公司参展情况 - 绿岛风作为新风系统领军品牌参加2025上海国际空气环境与净化技术展览会，展出覆盖智慧家居、医疗健康、商业空间等领域的全链条新风系统，成为全场焦点 [1] - 展会展出新品包括新风系统、换气扇、风幕机、除湿机等，产品以高性能、高效率、智能化操作为特点，获得观众高度评价 [1] - 通过现场模拟室内外空间展示新风系统的节能性和舒适性，针对家庭用户提供智慧家居新风系统解决方案 [1] 公司发展历程 - 公司前身"港益电器"创立于1992年，2001年推出绿岛风牌风幕机产品，2009年前后正式进军新风系统行业 [1] - 2021年在深交所创业板上市，获得"新风第一股"称号 [1] 业务发展现状 - 近两年住宿酒店、茶饮店、咖啡店、餐饮业终端客户数量逐步提高，公司针对不同场景提供定制化通风系统解决方案 [2] - 消费复苏带来的利好已覆盖房地产下行对公司业绩的不利影响 [2] - 坚持自主研发策略，拓展节能、环保、高效、智能产品研发，与高校开展产学研合作 [2] 服务转型布局 - 依托全国数百家经销商和数万家经营网点，打造行业独创的云服务模式 [2] - 云服务模式实现应用场景数字化、新风DIY设计、客户引流、产品营销与方案施工等全链定制服务 [2]

行业趋势 - 消费者对室内空气质量的关注度与日俱增 新风系统正从"改善型"产品向"刚需型"产品转变 [1][3] - "万店时代"快消市场崛起带动商贸领域对新风系统的需求扩大 [3] 公司业务发展 - 公司针对住宿酒店 茶饮店 咖啡店 餐饮业等终端客户提供定制化通风系统设计 安装和售后服务 以"场景定义产品"策略满足客户需求 [1] - 终端消费复苏(酒店 茶饮店等)的利好已覆盖房地产下行对公司业绩的不利影响 [1] - 公司前身"港益电器"创立于1992年 2009年正式进军新风系统行业 2021年登陆深交所创业板 被称为"A股新风第一股" [2] 研发与创新 - 2020-2024年累计研发投入7889万元 高新技术成果转化产品销售收入达17.5亿元 [2] - 在电机 叶轮 交换芯体 滤网等核心部件上拥有自主核心技术 实现高度自主生产 [2] - 截至2024年底拥有发明专利20项 实用新型专利376项 外观设计专利94项 [2] - 探索AI在新风系统方案设计(户型识别 方案沟通 报价输出)和控制系统(空气质量感应调节)的应用 [2] 产品策略 - 坚持自主研发策略 持续拓展节能 环保 高效 智能的产品研发方向 [1] - 通过产学研合作开展新材料 节能降噪等技术研究 推动科研成果产业化 [1]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 2024年受海外按摩产品市场需求整体偏弱影响，公司业绩承压，2025Q1营收同比增长但归母净利润同比下降，扣非归母净利润亏损同比收窄 [5][8] - 24年按摩椅板块承压，按摩小家电板块收入同比个位数增长，健康环境板块营收同比下降，公司围绕技术革新升级产品，开拓新兴市场，自主品牌营收占比超50%，共享按摩椅业务拓展网点 [8] - 25Q1期间费用率有所下降，毛利率同比下降，净利率同比下降 [8] - 下调盈利预测，预计2025 - 2027年分别实现归母净利润1.22、1.60、1.76亿元，同比分别+89.6%、+31.0%、+10.4%，对应当前市盈率分别为32倍、24倍和22倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营收48.33亿元，同比下降4%；归母净利润0.64亿元，同比下降38%；扣非归母净利润0.24亿元，同比下降21%。2025Q1实现营收11.48亿元，同比增长9%；归母净利润0.02亿元，同比下降60%；扣非归母净利润 - 0.08亿元，亏损同比收窄 [5][8] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为51.96、56.34、61.04亿元，同比增长率分别为7.5%、8.4%、8.4%；归母净利润分别为1.22、1.60、1.76亿元，同比增长率分别为89.6%、31.0%、10.4% [7] 业务板块 - 保健按摩板块：2024年按摩椅、按摩小电器板块营收分别为20.47、16.77亿元，同比分别 - 5.34%、+8.96% [8] - 健康环境板块：2024年呼博士品牌实现营收5.24亿元，同比 - 19.86% [8] 费用情况 - 2025Q1毛利率34.62%，同比下降4.04个pcts；销售费用/管理费用率分别同比 - 2.54/+0.38个pcts至20.95%、9.30%；财务费用率 - 1.81%，同比下降3.29个pcts；净利率0.15%，同比下降0.34个pcts [8]