技板块超购王 [2] - 超购倍数在全市场新股中位列第三 仅次于布鲁可的5999倍和蜜雪集团的5257倍 超过沪上阿姨的3616倍 [3] - 上市前已完成多方融资 吸引高特佳医疗、盈科资本、毅达资本等投资机构 发行引入嘉兴鑫扬及华泰资本投资为基石投资者 [2] 产品管线与研发进展 - 专注于创新疫苗及新技术传统疫苗的研发、制造和商业化 产品管线包括2款核心产品及11种在研疫苗 [2] - 核心产品慧尔康欣为中国首款且唯一获批的四价流感病毒亚单位疫苗 另一核心产品冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）预计今年第三季度进入Ⅲ期临床试验 [2] - 公司收入全部来自慧尔康欣的销售 [3] 财务表现与季节性特征 - 2023年收入5216.8万元 2024年收入2.60亿元 2025年一季度收入41.3万元 [4] - 2023年研发支出2.83亿元 2024年研发支出2.06亿元 2025年一季度研发支出4651.4万元 [4] - 2023年亏损4.25亿元 2024年亏损2.59亿元 2025年一季度亏损8731.70万元 [4] - 慧尔康欣为季节性疫苗 销售集中在每年7月至9月 受季节波动性影响显著 [4] - 2023年慧尔康欣销售退款2130万元 高于预计的1330万元 差额占2024年收入的3.1% [4] 行业竞争与市场空间 - 慧尔康欣定价为每针319元（0.5ml） 高于行业平均水平 [5] - 中国流感疫苗平均投标价格从2022年每剂126元降至2023年每剂125元 2024年进一步降至每剂93元 [5] - 2022~2023年流感季中国疫苗接种率仅3.84% 远低于美国同期的49.3% [5] - 中国流感疫苗市场从2019年20亿元增长至2024年70亿元 年复合增长率达28.7% [5]

公司上市表现 - 中慧生物于8月11日登陆港交所主板 发行价为每股12.9港元 上市首日开盘价33.0港元 盘中涨幅一度逼近170% 收盘价33.28港元 日涨幅达157.98% [2] - 公司执行董事、董事长兼总经理安有才与创始人曹红共同出席上市仪式 [2] - 暗盘表现收涨约160% 位居年内新股首位 [4] 融资与认购情况 - 全球发售3344.26万股 香港公开发售占比11.95% 国际发售占比88.05% [4] - 香港公开发售获超19万人认购 超额认购逾4000倍 认购金额超2000亿港元 成为年内港股"18A"生物科技板块超购王 [4] - 超购倍数在全市场新股中位列第三 仅次于布鲁可的5999倍和蜜雪集团的5257倍 超过沪上阿姨的3616倍 [4] - 上市前引入高特佳医疗、盈科资本、毅达资本等投资机构 发行阶段引入嘉兴鑫扬及华泰资本投资为基石投资者 [3] 产品管线与研发进展 - 公司专注于创新疫苗及新技术传统疫苗的研发、制造和商业化 产品管线包括2款核心产品及11种在研疫苗 [3] - 核心产品慧尔康欣是中国首款且唯一获批的四价流感病毒亚单位疫苗 另一核心产品冻干人用狂犬病疫苗预计今年第三季度进入Ⅲ期临床试验 [3] - 2023年、2024年及2025年一季度研发支出分别为2.83亿元、2.06亿元和4651.4万元 [5] 财务表现与经营特点 - 报告期收入分别为5216.8万元、2.60亿元和41.3万元 分别亏损4.25亿元、2.59亿元和8731.70万元 [5] - 收入全部来自慧尔康欣销售 该产品为季节性疫苗 销售集中在每年7月至9月 [4][5] - 2023年慧尔康欣销售退款2130万元 高于预计的1330万元 差额占2024年收入的3.1% [5] 行业竞争与市场环境 - 慧尔康欣定价为每针319元（0.5ml） 高于行业平均水平 中国流感疫苗平均投标价格由2022年每剂126元降至2023年125元 2024年进一步降至93元 [5] - 我国2022-2023年流感季疫苗接种率为3.84% 远低于美国同期的49.3% [5] - 中国流感疫苗市场从2019年20亿元大幅增长至2024年70亿元 年复合增长率为28.7% [6] 同业市场表现 - 映恩生物-B（HK09606）股价346.800港元 市值305.31亿港元 药捷安康-B（HK02617）股价54.000港元 市值214.32亿港元 维立志博-B（HK09887）股价75.100港元 市值149.37亿港元 等创新药公司在港股上市首日相继大涨 不断刷新年内创新药板块纪录 [2]

