全球领先的智能产品平台型企业，3+N+3多成长条线布局。公司是全球头部智能产品平台型企业，成功 向"3+N+3"智能产品大平台战略转型，形成以"智能手机+PC+数据中心"成熟业务为核心、多品类产品组合 为衍生、"汽车电子+软件+机器人"新兴领域为拓展的多成长条线布局。伴随公司产品线不断丰富，公司24 年突破千亿营收规模，营收18-24年复合增速23.56%，归母净利润18-24年复合增速58.87%。公司25Q1延续 高位增长趋势，多个产品线均实现显著推进，其中高性能计算/智能手机/可穿戴业务同比超翻倍增长。 乘国内CSP算力军备竞赛东风，公司服务器业务构筑强势增长极。全球AI浪潮下，国内算力军备竞赛提 速。百度、阿里、腾讯、字节24年资本开支合计约2400亿元，同比增速约155%，25年多家厂商资本开支 根据指引预计延续高位扩张趋势，4家合计资本开支预计将突破4000亿元。互联网厂商催生服务器定制化 需求，ODM Direct模式因此打破此前以服务器品牌商为绝对主导的市场格局。根据IDC数据，24Q4ODM Direct规模达到365.70亿美元，同比增速高达155.5%，份额逐步占据产业半壁江山。公司作为 ...

行业电动化发展趋势 - 受政策支持、成本下降等因素推动，重卡、轻卡、工程机械等行业新能源渗透率逐步提升，未来应用空间广阔 [2] - 2024年底公司首次发布全系列新能源动力电池产品，并推动产能落地 [2] - 借助集团全产业链优势，基于终端场景和工况精准开发新能源产品，在动力电池热管理、智能管理及全生命周期可靠性等维度取得突破性进展 [2] 分红政策 - 若考虑2024年度分红派息方案，公司上市以来累计分红总额将达到近350亿元 [3] - 未来将综合考量市场环境、生产经营、现金流等因素，平衡公司发展和股东利益，保持积极稳健的分红派息政策 [3] 大缸径发动机及数据中心业务 - 2025年以来公司M系列大缸径发动机销量继续保持高速增长，其中数据中心产品销量实现大幅提升 [4] - 公司将发挥技术性能、产能、交付效率等优势，加速抢占数据中心等重点高端市场，提升市场份额及盈利能力 [4]

海光信息与中科曙光重大资产重组 - 海光信息和中科曙光公告国内算力产业最大吸并案具体方案，并召开投资者说明会解答问题 [1] - 中科曙光6月11日股价69.56元，涨幅2.16%，市值1018亿元；海光信息6月11日下跌4.56%，市值3149亿元 [2] 换股方案与交易权限处理 - 换股价格：海光信息143.46元/股，中科曙光79.26元/股，异议股东现金选择权61.90元/股 [4] - 换股比例1:0.5525（1股中科曙光换0.5525股海光信息），除权除息外比例不作调整 [4] - 无科创板权限的中科曙光股东可通过特定账户持有或卖出换股所得海光信息股票，但无法买入其他科创板股票 [4] 重组协同效应 业务与技术协同 - 中科曙光为海光信息提供整机系统外延、高端计算机及数据中心资源，助力形成"芯"到"端"完整产业链 [7] - 海光信息上游规模化应用国产芯片，中游推动绿色数据中心升级，下游拓展AI大模型及工业仿真场景 [7] 品牌与资源协同 - 双方为算力产业链龙头，重组后研发、供应链、销售资源叠加，提升一体化技术方案竞争力 [7] - 品牌影响力扩大，推动主流通用生态体系建设 [7] 财务与资本协同 - 合并后公司体量扩大，技术实力与市场竞争力提升，规模效应增厚利润 [8] 相关ETF表现 - 食品饮料ETF（515170）：近五日跌1.19%，市盈率20.64倍，份额增1200万份 [11] - 游戏ETF（159869）：近五日涨2.01%，市盈率55.98倍，份额减3200万份 [11] - 科创半导体ETF（588170）：近五日跌0.72%，份额增600万份 [11] - 云计算50ETF（516630）：近五日涨1.76%，市盈率94.99倍，份额减800万份 [12]

作 者丨雷晨 编 辑丨朱益民 江佩佩 停牌10个交易日后，海光信息（688041.SH）换股吸收合并中科曙光（603019.SH）的交易预案终于揭晓。 此外，合并后中科曙光终止上市，其全部资产、负债及业务由海光信息承继。交易完成后，海光信息预计仍无控股股东及实际控制人。 投资机构预计， 合并后的实体总市值规模或超4000亿元，有望成为国产算力领域"航母级"企业。 从交易完成后的股权架构来看，公司将形成"中科院系+成都国资+员工持股+市场化投资者"的多元格局，而董事席位花落谁家，或成下一阶段 的看点。 图片来源：IC photo 中科曙光、海光信息6月10日晚公告称， 两家公司将通过网络互动方式召开重大资产重组事项投资者说明会 ，会议时间为6月11日14:00— 15:30。 6月10日，两家公司双双复牌。中科曙光一字涨停，报68.09元/股；海光信息收涨4.3%，报141.98元/股。 | 141.98 +5.85 +4.30% | | | | | 海光信息 ① 立即 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | 688041 交易 ...

