2025年6月中国车市销量表现 - 2025年6月全国乘用车零售208.4万辆，同比增长18.1%，环比增长7.6%，创历史新高 [3] - 上半年累计零售1090.1万辆，同比增长10.8% [3] - 自主品牌零售134万辆，同比增长30%，环比增长7%，市场份额达64.2% [8] - 合资品牌零售51万辆，同比增长5%，环比增长6% [9] - 豪华车零售23万辆，同比下降7%，环比增长18%，市场份额11.0% [9] 销量增长驱动因素 - 国家"两新"政策补贴拉动效果显著，6月以旧换新申请量123万辆，占私人购车70% [4][5] - 车企降价促销潮推动销量，比亚迪等10余个品牌参与，最高直降5.3万元 [6][7] - 自主品牌价格体系重构：C级车当B级卖，B级车卖A级价，A0级车型降至5万元级别 [12][13] 自主品牌竞争格局 - 上半年比亚迪销量214.6万辆(+33%)领跑，吉利(+47%)、长安、奇瑞、长城紧随其后 [17] - 新势力阵营零跑(+155.7%)、小鹏(+279%)、理想表现突出，小米汽车交付量同比大增456% [18][19] - 行业陷入无序价格战，已开始倒逼合资车企降价 [14][16] 合资品牌复苏迹象 - 一汽丰田(+16%)、上汽大众(+2.3%)、广汽丰田等主流合资品牌实现正增长 [23] - 通过渠道稳定、油电同智策略和电动化产品布局实现回暖 [25][26] - 推出"一口价"策略消除终端价格乱象，提升消费者信心 [29] 豪华品牌市场困境 - BBA终端优惠幅度达10%-30%，仍难阻销量下滑 [39] - 2025年传统豪华品牌持续恶化，玛莎拉蒂(-87%)、阿斯顿·马丁(-72%)等超豪华品牌崩盘 [37] - 奥迪(+15.7%)成为BBA中唯一正增长品牌，得益于本土化战略 [41][42] 行业格局演变 - 从"自主崛起、合资衰落、豪华疲软"转向"自主内卷、合资反扑、豪华塌方" [9] - 国家已出手规范行业秩序，可能标志内卷阶段结束 [20] - 合资品牌通过灵活定价+产品升级+本土化转型实现反弹 [30]

中国车企2025年上半年市场表现 传统车企销量格局 - 比亚迪以214.6万辆销量稳居第一，同比增长33.04%，通过限时促销策略（部分车型降价超5万元）巩固市场份额 [7][13] - 上汽集团销量205.26万辆（同比+12.35%），通过整合荣威、飞凡等品牌资源优化业务结构 [8][10] - 吉利销量116.43万辆（同比+57%），战略转型聚焦银河系列并上调全年目标至300万辆 [9][10] - 中国一汽、长安、奇瑞销量分别为157.1万（+6.1%）、135.5万（+1.57%）、126.01万（+14.5%），新能源车型贡献显著 [10][11] 造车新势力竞争态势 - 零跑以22.17万辆（同比+155.71%）超越理想（20.39万辆）成为新势力销冠，6月单月交付达4.8万辆 [17][21][22] - 小鹏汽车销量19.72万辆（同比+279.23%），MONA M03车型推动重返第一梯队 [18][21] - 小米汽车凭借SU7单款车型累计交付15万辆，新车型YU7预售18小时锁单24万台 [18][27] - 问界、深蓝、阿维塔等传统车企孵化品牌销量分别为15.22万、14.32万（+70.88%）、5.91万（+103.79%） [20][21] 技术与市场趋势 - 价格战升级为"高配低价"模式：比亚迪将高阶智驾下放至7万级车型，零跑激光雷达版定价12万区间 [24][25] - 高端化突破：仰望系列累计销量破1万台（均价百万级），鸿蒙智行全系39个月交付80万辆 [26] - 消费者偏好分化：高质价比车型（如零跑B10）与科技感车型（如小米YU7）同步热销 [23][27] 行业动态 - 政策刺激效果显著：汽车以旧换新补贴申请量达412万份 [30] - 跨界合作深化：广汽与华为探讨合作，上汽尚界首款SUV计划9月上市 [13][27] - 技术迭代加速：小鹏G7预售46分钟订单破万，主打L3级算力AI功能 [28]

