山推股份（000680）公司深度报告 - 公司是全球推土机巨头，2024年全球市场份额达11.41%，为全球第三大制造商；国内市场份额高达64.7%，位居国内第一 [6][7] - 全球推土机市场规模2024年为550.55亿元，预计到2030年将增长至600.6亿元 [7] - 2025年1-8月国内挖掘机内销80,628台，同比增长21.50%，出口73,553台，同比增长12.80%；公司于2024年底全资收购山重建机，迅速补齐挖掘机业务短板 [8] - 矿卡业务成为新增长点，2024年实现收入2.75亿元，同比增长79.35%；销量达272台，同比增长47.83% [9] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为13.43亿元、16.14亿元、19.23亿元，对应PE分别为12.83倍、10.68倍、8.97倍，首次覆盖给予“买入”评级 [10] 机械设备行业周报 - 上海市发布智能终端产业高质量发展行动方案，提出到2027年产业总体规模突破3000亿元，打造3家以上具有全球影响力的消费级终端品牌，并实现人工智能计算机、手机、新终端规模各达到千万台以上 [11] - 智元机器人发布面向工业场景的轮式具身作业机器人“精灵G2”，具有50自由度本体与5自由度腰部结构，支持5公斤负载与亚毫米级操作精度，并已开启与均胜电子的首批交付商用 [12] - 优必选获得某A股上市汽车科技公司人形机器人采购订单，总金额超3200万元，计划于2025年内交付；其Walker系列人形机器人已累计获得近5亿元合同 [13] - Figure AI发布新一代人形机器人Figure03，在动作流畅度、手部精细操作方面升级，能够进行家务及商业场景操作 [13] 医药生物行业周报 - 上周（10月13日-10月17日）医药生物板块整体下跌2.48%，跑输沪深300指数0.26个百分点；当前板块PE估值为30.71倍，相对于沪深300的估值溢价为131% [14] - 2025年欧洲肿瘤内科学会年会（ESMO 2025）上，中国药企表现亮眼，共有448项研究摘要来自中国公司，32项研究入选最新突破性摘要（LBA） [15] - 康方生物的抗PD-1/VEGF双抗依沃西联合化疗治疗晚期鳞状非小细胞肺癌的III期研究成果在主席论坛作口头报告；泽璟制药展示了其DLL3×DLL3×CD3三抗Alveltamig的最新数据 [15] - 科伦博泰有三项临床III期研究入选口头报告，其TROP2 ADC芦康沙妥珠单抗治疗EGFR突变非小细胞肺癌的研究入选最新突破性摘要和主席论坛；荣昌生物公布了维迪西妥单抗联合治疗尿路上皮癌的III期积极数据 [15] 电子行业周报 - 台积电2025年第三季度营收达331.0亿美元，超出指引上限，同比增长40.8%，环比增长10.1%；归母净利润为4523.0亿新台币，同比上升39.1% [18][19] - 台积电7nm及以下制程营收占比达74%，其中5nm制程占比37%，3nm占比23%；高性能计算（HPC）业务贡献了57%的营收，手机业务占比30% [19] - 2025年第三季度全球智能手机出货量达3.23亿台，同比增长2.6%；苹果与三星出货量分别为6140万台和5860万台，市场份额分别为19.0%和18.2% [18][20] - 同期中国智能手机出货量约0.68亿台，同比下降0.6%；传音控股在全球市场表现突出，三季度出货量同比增长13.6% [20] - 上周申万电子指数下跌7.14%，跑输沪深300指数；各子板块均下跌，消费电子板块跌幅最大，达9.10% [21][22] 国内宏观经济观察 - 2025年第三季度GDP不变价当季同比增速为4.8%，较第二季度回落0.4个百分点；前三季度累计同比增长5.2% [24][26] - 