公司业务概览 - 华勤技术为智能产品平台型企业 为全球科技品牌客户提供从产品研发到运营制造的端到端服务 产品包括智能手机 平板电脑 笔记本电脑 智能穿戴 AIoT 数据中心产品和汽车电子产品等 服务覆盖全球100多个国家和地区[1] - 公司于2023年8月8日在上海证券交易所主板挂牌上市 股票代码603296[1] 供应链管理机制 - 供应链管理覆盖开发准入 风险管理 分级管理 稽核审查 赋能改善 退出管理的全生命周期流程[2] - 开发准入阶段要求供应商签订包含CSR条款的协议 并具备ISO 14001 ISO 45001 SA8000 RBA QC 080000等体系证书 截至2024年底2274家供应商均已签署包含社会责任条款的供应商质量协议[2] - 实施供应商监控日报系统预警机制 周期性风险提前识别 临时性风险24小时内响应并制定对策[2] 供应商社会责任表现 - 将CSR表现纳入供应商考核和分级管理评分表 2024年审核213家供应商的社会责任表现 推动高风险比例从20.2%下降至0.9%[2] - 2024年为供应商伙伴开设10场培训课程 覆盖可持续管理 员工责任 治理与合规 环境保护等多个议题领域[2] 绿色供应链倡议 - 2024年设置可持续供应链-绿色协同专项 面向50家关键供应商开展碳排放数据及节能技改情况调研 实施能源和碳管理培训[3] - 通过SRM系统向供应商推广碳排放管理系统 支持建立碳排放数据管理能力和机制 鼓励使用可再生能源[3] - 2025年参与可持续供应链-绿色协同专项的供应商数量增加至70家[3] 可持续发展生态建设 - 2024年12月12日在上海全球研发中心举办全球核心供应合作伙伴大会[3] - 2025年5月在东莞研发中心召开供应商可持续发展大会 超过200家供应商近350位代表通过线下及线上平台参与[3]

业务板块 - 公司已形成智慧用能、智慧城市、智慧新能源三大业务板块 [1] - 相关产品与技术成果广泛应用于数据中心产品和项目 [1] 重点项目 - 公司产品应用于苏州市人工智能算力中心项目 [1] 技术合作 - 子公司北京中电兴发与华为、海思等众多信创生态伙伴进行技术与产品互认证 [1] 发展战略 - 公司将持续关注数据中心相关领域发展动态 [1] - 公司努力把握潜在的市场机遇 [1]

一刻钟便民生活圈建设 - 商务部等9部门发文支持城市一刻钟便民生活圈建设，目标到2030年实现“百城万圈”，即100个试点城市建成1万个便民生活圈 [2] - 具体建设目标包括打造500条“银发金街”和500个“童趣乐园”，推动基础型、提升型生活圈向品质型转变，居民满意度目标达到90%以上 [2] - 政策覆盖面从城市主城区进一步向县城社区延伸，旨在挖掘社会需求，重点解决生育、养老等民生痛点 [2] 中国持有美国国债情况 - 2024年7月，美国以外的投资者持有美国国债总额创历史新高，达到9.16万亿美元，较6月增加319亿美元 [3] - 日本作为最大海外持有国，7月增持38亿美元至1.1514万亿美元；英国作为第二大持有国，7月持仓猛增413亿美元至8993亿美元，创历史新高 [3] - 中国大陆7月减持美债257亿美元，持仓降至7307亿美元，为2009年以来（16年来）最低水平 [3] 上海房产税政策调整 - 上海优化个人住房房产税政策，持上海居住证满3年并在沪工作生活的购房人，新购家庭首套住房暂免征收房产税 [6] - 对于家庭第二套及以上住房，人均住房面积不超过60平方米的，新购住房也可暂免征收房产税 [6] - 政策被视为房地产政策的进一步松绑，旨在降低普通购房者税负，支持合理购房需求，并向市场释放流动性 [6] 英伟达战略投资英特尔 - 英伟达斥资50亿美元以每股23.28美元入股英特尔，较前一日收盘价折让约6.5% [8] - 合作内容包括英特尔在新一代PC芯片中引入英伟达图形处理技术，并为基于英伟达硬件的数据中心产品提供处理器支持 [8] - 此举有助于英特尔巩固CPU市场技术优势，同时使英伟达的AI芯片得以拓展个人电脑市场 [8][9] 中国智能手机市场动态 - 2025年第三季度前八周，中国智能手机市场销量同比下降2%，行业进入调整周期 [10] - 品牌表现分化，华为凭借持续扩张的产品组合保持增长，其Nova 14系列自5月上市后持续热销 [10] - 市场景气度下行考验厂商差异化竞争能力，苹果通过硬件配置全面提升的iPhone 17系列获得市场不错反馈 [11] 谷歌Chrome浏览器AI集成 - 谷歌正式在Chrome浏览器中深度集成自研大模型Gemini，功能包括解释网页、整合多标签页信息及恢复关闭的网站 [12] - Gemini与谷歌日历、YouTube和地图等应用实现深度集成，用户无需跳转页面即可访问服务 [12] - 未来将推出“代理式”AI功能，允许用户构建可执行特定任务（如预约理发）的定制化服务 [12] 小米汽车大规模召回 - 小米汽车召回2024年2月6日至2025年8月30日生产的部分SU7标准版电动汽车，共计11.69万辆 [14] - 召回原因为车辆L2高速领航辅助驾驶功能在极端特殊场景下识别、预警或处置可能不足，存在安全隐患 [14] - 小米将通过汽车远程升级技术为召回车辆免费升级软件，此次召回方式为OTA升级而非传统返厂 [14] A股市场表现 - 2025年9月10日，沪指跌0.3%报3820.09点，深成指跌0.04%报13070.86点，创指跌0.16%报3091点 [16] - 沪深两市成交额2.32万亿元，较上一交易日减少8113亿元，下跌个股超3400只 [16] - 板块表现分化，光刻机、旅游板块领涨，机器人、创新药、工业母机等板块跌幅居前 [16]

