行业与公司 - 行业：家电制造、智能养老服务机器人 - 公司：欧圣电气 核心观点与论据 马来西亚工厂 - 马来西亚工厂设计产能20亿元，当前产能利用率70%，未来将成为对美出口重要基地[2] - 马来西亚工厂产品价格较国内高10%，人工成本低且采用智能化生产线，利润率接近国内水平[10] - 马来西亚出口关税较低（约19%），中国出口关税最高达55%，整体成本仍具竞争力[11] - 大客户接受马来西亚出货价格上调10%，加价趋势预计长期可持续[11] - 马来西亚工厂5月开始磨合，6月大规模投产，解决海关和关税政策磨合问题[15] 财务表现 - 2025年上半年收入同比增长18.9%，净利润同比增长18.5%[3] - 二季度毛利率提升5个百分点，原因包括中小客户业务增长、吸尘器业务占比提升、电商业务毛利超45%、德国公司并表（毛利超38%）[9] - 二季度收入下滑因中美贸易摩擦影响对美出口，后期通过马来西亚工厂恢复[5] - 库存增加2亿元，其中库存商品增加1亿元，已发出商品增加3000万，与马来西亚工厂初期磨合有关[6] 市场拓展 - 非北美市场显著增长，自主品牌渗透率高，新拓展40多个渠道，拓展欧洲、南美及非洲市场[12] - 电商渠道中自主品牌占比增加，线下销售净利率高于电商平台[13] - 护理机器人入选国家智能养老服务机器人试点名单，意向订单超1000台，将获专项资金支持[21] - 在二便智能护理机器人细分领域是唯一入选国家名单的企业，获政府背书[22] 新产品与收购 - 二季度推出气动工具、OPE、水泵等新品类，占比逐步提高[24] - 德国子公司表现优异，毛利率高，为工业级吸尘器前三名代工，业务扩展至工业级领域[20] - 德国子公司下半年为业务高峰期，预计增幅更大[23] 未来展望 - 2025年下半年业绩预计优于上半年，可能接近30%复合增长目标[16] - 马来西亚工厂产能利用率70%，未来随订单量逐步释放[25] - 自主品牌发展提升整体净利率，尤其在非北美市场[14] 其他重要内容 - 美国客户库存水位保持4-5个月销量[18] - 品牌授权模式存在加价，ODM模式加价幅度较小[12] - 马来西亚工厂开工产线满负荷运转，但未全部投入使用[26]

公司基本情况 - 苏州欧圣电气股份有限公司成立于2017年2月28日，由有限责任公司整体变更为股份有限公司，注册地址为江苏省汾湖高新技术开发区 [2] - 公司于2022年3月2日获证监会批准首次公开发行4,565.20万股人民币普通股，2022年4月22日在深交所上市，股票代码301187 [2] - 注册资本为254,933,525元，股本结构为254,933,525股普通股 [6][7] - 主要经营范围包括户外动力设备、家用及商用清洗设备、空气动力源设备、气动工具的研发生产销售，以及相关产品的进出口业务 [4][5] 公司治理结构 - 股东会为公司最高权力机构，行使包括修改章程、增减注册资本、合并分立等重大事项决策权 [19][20] - 董事会由7名董事组成，其中包含3名独立董事和1名职工代表董事，董事长由董事会选举产生 [52] - 法定代表人由代表公司执行事务的董事担任，董事长为默认法定代表人 [7] - 公司设立党组织，为党组织活动提供必要条件 [13] 股份相关规则 - 股份发行实行公开、公平、公正原则，同次发行股票条件价格相同 [17] - 公司股份在深交所集中存管，股票面值为1元人民币 [18][19] - 股份转让受限：控股股东上市后一年内不得转让，董监高任职期间每年转让不超过25% [29][30] - 禁止短线交易：持股5%以上股东及董监高6个月内买卖股票收益归公司所有 [31] 重大事项决策机制 - 对外担保单笔超净资产10%或总额超净资产50%需股东会审议 [47] - 关联交易金额超3,000万元且占净资产5%以上需股东会审议 [48] - 资产交易总额超总资产30%需股东会特别决议（2/3以上通过） [51][87] - 财务资助对象资产负债率超70%或金额超净资产10%需股东会审议 [50] 董事会运作规范 - 董事会每年至少召开两次会议，临时会议需提前3日通知 [127][129] - 董事会决议需全体董事过半数通过，关联董事需回避表决 [131][132] - 独立董事对关联交易有前置审核权，需全体独立董事过半数同意 [57] - 董事会下设专门委员会，审计委员会可独立召集临时股东会 [27][58] 股东权利与义务 - 股东享有分红权、表决权、知情权等权利，可查阅会计账簿 [34][35] - 连续180日持股3%以上股东可提出股东大会议案 [64] - 控股股东需保持公司独立性，不得占用资金或违规担保 [42][43] - 股东滥用权利损害公司或其他股东利益需承担赔偿责任 [40][41]