9月社会消费品零售总额当月同比增长3.0%，环比下降0.18%；规模以上工业增加值同比反弹至6.5% [24][27][28] - 1-9月固定资产投资累计同比转为下降0.5%，为2020年7月以来新低；民间投资当月同比降至-8.9% [24][29] - 9月广义基建投资增速回落至-8.0%，制造业投资当月同比降至-1.9%，房地产投资当月同比降至-20.27% [29][30] 基础化工行业周报 - 龙佰集团收购泛能拓英国钛白粉生产基地及相关资产，交易对价为6990万美元；该工厂设计年产能15万吨，为泛能拓旗下唯一氯化法钛白粉工厂 [31][32] - 欧洲化工产能呈现“西降东升”态势，英力士公告称欧洲约一半的乙烯产能将在2030年前关闭；目前已有21个主要化工厂关闭，产能超过1100万吨 [32] - 上周申万基础化工指数下跌5.83%，跑输大盘；所有子板块均为负值，合成树脂、改性塑料、涂料油墨等板块跌幅较大 [33] - 上周价格涨幅靠前的化工品种包括NYMEX天然气（上涨8.00%）、盐酸（上涨5.00%）；跌幅靠前的包括丙酮（下跌4.80%）、WTI原油（下跌4.66%） [33] 寒武纪（688256）公司简评 - 2025年前三季度公司实现营业收入46.07亿元，同比增长2386.38%；归母净利润16.05亿元，同比增长321.49% [37] - 2025年第三季度公司实现营业收入17.27亿元，同比增长1332.52%；归母净利润5.67亿元，同比增长391.47% [37] - 业绩大幅增长主要系以思元590为代表的云端AI芯片产品放量所致；三季度末存货达37.29亿元，环比增长10.39亿元，为未来交付备货 [38][39] - 三季度研发费用为3.01亿元，同比增长42.24%，研发费率达17.43%；公司完成39.85亿元定增，三季度末货币资金达51.78亿元 [39][40] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为68.60亿元、138.65亿元、226.55亿元；归母净利润分别为23.36亿元、48.39亿元、77.91亿元 [41] A股市场评述 - 上交易日上证指数上涨0.63%，收于3863点；深成指、创业板指分别上涨0.98%和1.98% [44][45] - 市场出现普遍反弹，超3870只个股收红，涨超9%的个股达103只；煤炭开采加工板块大涨5.03%领涨，贵金属板块逆市大跌超7% [45][46][49] - 通信设备板块表现活跃，上涨2.42%，大单资金净流入超42亿元；但指数日线技术条件尚未明显修复，短期均线呈空头排列 [46] - 科创50指数上涨0.35%，自10月9日波段顶回落已超15%；指数处于10周均线支撑位，但距5周均线压力仅有约4%空间 [47][48]

行业投资评级 - 电力设备及新能源行业评级为“同步大市-A”，且维持该评级 [1] 核心观点与行业动态 - 智元机器人发布新一代工业级交互式具身作业机器人精灵G2，已获数亿元订单并开启首批商用交付 [3] - 优必选与某A股上市汽车科技公司签署人形机器人采购合同，总金额超3200万元，计划于2025年内完成交付 [3] - 国家能源局数据显示，2025年8月全国新增建档立卡新能源发电项目共8658个，其中光伏发电项目8624个，占比极高 [4] - 国家发改委提出治理价格无序竞争，将指导行业协会调研评估行业平均成本，并对涉嫌违规经营者进行告诫和查处 [5] 产业链价格追踪 - 多晶硅致密料均价为51.0元/kg，与上周持平；颗粒硅均价为50.0元/kg，较上周上涨2.0% [6] - 10月国内多晶硅产量预计在13万吨左右，预期维持小幅累库 [6] - 182mm N型硅片均价为1.35元/片，210mm N型硅片均价为1.70元/片，均与上周持平 [7] - 182mm N型电池片均价为0.32元/W，210mm N型电池片价格为0.31元/W，均与上周持平 [7] - 182-210mm TOPCon双玻组件价格为0.693元/W，210mm N型HJT组件价格为0.830元/W，均与上周持平 [8] - BC组件较TOPCon存在溢价，集中式BC组件溢价10.9%，分布式BC组件溢价8.6% [8] - 10月国内组件排产预计43GW，环比下降约5% [8] - 3.2mm镀膜光伏玻璃价格为20元/㎡，2.0mm镀膜光伏玻璃价格为13.0元/㎡，均与上周持平 [8] 投资建议与关注标的 - 重点推荐多个方向的公司：BC新技术方向（爱旭股份、隆基绿能）、供给侧方向（大全能源、福莱特）、海外布局方向（博威合金、横店东磁）、光储方向（阳光电源、德业股份）、电力市场化方向（朗新集团）、国产替代方向（石英股份）[9] - 建议积极关注协鑫科技、通威股份、信义光能、TCL中环等公司 [9] - 人形机器人相关标的建议关注优必选、中大力德、亿嘉和等公司 [9]

电子行业核心观点 - 报告核心观点认为AI需求前景维持强劲，看好算力领域的投资机会，并维持电子行业“增持”评级[5][6] - 上周电子行业整体表现疲软，电子指数报收6152.03点，下跌7.14%，半导体、消费电子、元件等子板块均出现不同程度下跌[2] - 电子行业估值有所回落，上周PE（TTM）为61.09X，环比下降4.78X，PB（LF）为4.86X，环比下降0.36X[3] - 台积电2025年第三季度业绩表现强劲，合并营收9899.2亿元新台币，同比增长30.3%，净利润4523亿元新台币，创历史新高，同比增长39.1%[3] - 台积电先进制程收入占比显著，3nm、5nm、7nm及以下制程合计占晶圆收入74%，HPC平台收入占比最高，达57%[3][4] - 台积电管理层对AI需求前景非常乐观，并上调2025年资本支出规划上限至400亿-420亿美元[4] - 投资建议聚焦AI基建、端侧SOC及折叠屏手机供应链，AI基建板块建议关注寒武纪、芯原股份、翱捷科技，端侧SOC板块建议关注瑞芯微、恒玄科技等公司[6] 机械行业核心观点 - 报告核心观点认为智元精灵G2的发布是具身智能技术工业级应用的重要里程碑，看好其推动智能化转型的潜力，维持机器人行业“增持”评级[10][11] - 智元机器人发布新一代工业级交互式具身作业机器人精灵G2，该机器人以工业标准打造，搭载NVIDIA Jetson Thor芯片，配备高精度力控双臂和19自由度灵巧手[8] - 精灵G2具备多场景通用能力，可应用于工业作业、巡检巡逻、安检引导、讲解导览、家庭服务及科研开发等领域[9] - 投资建议聚焦人形机器人领域的技术突破、场景落地及全球化布局三大方向，建议关注具备核心零部件技术的企业，如绿的谐波、国茂股份[11] 疫苗行业核心观点 - 报告核心观点认为疫苗行业正处于规模扩张向创新驱动转型时期，长期看好行业前景，建议关注创新与出海机会，维持行业“增持”评级[17][18] - 国产mRNA技术在前沿领域持续突破，威斯津生物的HBV-mRNA治疗性疫苗与云顶新耀的mRNA肿瘤疫苗EVM14相继获得FDA或中美双临床批准[13] - 百克生物三价佐剂流感疫苗获批临床，体现出对传统产品的迭代升级[13] - 上周疫苗板块表现相对靠后，疫苗指数报收11937.49点，下跌3.29%，2025年以来累计涨幅为-5.56%[14][15] - 疫苗板块估值方面，上周PE（ttm）为100.05X，环比下降3.69X，PB（lf）为1.84X，环比下降0.07X[16] - 疫苗行业当前面临供需失衡及同质化竞争挑战，企业正积极调整管线布局，聚焦技术迭代及创新疫苗[17] - 投资建议长期关注具备高技术壁垒、布局差异化管线的企业，推荐康希诺，并建议关注康华生物[18]