投资与合作概述 - 英伟达宣布向英特尔投资50亿美元，入股价格为每股23.28美元 [1] - 双方将联合开发面向PC与数据中心的芯片，属于出人意料的合作举动 [1] - 受消息影响，英特尔盘前股价一度大涨约33%，至每股约33美元，英伟达盘前大涨超3% [1][2] 合作具体内容 - 在PC领域，英特尔将在其芯片中采用英伟达的图形技术，以结合通用处理能力与强大图形组件，更好地与AMD竞争 [2] - 在数据中心领域，英特尔将为基于英伟达硬件的数据中心产品提供其处理器，以承担图形芯片不擅长的通用任务 [1][2] - 双方称此次合作是两大世界级平台的融合，将英伟达的AI与加速计算栈与英特尔的CPU及x86生态深度耦合 [2] - 合作不影响各自既定未来规划，也未给出首批产品上市时间表 [1] 公司背景与行业格局 - 英特尔近期获得多方资金注入，包括美国政府上月同意入股约10%，以及日本软银集团上月投入20亿美元 [1] - 英特尔主营业务因市场份额流失，难以独自承担打造先进制程半导体所需的巨额投入 [1] - 此次合作凸显计算机行业权力格局变化，英特尔获得来自昔日被其边缘化公司的现金与技术支持 [1] - 英伟达在AI加速器领域处于绝对主导地位，已将英特尔等公司推到边缘角色 [2] - 英伟达仍在评估是否将芯片代工生产外包给英特尔，但目前没有此类计划 [2]

股价表现与交易细节 - 英特尔股价周四大涨逾25%至31.21美元 [1] - 英伟达以每股23.28美元的价格收购英特尔普通股 [1] 战略合作内容 - 英伟达同意向竞争对手英特尔投资50亿美元 [1] - 双方将联合研发面向个人电脑与数据中心的芯片 [1] - 英特尔将在其下一代PC芯片中采用英伟达的图形处理技术 [1] - 英特尔将为基于英伟达硬件打造的数据中心产品提供处理器支持 [1] 对英特尔的意义与资金状况 - 资金注入对英特尔意义重大 助力其应对当前经营挑战 [1] - 英特尔近年来在高性能芯片市场节节败退 无法独立承担先进制程研发的巨额投入 [1] - 过去几个月英特尔已获得美国政府约10%的持股支持 日本软银20亿美元战略投资 并通过出售资产加速融资 [1] - 英伟达的加入进一步稳固了这家老牌芯片巨头的资金链 [1]