丰立智能2025年上半年业绩及业务分析 **公司概况** - 公司名称：丰立智能 - 时间范围：2025年上半年 **财务表现** 1. **收入情况** - 总收入：1.25亿元（同比下降12.18%，环比增长7.5%）[2] - 分季度： - Q1收入增长18% - Q2收入1.25亿元（同比下降12.18%，环比增长7.5%）[3] - 分业务： - 新能源传动业务收入：超1,000万元（同比增长157.42%）[2][4] - 齿轮业务：同比下降10.31%[4] - 精密减速器及谐波零部件：同比增长13.95%[4] - 气动工具：同比下降7.29%[4] 2. **毛利率** - 整体毛利率：29.15%（同比增加1.93个百分点）[2][6] - 分业务毛利率： - 齿轮：稳定在29%[6] - 精密减速器：提升至2.8%[6] - 气动工具：下降至12.43%[6] - 新能源传动：仍亏损，但毛利率改善（上升7个百分点）[6] 3. **净利润影响因素** - 新能源传动业务未盈利[7] - 美国关税冲击老业务（电动工具、气动工具）[7][11][12] - 财务费用增加（短期借款超2亿元，利息支出显著增加）[7] - 海外投资压力（越南、马来西亚）[7][29] **市场表现** 1. **境内外收入** - 境内收入：1.397亿元（同比增长1.6%）[2][5] - 境外收入：1,023万元（同比下降1.4%）[2][5] 2. **关税影响与应对** - 气动工具受美国关税冲击，客户转移至越南[11] - 电动工具客户（如百德）因关税政策半停工[12] - 加速越南、马来西亚布局以规避关税[12][29] **研发与专利** - 专利总数：54项（发明专利14项）[8] - 研发投入：758万元（同比略有下降）[8] **募集资金与项目进展** 1. **募集资金用途** - 计划发行股票募集7.3亿元，用于： - 新能源汽车齿轮（2.7亿元） - 新一代精密传动制造（行星减速器、谐波减速器等） - 深圳研发中心建设 - 补充流动资金[10] - 控股股东认购：不低于7,000万元[10] 2. **项目进展** - 小型精密齿轮及机械件扩展项目：累计投入1.39亿元（进度99%）[9] - 精密减速器升级改造项目：累计投入超承诺金额（进度100%）[9] - 新研发中心：投入4,641万元（进度77%）[9] - 新能源传动项目：累计投入1.058亿元（超承诺金额）[9] **业务发展** 1. **机器人业务** - 合作客户：小米、字节、腾讯、小鹏、比亚迪等[4][14] - 产品覆盖：谐波减速器、行星减速器、灵巧手、车用关节模组等[14][15][16] - 收入预期：2025年达千万级别[4][21] - 供应模式：与心动科技战略合作，提供零件到模组及本体[17] 2. **新能源车业务** - 合作客户：比亚迪、奇瑞、东风等[23] - 下半年预计批量生产，营收逐步放大[23] - 产品方向：对标双反项目（拳头产品）[23] - 收入预期：原目标1亿元（2025年预计无法达成）[26] 3. **传统业务战略** - 气动工具：维持现状，无显著增量[27] - 电动工具：海外市场切入（越南产能爬坡中，预期产值1亿元）[29][30] **资本开支与未来计划** - 土地购置：80亩地用于厂房建设（汽车、减速器领域）[29] - 海外投资重点：越南（电动工具）、马来西亚（吉利配套）[29] - 减速器盈亏平衡目标：营收1亿元以上（今明两年可能实现）[28] **其他重要事项** - 资产减值损失：因新能源传动业务小批量采购成本高，按会计准则计提[13] - 越南生产成本：较国内高，关税分担细节未定[31] **总结** - **核心增长点**：新能源传动、机器人业务（谐波/行星减速器） - **主要风险**：美国关税、老业务下滑、新能源业务亏损 - **战略方向**：海外布局（越南、马来西亚）、募资扩产（新能源汽车齿轮、精密传动）