行业投资评级 - 行业评级为增持 [1] 报告核心观点 - 近期国内人形机器人头部企业持续发布新产品并获得重要订单，在部分工业领域已开始交付应用，标志着国内人形机器人产业正在快速实现商业化落地 [5] - 行业短期需重点关注由事件催化的行业景气度波动，长期则需重点关注产业链上具备确定性的优质公司 [5] - 报告推荐美湖股份、新泉股份、宁波华翔、拓普集团、肇民科技、均胜电子 [5] 行业动态与产品发布 - 智元机器人与均普智能在宁波联合举办智元精灵 G2 线下全球首发暨投产仪式，并同步开启与均胜电子过亿元采购合同的首批交付商用 [3][5] - 首批交付的智元精灵 G2 将率先部署于均胜电子的汽车零部件产线，通过深度适配实现从"人机协同"向"机器主导"的跨越 [5] - 均胜电子相关负责人指出，其制造场景中适配精灵 G2 的应用工位已达千个，上下游产业链关联场景的潜在点位更多，规模化应用空间广阔 [5] - 均普智能宣布将建设年产能"3000 台+"的具身智能机器人生产线，为精灵 G2 进入更多工业场景进行布局 [5] 企业订单与商业化进展 - 优必选中标"广西具身智能数据采集及测试中心设备采购及安装"项目，订单金额达 1.26 亿元，计划于2025年内完成交付 [5] - 此次中标是继9月份2.5亿全球单笔最大金额订单及近期数千万订单后，优必选获得的又一个超亿元人形机器人大单 [5] - 截至目前，仅优必选 Walker 系列人形机器人全年已获得超 6.3 亿元订单 [5] 推荐公司财务估值 - 美湖股份（603319.SH）：收盘价35.74元，预计2025-2027年EPS分别为0.75元、0.90元、1.07元，对应PE分别为48倍、40倍、33倍 [6] - 宁波华翔（002048.SZ）：收盘价31.37元，预计2025-2027年EPS分别为0.55元、1.79元、1.91元，对应PE分别为57倍、18倍、16倍 [6] - 拓普集团（601689.SH）：收盘价65.68元，预计2025-2027年EPS分别为1.88元、2.51元、3.13元，对应PE分别为35倍、26倍、21倍 [6] - 肇民科技（301000.SZ）：收盘价44.01元，预计2025-2027年EPS分别为0.78元、1.00元、1.20元，对应PE分别为56倍、44倍、37倍 [6] - 均胜电子（600699.SH）：收盘价29.2元，预计2025-2027年EPS分别为1.12元、1.37元、1.63元，对应PE分别为26倍、21倍、18倍 [6] - 新泉股份（603179.SH）：收盘价66.19元，预计2025-2027年EPS分别为2.37元、3.18元、3.88元，对应PE分别为28倍、21倍、17倍 [6]

行业与公司 * 纪要涉及的行业包括：人形机器人、协作机器人、工程机械、TIC（测试、检验、认证）、煤炭及煤机设备、航运与船舶制造[1][3][4][6][10][14][15][16][21] * 具体提及的公司包括：特斯拉、智元（精灵G2）、优必选、隆祺科技、均胜电子、博众精工、中核工业、德国Neural Robotics、越江、杰卡、双环传动、精沃股份、君普智能、卡特彼勒、小松、华测检测、中创智领、中国中船集团[1][4][5][7][9][10][13][15][21] 核心观点与论据 人形机器人 * 海外方面，特斯拉第三代人形机器人方案的定点和2026年量纲预期仍在调整，四季度关注点在于三代设计冻结及2026年一季度订单发放[4] * 