比亚迪限时"一口价"政策调整 - 公司将于2025年7月1日起启用新购车政策，现有报价方案将全部作废 [1] - 北京比亚迪海洋网和王朝网销售员确认政策调整属实，建议消费者在6月30日前享受限时"一口价"优惠 [3] - 5月23日公司已对王朝网、海洋网22款智驾版车型进行罕见力度的限时促销 [3] 公司价格策略表态 - 高管在股东大会上表示"不打价格战"，强调通过技术创新、效率提升和规模效应将价值反馈用户 [5] - 董秘明确表示公司具备应对任何价格战的能力，但选择不以价格战为主要竞争手段 [5] 行业"一口价"政策现状 - 该政策原为合资品牌应对竞争压力的统一价格策略，但6月开始出现松动 [7][8] - 别克昂科威Plus在不同区域出现差异化优惠，包括950元交强险、6000元置换补贴及10%贷款优惠等 [9] - 君威、君越等产品在不同地区销售策略不一致，显示"一口价"政策面临严峻考验 [10] 行业价格策略执行困境 - 经销商买断车型后拥有实际定价权，厂家对违规行为往往采取默许态度 [11] - 业内人士指出"一口价"本质是营销手段，是价格战的另一种表现形式 [11] - 日系品牌人员表示政策失效会导致终端价格混乱、用户信任度下降和经销商管理难度增加 [11]

公司动态 - 比亚迪提出用科技创新"反内卷"的4点倡议：为消费者负责拒绝夸大宣传、以量产为准拒绝透支营销、比技术拼产品抵制拉踩、打击造谣行为 [1] - 公司高管李云飞驳斥"汽车圈恒大"言论，指出中国主流车企资产负债状况优于国外车企，不存在所谓"车圈恒大" [1] - 比亚迪近期发起新一轮价格战，王朝网和海洋网22款智驾版车型参与促销，最高优惠达5.3万元，起售价低至6.38万元 [4] - 2024年度股东会参会人数创历史新高，主会场座无虚席需增设两个分会场 [4] - 董事长王传福强调公司专注长期主义，通过技术创新改变世界，所有业务都集中在比亚迪这一家企业 [5] 行业观点 - 公司高管李云飞认为中国新能源汽车行业被唱衰的言论不可取，已向有关部门反映恶意言论的证据线索 [1] - 长城汽车董事长魏建军提出行业存在"恒大"式风险，指出纯电动车大面积亏损难以形成商业闭环，资本已获利离场 [1] - 魏建军强调应确保行业健康发展，避免为中国制造带来损失，即使因此遭受非议也值得 [2] - 王传福指出新能源汽车电动化上半场仍有充电速度和低温性能等问题待解决，智能化下半场刚开始 [4] 技术战略 - 公司坚持不拉踩竞争对手的策略，专注于通过数据和活动展示自身技术优势 [5] - 比亚迪将电动化视为上半场、智能化视为下半场，当前处于两者交替演进阶段 [4]

新能源汽车行业5月交付量表现 - 比亚迪5月销量达382476辆，同比增长14.1%，新能源累计销量超1230万辆 [1][2][3][5] - 零跑汽车5月交付45067辆，同比增长148%，新款C10车型售价12.28万起 [1][2][6][9] - 鸿蒙智行5月交付44454辆，问界M9交付15481台，尊界S800上市24小时大定突破1600台 [1][2][10][12] - 理想汽车5月交付40856辆，同比增长16.7%，i8车型将于7月发布 [1][2][15][19] - 小鹏汽车5月交付33525辆，同比增长230%，连续7个月交付超3万台 [1][2][14] - 极狐汽车5月交付13509辆，同比增长200.2%，营收同比增长150.75% [1][2][41][43] - 阿维塔5月交付12767辆，同比增长179%，正式登陆香港市场 [1][2][36][38] - 岚图汽车5月交付10022辆，同比增长122%，岚图Free+升级鸿蒙座舱 [1][2][40] - 深蓝汽车5月交付25521辆，同比增长78%，深蓝S09上市售23.99万起 [1][2][33] - 极氪5月交付18908辆，同比增长1.6%，9系列将推出轿车产品 [1][2][34][35] - 蔚来5月交付23231辆，同比增长13.1%，"蔚来世界模型NWM"系统升级 [1][2][25][29] - 