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“强烈推荐”评级 [1][5][89] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司深耕美国市场多年，业务涵盖空气动力设备、清洁设备和服务机器人等领域 2024 年营收增长 45% 达到 18 亿人民币 盈利能力提升 预计 25 - 27 年营收保持较快增长 归母净利润分别为 3.5、4.6、5.9 亿元 当前股价对应 PE 为 20 倍 考虑业绩增速 估值处于低位 [4][89] 根据相关目录分别进行总结 欧圣电气：空气动力设备代工龙头 - 发展阶段包括业务初步拓展（2009 - 2012 年）、掌握核心技术业务快速发展（2013 - 2017 年）、业务跨越发展产品多元构建价值链生态（2018 年至今） 2024 年入选江苏省专精特新中小企业 获得多项专利 [14][15][17] - 主营产品有小型空压机、干湿两用吸尘器、配件及其他、工业风扇等 2024 年营收分别为 6.5 亿、8.8 亿、占比近 10%、未提及具体营收 [20] - 采用 ODM、OEM、品牌授权及 OBM 四种销售模式 以 ODM 和品牌授权为主 合计占比超 90% [21] - 营收整体高增长但有阶段性波动 2024 年增长 45% 干湿两用吸尘器占比上升 新业务起量值得重视 2019 - 2021 年毛利率下降 2022 - 2024 年回升 净利率从 2021 年的 8.8% 提升至 2024 年的 14% [27][30] 空压机：行业扩容，公司绑定龙头客户合作加深 - 气动工具市场规模稳定增长 2024 年全球动力工具市场规模达 488 亿美元 其它动力工具（气动为主）市场空间 122 亿美元 预计 2030 年全球气动工具市场规模达 1256 亿元人民币 CAGR 为 9.7% [33] - 空压机为气动工具核心零部件 下游应用广 公司空压机在北美区域销售有优势 2024 年营收 7 亿人民币 核心竞争力体现在销售和研发优势 [37][51] - 公司气动工具新品已研发成功 2024 年 Q3 开始贡献营收 预计 2025 年营收增长贡献大 美国气动工具（不含空压机）市场规模 60 亿美元左右 公司增长潜力大 [56] 干湿两用吸尘器获得品牌授权，快速增长 - 2024 年全球吸尘器市场规模突破 300 亿美元 10 年复合增速 6% 左右 美国为最大单一市场 中国在吸尘器领域年产量占比超 80% [59] - 干湿两用吸尘器与普通家用吸尘器有差异 能吸水 应用广泛 均价高 毛利率达 40% 左右 [62] - 北美市场干湿两用吸尘器品牌稀缺 公司与史丹利百得深度绑定 吸尘器业务快速增长 2024 年收入 9 亿元 占比过半 5 年收入 CAGR 为 30% 毛利率稳步提升 [64][68] 服务机器人：受益老龄化行业方兴未艾，公司多年布局进入收获期 - 中国养老机器人市场规模约 79 亿元 未来五年将以 15% 左右的复合增长率快速增长 护理机器人是重要组成部分 [72] - 行业处于发展初期 格局未定 公司子公司苏州伊利诺深耕护理机器人超 10 年 2024 年推出第五代产品 已取得多个国家和地区认证 进入批量化生产销售阶段 [73][75] - 预计 2025 年护理机器人新签订单突破千台 有望明显上量 [4][79] 看点催化：员工持股计划落地，海外产能加码 - 4 月 18 日公司发布员工持股计划 涉及 72 人 对收入增长提出要求 100% 解锁对应 25/26/27 年同比增速分别为 20%/28%/28% [4][80] - 马来西亚工厂 5 月量产 满产后预计年产值达 20 亿人民币左右 有望完全覆盖美国敞口 [4][83] 盈利预测与投资建议 - 预计 2025 - 2027 年营收分别同比 +41%、+27%、+27% 归母净利润分别为 3.5、4.6、5.9 亿元 当前股价对应 PE 分别为 20/15/12 倍 考虑业绩增速 估值处于低位 [4][89]

纪要涉及的公司 丰立智能科技股份有限公司 纪要提到的核心观点和论据 - **财务指标** - 2024 年营收 5.05 亿元，同比增长 17.56%；扣非净利润 1565.73 万元，同比下降 23.5%；资产总额 13.15 亿元，同比增长 7.46%；归属上市公司股东净资产 9.77 亿元，同比增长 0.66%；经营活动现金流净额 4330.59 万元，同比下降 5.68%；研发费用 2064 万元，同比增长 19.1% [2][4][5] - 2025 年第一季度营收 1.17 亿元，同比增长 18.2%；扣非净利润 287 万元，同比下降 29.55%；总资产 14.30 亿元，同比上升 8.73%；净利下降因政府补贴和银行利息收入减少 332 万元 [4][15] - **产品与应用领域** - 产品包括齿轮、精密减速器、零部件、新能源传动齿轮、气动工具等，应用于新能源汽车、机器人、智能家居等多领域 [3] - 