公司研发进展 - 公司与子公司联合申报的一类新药"重组呼吸道合胞病毒疫苗(CHO细胞)(佐剂)"IND申请获得中国国家药品监督管理局药品审评中心(CDE)批准 [1] - 该疫苗同时获得美国FDA临床批件 成为公司首个实现中美双报且同时获批临床的品种 [1] - 疫苗创新性应用大数据分析赋能成药性研究 采用具有完全自主知识产权的创新技术和高度稳定的pre-F抗原序列 [6] - 临床前研究显示疫苗能刺激机体产生针对RSV A2和B两种型别的高滴度中和抗体 同时激活高水平细胞免疫反应 [7] - 在棉鼠攻毒保护研究中将肺部病毒载量降低至检测限以下 未发现疫苗增强疾病现象 安全性表现优异 [7] - 疫苗采用pre-F抗原结构具有极佳热稳定性 可在2~8℃冷藏条件下以液态长期保存 优化生产流程并降低成本 [7] 行业与市场 - 世卫组织将RSV升格为全球公共卫生干预优先级别 催热RSV免疫赛道 [6] - RSV具有高传染性 全球每年因感染导致住院甚至死亡的儿童和老年病例居高不下 [6] - 目前全球已有3款RSV疫苗获FDA批准上市 国内尚无RSV疫苗批准上市 [6] - 全球RSV药物市场规模预计从2020年18亿美元跃升至2030年128亿美元 年均复合增长率21.4% [6] 公司商业化表现 - 公司成功登陆港交所 公开发售获超19万人认购 超额认购倍数逾4000倍 认购金额超2000亿港元 [8] - 上市后股价三个交易日内最高触及59.6港元 相较发行价涨幅达362% [8] - 核心产品慧尔康欣是国内首个且唯一获批的四价流感病毒亚单位疫苗 已在30个省份完成准入 被超1100家区县级疾控中心选用 [8] - 2024年销售收入飙升至2.6亿元 合格率及批签发批准率均达100% [8] - 公司在研管线包括11种在研疫苗 涵盖流感、肺炎、重组带状疱疹等多领域 已取得多个新药临床批件 [8]

IPO市场动态 - 本周IPO市场亮点纷呈，未盈利企业过会成为焦点，体现资本市场对"硬科技"企业的包容度提升 [2] - 西安奕材作为"科创板八条"发布后首家未盈利拟IPO企业成功过会，从受理到过会仅用不到九个月时间 [2][4] - 多家公司拟赴港上市，涵盖电子、汽车零部件、环保、AI、家居等多个领域，寻求国际资本支持 [2] 证监会过会情况 - 科马材料北交所IPO获通过，主营摩擦材料研发生产，控股股东持股65.87%，拥有474名员工 [4] - 西安奕材科创板IPO快速推进，专注于12英寸硅片研发生产，国内市场份额领先，拟募资49亿元 [4][5] - 大鹏工业北交所IPO过会，2024年扣非归母利润3811万元，低于市场预期的4000万门槛 [6] 新增上市企业 - 中慧生物港股上市首日涨幅155.81%，创今年港股新股涨幅纪录，曾撤回科创板申请转战港股 [7][9] - 广东建科创业板上市首日涨幅418.45%，募集资金6.87亿元，近三年营收稳健增长 [10] - 志高机械北交所上市首日涨幅231.19%，市值达49.55亿元，主营凿岩设备和空气压缩机 [11] - 银诺医药港股上市首日最高涨幅296.15%，募资6.83亿港元，成为亚洲首家掌握长效GLP-1技术的企业 [12] 递表企业情况 - 万兴科技计划发行H股赴港上市，拓展海外业务版图 [13] - 均胜电子二次递表港交所，在中国智能座舱域控系统供应商中排名第二 [14] - 军信环保专注垃圾焚烧发电等环保业务，递表港股加速技术迭代 [15] - 云天励飞作为AI领军企业递表港股，推动"算法+芯片+数据"全栈式发展 [16] - 乐舒适瞄准中高端家居消费升级需求，开启资本化进程 [17] - 欣旺达冲击港股加速汽车动力电池全球化布局 [18] - 普源精电拟赴港上市，2024年营收7.76亿元同比增长15.7% [19] 终止审核案例 - 温多利遮阳材料撤回北交所上市申请，财务数据呈现"增长悖论"，2024年净利润增幅收窄至14.62% [20][21]