交易核心信息 - 英伟达宣布斥资50亿美元入股英特尔，并将联合开发面向PC与数据中心的芯片[1] - 英伟达以每股23.28美元购入英特尔普通股，较前一日收盘价折让约6.5%[1] - 英特尔将在新一代PC芯片中引入英伟达的图形处理技术，并为基于英伟达硬件的数据中心产品提供处理器支持[1] - 合作不会改变两家公司各自的独立发展战略[1] 市场反应与分析师观点 - 受入股消息刺激，英特尔周四盘前股价飙升30%，英伟达股价小幅上涨3%[1] - 分析师认为英伟达此举在一定程度上希望实现其在美国境内投资的多元化，并借此给美国政府留下好印象[2] - 合作对英特尔是一则利好消息，英特尔急需可行的业务模式并确保客户对其产品感兴趣[3] - 对英伟达而言，这一决策可能获得了政治层面的支持，因美国政府希望企业在美国本土生产芯片[3] 合作背景与战略意义 - 此次合作被描述为将英伟达的AI和加速计算堆栈与英特尔的CPU和x86生态系统结合，为下一个计算时代奠定基础[1] - 英特尔需要一个合作伙伴来应对投资者对其未来前景的质疑以及错失人工智能发展机遇后的挑战[3] - 美国政府已入股英特尔以推动其建设俄亥俄州工厂，该工厂将成为美国境内规模最大的芯片制造工厂之一[3]

合作交易核心信息 - 英伟达宣布斥资50亿美元入股英特尔[2] - 交易价格为每股23.28美元，较英特尔前一日收盘价折让约6.5%[3] - 双方将联合开发面向个人电脑与数据中心的芯片[2] - 英特尔将在新一代PC芯片中引入英伟达的图形处理技术，并为基于英伟达硬件的数据中心产品提供处理器支持[3] - 合作不会改变两家公司各自的独立发展战略[3] - 此项投资尚待监管部门批准[3] 市场反应与股价表现 - 消息宣布后，英特尔周四盘前股价飙升30%[3] - 英伟达股价则小幅上涨3%[3] 合作战略意义与高管评论 - 英伟达首席执行官黄仁勋称此为历史性合作，将英伟达的AI和加速计算堆栈与英特尔的CPU和x86生态系统结合[3] - 合作旨在为下一个计算时代奠定基础[3] 分析师观点解读 - 分析师认为英伟达入股部分原因是希望实现其在美国境内投资的多元化，并借此给美国政府留下好印象[4][5] - 合作被视为英特尔的一则利好消息，英特尔急需可行的业务模式并确保客户对其产品感兴趣[5] - 对英特尔而言，英伟达是应对投资者质疑及其在人工智能领域发展前景的最佳合作伙伴[5] - 合作可能获得政治层面支持，因美国政府希望芯片在美国本土生产，且政府已入股英特尔以推动其建设俄亥俄州工厂[5] 其他相关信息 - 黄仁勋和英特尔首席执行官陈立步将就交易举行新闻发布会[3] - 白宫经济顾问哈塞特表示未获悉任何关于此次合作谈判事宜的消息[3] - 从披露信息看，合作不包括与英特尔代工厂一起制造英伟达芯片[3]

交易概述 - 英伟达宣布斥资50亿美元入股英特尔 双方将联合开发面向PC与数据中心的芯片[1] - 英伟达以每股23.28美元购入英特尔普通股 较前一日收盘价折让约6.5%[2] - 合作内容包括在英特尔新一代PC芯片中引入英伟达图形处理技术 并为基于英伟达硬件的数据中心产品提供处理器支持[2] 市场反应 - 英特尔周四盘前股价飙升30% 英伟达小幅上涨3%[2] - 伦敦IG集团分析师指出英伟达此举可能希望实现美国境内投资多元化 同时提升政府好感度[3] - 现象反映出英伟达需扩大业务范围 英特尔寻求在市场扮演更重要角色[3] 战略意义 - 合作被描述为"历史性的" 将英伟达AI和加速计算堆栈与英特尔CPU及x86生态系统结合[2] - 瑞士百达银行分析师认为合作更多出于政治考量 英特尔急需可行业务模式并确保客户兴趣[4] - 对英特尔而言是重大利好 英伟达作为合作伙伴能帮助其重归巅峰[4] 监管与政治背景 - 投资尚待监管部门批准 交易不包括与英特尔代工厂合作制造英伟达芯片[2] - 白宫经济顾问表示未获悉任何关于合作谈判的消息[2] - 美国政府希望企业在本土生产芯片 政府已入股英特尔以推动其建设俄亥俄州芯片制造工厂[4]

