市场表现 - 截至8月13日，2021年成立的600余只主动权益基金中超过170只单位净值回到1元以上，实现正收益，98%以上产品今年以来平均回报率超20%，高于全市场平均水平 [1][2] - 北交所品种表现突出，华夏北交所创新中小企业精选两年定开成立以来总回报率达137.21%，汇添富北交所创新精选两年定开A、万家北交所慧选两年定开A总回报率超80% [2] - 医药主题基金如安信医药健康A、建信医疗健康行业A、汇添富健康生活一年持有A总回报率均超60%，其中汇添富健康生活一年持有A今年以来接近翻倍 [2] 基金业绩亮点 - 重仓AI算力板块的易方达先锋成长A今年以来回报率超80%，单位净值接近翻倍，其持仓的光模块龙头新易盛、中际旭创、天孚通信年内涨幅分别达180%、90%、70% [3] - 离任基金经理如周海栋、丘栋荣、鲍无可管理的产品任职总回报率分别超60%、40%、40%，华商甄选回报A单位净值接近翻倍 [3] 赎回压力分析 - 收益回正后部分赛道型产品面临大额赎回，嘉实港股优势二季度份额从64.34亿份降至49.44亿份，单季度净赎回15亿份 [4] - 鹏华创新升级二季度份额从5.8亿份降至3.07亿份，缩水近半，汇添富健康生活一年持有二季度净赎回比例超35%，份额降至历史最低5.46亿份 [4][5] - 华创证券统计显示净赎回压力集中于新能源、白酒、医药等赛道基，与2019-2021年发行产品高度重合 [5] 资金端与负债端动态 - 今年以来主动权益基金新发规模超600亿元，20只产品首发规模超10亿元，大成洞察优势、华商致远回报等首发规模达20亿元左右 [6] - 7月传统费率主动权益基金发行规模回升至100亿元，新浮动费率产品进一步改善募资状况，6月净赎回规模降至121亿元，较此前大幅收敛 [6] - 兴业证券认为市场正走出资金端与负债端负循环，赎回资金短期可能流向类现金资产，中长期因股票资产相对优势或重回金融资产 [6][7] 资金流向展望 - 华创证券预计赎回资金将分两类配置：高风险偏好的公募、理财、股票、两融等净值化产品，以及低风险偏好但周期更长的保险类非净值化产品 [7]

市场表现 - 截至8月13日，2021年成立的600余只主动权益基金中超过170只单位净值回到1元以上实现正收益，98%以上产品今年以来平均回报率超20%高于全市场平均水平 [1][2] - 北交所品种表现突出，华夏北交所创新中小企业精选两年定开成立以来总回报率达137.21%，汇添富北交所创新精选两年定开A、万家北交所慧选两年定开A总回报率超80% [2] - 医药主题基金如安信医药健康A、建信医疗健康行业A、汇添富健康生活一年持有A总回报率均超60%，其中汇添富健康生活一年持有A今年以来接近翻倍 [2] - 重仓AI算力板块的易方达先锋成长A、易方达远见成长A今年以来回报率超80%，易方达先锋成长A单位净值接近翻倍，其重仓股新易盛涨逾180%、中际旭创涨逾90%、天孚通信涨近70% [3] 基金赎回情况 - 收益回"正"后部分赛道型产品面临大额赎回，嘉实港股优势二季度份额由64.34亿份降至49.44亿份净赎回近15亿份，鹏华创新升级份额由5.8亿份降至3.07亿份 [4] - 汇添富健康生活一年持有二季度净赎回超35%至5.46亿份历史最低水平，尽管单位净值已达1.67元 [4] - 华创证券统计显示净赎回压力显著基金集中于新能源、白酒、医药等板块，与2019-2021年发行的"赛道基"吻合，赎回行为在单位净值回到1元附近集中爆发 [3][5] 市场资金动向 - 今年以来新成立主动权益基金首发规模超600亿元，20只产品首发规模超10亿元，大成洞察优势、华商致远回报等首发规模约20亿元 [6] - 7月传统费率主动权益基金发行规模回升至100亿元左右，新浮动费率产品有望进一步改善发行状况，6月主动权益基金净赎回降至121亿元较此前大幅收敛 [6] - 华创证券认为赎回资金可能流向两类资产：风险偏好较高的公募、理财、股票等净值化产品，或周期较长但风险偏好略低的保险类非净值化产品 [7]