中成药集采 - 上海启动全国中成药集采首批扩围接续挂网 申报时间为2025年8月12日至8月29日 [1] 医疗广告监管 - 上海近五年医疗广告监测违法率从2020年3.89%降至2024年1.57% 降幅约60% [2] 疫苗研发进展 - 华兰疫苗冻干b型流感嗜血杆菌结合疫苗获临床试验批准 正在研发以组分百白破为基础的联合疫苗 [2] - 智飞生物四价流感疫苗完成全国首针接种 [8] - 中慧生物四价流感疫苗通过国家商业健康保险创新药品目录初审 为国内首款且唯一四价流感病毒亚单位疫苗 [10] 创新药审批 - 美国FDA批准Insmed口服药物Brinsupri用于治疗非囊性纤维化支气管扩张症 为首个NCFB治疗方案 [3] - 复宏汉霖和亿胜生物联合递交贝伐珠单抗眼内注射液上市申请 为国内第2个报上市的贝伐珠单抗眼科制剂 [4] - 恒瑞医药Nectin-4 ADC创新药SHR-A2102联合疗法获批临床 针对头颈鳞癌 [5] 资本市场动态 - 高端医疗器械企业以诺康启动上市辅导 2020年入选苏州工业园区企业上市苗圃工程 [6] - 热景生物参股公司舜景生物获1亿元增资 公司持股比例从45.5833%降至43.1842% [7] - 创新医疗持有博灵脑机40%股权 其脑机接口产品尚未正式上市 2023-2024年累计亏损1526.58万元 [8] 行业趋势 - 中国流感病毒裂解疫苗市场规模2024年约61亿元 接种率低于发达国家但潜力巨大 [9] - 百济神州预计2026年底索托克拉获首个全球批准 推进20多项3期试验 [11] 药品监管动态 - 绿谷制药阿尔茨海默病药物甘露特钠胶囊再注册申请未获批准 市场出现供应紧张 [12][13] 股东减持 - 昭衍新药原副董事长左从林计划减持不超过352.45万股 占总股本0.4703% [14]

中慧生物上市表现 - 中慧生物8月11日登陆港股首日涨幅达157.98%，创2025年以来港股新股首日涨幅纪录 [3] - 上市后连续三日上涨，累计涨幅超3倍，股价从12.90港元涨至52.20港元，总市值突破200亿港元 [3] - 成为2025年港股新股市场表现最突出的公司 [2] 核心产品商业化进展 - 四价流感病毒亚单位疫苗(慧尔康欣)2023年9月商业化，收入从2023年5220万元增长至2024年2.60亿元 [8][9] - 该疫苗是中国首款且唯一获批的四价流感病毒亚单位疫苗，针对H1N1/H3N2甲型和Yamagata/Victoria乙型流感病毒 [8] - 2025年8月被纳入国家商业健康保险创新药品目录初步审查名单，有望解决高价制约问题 [10][12] - 正在开发6-35月龄适用版本，已完成III期临床并提交NDA，预计2025年Q3获批 [13] 港股医药板块表现 - Wind香港医药生物指数8月13日单日涨4.62%，2025年累计涨幅超100% [5] - 2025年49家港股医药生物公司涨幅超100%，北海康成以1155%涨幅居首 [15][16] - 三生制药(405.68%)、荣昌生物(357.64%)等10家公司涨幅均超295% [16] 中国创新药发展态势 - 中国FIC创新药数量从2015年9个(全球占比9%)增至2024年120个(占比31%) [17] - 2025年Q1中国对外授权交易金额占全球60%，首付款超5000万美元项目占比从2020年4%提升至42% [18] - 2025年前5个月创新药license out总金额超575亿元，已超过2024年全年 [19] - 10亿美元以上重磅交易2024年完成22笔，2025年前5月已完成16笔 [19]