国产方面，智元发布精灵G2产品，相比G1在硬件设计上有显著改进，如腰部自由度增加至三个，更适合工业场景应用[7] * 智元G2搭载英伟达Jetson系列芯片，并支持其训练的大模型云端调取，发展方向侧重工厂实地性的落地操作[7] * 已有下游企业如隆祺科技、均胜电子采购G2订单，规模上亿元[7] * 国内投资者对人形机器人板块兴趣浓厚，预计2025年四季度及2026年会有新标的出现，是值得跟踪的科技成长主题[8] 协作机器人 * 协作机器人增速快于工业机器人和移动机型，得益于其人机交互属性和生成AI驱动的技术迭代加速[6] * 中国协作机器人厂商已具备不亚于外资企业的产品技术能力，并已将技术复用给海外，在工业场景中的应用将进一步扩大[6] * 德国Neural Robotics在杭州成立子公司，注册资本4500万欧元，与中国厂商合作将协作臂用于工业焊接等领域[5] 工程机械 * 工程机械行业全球巨头估值系统性上升至历史最高水平，目前估值合理[11] * 中国企业收入高度国际化后波动下降，风险折价收敛，估值抬升基础在于多元化海外市场[11] * 矿业投资、制造业转移和政策周期等因素独立于利率周期，对海外收入增速做线性外推是理性保守预期[10] * 不同公司在出海初期阶段有不同主要矛盾及催化剂，需要具体把握节奏[12] TIC行业与华测检测 * TIC行业正从增量逻辑向存量逻辑转变，机构数量减少并向头部集中，品牌精细化运营和并购仍有红利[14] * 华测检测三季报归母净利润同比增速超预期，为8个季度以来最快增速，传统优势业务保持增长，工业测试提速，医学医药订单好转[13] * 公司积极推进国际化战略并购，四季度并表贡献利润，预计明年医药医学、芯片检测等业务将逐步扭亏为盈[13] * 公司目标未来三年收入和利润保持两位数增长，希望未来5-10年海外收入占比达到20%以上[14] * 通过精益管理，公司每年实验室效率提升15%，预计2026年覆盖率达52%，2027年达70%[14] 煤炭及煤机设备 * 煤炭板块具有低估值、高股息特点，对应整体估值约10倍左右，股息利润超过5%[15] * 政策端加强产量调控，今年煤炭产量预计与去年持平或略降至48亿吨左右[15] * 本轮煤机周期下行可能不同于上一轮，预计2025-2027年产能利用率维持在70%以上，支撑更新需求稳定释放[15] 航运与船舶制造 * 美国对中国船舶301调查调整汽车运输船计费方式，从每车位150美元改为每净吨46美元[16] * 美国取消LNG出口许可证限制，并对港口起重机及货物装卸设备征收100%关税[17] * 中国同步发布对等反制措施，按每竞争计价收取400元人民币，并覆盖美资持股超过25%的相关企业[18] * 替代燃料订单占比显著提升，今年1至7月，LNG和绿醇订单分别占总订单量40%和12%[20] * 中国中船集团子公司自第二季度起进入业绩释放通道，三季报将体现与重工并表后的财务状况[21] 其他重要内容 * 近期机械设备板块整体呈现调整态势，跑输大盘，原因包括锁盈趋势和中美经贸博弈的扰动风险[2] * 全球AI创新周期、新兴市场工业化和外部贸易改善是今年第四季度及2026年的重要驱动因素[1][2] * 在标的选择上，建议关注第三季度业绩环比提升且2026年业绩有望提速的大龙头企业[9] * 华测检测对应2026年的PE约为20倍，EV/EBITDA估值约为15倍，管理优质且业绩稳健，被视为当前市场波动时期的防守型标的[14]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级（如买入、增持等）[1][2][3] 报告核心观点 - 机器人行业景气度加速向上，具身智能是AI最强应用，人形机器人是具身智能最重要方向之一[1][2] - 在电动化之后，机器人将重塑整个产业链，成为最强产业趋势[2] - 