基金表现 - 今年上半年涨幅超61%的基金产品主要聚焦创新药领域 其中汇添富音港优势精选A以86 48%的收益率位居榜首 长城医药产业精选A和中信建投北交所精选两年定开A分别以83 15%和82 79%紧随其后 [1] - 涨幅前16的基金中有3只非创新药主题产品 包括北交所基金和主动管理型产品 [1] 创新药投资机会 - 创新药板块在大盘回调后仍具备追涨潜力 [2] 广发成长领航一年持有A分析 - 该基金重仓股以新消费概念为主 包括泡泡玛特(持仓市值1530万元 占比12 57%)和老铺黄金(持仓市值1002万元 占比8 23%) [3] - 前十大重仓股合计占比达74 22% 显示集中度较高 [3] 基金经理表现 - 吴远怡管理的多只产品任职回报表现突出 如广发科技创新A(41 89%)和广发北交所精选两年定开A(65 76%) [4][5] - 其管理的广发创新升级(与刘格菘共同管理)任职回报为-34 05% 表现相对较弱 [5] - 广发科技创新历史最大回撤达-53% 显示较高波动性 [5] 产品特性 - 该类型基金具有高波动、大回撤特征 适合市场低位时逢跌买入 不适合低风险偏好投资者 [7]

基金业绩表现 - 2025年上半年医药主题基金表现突出，最高收益达89.15% [1][2] - 北交所主题基金表现亮眼，中信建投北交所精选两年定开A年内涨幅达81.59% [4] - 医药主题基金在TOP20中占比超六成，多只基金年内涨幅突破60% [2] - 部分非医药、非北交所主题基金如广发成长领航一年持有A凭借布局港股个股实现63.90%涨幅 [4] 基金经理表现 - 周思聪管理的三只医药主题基金年内收益均超56%，涵盖股票型和偏股混合型产品 [2] - 张韡管理的两只港股医药基金表现优异，香港优势精选A以89.15%收益领跑榜单 [2] - 郑宁专注"医药+港股"方向，管理的两只基金分别上涨69.57%和56.81% [3] 基金规模特征 - 小微基金在榜单中占比45%，平均收益最高 [3] - 规模不足0.5亿的"迷你基"如平安核心优势A等年内涨幅均超62% [3] - 50亿以上基金仅1只被动指数型基金，规模76.09亿元，涨幅57.27% [4] 行业趋势 - 医药股强势回归与北交所政策红利共同塑造上半年基金收益图谱 [5] - 半数上榜基金成立不足3年，部分运作不足1年，业绩持续性待检验 [5] - 创新药板块基金表现突出，汇添富国证港股通创新药ETF规模达76.09亿元 [4]

行业趋势 - 创新药行业在政策扶持、产业升级与业绩兑现的"三重共振"下重回热门赛道 [1] - 中国创新药出海全球成为医药行业未来几年最重要的主线，2024年license out海外大药企的交易占比接近30%，2025年一季度进一步提升 [9][10] - 全球5000亿美金+的新药市场为中国新药公司打开成长空间，中国新药研发的高效率、高产出、高性价比吸引世界关注 [10] 基金经理策略 - 张韡在2023年布局全球NASH、老年痴呆、ADC、减肥药等领域的创新药企业及转型成功的仿制药公司 [9] - 坚持"全球创新周期映射到中国市场"的核心逻辑，认为中国医药行业创新正追上并反超美国 [10] - 通过实地调研确认技术突破方向，如RNA干扰技术，并发现美国药企对中国在研项目的关注度超预期 [12] 业绩表现 - 管理产品最近一年区间回报显著：汇添富香港优势精选A（58.17%）、汇添富健康生活一年持有A（29.76%）、汇添富达欣A（24.00%）[5] - 汇添富健康生活一年持有过去三年在同类医药医疗健康行业偏股型基金中排名前4%（2/64）[5] - 汇添富香港优势精选过去一年在QDII混合基金中排名前20%（9/55）[5] 市场行为案例 - 2023年8月医药行业整顿期间，张韡公开表示"医药板块短空长多"，认为回调是买入时点 [6] - 2015年"722核查风暴"后创新药赛道诞生多只"十倍股"，2018年"疫苗造假事件"后相关产业开启两年爆发期 [7] - 在2018年疫苗事件中通过彻夜研究企业历史公告，建议对连续跌停的标的加仓并获得验证 [7] 研究方法论 - 强调对企业商业模式和长期成长性的本质研究，而非追逐边际信息 [2] - 保持70%时间用于独立研究，30%处理例行公事，坚持一线调研和重仓股亲自跟踪 [16] - 汇添富基金推行"哥白尼式革命"，要求投研人员建立独立认知框架而非依赖外部信息 [13]

