进入2026年，券商债券融资热度不减。 Wind显示，长城证券、东方证券2026年第一期公司债将在近日发行，中信建投和中国银河2026年 度第一期短期融资券发行也已提上日程。 回望刚刚过去的2025年，券商债券融资步伐不停，全年境内发债规模高达1.89万亿元，同比增幅 近40%。在政策引导、利率下行等因素驱动下，债券融资成为券商补充营运资金、置换债务的关 键手段。与此同时，永续次级债发行需求稳固、科创债崛起成新秀、海外融资活跃，共同助力券 商业务扩张与资本实力提升。 券商债券融资规模大增近40% 融资成本方面，Wind显示，截至目前尚未到期的证券公司债，票面利率平均值为1.97%，融资成 本较2024年同期进一步降低，一些信用评级较高的券商最低可达1.54%。短期融资券方面，券商 平均融资成本为1.76%，最低可至1.52%，最高为2.25%。 近一年来，受两融、自营等业务扩张影响，券商持续扩表。国信证券非银分析师孔祥认为，债券 融资成本下降有助于减轻证券公司投资时的资金成本压力，有助于证券公司扩大可投资产品范 围，以便更好地平衡收益和风险。 科创债崛起、境外融资活跃 2025年，券商债券融资不仅在规模上实现 ...

行业核心观点 - 2025年证券公司境内债券融资规模大幅增长近40%，达到1.89万亿元，主要受政策引导、利率下行及业务扩张需求驱动 [1][2] - 2026年初，券商债券融资热度延续，多家公司已公布新的公司债或短期融资券发行计划 [1] - 债券融资是券商补充营运资金、置换债务、提升资本实力的关键手段，融资成本持续下降 [1][2][3] - 融资品种与渠道呈现新变化，永续次级债需求稳固，科创债快速崛起，境外融资活跃度显著提升 [1][4][5] 2025年融资规模与结构 - 2025年77家证券公司合计发行境内债券1004只，总规模1.89万亿元，同比增加5293.58亿元，增幅近40% [2] - 发行结构以证券公司债为主，共678只，规模1.32万亿元；短期融资券326只，规模5741.70亿元 [3] - 头部券商是发债主力，前十家券商发行规模合计占据市场“半壁江山”，其中中国银河证券、国泰海通、华泰证券、中信证券、招商证券、广发证券发行规模均超千亿元 [2] 融资成本与用途 - 融资成本显著下降，截至目前未到期证券公司债平均票面利率为1.97%，最低可达1.54%；短期融资券平均融资成本为1.76%，最低为1.52% [3] - 募资主要用途集中于偿还短期债务和补充营运资金，短期融资券多用于补充营运资金，普通公司债主要用于偿还到期债券和补充营运资金，次级债则多用于补充资本 [2] - 债券融资成本下降有助于减轻证券公司投资时的资金成本压力，扩大可投资产品范围 [3] 融资品种新趋势：永续次级债与科创债 - 永续次级债发行需求稳固，2025年证券公司次级债（含普通与永续）发行112次，规模超1700亿元 [3] - 其中永续次级债发行规模为668.00亿元，较2024年增幅超40%，发行主体从头部券商向中型机构扩散 [4] - 科创债快速崛起，2025年发行规模达834.40亿元，在券商整体债券发行规模中占比不断提升 [4] - 科创债具备利差优势，2025年1-11月平均利差为35.18BP，低于证券公司当期发行债券平均利差（43.27BP）约8BP [4][5] 境外融资活动 - 券商海外融资活跃度明显提升，2025年有7家券商发行境外债券30只，规模47.03亿美元，发行主体数量和规模较2024年增幅均超30% [5] - 境外债多为美元债、点心债，主要用于补充国际子公司营运资金、偿还既有境外债务 [5] - 中资券商境外子公司作为发行主体融资也较为活跃，发行品种涵盖美元中期票据、浮息债券、可交换债券、零息可转债等 [5] - 在中资券商加速国际化布局趋势下，境外债券融资规模有望继续保持增长 [6]

