报告公司投资评级 - 投资评级为“买入丨维持”[6] 报告的核心观点 - 天赐材料2026年中报显示电解液盈利韧性，Q3盈利趋势积极[1][4] - 公司电解液销量超44万吨，同比增长约41%，储能电池电解液销量同比增长超100%，海外OEM工厂带动海外电解液销售额同比增长超126%[9] - 2026Q2业绩体现盈利韧性，虽受6F价格下行与碳酸锂涨价成本错配影响，但定价机制稳定，下半年旺季预计6F价格回升、碳酸锂回落，盈利有望修复[9] - 展望下半年，6F价格有上行空间，碳酸锂价格回落带来盈利改善，新基地逐步投产带来出货增量，磷酸铁行业偏紧，单吨净利有望回升至小几百元，VC价格上行贡献业绩弹性[9] 根据相关目录分别总结 业绩分析 - 2026年上半年实现收入147.10亿元，同比增长109.28%，归母净利润28.61亿元，同比增长967.91%，扣非净利润28.07亿元，同比增长1,096.69%[2][4] - 2026Q2实现收入80.36亿元，同比增长127.00%，归母净利润12.07亿元，同比增长920.05%，扣非净利润12.47亿元，同比增长1,142.78%[2][4] - 上半年合计计提减值准备2.31亿元，其中信用减值损失1.52亿元、资产减值准备0.79亿元，在减值影响下仍实现较高利润水平[9] 业务分项 - 锂电池材料业务收入136.88亿元，同比增长117.2%，毛利率为33.72%，同比提升16.67个百分点[9] - 日化及特种材料收入6.86亿元，同比增长11.78%，毛利率为27.5%，同比下降2.77个百分点[9] - 日化材料业务上半年销量6.9万吨，同比增长16.7%[9] - PACK胶销售超8200吨，同比增长超51%[9] - 正极材料随稼动率提升和价格修复实现扭亏为盈[9] 财务预测 - 2026E营业总收入预测为316.35亿元，2027E为379.62亿元，2028E为446.05亿元[14] - 2026E归母净利润预测为61.00亿元，2027E为68.91亿元，2028E为75.52亿元[14] - 2026E每股收益预测为2.99元，2027E为3.38元，2028E为3.70元[14] - 2026E净资产收益率预测为25.7%，2027E为22.5%，2028E为19.8%[14] - 2026E净利率预测为19.3%，2027E为18.2%，2028E为16.9%[14]