下半年需关注新技术迭代及零部件“门票行情”[2] 行业动态与景气度 - 本周机器人板块持续升温，产业链合作频繁，多地政策推动产业协同[7] - 上海市印发行动方案，提出打造能听会道、有情商智商技能的人形机器人产品，支持研发和量产[8][10] - 杭州市发布35个机器人典型应用场景和20个培育攻关场景，覆盖工业制造、生活服务等五大领域，并对示范项目给予最高50%投资奖励[10] - 2025世界农业科技创新大会等多场行业盛会展示机器人应用，推动产学研合作[8][10] 本体公司进展 - **智元机器人**：发布新一代工业级交互式具身作业机器人精灵G2，搭载高性能运动关节、高精度力矩传感器，具备多场景通用能力，已获数亿元订单并开启首批商用交付[1][12][17] - **优必选**：与知名汽车科技公司达成3200万元人形机器人采购协议，主力机型Walker S2配备自主热插拔换电系统，在工厂实训中可使产线效率提升25%、人力成本降低40%[1][12][20] - **新益昌**：发布具身智能机器人“HOSON-Robot”，核心部件完全自研，预计2026年发布双足人形机器人[12][24] - **其他动态**：龙旗科技与智元机器人就工业场景应用开展合作；杭州星物种机器人“图灵1号”获1600多台订单，金额达3亿元；均普智能拟募资不超过11.61亿元用于智能机器人研发[12] 核心零部件与技术迭代 - **灵心巧手**：推出Open TeleDex模块化机器人遥操作系统，端到端延迟控制在亚百毫秒级，实现硬件“即插即用”[27][28][35] - **BeingBeyond**：发布全球首款桌面级灵巧手机械臂D1，集成机械臂、灵巧手和主动视觉系统，拥有19个自由度[27][36] - **供应链进展**：中海达获得两家具身智能企业IMU产品定点；超捷股份获得人形机器人领域小批量订单；夏厦精密拟出资4900万元参与设立投资基金，投向机器人关键零部件[27] - **技术迭代重点**：下半年重点关注灵巧手（触觉传感器、丝杠冷锻工艺）、电机（新型磁材如钐铁氮）和PEEK材料替代[2][38][39] 投资建议与关注方向 - **本体领域**：看好掌握需求场景及硬件供应链的汽车主机厂、3C品牌商，以及拥有大脑和硬件迭代能力的华为、字节、小米、特斯拉、Figure、智元等[2][38] - **供应链“门票行情”**：2025年下半年重点关注特斯拉、智元、华为的供应链，预计各环节定点将陆续落地，关注触觉传感器、谐波减速器、高功率密度电机、PEEK等[2][38] - **垂直商业模式**：智元供应链变化点在于垂直商业模式重构，推荐关注全尺寸人形机器人ODM宁波华翔[2]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[8] 报告核心观点 - 人形机器人产业迎来重要进展，智元精灵G2开启首批商用交付并已获数亿元订单[3][4] - 云深处科技发布全球首款行业级全天候人形机器人DR02，具备高运动性能与全天候作业能力[5] - 行业前景广阔，未来人形机器人有望像汽车般普及，中国人形机器人市场规模到2030年预计达近380亿元，2024-2030年复合增长率将超过61%[6] 行业动态与产品发布 - 智元机器人发布新一代工业级交互式具身作业机器人智元精灵G2，该产品以工业标准打造，搭载高性能运动关节和高精度力矩传感器，并具备多场景通用能力[4] - 云深处科技发布行业级全天候人形机器人DR02，整机防水防尘等级IP66，工作温度范围-20℃至55℃，行走速度1.5m/s，极限速度4m/s，AI算力可达275TOPS[5] 市场规模与增长预测 - 中国人形机器人销量预计将从2024年的0.4万台左右增长至2030年的27.12万台[6] - 2024-2030年中国人形机器人市场复合增长率将超过61%[6] 建议关注领域及公司 - 报告研究的具体公司建议关注整机、电子皮肤/触觉、腱绳、轴承、灵巧手、传感器、供应商、电机、丝杠、减速器、机器视觉等产业链环节的多个公司[11]