中慧生物上市表现及核心产品 - 中慧生物于8月11日登陆港股，首日收盘涨幅达157.98%，成为2025年以来上市首日涨幅最高的港股新股 [1] - 上市后连续三日维持强势，8月12日涨幅31.31%，8月13日涨幅19.45%，股价达52.20港元/股，较发行价12.90港元涨超3倍，总市值突破200亿港元 [1] - 公司核心产品为四价流感病毒亚单位疫苗（商品名慧尔康欣），是中国首款且唯一获批的同类型疫苗，于2023年5月获国家药监局批准，适用于三岁及以上人群 [7] 疫苗商业化进展及利好 - 慧尔康欣2023年收入5220万元，2024年快速增至2.60亿元，2025年一季度收入40万元（受季节性影响） [7][8] - 上市第三日（8月13日）公告称，该疫苗被纳入国家商业健康保险创新药品目录初步审查名单，是唯一入选的疫苗产品，有望解决其高价导致的市场认可度问题 [9][11][12] - 公司正在开发适用于6-35月龄人群的同类疫苗，已于2024年4月完成III期临床试验，NDA于2024年6月获药监局受理，预计2025年第三季度获批 [12] 港股医药板块整体表现 - 生物医药为2025年港股表现最突出板块，Wind香港医药生物指数8月13日单日涨4.62%，年内累计涨幅超100% [3][13] - 2025年以来49家港股医药生物公司涨幅超100%，涨幅前十公司股价均翻数倍，其中北海康成涨幅达1155.64% [14][15] - 板块强势源于中国药企创新转型：2015年国产临床FIC药物仅9个（全球占比9%），2024年增至120个（全球占比31%），十年间实现从仿制到源头创新的跨越 [16] 创新药出海与行业趋势 - 中国创新药企通过原创靶点/药物开发及疗效提升，逐步具备国际竞争力，2025年一季度中国对外授权交易金额占全球60% [17] - 截至2025年5月底，中国创新药在海外MNC项目中首付款超5000万美元的比例达42%（2020年仅4%） [17] - 2025年至今创新药license out总金额超575亿元，已超过2024年全年；截至5月底完成16笔10亿美元以上重磅交易（2024年全年22笔），首付款超1亿美元交易达6笔 [18]

资本市场表现 - 公司于2025年8月11日在港交所上市 发行价12.9港元 首日收盘33.28港元 单日涨幅157.98% 创港股年内新股首日涨幅纪录[1] - 次日股价继续上涨31.31% 市值突破170亿港元[1] - 公开发售阶段获得19.1万人认购 超额认购倍数达4007倍 冻结资金超过2100亿港元 成为年内18A生物科技板块"超购王"[1] - 暗盘交易股价飙升近160% 创年内新股暗盘最高涨幅纪录[1] - 上市前完成三轮融资 估值从7.46亿元升至41.89亿元 获得VanCapital、InfiniCapital等全球长线基金参与[1] 核心产品优势 - 四价流感病毒亚单位疫苗（慧尔康欣）为国内首款且唯一获批产品 于2023年5月获国家药监局批准 用于3岁及以上人群[2] - 该疫苗保留纯度较高的血凝素和神经氨酸酶抗原成分 具有保护全面、抗原纯度高、不良反应风险低等优势 临床试验显示能诱导强烈免疫反应[2] - 2024年销售收入飙升至2.6亿元 较2023年5220万元增长近400%[2] - 产品已完成全国30个省份准入 被超过1100家区县级疾控中心选用 合格率及批签发批准率均达100%[2] - 在研冻干人用狂犬病疫苗使用世卫组织推荐的人二倍体细胞开发 2024年10月完成I期临床试验 计划2025年第三季度开始III期临床试验[3] 国际化战略布局 - 利用南美及东南亚国家与中国流感季错峰特点释放产能 2024年获澳门注册证书及上市许可 菲律宾注册程序已启动[2] - 未来两年计划向泰国、乌拉圭、印度尼西亚、加拿大等多国提交注册申请[2] - 募资计划中63.6%资金用于核心产品全球注册 同步布局印尼、泰国、乌拉圭准入[4] - 预留超10%资金用于战略性并购 当前估值未充分反映东南亚生物制剂产能并购预期[4] - 印尼疫苗本土化政策要求外资药企40%产能本地化 收购区域性CDMO企业可缩短3-5年市场开拓周期[4] 研发管线储备 - 产品管线包括11种在研疫苗 涵盖三价流感病毒亚单位疫苗、23价肺炎球菌多糖疫苗、重组带状疱疹疫苗、呼吸道合胞病毒疫苗等多疾病领域[3] - 形成"阶梯有序、重点突破、多产品储备"的研发格局[3] 行业发展趋势 - 全球人用疫苗市场从2019年372亿美元增至2024年498亿美元 预计2033年达994亿美元 复合增长率8.0%[5] - 中国人用疫苗市场从2019年535亿元增至2024年961亿元 复合增长率12.4% 预计2033年达3319亿元[6] - 中国创新药BD交易全球占比从2015年10.8%提升至2024年30.6% 2025年上半年达47% 截至8月8日突破50%至52.5%[3] - 国家医保局连续召开"医保支持创新药械"座谈会 构建从研发、准入到支付的完整支持链条[5] 资本配置逻辑 - 疫苗企业具备对冲全球黑天鹅事件的防御属性 2020年公共卫生事件期间康希诺生物出现15倍涨幅[5] - 全球长线基金将创新疫苗企业视为防御"未知的未知"的珍贵筹码[6]

