| 投资要点 | | --- | 事件： 公司发布2025年一季度报告。2025年一季度公司实现营业收入34.16亿元，同比增长15.05%， 环比微降2.31%；实现归母净利润2.12亿元，同比增长10.89%，环比增长18.42%。公司2025Q1 业绩符合我们的预期。 2025Q1业绩符合预期，营收同比保持增长： 营收端，公司2025年一季度实现营业收入34.16亿元，同比增长15.05%，环比微降2.31%。从主 要下游行业2025Q1表现来看：1、国内重卡行业批发26.50万辆，环比增长21.00%；2、国内狭 义新能源乘用车行业批发284.69万辆，环比下降34.13%；3、国内狭义乘用车行业批发627.61万 辆，环比下降28.27%。毛利率方面，公司2025Q1单季度综合毛利率为19.79%，同比下降1.77个 百分点，环比微降0.45个百分点，整体稳定。期间费用方面，公司2025Q1单季度期间费用率为 10.75%，同比下降2.44个百分点，环比下降0.53个百分点；其中，销售/管理/研发/财务费用率 分别为1.40%/5.25%/4.00%/0.10%，同比分别-0.99/-0.06/-0 ...

► 汽车热管理龙头走向全球 2024年北美经营体盈利能力大幅提升 2023年8月公司发布了《海外发展五年规划》，明确将更多的资源投入到海外产能建设。2024年推行事业部全 球业务模式，强化技术创新与资源整合，全球供应链打造上持续发力，在北美、欧洲、东南亚等区域的属地供 应链建设，增强了应对各种不确定风险的能力。2024年北美经营体实现自营业务收入2.0亿美元，同比增长 50.5%；实现净利润约604万美元，扭亏为盈，实现了里程碑式跨越。2024年欧洲板块实现营业收入1.6亿元， 同比增长31.3%。 ► 第三增长曲线放量在即 在手订单持续突破 01 事件概述 公司披露2025第一季度报告，2025Q1营收为34.2亿元，同比+15.1%，环比-2.3%；归母净利2.1亿元，同比 +10.9%，环比+18.5%；扣非净利2.1亿元，同比+16.2%，环比+55.8%。 02 分析判断 ► 2025Q1业绩符合预期 盈利能力持续提升 1）营收端： 公司2025Q1实现营业收入34.2亿元，同比+15.1%，环比-2.3%，我们认为主要同比增量来自新 能源汽车热管理业务及数字能源业务订单陆续释放。 2）利润端： 公 ...

事件概述。公司披露2025 第一季度报告，2025Q1 营收为34.2 亿元，同比+15.1%，环比-2.3%；归母净 利2.1 亿元，同比+10.9%，环比+18.5%；扣非净利2.1 亿元，同比+16.2%，环比+55.8%。 2025Q1 业绩符合预期 盈利能力持续提升。1）营收端：公司2025Q1 实现营业收入34.2 亿元，同比 +15.1%，环比-2.3%，我们认为主要同比增量来自新能源汽车热管理业务及数字能源业务订单陆续释 放。2）利润端：公司2025Q1毛利率为19.8%，同比-1.8pcts，环比-0.4pcts，主要受产品年降及结构变化 影响，归母净利润为2.1 亿元，同比+10.9%，环比+18.5%。公司2025Q1 业绩同环比增长的主要原因 为：热管理与数字能源业务订单陆续释放，营收同比实现稳健增长，及规模效应进一步强化，费用结构 优化。3）费用端：公司2025Q1销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率为1.4%/5.2%/4.0%/0.1% ， 同 比-1.0/-0.1/-0.6/-0.8pcts，环比-0.2/-0.1/-0.0/-0.3pcts，规模效应及降本增效推动下，费用结构持 ...

