**报告投资评级** - 维持“增持”评级 [6][9] **核心观点** - 报告认为公司业绩稳健增长，大客户与国际化战略持续深入，盈利能力同比提升，未来三年盈利增长预期强劲 [4][5][6] **公司基本情况与业绩表现** - 公司最新收盘价为6.72元，总市值130亿元，市盈率（TTM）为22.04倍 [3] - 2025年公司实现营业收入155.17亿元，同比增长8.66%；实现归母净利润5.83亿元，同比增长17.11%；扣非归母净利润4.08亿元，同比增长20.28% [4] - 2025年公司销售毛利率为18.38%，同比提升1.52个百分点；销售净利率为3.76%，同比提升0.27个百分点 [4] **分业务板块表现** - 物料搬运设备业务营收48.31亿元，同比增长20.34% [4] - 新能源设备业务营收48.15亿元，同比增长21.47% [4] - 冶金设备业务营收25.62亿元，同比下降5.36% [4] - 核心零部件业务营收20.35亿元，同比增长12.58% [4] **战略推进与市场开拓** - 2025年公司大客户订货额达122亿元，同比增长10%，占总订货额的60.4% [5] - 2025年全年出口订货额达8.24亿美元，同比增长16.0% [5] - 公司与力拓达成全球框架合作，并斩获摩洛哥磷酸盐矿项目近30亿元EPC总承包大单，刷新企业单体项目合同额纪录 [5] - 风电领域和港口领域订货额分别同比增长14.2%和49.6% [5] **盈利预测与估值** - 预计公司2026-2028年营业收入分别为163.25亿元、174.89亿元、185.49亿元，同比增速分别为5.21%、7.13%、6.06% [6][8] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为9.01亿元、10.31亿元、11.83亿元，同比增速分别为54.60%、14.39%、14.70% [6][8] - 对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为14.40倍、12.59倍、10.97倍 [6][8] - 预计公司2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.47元、0.53元、0.61元 [8][10] **财务预测与比率** - 预计公司2026-2028年销售毛利率将进一步提升，分别为19.5%、19.7%、20.1%；净利率分别为5.5%、5.9%、6.4% [10] - 预计公司2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为10.7%、11.3%、11.9% [10] - 预计公司2026-2028年资产负债率将维持在71%-72%区间 [10]

投资评级与核心观点 - 报告对平高电气的投资评级为“买入” [1][7] - 报告核心观点：国家电网“十五五”期间4万亿元投资规划及南方电网投资计划将支撑行业高景气度，特高压项目储备充足且输变电主网招标景气持续上行，公司收入有望稳步增长，订单结构有望改善，叠加公司提质增效深化，看好其盈利能力提升 [1] 2025年财务业绩表现 - 2025年实现营业收入125.17亿元，同比增长0.93% [1] - 2025年实现归母净利润11.20亿元，同比增长9.45% [1] - 业绩低于此前预测的营收134.15亿元及归母净利润12.60亿元，主要系交付节奏慢于预期 [1] 盈利能力与费用分析 - 2025年全年毛利率为23.92%，同比提升1.56个百分点 [2] - 2025年全年净利率为9.82%，同比提升0.8个百分点 [2] - 2025年整体费用率为11.57%，同比提升0.53个百分点，相对稳定 [2] - 研发费用率为4.95%，同比提升0.51个百分点，保持高水平投入，重点投向GIL产品、大容量开断技术、高海拔/环保型产品、核心零部件国产替代及国际认证等领域 [2] 分板块经营表现 - **高压板块**：营收77.47亿元，同比增长0.64%；毛利率27.76%，同比显著提升2.23个百分点 [3] - **配网板块**：营收32.64亿元，同比增长0.67%；毛利率15.53%，同比下降0.50个百分点 [3] - **国际板块**：营收2.58亿元，同比增长26.30%；毛利率为-24.39%，但同比大幅改善6.04个百分点 [3] - **运维检修及其他板块**：营收11.73亿元，同比增长0.81%；毛利率28.90%，同比提升3.74个百分点 [3] - **国际业务**：海外收入3.28亿元，同比增长56.76%；产品已推广至全球70多个国家与地区，并在巴西、欧洲等市场取得项目突破 [3] 行业前景与电网投资 - 国家电网预计“十五五”期间固定资产投资达4万亿元，较“十四五”增长40% [4] - 2026年一季度国家电网固定资产投资近1300亿元，同比增长37%，带动产业链上下游投资超2500亿元 [4] - 南方电网2026年计划完成固定资产投资1800亿元；2026年一季度固定资产投资384.5亿元，同比增长49.5% [4] - 特高压项目储备充足，“十五五”期间国家电网力争投产15项特高压直流工程，跨省跨区输电能力较“十四五”末提升35% [4] - 非特高压主网招标需求强劲，2025年1-6批输变电设备招标金额达918.8亿元，同比增长25.3% [4] 盈利预测与估值 - 下调2026-2027年归母净利润预测至13.88亿元、16.86亿元，下调幅度分别为-10.22%、-3.71%，主要因主网工程建设节奏慢于预期 [5] - 预测2028年归母净利润为18.56亿元 [5] - 对应2026-2028年每股收益（EPS）预测分别为1.02元、1.24元、1.37元 [5] - 基于Wind一致预期，可比公司2026年预测市盈率（PE）平均为31.2倍 [5] - 考虑到公司国际业务板块仍处于亏损状态，给予公司2026年24倍PE估值（较可比公司有23%的折价），目标价为24.48元 [5] 基本数据与市场表现 - 截至2026年4月10日，公司收盘价为20.79元人民币，市值为282.10亿元人民币 [8] - 52周价格区间为14.39-25.04元人民币 [8]