汽车领域开发燃油汽车制动手制动变速箱齿轮等，客户有比亚迪、东风等；机器人领域开发谐波减速器等，客户有心动纪元、宇树等 [9] - **研发与专利** - 截至 2024 年底有 254 项专利，含 18 项发明专利，还有在申请且实质审查的发明专利 [6] - 被认定为国家级专精特新小巨人企业、省级高新技术企业研究开发中心、国家制造业单项冠军企业 [6] - **募投项目进展** - 精密齿轮制造及精密机械加工扩产项目投资进度 99.12%；小型精密减速器升级及改造项目投资进度 100.40%；研发中心升级项目进度 44.28%；新能源汽车精密传动齿轮制造项目投资进度 99.52% [7] - **发展战略与规划** - 战略布局五大赛道：家居智能驱动、新能源传动齿轮、座舱智能驱动、精密减速器、轻量化气动工具 [2][10] - 愿景是“永续创新国际品牌”，使命是做强企业、服务社会，宗旨是依客户需求提供产品与服务，战略是成为全球领先的智能驱动系统集成服务商 [14] - 业务方向涵盖新能源汽车等多领域，推进新能源汽车谐波减速器等市场开拓，拓展海外业务，海外建厂 [14] - **营收情况** - 2024 年新能源传动行业营收 2889.09 万元，同比减少 73.5%，其他行业增幅 25.09% [16] - 齿轮营收 2.4 亿元，同比增长 21%；气动工具零部件营收 1.2 亿元，同比增长 22%；精密减速器营收 1.3 亿元，同比增长 21%；新能源传动产品营收 1068.94 万元，同比增长 275% [16][17] - **收入占比与毛利率** - 2024 年境内外收入占比均同比上升 17% [18] - 2024 年齿轮类毛利率同比上升 0%，精密减速器及其相关工具产品毛利率同比下降 3% [19] - **费用变动** - 2024 年销售费用同比上升 17%，管理费用同比下降 2%，财务费用上涨 56%，研发费用同比增长 19% [20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024 年净利润下降原因：募集资金投入致货币资金余额减少、利息收入减少；谐波减速器项目资产转固致折旧增加；新增事业部人员配置增加薪酬成本；拓展新业务新品开发费用增加 [12]

公司基本信息 - 投资者关系活动类别为业绩说明会，于2025年5月19日15:00 - 16:30通过同花顺路演平台以网络远程方式召开 [2] - 上市公司接待人员包括董事长、总经理王友利，董事、副总经理、财务总监、董事会秘书于玲娟，独立董事叶志祥，国泰海通保荐代表人李鸿仁 [2] 业务相关 产品与应用领域 - 主要产品有小模数齿轮、精密减速器及零部件、新能源传动以及气动工具等，广泛应用于新能源汽车、机器人、智能家居等领域 [4] - 开发用于人形机器人的产品有谐波减速器、行星减速器等多种产品，不同减速器用于机器人不同关节 [5] 业务增长驱动因素 - 利用优质存量客户资源，保持小模数齿轮业务优势，挖掘新产品业务机会，延伸产业链 [2] - 扩充产品线，开拓增量客户，将产品拓展至多个领域 [2] 业务板块营收增长情况 - 2024年家居智能行业同比增长18.8%，减速器行业同比增长24.36%，新能源传动行业同比增长73.5% [6] 营收比例 - 2024年齿轮占总收入47.53%，精密减速器产品占总收入25.71%，气动工具及零部件占总收入24.13%，新能源传动占总收入2.12% [6] 市场拓展 海外市场 - 通过海外子公司实施海外市场战略布局，未来加大拓展力度，挖掘现有客户潜在需求，拓展新兴市场客户 [5] 海外投资项目 - 马来西亚及越南子公司已完成厂房装修，设备安装调试完成，正待客户审核验厂 [6] 财务相关 净利润下降原因 - 受募集资金投入影响，货币资金余额减少1.63亿元，存款利息收入减少625.55万元 [5] - 募投项目资产转固，折旧支出增加 [5] - 新增事业部人员配置增加，薪资成本上升 [5] - 拓展新业务，新品开发投入费用增加当期成本支出 [5] 应对策略 原材料价格波动 - 以市场为导向，优化品种结构和布局，加强生产组织协调，提升产能利用率，推进降本增效 [6] - 与客户沟通协商价格调整，转移压力 [6] - 加快设备技术改造，推进企业转型升级，降低单产能耗 [6] 未来发展战略 市场开拓 - 保持电动工具领域市场优势，拓展新能源汽车、机器人等领域 [6][7] 技术创新 - 截至2024年12月31日拥有54项专利技术，其中发明专利18项，获国家级专精特新“小巨人”企业等荣誉 [7] 产业链延伸 - 在小模数齿轮核心业务基础上，延伸产业链，做大新开发业务 [7]