赴港上市进展 - 公司已向香港联交所提交H股上市申请 中金公司和BofA SECURITIES担任联席保荐人 [2][3] - 募集资金将主要用于研发投入 全球战略投资和垂直整合 营运资金补流等用途 [2][3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入839.39亿元 同比增长113.06% [6] - 2025年上半年归母净利润18.89亿元 同比增长46.30% [6] - 2025年上半年扣非净利润15.09亿元 同比增长47.95% [6] - 2024年度营业收入1099亿元 首次突破千亿 同比增长超28% [6] - 2024年归母净利润29.26亿元 创年度新高 [6] 境外业务表现 - 2025年上半年境外收入393.8亿元 同比增加92% [2][4] - 境外收入占总收入比重达46.9% [2][4] - 境外毛利率8.39% 较境内高1.36个百分点 [4] 资产状况 - 2025年上半年末归属于上市公司股东净资产235.93亿元 较2024年末增长4.65% [5] - 2025年上半年末总资产949.86亿元 较2024年末增长24.50% [5] - 境外资产446.24亿元 占总资产比例46.98% [5] 业务布局 - 构建China+VMI全球双循环制造布局 海外产能占比10%-15% [4] - 越南和印度实现多品类规模量产 墨西哥工厂处于最后交割阶段 [4] - 产品涵盖移动终端 计算及数据业务 AIoT 汽车电子及工业等智能产品 [4] 研发投入 - 2022-2025年上半年累计研发费用约177亿元 [7] - 2025年上半年研发费用29.63亿元 占总收入3.53% [7] - 拥有超3300项国内注册专利 逾50项国际注册专利 近2000项软件著作权 [7] 产品收入结构 - 2025年上半年高性能计算业务收入506.29亿元 [7] - 智能终端业务收入268.02亿元 [7] - AIoT及其他业务收入33.15亿元 [7] - 汽车及工业产品业务收入10.4亿元 [7]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6][10] 核心财务表现 - 2025H1实现收入37.33亿元，同比增长0.06%；归母净利润2.44亿元，同比增长7.94%；扣非净利润2.24亿元，同比增长9.22% [2][4] - 2025Q2实现收入25.16亿元，同比下降1.19%；归母净利润1.75亿元，同比增长14.81%；扣非净利润1.62亿元，同比增长12.19% [2][4] - H1费用率为16.10%，同比增长0.13个百分点；计提资产减值0.56亿元、信用减值0.42亿元，同比有所收窄 [10] 分业务表现 数据中心业务 - 数据中心产品收入7.84亿元，同比增长34.19%，毛利率36.06%，同比提升0.11个百分点 [10] - IDC服务收入6.13亿元，同比增长0.15%，毛利率20.77%，同比下降5.01个百分点 [10] - 全球模块化UPS份额排名第四，加快推进液冷、HVDC、SST等新产品落地 [10] 新能源业务 - 新能源业务收入18.52亿元，同比下降4.22%，毛利率17.51%，同比增长0.63个百分点 [10] - 出海占比提升带动毛利率改善，储能产品价格下探空间有限 [10] 智慧电能业务 - 智慧电能产品收入4.39亿元，同比下降22.56%，毛利率36.39%，同比增长1.93个百分点 [10] 未来展望 - 预计2025年数据中心产品收入同比增速超过50%，IDC收入延续增长 [10] - 新能源业务盈利持续改善，海外市场开拓逐步贡献利润，减值损失有望大幅收窄 [10] - 预计2025年净利润达到7亿元左右，对应PE为52倍 [10] 财务预测 - 预计2025年营业总收入98.15亿元，2026年112.88亿元，2027年128.68亿元 [15] - 预计2025年归母净利润6.97亿元（EPS 1.35元），2026年9.07亿元（EPS 1.76元），2027年11.10亿元（EPS 2.15元） [15] - 预计2025年市盈率52.05倍，2026年40.00倍，2027年32.67倍 [15]