公司上市表现 - 中慧生物-B（HK02627）于8月11日登陆港交所主板，发售价每股12.9港元，开盘价33.0港元/股，盘中涨幅一度逼近170%，收盘报33.28港元/股，日涨幅达157.98% [1] - 公司超额认购逾4000倍，认购金额超2000亿港元，成为今年港股"18A"生物科技板块超购王，全市场新股超购倍数排名第三 [5] - 暗盘收涨约160%，位居年内新股首位 [5] 公司业务与产品 - 公司专注于研发、制造和商业化生产创新疫苗及采用新技术方法的传统疫苗，产品管线包括2款核心产品及其他11种在研疫苗 [3][4] - 核心产品"慧尔康欣"是中国首款且唯一获批的四价流感病毒亚单位疫苗，另一核心产品冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）预计今年第三季度进入Ⅲ期临床试验 [4] - 公司收入全部来自慧尔康欣销售，2023年、2024年及2025年第一季度收入分别为5216.8万元、2.60亿元和41.3万元 [7] 财务表现 - 2023年、2024年及2025年第一季度研发支出分别为2.83亿元、2.06亿元和4651.4万元，期内亏损分别为4.25亿元、2.59亿元和8731.70万元 [7] - 2024年毛利为1.51亿元，2023年毛损2034.3万元 [8] - 慧尔康欣定价为每针319元（0.5ml），高于行业平均水平，2023年行业平均投标价格为每剂125元，2024年降至每剂93元 [10] 行业背景与市场 - 中国流感疫苗市场从2019年的20亿元增长至2024年的70亿元，年复合增长率为28.7% [10] - 2022—2023年流感季中国疫苗接种率为3.84%，远低于美国同期的49.3% [10] - 慧尔康欣作为季节性疫苗，销售集中在每年7月至9月，2023年销售退款为2130万元，占2024年收入的3.1% [10] 融资与资金用途 - 上市前吸引高特佳医疗、盈科资本、毅达资本等投资机构，发行引入嘉兴鑫扬及华泰资本投资为基石投资者 [5] - 全球发售3344.26万股，香港公开发售占11.95%，国际发售占88.05%，获超19万人认购 [5] - 募资用于核心产品开发及国内外注册、其他在研疫苗开发、提升生产及商业化能力、营运资金及技术平台开发升级 [11]

在业内人士看来，尽管中慧生物上市首日受到资本热捧，但仅依靠单一产品支撑业绩并不具备持续性。 当前生物医药行业竞争日益激烈，市场需求也在不断变化，而该公司高企的亏损额，也将影响其后续的 发展。 | | 截至12月31日止年度 | | 截至3月31日止三個月 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2023年 | 2024年 | 2024年 | 2025年 | | | | (人民幣千元) | | | | | | | (未經審計) | | | 收入 | 52.168 | 259,612 | 306 | 413 | | 销售成本 | (72,511) | (108.157) | (5,058) | (4,038) | | 毛利/(毛損) | (20.343) | 151.455 | (4.752) | (3.625) | | 其他收入 | 14,202 | 24.366 | 14.497 | 4.966 | | 預期信貸虧損模式項下的 | | | | | | 減值虧損(扣除撥回) ... | (48) | (66) | 21 | 25 | | 其他收益及虧損 | 1.312 | ...