1159.67亿元！海光信息(688041.SH)吸并中科曙光（603019）(603019.SH)，算力"航母"呼之欲出。 停牌10个交易日后，中国科学院计算技术研究所旗下的两家科技公司重组方案出炉。海光信息作为吸并主体，换 股吸收中科曙光，交易完成后，中科曙光将注销。 根据预案，海光信息将以0.5525：1的换股比例吸收合并中科曙光，并向特定投资者发行股份募集配套资金。 海光信息专注于高端处理器研发设计销售，中科曙光则从事高端计算机、存储、安全及数据中心产品研发制造， 合并后的海光信息将实现从高端芯片设计到整机系统的闭环布局。 有人士总结，海光信息的本次重组为"芯云一体强链，国产替代降本"，通过资本重组实现生态自主，重构国产算 力竞争底座。 这将是国内首例"子吞母"吸并案，整合后，存续公司市值超4000亿元，成为A股市值最高的国产AI芯片与服务器 企业。 受重组事项影响，6月10日，中科曙光股价一字涨停，海光信息股价也上涨4.30%。 算力"航母"渐近 A股市场上的算力"航母"将要起航了。 5月25日晚间，海光信息和中科曙光同步公告，为抢抓信息技术产业发展新机遇，做大做强主业，海光信息与中科 曙光正在筹划 ...

有市场人士表示，两家公司的整合对于产业链的影响备受各方关注，技术与产业协同效应可以让合并后的公司打 通产业链条，进一步"强链补链"。此外，两家公司还可以各展优势，实现市场与资源的协同发展。 《上市公司重大资产重组管理办法》修改发布后，首单上市公司之间吸收合并交易出炉。 5月25日晚间，海光信息(688041.SH)公告，为抢抓信息技术产业发展新机遇，做大做强主业，公司与中科曙光 （603019）(603019.SH)正在筹划由公司通过换股方式吸收合并中科曙光。 截至2025年一季度末，海光信息和中科曙光资产总额分别为310.06亿元和359.30亿元，两家公司合并后，将形成一 家合计资产约670亿元的上市公司。 海光信息年营收91.62亿增52.4% 海光信息与中科曙光筹划重组，由海光信息通过向中科曙光全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并中 科曙光，并发行A股股票募集配套资金。两家上市公司于5月26日开市时起开始停牌，预计停牌时间不超过10个交 易日。 上述交易将成为5月16日《上市公司重大资产重组管理办法》修改发布后首单上市公司之间吸收合并交易。 海光信息作为国内领先的高端处理器设计企业，自成立以 ...

报告公司投资评级 - 投资评级为“买入”，维持该评级 [6] 报告的核心观点 - 2024年公司数据中心弹性初步体现，减值等拖累净利润；2025年一季度数据中心产品订单持续增长，预计收入同比增幅扩大；展望未来，AI应用推动数据中心需求增长，公司各业务有望改善，2025年净利润有望达7亿元左右，维持“买入”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年收入77.57亿元，同比-4.71%，归母净利润3.15亿元，同比-37.90%，扣非净利润2.85亿元，同比-38.55%；2024年四季度收入23.64亿元，归母净利润0.77亿元，扣非净利润0.65亿元；2025年一季度收入12.16亿元，同比+2.73%，归母净利润0.69亿元，同比-6.26%，扣非净利润0.61亿元，同比+2.06% [1][4] 各业务情况 2024年 - 数据中心收入31.52亿元，同比+14.07%，其中IDC收入12.31亿元，同比-4.53%，产品收入19.21亿元，同比+30.33%；新能源收入36.08亿元，同比-15.98%；智慧电能收入9.22亿元，同比-9.01% [10] - IDC毛利率为23.32%，同比-2.91pct；数据中心产品毛利率为32.25%，同比-1.07pct；新能源毛利率为16.78%，同比-3.94pct；智慧电能毛利率为41.06%，同比+6.82pct [10] - 计提信用减值0.78亿元、资产减值1.80亿元 [10] 2025年一季度 - 数据中心产品订单持续快速增长，预计收入同比增幅继续扩大；预计IDC及新能源收入同比微增，智慧电能受季度波动影响收入同比下滑 [10] - 预计Q1交付数据中心产品下游云厂占比较少，毛利率同环比有所提升，IDC业务毛利率随上架率提升同环比改善，新能源业务毛利率仍有承压 [10] - Q1冲回信用减值0.06亿元，计提资产减值0.15亿元 [10] 未来展望 - 预计2025年数据中心产品收入同比增速超过50%；IDC收入同比增长10 - 20%；新能源业务有望持续减亏；智慧电能业务预计保持稳健 [10] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|7757|9815|11288|12868| |归母净利润（百万元）|315|697|904|1107| |EPS（元）|0.68|1.35|1.75|2.15| |市盈率|42.53|28.39|21.88|17.86| |市净率|2.86|3.01|2.65|2.31| |总资产收益率|2.5%|4.6%|5.4%|5.9%| |净资产收益率|6.7%|10.6%|12.1%|12.9%| |净利率|4.1%|7.1%|8.0%|8.6%| |资产负债率|62.5%|55.4%|54.4%|53.3%| |总资产周转率|0.63|0.71|0.71|0.72|[13]