小米汽车5月交付超28000辆，YU7车型将于7月量产 [1][2][24] - 埃安5月销量26777辆，同比下滑33.2%，RT 650激光雷达版限时特价14.08万 [1][2][21] - iCAR 5月交付5899辆，V23车型预售热度高 [1][2][44][46] 行业竞争策略 - 比亚迪通过"一口价+限时补贴"策略实现价格体系全面下探，海豹07DM-i智驾版降价5.3万元 [5] - 小鹏MONA M03 Max以12.98万元售价提供城市级辅助驾驶，改写10-15万元市场竞争格局 [14] - 埃安跟进限购优惠，RT 650激光雷达版限时特价14.08万元，较指导价降2.5万元 [21] - 零跑C10以12.28万起售价配备激光雷达和骁龙8295芯片，续航提升至605km [9] - 深蓝S09搭载鸿蒙智能座舱和华为乾崑辅助驾驶，起售价23.99万元 [33] - 岚图Free+升级鸿蒙座舱HarmonySpace5和华为ADS4系统 [40] 新产品动态 - 理想i8六座SUV将于7月发布，提供4种配置，纯电续航670-720km [19] - 小米YU7中大型SUV发布，Max版零百加速3.23秒，首搭小米天际屏全景显示 [24] - 极氪9系列将推出轿车产品，2025年计划推出5款新车 [35] - iCAR计划2025年推出iCAR 05，定位或高于iCAR 03 [46]

报告行业投资评级 - 维持汽车行业“推荐”评级 [1][10][48] 报告的核心观点 - 海内外催化共振，机器人机遇频现，特斯拉更新速度趋于频繁，宇树格斗大赛展现机器人优秀稳定性，有望带动机遇 [4][5] - 降价促销叠加小米等新车发布有望进一步提升整车行业景气度，比亚迪降价促销或换取更多销量并加剧竞争，小米 YU7 有望延续 SU7 爆款节奏 [6][8] - 价格内卷与技术军备竞赛将并行，具备全栈自研能力的头部车企有望抢占增量市场，中国新能源产业链优势将加速全球市场渗透 [9] 各目录总结 市场表现及估值水平 A股市场汽车板块本周表现 - 中信汽车指数涨 1.8%，跑赢大盘 2.0 个百分点，位列 30 个行业中第 3 位 [17] - 乘用车涨 5.5%，商用车涨 1.7%，汽车零部件跌 0.7%，汽车销售及服务跌 1.2%，摩托车及其他跌 1.0% [18] - 新能源车指数涨 0.3%，智能汽车指数跌 0.9%，人形机器人指数跌 1.5% [18] - 近一年汽车、新能源车、智能汽车相对大盘收益率分别为 +31.0pct、+5.1pct、+17.1pct [18] - 重点跟踪公司中，万安科技等涨幅居前，兆丰股份等跌幅居前 [22] 海外上市车企本周表现 - 14 家海外整车厂涨跌幅均值为 -2.7%，中位数为 -2.6%，吉利汽车等表现居前，LUCID 等表现靠后 [24] 汽车板块估值水平 - 截至 2025 年 5 月 23 日，汽车行业 PE（TTM）为 32.6，位于近 4 年以来 35.4%分位；PB 为 2.9，位于近 4 年以来 96.1%分位 [28] 北交所汽车板块表现 北交所行情跟踪 - 本周北证 50 跌 3.7%，华鑫北证指数跌 2.7% [33] - 近一年北证 50、华鑫北证指数相对沪深 300 收益率分别为 +68.0pct、-5.4pct [33] 北交所汽车板块表现 - 23 家北交所汽车板块公司涨跌幅均值为 -4.9%，中位数为 -6.2%，同力股份等表现居前，建邦科技等表现靠后 [35] 行业数据跟踪与点评 周度数据 - 5 月 1 - 18 日，全国乘用车市场零售 93.2 万辆，同比增长 12%，较上月同期增长 18%；今年以来累计零售 780.4 万辆，同比增长 8% [39] - 5 月 1 - 18 日，全国乘用车厂商批发 85.8 万辆，同比增长 18%，较上月同期下降 2%；今年以来累计批发 932.6 万辆，同比增长 12% [40] - 4 月中国制造业采购经理指数（PMI）为 49.0%，比上月下降 1.5 个百分点，但 4 月财新中国制造业 PMI 录得 