项目概述 - “创新100”是仪器信息网“国产科学仪器腾飞行动”下的公益项目，旨在助力国产科学仪器产业创新发展，发掘并帮扶具备自主创新能力的中小仪器厂商 [2] - 项目自2018年启动，以专业赋能为核心，以资源对接为桥梁，累计吸引超300余家企业参与，已走访企业130余家，举办研学活动数十次 [2] - 项目通过会员服务、报道、走访、研学、评选等方式为企业赋能，在企业发展关键时期提供支持，已成为行业内极具影响力的特色服务项目 [1][2] 项目申报条件 - 企业主营业务须为科学仪器及相关耗材试剂、核心零部件、仪器操作软件/应用软件生产制造 [4] - 企业总部必须设在中国 [4] - 企业科学仪器产品的年产值在5000万元以下 [4] - 企业需满足以下任一产品或技术创新能力条件：是市级及以上专精特新企业或高新技术企业；拥有有效发明专利；获得仪器信息网优秀新产品奖 [4] - 企业需是仪器信息网金牌及以上会员，但首次申请的初创型企业可放宽至银牌会员 [4] 项目服务权益 - **全站展示**：企业信息将被收录于仪器信息网“创新100”专题，并在网站首页“创新100”专区及“热点资讯”版块进行展示 [5] - **企业宣传**：提供企业约稿和文字报道服务 [5] - **资源对接**：组织“创新100”线下研学班，安排走访行业内标杆企业 [5] - **企业推荐**：可参与年度潜力企业评选 [5] 项目申报与目标 - 2026年“创新100”申报工作已启动，采取免费报名方式 [3] - 项目致力于与广大中小仪器企业携手，助力其乘风破浪，让国产创新仪器在全球舞台绽放光彩 [9]

公司中标信息 - 大连华锐重工集团股份有限公司（相关上市公司：大连重工 002204.SZ）于2026年2月14日公告中标一重集团大连核电石化有限公司的核电升级项目-600吨起重机采购项目 [1][2] - 中标金额为950.00万元 [1][2] 公司财务表现 - 2024年公司营业收入为142.81亿元，同比增长18.97% [2] - 2024年归属母公司净利润为4.98亿元，同比增长37.12% [2] - 2024年净资产收益率为6.89% [2] - 2025年上半年公司营业收入为74.53亿元，同比增长6.38% [2][3] - 2025年上半年归属母公司净利润为3.12亿元，同比增长13.88% [2][3] 公司业务构成 - 公司属于工业行业，主要产品类型为环保机械、专用设备与零部件 [2][3] - 2024年报主营业务构成：物料搬运设备板块占比28.11% [2][3] - 2024年报主营业务构成：新能源设备板块占比27.76% [2][3] - 2024年报主营业务构成：冶金设备板块占比18.96% [2][3] - 2024年报主营业务构成：核心零部件板块占比12.66% [2][3] - 2024年报主营业务构成：工程总包项目板块占比8.64% [2][3] - 2024年报主营业务构成：其他业务占比3.88% [2][3]

深圳工业园项目投资与产品 - 公司核心零部件及智能精密装备生产建设项目预计总投资为2.8亿元人民币 [2] - 项目主要围绕核心零部件和智能精密装备两大类产品进行生产 [2] 深圳工业园项目进展 - 项目已陆续投产 [2]