产品发布与核心能力 - 智元机器人发布新一代工业级交互式具身作业机器人智元精灵G2 具备工业、物流、导览等多场景通用能力 [2] - 公司技术路径的关键一步是让机器人尽可能多地进入真实场景以获取高质量数据 [3] 战略合作与商业化路径 - 公司在产品发布前收到来自龙旗科技的数亿元框架订单 标志着切入消费电子精密制造核心场景 [3] - 选择合作伙伴的重要标准是对方在技术早期能否开放场景并协调内部团队进行联合开发集成测试 [4] - 前期智元精灵G2将重点应用于龙旗科技的平板产线 助力具身智能在消费电子组装制造场景批量落地 [4] - 公司提供全周期一体化服务 涵盖从工站布局调研、末端执行器定制到安装联调、人员培训及后期技术维护与算法迭代 [6] - 商业化策略并非机会主义 而是深入评估场景价值和技术匹配度 筛选操作标准化但需应对环境变化且无法被传统自动化替代的工位 [6] - 合作目标是开发成型后能快速批量复制部署到成百上千个相同或类似场景 具备规模化复制潜力 [6] 工业场景应用的关键要求 - 满足工业场景需求最重要的是工业级的品质、稳定性和一致性 以避免产线停线造成重大经济损失 [8] - 头部企业正推动将车规级标准引入供应链管理和生产流程 并对力控精度、续航方案等关键性能提出更高要求 [8] - 续航和补能是关键挑战之一 智元精灵G2拥有自主充电和双电池热插拔换电能力 可满足24小时工厂产线节拍 [8] - 机器人进入工业场景需通过电磁兼容性、温度测试、震动测试、机械臂及全身关节耐久测试等严苛标准 [8]

产品发布与市场表现 - 智元机器人于2025年10月16日正式发布新一代工业级交互式具身作业机器人智元精灵G2 [2] - 精灵G2在首发前已获得数亿元订单并开启首批商用交付 [3] - 公司将于10月16日下午与均普智能联合举办G2线下全球首发暨投产仪式并同步开启与均胜电子过亿元采购合同的首批交付 [18] 产品性能与技术升级 - 精灵G2在各项功能和参数上均较G1进行大幅升级搭载高性能关节执行器、多种传感器和高性能AI计算平台实现全场景全向避障和高精度力控作业 [5] - 产品腰部采用3自由度设计实现近似人类的弯腰、转腰和侧向摆动能力配置全球首款十字腕力控臂全臂搭载高精度关节扭矩传感器 [6] - 续航方面G2可自主回到充电站补能并拥有双电池热插拔换电能力满足24小时工厂产线节拍 [7] - 基于自研通用基座大模型GO-1和世界模型GE-1 G2处理复杂和长程任务能力得到全面提升 [10] - 得益于英伟达Jetson Thor T5000高达2070 TFLOPS的本地算力G2能够实时响应与决策本地处理多路传感器数据延迟低于10 ms [11] 交互与操作能力 - 精灵G2全面支持多人实时智能交互可基于知识库个性化定制讲解内容并根据语境切换讲解员人设和音色 [9] - 产品具备超低延迟遥操作功能在超视距遥操作情境下可实现高精度控制如精准射中飘动的气球 [11][13] - G2的力控臂反应柔顺工程师演示中用生鸡蛋推动臂膀以展示其柔顺反应 [9] 应用场景与商业落地 - 精灵G2具备工业、物流、导览等多场景通用能力 [2] - 在汽车零部件生产车间G2被应用于汽车安全带锁芯的生产流程完成压紧、物料搬运等操作 [14] - 在精密操作场景中G2基于真机强化学习算法仅耗时一小时即可学会内存条插接类精密柔性操作任务 [16] - 在物流分拣环节G2用于包裹供包上料其移动能力可适配95%以上的工厂地面 [16] - 在商业导览场景G2展现强大交互能力和拟人化肢体语言周身传感器使其具备全向感知和危险预判能力 [16] - 除已落地场景外公司还在积极探索安检、巡检、教育、科研等应用方向以拓宽客户群体和落地场景 [16]