50.4，仍属扩张区间 [41] 成本跟踪 - 本周钢铁、铜、铝、橡胶价格均有下降，5 月 1 - 23 日价格月度环比分别为 -5.5%、+2.6%、+0.7%、-2.4%、-0.6% [45] 行业评级 人形机器人 - 丝杠赛道推荐双林股份、嵘泰股份等；线性关节总成推荐双林股份等；灵巧手推荐雷迪克等；内螺纹磨床推荐双林股份等；传感器推荐开特股份 [10][48] 整车 - 建议关注与华为有深度合作的赛力斯、江淮汽车等 [49] 汽车零部件 - 关注轻量化、内外饰、智能汽车、人形机器人、北交所等成长性赛道相关公司 [49] 公司公告、行业新闻和新车上市 公司公告 - 华培动力参与设立的创业投资基金完成私募投资基金备案 [50][51] - 威孚高科控股子公司与上海保隆共同投资设立威孚保隆科技有限公司 [51] - 浙江荣泰拟在浙江嘉兴投资设立全资子公司浙江荣泰智能机器人有限公司 [53][54] 行业新闻 - 奇瑞将在英国建厂，计划 2026 年将英国经销商数量翻番 [57] - 通用汽车将停止从美国向中国出口汽车，占在华总销量比例不足 0.1% [58] - 本田削减纯电投资转向混动，将原定电动化投资额削减 30% [59] - 特斯拉计划 6 月底在德州奥斯汀推出 Robotaxi 并设置服务限制 [60] - 4 月比亚迪纯电动汽车欧洲销量同比激增 169%，首次超越特斯拉 [61] 新车上市 - 2025 年 5 月 16 日长安汽车深蓝 S09 上市，售价 22.99 - 29.99 万元 [63] - 2025 年 5 月 17 日比亚迪汽车 e7 上市，售价 10.38 - 11.58 万元 [63]

新能源车企4月销量表现 - 比亚迪4月新能源汽车销量超38.01万辆 其中乘用车销量372615辆 同比增长19.4% 王朝网和海洋网合计贡献超34万辆 同比增长16.5% 方程豹汽车销售10039辆 同比增长375.8% 腾势汽车销售15388辆 同比增长38.4% 仰望汽车售出135辆 已完成2025年全球目标销量550万台的1/4 [2] - 吉利汽车4月总销量234112辆 同比增长53% 新能源车销量125563辆 同比增长144% 占总销量54% 创历史新高 银河品牌单月销量接近10万辆 [4] - 奇瑞集团4月总销量200760辆 同比增长10.3% 新能源汽车销量61223辆 同比增长85.5% [6] - 长城汽车4月批发销量100061辆 同比增长5.55% 新能源汽车销量28813辆 同比增长28.42% Hi4智能四驱电混技术已规模化应用于主力车型 [8] 造车新势力竞争态势 - 零跑汽车4月交付量41039辆 同比增长172% B10车型售价9.98万元-12.98万元 上市1小时大定突破万辆 C16 C11 C01车型开启一口价促销模式 [9] - 小鹏汽车4月交付量35045辆 同比增长273% MONA M03和P7+车型畅销 G6 G9 X9新款车型配置升级售价下调 [11] - 理想汽车4月交付新车33939辆 同比增长31.6% 前4个月累计交付12.68万辆 完成全年70万辆目标的18% 推出3款新车升级智能化硬件与软件 [13] - 小米汽车4月交付量超2.8万辆 SU7凭借轿跑设计和生态互联保持稳定消费群体 YU7有望在6月或7月上市 [13] - 广汽埃安4月销量28301辆 同比正增长但环比下滑 UT鹦鹉龙上市后未显著提升销量 4月底推出新款车型配置大幅提升 [15] - 岚图汽车4月销量10019辆 同比增长150% 前4个月累计销量36053辆 同比增长77% 即将推出FREE+车型搭载华为乾崑辅助驾驶和鸿蒙座舱 [17] - 蔚来汽车4月交付新车23900辆 同比增长53% 环比增长58.9% 依靠5年0息等优惠政策促进销售 第三品牌firefly萤火虫售价较预售价低近3万元 [17] 行业整体趋势 - 商务部数据显示五一假期前四天汽车以旧换新补贴申请量超6万份 带动新车销售88亿元 展望5月国内汽车市场有望迎来爆发 4月扎堆上市的新能源车将为市场带来新增长动能 [17]