券商债券融资市场动态 - 2025年券商境内发债规模高达1.89万亿元，同比激增近40% [1] - 头部券商是发债主力军，中国银河证券、国泰海通、华泰证券、中信证券、招商证券、广发证券的债券发行规模均在千亿元以上 [1] - 债券融资成为券商补充营运资金、置换债务的关键手段，科创债崛起、永续次级债需求稳固、海外融资活跃共同助力业务扩张与资本实力提升 [1] 券商股权拍卖与市场情绪 - 锦龙股份股东所持6900万股司法拍卖结束，其中6300万股流拍，流拍比例超九成 [2] - 仅两笔共600万股由自然人曹贤斌、王梓旭分别以2774.25万元和3883.95万元的底价竞得 [2] - 此次股权大规模流拍反映市场对公司前景的观望情绪，但未涉及公司控股权变更，控股股东及实际控制人保持不变 [2] 基金市场资金动向 - 2026年伊始，多只成立仅月余的次新基金扎堆恢复日常申购，例如国泰海通招阳混合发起、中银港股通消费精选混合发起等 [3] - 这一现象反映了次新基金吸纳资金、快速建仓的需求，也是市场资金“借基入市”、布局春季行情的积极信号 [3] - 增量资金加速进场有助于改善市场流动性，提振投资者情绪，推动春季行情预期升温 [3]

进入2026年，券商债券融资热度不减。 Wind显示，长城证券、东方证券2026年第一期公司债将在近日发行，中信建投和中国银河2026年度第一期短 期融资券发行也已提上日程。 回望刚刚过去的2025年，券商债券融资步伐不停，全年境内发债规模高达1.89万亿元，同比增幅近40%。在政 策引导、利率下行等因素驱动下，债券融资成为券商补充营运资金、置换债务的关键手段。与此同时，永续次 级债发行需求稳固、科创债崛起成新秀、海外融资活跃，共同助力券商业务扩张与资本实力提升。 券商债券融资规模大增近40% Wind显示，按照发行起始日计算，2025年77家证券公司合计发行境内债券1004只，总规模为1.89万亿元。相比 2024年同期，券商债券融资规模增加了5293.58亿元，同比增长近40%。 头部券商是发债主力军，中国银河证券、国泰海通、华泰证券、中信证券、招商证券、广发证券的债券发行规 模均在千亿元以上。国信证券、中信建投、申万宏源和平安证券的发行规模也均在500亿元以上。这十家券商 合计发行规模就占去了整个市场的"半壁江山"。 2025年成为券商债券融资大年，主要是受政策、市场环境、业务发展需要影响。招商证券非银 ...

券商发债融资规模回升 - 2025年已有24家上市券商获批发债融资4757亿元 高于2024年同期水平 [2][4] - 70家券商境内发债规模达5621.68亿元 同比增长 [2] - 6月单月6家券商获批1077亿元额度 显示3月以来融资积极性显著提升 [4] 发债融资三大新特点 - **规模增长**：24家券商中40%已2-3次获批 东方证券累计获批450亿元额度 [5] - **头部集中**：大型券商单次获批规模显著提升 国泰海通累计获批750亿元 招商证券单次获批400亿元 [6] - **品种创新**：5家头部券商获批科技创新债券938亿元（交易所480亿+银行间458亿） [7] 境内外发债结构变化 - 境内发行：证券公司债规模3900.98亿元（+16.77%） 短融1720.70亿元（+15.39%） [8] - 境外发行：新增广发证券等主体 合计发行14.88亿美元（只数增长超60%） [8] - 头部格局：7家券商发债超200亿元 中国银河以524亿元居首 [8] 融资成本与资金用途 - 票面利率：证券公司债平均利率降至2.0%（2024年为2.6%） 中小券商利率降幅达44-144BP [11] - 募资投向：主要偿还到期债务 但科技创新债券占比提升 西部证券等调整存量债券用途支持科创 [12] - 品种优化：永续次级债从0增至5例 短期融资券规模扩大 次级债计入净资本比例最高达100% [13] 市场环境驱动因素 - 货币政策宽松导致"资产荒" 证券公司债成为信用债市场高价值品种 [9] - 非银机构买盘增加推动信用利差收窄 中小券商融资难度显著降低 [10]