政策核心内容 - 证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，明确将基金经理薪酬与长期业绩深度绑定，对管理三年以上产品业绩低于基准超10个百分点的基金经理降薪，显著超过基准的可适度提薪 [2] - 政策旨在解决行业"重规模轻回报"痛点，强化基金经理与投资者利益一致性，引导聚焦长期投资能力建设 [2] 跑输基准基金分析 - 全市场5898只成立满三年的公募基金中，1341只近三年累计收益率低于基准超10个百分点，涉及735位基金经理 [3] - 31只产品跑输基准超50个百分点，典型案例包括摩根中小盘A（跑输127.69个百分点）、嘉实智能汽车（跑输75.47个百分点）、天治新消费（跑输63.19个百分点） [3][4][5] - 广发基金郑澄然、国投瑞银施成、嘉实基金姚志鹏等知名基金经理旗下多只产品跑输基准超50个百分点 [3][5] - 跑输主因包括市场趋势误判、行业配置失衡、标的选择失当及风险管理缺位，例如误判消费医药周期、科技板块配置不足或盲目跟风 [6] 跑赢基准基金分析 - 543只产品近三年收益率超基准10个百分点以上，其中33只超50个百分点 [7] - 华夏北交所创新中小企业精选两年定开基金表现最佳，收益率194.13%，超基准175.89个百分点；华安纳斯达克100联接A超额收益152.86个百分点 [9] - 北交所主题基金成超额收益集中领域，汇添富、万家、广发、南方旗下相关产品均超基准60个百分点以上 [10] 业绩比较基准调整动态 - 政策推动下，基金公司密集调整业绩基准，如浦银安盛三只债券基金基准改为多资产组合，鹏华普天债券基准调整为短债指数 [11][12] - 年内超100只基金完成基准变更，调整动因包括原基准设计不严谨、适配新规要求及被动优化业绩呈现 [12][13] - 监管要求基准需精准反映风险收益特征，避免单一基准滞后性，并建立动态调整机制与第三方监督 [14]

政策导向 - 中国证监会提出丰富资本市场绿色金融产品体系 包括推出更多绿色主题公募基金 [1] - ESG基金作为市场化金融工具 可通过公开募集或机构认购吸纳投资者参与 [1] - ESG基金发行与绿色金融发展在理念契合 资金引导 市场完善层面形成深度联动 [1] 市场规模 - 国内市场存续ESG公募基金669只 规模合计8242.32亿元 [2] - 纯ESG基金112只规模超480亿元 ESG策略基金227只规模超3800亿元 [2] - 环境保护类ESG基金数量超230只规模超2200亿元 公司治理类规模最小 [2] 发行趋势 - 2020年以来ESG基金发行规模大幅上升 2021/2022/2024年均超2000亿元 [3] - 2024年新发ESG基金中权益类产品占比超50% 股票型ETF占当年发行规模近90% [3] - 跟踪中证A500指数的ESG基金发行规模达296.34亿元 占ESG ETF比重近九成 [3] 业绩表现 - 669只ESG基金年内平均收益率1.4% 9只收益率超20% [4] - 鹏华碳中和主题A收益率57.97% 股票配置比例95.06% 重仓制造业与信息技术业 [4] - 中银港股通医药A收益率50.79% 重仓翰森制药 汇添富北交所创新精选收益率超50% [4][5] 细分领域 - 股票型ETF平均收益率-0.3% 跟踪新能电池/新能源车指数基金平均收益率超5.5% [5] - 国联中证A50ETF收益率8.7% 国泰国证新能源汽车A收益率8.92% [5] - 年内收益率超5%的ESG基金份额较去年末平均增幅17% [7] 份额变动 - 12只ESG基金份额增幅超50% 其中7只增幅超100% [6][7] - 鹏华碳中和主题A份额达69.13亿份 增幅超5.5倍 东吴新能源汽车A份额增幅超2倍 [7] - 汇添富两只基金份额增幅超1.2倍 重仓紫金矿业与阿里巴巴-W [7]

基金业绩表现 - 汇添富健康生活一年持有A近一年收益率达29.23% 成立以来累计回报率16.67% [1][4] - 2025年以来基金净值累计上涨36.03% 同类排名34/4575 [1][4] - 大幅跑赢业绩比较基准超过40个百分点 同期沪深300指数下跌23.17% [4] 投资策略与配置 - 基金采用自下而上投资方法 精选健康生活主题优质上市公司 [2] - 业绩比较基准为中证医药卫生指数收益率50%+中证消费服务领先指数收益率20%+中债综合指数收益率20%+恒生指数收益率10% [2] - 组合聚焦创新药及设备耗材龙头 重点布局具有全球竞争力的pharma和biotech企业 [7] 重仓股表现 - 科伦博泰生物-B持仓占比10.28% 较上期增加0.68个百分点 年内涨幅超40% [6][7] - 百利天恒持仓占比9.06% 较上期增加1.37个百分点 年内涨幅超40% [6][7] - 新诺威为新增重仓股 持仓占比4.55% 一季度末以来股价上涨19.75% [6][7] - 恒瑞医药持仓占比10% 保持稳定配置 [7] 基金经理背景 - 基金经理张韡曾任东方证券医药助理研究员 汇添富基金医药研究员及医药行业研究组组长 [5] - 在行业分化中抓住结构性机会 成为健康主题基金领跑者 [1]