公司资本支出与项目进展 - 公司核心零部件及智能精密装备生产建设项目预计总投资为2.8亿元人民币 [1] - 该项目主要围绕核心零部件和智能精密装备两大类产品进行建设 [1] - 该项目已陆续投产 [1]

白云区一季度产业项目投资概况 - 白云区共筹备一季度开工产业项目19宗，总投资达214亿元，总用地面积近730亩 [1][2] - 这批项目全部建成达产后，预计年产值将达到203亿元 [1][2] - 项目覆盖领域广泛，包含先进制造业、生物制造、新一代信息技术、高端装备、现代文旅、新能源新材料等多个战略性新兴产业和未来产业赛道 [2] 广盛汽车产业基地（吉盛动力谷）项目详情 - 广盛项目为白云区一季度19个拟开工产业项目的首发阵容，已列入广东省重点项目 [1] - 项目总投资12亿元，占地面积约93.5亩 [1] - 项目重点集聚高端汽车改装、核心零部件制造、智能生产装备研发等细分领域，致力于打造集研发、办公、生产与展示于一体的高品质智慧汽车产业园区 [1] - 项目全面建成达产后，预计可实现年产值约20亿元，提供超千个就业岗位 [1] 区域发展规划与政策支持 - 白云区将2026年明确为"项目筹建年"，正在研究制定加快产业项目筹建速度工作方案，推出系列硬核举措，全面提速保障项目快落地早见效 [2] - 广盛项目将成为太和镇产业升级的核心引擎，为白云区打造广州高质量发展主阵地和动力源注入强劲动能 [1]

项目总体概况 - 广州市白云区2024年一季度筹备开工产业项目共19宗 [1] - 19宗项目总投资额达214亿元人民币 [1] - 项目总用地面积近730亩 [1] - 项目全部建成达产后，预计可实现年产值203亿元人民币 [1] 首发项目详情 - “广盛汽车产业基地（吉盛动力谷）”项目为白云区一季度首发开工项目 [1] - 该项目已列入广东省重点项目 [1] - 广盛项目总投资12亿元人民币，占地面积约93.5亩 [1] - 项目全面建成达产后，预计年产值约20亿元人民币，可提供超过1000个就业岗位 [1] 项目产业领域分布 - 项目覆盖领域广泛，不仅包含先进制造业 [1] - 项目密集布局于多个战略性新兴产业和未来产业赛道，包括生物制造、新一代信息技术、高端装备、现代文旅、新能源新材料等 [1] - 广盛项目重点聚焦高端汽车改装、核心零部件制造、智能生产装备研发等细分领域 [1] 项目定位与战略意义 - 广盛项目致力于打造集研发、办公、生产与展示于一体的高品质智慧汽车产业园区 [1] - 该项目旨在成为太和镇产业升级的核心引擎 [1] - 系列项目体现了当地政府坚持“实体经济为本、制造业立区”的战略定力 [2] - 项目旨在为白云区打造广州高质量发展主阵地和动力源注入动能 [1] 项目推进计划 - 除已动工的广盛项目外，其余18个重点项目将在2024年一季度内陆续落地开工 [2] - 项目推进将呈现“开工一批、建设一批、投产一批”的接力之势 [2]

公司股价与交易表现 - 1月16日，深科达股价上涨5.09%，报收32.21元/股，成交额1.38亿元，换手率4.66%，总市值30.42亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为深圳市深科达智能装备股份有限公司，成立于2004年6月14日，于2021年3月9日上市 [1] - 公司主营业务为平板显示器件生产设备的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：平板显示类设备占49.90%，半导体设备占27.02%，核心零部件占22.49%，其他(补充)占0.59% [1] 基金持仓与浮盈 - 大成基金旗下的大成中证360互联网+指数A（002236）于2023年第三季度新进成为深科达十大流通股东，持有63.08万股，占流通股比例0.67% [2] - 该基金同时将深科达列为第六大重仓股，持仓占基金净值比例为1.07% [4] - 基于1月16日股价涨幅测算，该基金持仓深科达当日浮盈约98.4万元 [2][4] 相关基金概况 - 大成中证360互联网+指数A（002236）成立于2016年2月3日，最新规模为7.88亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为7.82%，近一年收益率为54.13%，成立以来收益率为256.6% [2] - 该基金基金经理为夏高，累计任职时间11年45天，现任基金资产总规模24.94亿元，任职期间最佳基金回报为247.36% [3]