值得关注的是，中科曙光是海光信息的控股股东，持股比例达27.96%，此次却是"子公司"收购"母公 司"，这一独特的收购结构引发了市场的广泛关注。截至公告前，中科曙光市值906亿，海光信息市值 3164亿元，二者合并后，有望打造出一个市值超4000亿的算力产业巨擘，行业预估，两者合并之后的市 值或将有所提高。 财务数据方面，海光2024 年营收 91.62 亿元，同比增长 52.4%；归母净利润 19.31 亿元，同比增长 52.87%；毛利率 63.72%，净利率 29.65%。2025 年一季度营收 24 亿元，同比增长 50.76%；归母净利润 5.06 亿元，同比增长 75.33%； 中科曙光2024 年营收 131.48 亿元，同比下降 8.4%；归母净利润 19.11 亿元，同比增长 4.1%。2025 年 一季度营收 25.86 亿元，同比增长 4.34%；归母净利润 1.86 亿元，同比增长 30.79%。 5月25日晚，海光信息（科创板上市，代码688041）与中科曙光（主板上市，代码603019）宣布筹划重 大资产重组，海光信息拟通过向中科曙光全体A股股东发行股票的方式换股吸收合并中科曙光， ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 报告的核心观点 - 2024年公司数据中心弹性初步体现，减值等拖累净利润；2025年一季度数据中心产品订单持续快速增长，预计收入同比增幅继续扩大；展望未来，AI应用趋势确定，数据中心基础设施需求步入快速增长阶段，公司有望充分受益，2025年净利润有望达到7亿元左右，对应PE为28倍，维持“买入”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年收入77.57亿元，同比-4.71%，归母净利润3.15亿元，同比-37.90%，扣非净利润2.85亿元，同比-38.55%；2024年四季度收入23.64亿元，归母净利润0.77亿元，扣非净利润0.65亿元；2025年一季度收入12.16亿元，同比+2.73%，归母净利润0.69亿元，同比-6.26%，扣非净利润0.61亿元，同比+2.06% [2][4] 各业务板块情况 2024年 - 数据中心收入31.52亿元，同比+14.07%，其中IDC收入12.31亿元，同比-4.53%，产品收入19.21亿元，同比+30.33%；新能源收入36.08亿元，同比-15.98%；智慧电能收入9.22亿元，同比-9.01% [10] - IDC毛利率为23.32%，同比-2.91pct；数据中心产品毛利率为32.25%，同比-1.07pct；新能源毛利率为16.78%，同比-3.94pct；智慧电能毛利率为41.06%，同比+6.82pct [10] - 计提信用减值0.78亿元、资产减值1.80亿元 [10] 2025年一季度 - 数据中心产品订单持续快速增长，预计收入同比增幅继续扩大；预计IDC及新能源收入同比微增，智慧电能受季度波动影响收入同比有所下滑 [10] - 预计Q1交付数据中心产品下游云厂占比较少，毛利率同环比有所提升，IDC业务毛利率随上架率提升同环比改善，新能源业务毛利率仍有承压 [10] - Q1冲回信用减值0.06亿元，计提资产减值0.15亿元 [10] 未来展望 - 预计2025年数据中心产品收入同比增速超过50%；IDC收入同比增长10 - 20%；新能源业务有望持续减亏；智慧电能业务预计保持稳健 [10] 财务报表及预测指标 - 给出2024A、2025E、2026E、2027E的利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标等数据，如2025E营业总收入98.15亿元、净利润7.14亿元等 [16]

文/梧桐晓编 5月25日晚上，海光信息技术股份有限公司（688041，以下简称海光信息）、曙光信息产业股份有限公司 （603019，以下简称中科曙光）双双发布筹划重大资产重组的停牌公告。2025年5月25日， 海光信息与中科 曙光签署《吸收合并意向协议》，公司将通过向中科曙光全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并 中科曙光，同时发行A股股票募集配套资金。这是2025年5月16日中国证监会新修订的《上市公司重大资产重 组管理办法》公布实施后的首单上市公司吸收合并上市公司的重大资产重组。两公司股票自5月26日起开始停 牌。值得注意的是，中科曙光为海光信息第一大股东。 被吸收合并方为公司第一大股东 海光信息注册地天津，2022年8月12日科创板上市。公司主营业务为研发、设计和销售应用于服务器、工作站 等计算、存储设备中的高端处理器。公司目前总股本23.2434亿股，公司没有控股股东、没有实际控制人，公 司第一大股东为曙光信息产业股份有限公司，持股比例27.96%。截至5月24日收盘，公司股票价格136.13元/ 股，总市值3164.12亿元。2024年，海光信息实现营收91.62亿元，扣非净利润18.16亿 ...