行业投资评级 - 报告对行业前景持积极看法，将“ROBO+”视为汽车板块最强产业趋势 [3] 核心观点 - 具身智能是人工智能最强应用，其中智能驾驶和人形机器人是具身智能最重要的两个方向 [3] - 在电动化之后，以智能驾驶和人形机器人为代表的“ROBO+”赛道将重塑整个汽车产业链 [3] - 辅助驾驶领域呈现高阶智驾从1到N、Robotaxi从0到1的发展态势，相关供应链迎来爆发式增长 [3] - 机器人领域下半年关注新技术迭代及零部件“门票行情” [3] 辅助驾驶行业总结 - 长安启源Q07天枢智能激光版于10月10日正式上新，搭载地平线征程6M芯片，并全系配备禾赛激光雷达，实现了软硬件迭代升级 [1][8] - 新车配备1颗激光雷达、3颗毫米波雷达、12颗超声波雷达及11颗摄像头，构建“全景监控”式感知网络，具备更强感知和更快决策能力 [9][10] - 征程6M在128TOPS算力下实现计算性能与功耗优化，单颗芯片可支持多模态传感器融合 [9] - 滴滴自动驾驶于10月11日完成D轮融资，总金额达20亿元人民币，累计融资额约100亿元人民币，资金将重点投入AI核心算法研发与L4级自动驾驶应用落地 [1][11] - 预计2025年高阶智驾渗透率将步入爆发式增长阶段，有望提升两倍至15% [44][46] 机器人行业总结 - 智元机器人与龙旗科技官宣战略合作，获得数亿元金额的智元精灵G2机器人框架订单，计划部署近千台机器人，是国内工业具身智能机器人领域最大订单之一 [2][22] - 原力无限机器人与时华文旅控股集团签署战略合作协议，项目金额2.6亿元人民币，为全球具身智能单笔金额最大的商业订单 [17][25] - 美国人形机器人初创企业Figure AI发布第三代人形机器人“Figure 03”，相比上一代质量减少9%、体积显著缩小，外层由织物覆盖，动作表现有明显提升 [2][30] - 云深处科技发布首款行业级全天候人形机器人DR02，可在-20℃至55℃环境下作业 [17] - 国务院发展研究中心报告预计，中国具身智能产业市场规模2030年达4000亿元，2035年突破万亿元 [13][14] - 深创投成立人工智能和具身机器人产业私募股权投资基金，出资额15.5亿元人民币 [13][15] - 上海市人民政府办公厅印发政策文件，明确要求发展壮大具身智能等领域 [13][15] 投资建议总结 辅助驾驶领域 - 芯片领域重点关注龙头公司地平线机器人 [3][44] - 激光雷达领域建议关注整机龙头公司，如禾赛科技、速腾聚创 [3][44][45] - 光学器件建议关注舜宇光学、宇瞳光学 [3][45] - 传感器清洗赛道关注清洗系统领先公司 [3][44] - 整车领域建议关注华为系（赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷）、理想汽车、小米集团等厂商 [3][44][46] 机器人领域 - 本体方面，看好特斯拉、Figure、华为、字节、小米、智元等机器人 [3][46] - 供应链方面，25年下半年重点关注特斯拉、智元、华为供应链的“门票行情” [3][47] - 技术迭代方面，下半年重点关注灵巧手、电机和PEEK材料等领域 [3][47] - 灵巧手部件关注触觉传感器技术方案迭代和丝杠加工技术迭代（如冷锻工艺） [47] - 电机赛道关注新型磁材如钐铁氮等的0到1机会 [47] - PEEK材料由于成本下降和龙头公司示范效应，替代传统钢的进程将加速 [47]