文章核心观点 - 海南自贸港封关运作标志着中国制度型开放进入实质性落地阶段，其以“零关税、低税率、简税制”和“一线放开、二线管住”为核心的政策体系正加速释放红利，在外贸、产业、交通等领域已取得突破性进展，并为未来贸易枢纽地位强化、产业结构优化、区域协同及民生改善奠定了坚实基础 [1][2][10] 制度型开放的战略设计与逻辑 - 海南自贸港封关运作是中国构建高水平对外开放新格局、应对全球贸易格局调整的战略布局，旨在探索国际贸易新规则并与国际高标准经贸规则衔接 [2] - 政策设计以全岛封关为依托，构建了覆盖贸易、投资、税收、金融、监管等多领域的系统性开放制度框架，不同于传统自贸试验区的局部试点 [2] - “零关税”政策对除2323个敏感商品外的绝大多数商品免征进口关税及相关附加税，从源头降低贸易成本 [2] - “低税率”政策为符合条件的企业提供15%的企业所得税优惠，以提升投资吸引力 [2] - “简税制”政策通过简化税制结构、清理收费来降低制度性交易成本 [2] - “一线放开、二线管住”的监管框架实现了开放与安全的动态平衡 [2] - 作为全球首个海岛型自贸港，其封关探索具有开创性，为全国其他地区提供了可复制推广的制度经验 [3] 封关后的实践成效与数据表现 - **外贸增长强劲**：2025年12月18日至2026年1月10日，全岛货物贸易进出口总值达214.2亿元，同比增长19.6%，其中出口增长31.6%，进口增长13.3% [4] - 同期新增备案外贸企业4709家，相当于2024年一季度的新增量，外贸企业总数突破10万家 [4] - **通关效率大幅提升**：封关首日进口通关时间压缩54%，口岸合规成本下降31%，生鲜农产品通关效率提升70%以上 [4] - **“零关税”货物进口活跃**：封关后至1月上旬，“零关税”货物进口额达4.6亿元，免征税款6212.8万元，覆盖能源、矿产等多个领域 [5] - **加工增值政策见效**：同期“二线”加工增值免税货物价值5681.6万元，免征关税230.1万元 [5] - **大宗商品贸易受益**：“零关税”使企业采购成本降低5%～15%，叠加加工增值超30%货物内销免税政策，放大了产业优势 [5] - **交通网络显著完善**：2025年海南国际及地区客运航线达92条，新增37条（含全国首条第七航权航线），国际通达能力提升 [5] - 航线加密使铁矿石中转航程较新加坡缩短3天，物流成本降低15%～20% [5] 产业赋能与结构转型 - 市场主体正借助政策优势向“价值创造”转型，逐步形成“进口—加工—内销/出口”产业链雏形 [5] - 现代服务业领域，京东七鲜小厨、锅圈等企业加速布局，推动产业链延伸与附加值提升 [5] - 政策本质是通过制度创新降低全球价值链“本地化嵌入”成本，吸引核心资源落地，推动产业从低端贸易向高端制造与现代服务协同转型 [5] - 未来制造业领域，“零关税”将降低高端装备、核心零部件进口成本，吸引新能源汽车、高端医疗器械等新兴产业集聚 [8] - 现代服务业领域，跨境金融、数字服务、高端旅游等将迎来爆发式增长 [8] 未来发展趋势与多维价值 - **贸易枢纽地位强化**：海南自贸港有望依托政策与区位优势，成长为亚太重要大宗商品配置中心，吸引跨国贸易企业区域总部落户，形成仓储、加工、交易、物流全产业链生态 [7] - 随着离岸贸易税收、外汇结算等细则明确，海南将成为对接东南亚、中东的贸易中转枢纽，分流国际中转份额，降低中国外贸对第三方港口的依赖 [7] - 加工增值免关税政策将吸引制造企业落户，形成“东南亚资源—海南加工—全球销售”布局，提升贸易附加值 [7] - **区域协同效应释放**：海南自贸港将与粤港澳大湾区在跨境贸易、金融合作等领域深化联动，形成“海南封关+前海合作区”协同模式 [9] - 在双循环新发展格局中，海南自贸港将通过“零关税”吸引海外优质商品与资源满足国内需求，并借助出口退税等政策推动国内产品走向国际 [9] - **民生福祉持续改善**：产业集聚将提升就业质量，增加高端与技能人才的就业机会，带动居民收入提高 [9] - “零关税”让岛内居民以更低成本购买进口商品，提升生活品质 [9] - 教育、医疗领域可借助“零关税”引进先进设备与优质资源，提升公共服务质量 [9] - 海南自贸港坚持生态与产业协同发展，在保持生态优势前提下实现经济增长 [9]