上市公司整体表现 - 截至4月29日21时已有5304家A股上市公司披露2024年年报其中3523家实现盈利占比66.42% [2] - 1019家净利润增幅超20%占比19.21% [2] - 中国经济的韧性源于产业结构、创新能力和全球化布局的协同进化 [2] 产业结构与新兴产业 - 汽车行业实现营收3.9万亿元同比增长6.72%实现净利润1508.60亿元同比增长11.16% [3] - 电子行业实现营收3.47万亿元、净利润1373.68亿元同比分别增长17.33%、35.18% [3] - 双林股份2024年实现营收49.1亿元同比增长18.64%实现净利润4.97亿元同比增长514.49% [3] - 双林股份轮毂轴承年产能力突破1800万套覆盖比亚迪、长安、赛力斯等主流新能源车企 [4] - 韦尔股份2024年业绩同比大增近5倍营业收入创历史新高 [4] 多元化市场布局 - A股上市公司2024年实现境外收入8.98万亿元同比增长3.89% [5] - 飞龙股份海外直接销售收入占总营收比例达55.13% [5] - 梦百合2024年境外主营业务收入67.50亿元同比增长6.68%产品销往全球110个国家和地区 [6] - 梦百合在美国、泰国、西班牙、塞尔维亚建立生产基地拥有超过10000个销售终端 [6] 研发与技术创新 - 赛力斯2024年研发投入达70.53亿元同比增长58.9%研发人员6201人同比增长25.15% [7] - 北方华创多款新产品取得突破产品销量同比大幅度增加 [7] - 扬杰科技持续加大新产品研发投入力度推动整体毛利率稳步提升 [7]

01 事件概述 公司披露 2024 年年度报告， 2024 年全年实现营业收入 127.0 亿元，同比 +15.3% ，毛利率为 20.1% ，同比 -1.5pcts ，归母净利润 7.8 亿元，同 比 +28.0% ，实现扣非净利润 6.8 亿元，同比 +17.5% 。 02 分析判断 ► 2024Q4 业绩符合预期 海外经营体盈利能力显著提升 03 投资建议 1 ）营收端： 公司 2024Q4 实现营业收入 35.0 亿元，同比 +15.6% ，环比 +14.5% ，我们认为主要增量来自新能源汽车热管理业务及数字与能源业务订单 陆续释放。 2 ）利润端： 公司 2024Q4 毛利率为 20.2% ，同比 -2.7pcts ，环比 +2.5pcts ，归母净利润为 1.79 亿元，同比 +6.4% ，环比 -10.9% 。 公司 2024Q4 业绩同比增长的主要原因为： 1 ）持续通过多维度降本增效措施，聚焦经营利润率的提升； 2 ）在"属地化制造、全球化运营"方面取得成效，北 美经营体实现自营业务扭亏为盈，贡献业绩增量；业绩环比下降的主要原因为：单季度资产及信用减值损失扰动利润。 3 ）费用端： 2024 ...

► 汽车热管理龙头走向全球 北美经营体年度首次实现盈利 01 事件概述 公司披露 2024 年年度报告， 2024 年全年实现营业收入 127.0 亿元，同比 +15.3% ，毛利率为 20.1% ，同比 -1.5pcts ，归母净利润 7.8 亿元，同比 +28.0% ，实现扣非 净利润 6.8 亿元，同比 +17.5% 。 02 分析判断 ► 2024Q4 业绩符合预期 海外经营体盈利能力显著提升 1 ）营收端： 公司 2024Q4 实现营业收入 35.0 亿元，同比 +15.6% ，环比 +14.5% ，我们认为主要增量来自新能源汽车热管理业务及数字与能源业务订单陆续释放。 2 ）利润 端： 公司 2024Q4 毛利率为 20.2% ，同比 -2.7pcts ，环比 +2.5pcts ，归母净利润为 1.79 亿元，同比 +6.4% ，环比 -10.9% 。 公司 2024Q4 业绩同比增长的主要原因为： 1 ）持 续通过多维度降本增效措施，聚焦经营利润率的提升； 2 ）在"属地化制造、全球化运营"方面取得成效，北美经营体实现自营业务扭亏为盈，贡献业绩增量；业绩环比下降的 主要原因为：单季度资产及信用减 ...