公司融资计划 - 同飞股份披露2026年度向特定对象发行股票预案 计划向不超过35名特定对象发行A股股票 [1] - 本次发行定价基准日为发行期首日 发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80% 且不低于发行前最近一期经审计的每股净资产 [1] - 本次发行股票数量不超过发行前总股本170,579,150股的30% 即不超过51,173,745股 [2] - 本次发行募集资金总额不超过人民币12.00亿元 [2] 募集资金用途 - 募集资金净额将投资于三个项目：南方总部暨工业领域冷却设备及组件项目、三河同飞制冷股份有限公司液冷温控项目、补充流动资金 [2] - 南方总部暨工业领域冷却设备及组件项目总投资6.00亿元 拟投入募集资金6.00亿元 [4] - 三河同飞制冷股份有限公司液冷温控项目总投资3.00亿元 拟投入募集资金3.00亿元 [4] - 补充流动资金项目拟投入募集资金3.00亿元 [4] 公司股权与控制权 - 截至预案公告日 公司实际控制人张国山、张浩雷、李丽、王淑芬直接持有公司68.81%的股份 [4] - 实际控制人通过众和盈间接持有公司0.17%的股份 直接及间接合计持有公司68.98%的股权和70.64%的表决权 [4] - 本次发行完成后 公司控股股东及实际控制人不会发生变化 [4] 公司历史融资与股东减持 - 公司于2021年5月12日在深交所创业板上市 首次公开发行1300万股 发行价格85.50元/股 募集资金总额11.12亿元 净额10.04亿元 [5] - 2025年9月30日 公司控股股东、实际控制人张国山、张浩雷、李丽发布询价转让计划 拟转让5,092,400股 占公司总股本的3.00% [5] - 2025年10月16日公告显示 上述询价转让已实施完毕 转让价格为65.33元/股 交易金额为332,686,492.00元 [6] - 2025年9月16日公告显示 股东众和盈通过集中竞价减持764,400股 占公司总股本的0.4503% 减持均价80.93元/股 套现约61,862,892元 [7] - 结合询价转让金额 公司实际控制人方在2025年共计套现约394,549,384元 [7] 公司历史分红与股价表现 - 公司于2023年实施每10股转增8股并派发现金红利18元（税前） [8] - 公司于2022年实施每10股转增8股并派发现金红利10元（税前） [8] - 2025年12月24日 公司股价盘中最高报104.50元 创下历史新高（复权计算） [6] 公司近期财务表现 - 根据公司2025年业绩预告 归属于上市公司股东的净利润预计为24,000万元至26,800万元 比上年同期增长56.43%至74.68% [9] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为23,500万元至26,300万元 比上年同期增长61.27%至80.48% [9]

公司融资计划 - 公司计划向不超过35名特定对象发行股票 [1] - 本次发行股票数量不超过发行前总股本约1.71亿股的30%，即不超过约5117万股 [1] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80% [1] 募集资金用途 - 本次发行拟募集资金总额不超过人民币12亿元 [1] - 其中3亿元募集资金拟用于补充流动资金项目 [1] - 其中6亿元募集资金拟用于南方总部暨工业领域冷却设备及组件项目 [1] - 其中3亿元募集资金拟用于三河同飞制冷股份有限公司液冷温控项目 [1]

公司融资计划 - 同飞股份计划在2026年度向特定对象发行股票募集资金总额不超过12亿元人民币 [1] - 本次发行股票数量上限为5117.37万股，发行价格将根据竞价结果确定，且不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80% [1] 募集资金用途 - 募集资金净额将投资于三个项目：南方总部暨工业领域冷却设备及组件项目、三河同飞制冷股份有限公司液冷温控项目及补充流动资金 [1] - 南方总部项目预计投资额为6亿元人民币 [1] - 液冷温控项目预计投资额为3亿元人民币 [1] - 补充流动资金计划使用3亿元人民币 [1]

比亚迪/乘用车 (002594/212805) 公司动态研究 - 2025年12月公司销售42.0万辆，同比-18.3%，但2025年1-12月累计销量460.24万辆，同比+7.73% [3] - 产品高端化持续推进，方程豹品牌表现强劲，2025年12月销售5.09万辆，同/环比+345.5%/+36.0%，全年销售23.50万辆，同比+316.0% [4] - 腾势品牌2025年12月销售1.81万辆，同环比+20.5%/+36.8%，全年销售15.70万辆，同比+25.0% [4] - 2025年12月海外销量13.32万辆，同环比+133.0%/+0.9%，全年海外销量达104.96万辆，同比+145% [4] - 2026年开启“大电池混插”时代，推出多款新车型，纯电续航翻倍 [5] - 预计公司2025~2027年营收分别为8,549、9,959、11,117亿元，归母净利润分别为357.3、501.9、626.5亿元 [5] 康诺亚-B/生物制品 (02162/213703) 点评报告 - 公司创新生物制剂康悦达（司普奇拜单抗注射液）正式纳入2025年国家医保目录，并于2026年1月5日开出首张医保处方 [6] - 中国大约有7000-8000万特应性皮炎患者，其中中重度患者接近30% [7] - 康悦达进入医保后价格显著下调，是同类药物中价格最低的，提升了患者可及性 [7] - 康悦达单药治疗52周的EASI-75和EASI-90应答率分别高达92.5%和77.1%，对未接受过其他系统治疗的患者疗效更优，应答率可达95.4%和79.2% [7] - 预计公司2025/2026/2027年收入为7.41亿元/11.35亿元/19.00亿元 [8] 化工行业周报 - 2026年1月15日，国海化工景气指数为92.24，较2026年1月8日上升0.62 [9] - 中日关系紧张有望加速对日本半导体材料的国产替代，涉及光刻胶、湿电子化学品、电子气体、掩膜版、CMP抛光液和抛光垫、溅射靶材、硅片等多个细分领域及标的 [10][11][12] - “反内卷”政策有望使全球化工行业产能扩张大幅放缓，中国化工行业潜在股息率将大幅提升，重点关注石油化工、煤化工、有机硅、磷化工、草甘膦等 [12] - 铬盐行业因AI数据中心电力需求及商用飞机发动机需求增长迎来价值重估，预计到2028年供需缺口达34.09万吨，缺口比例32% [12] - 重点关注四大投资机会：1)低成本扩张；2)景气度提升；3)新材料；4)高股息 [12][13][14] - 本周电池级碳酸锂（四川99.5%min）价格140500元/吨，周环比+14.69%；草铵膦价格46000元/吨，周环比+4.78% [17] - 三美股份预计2025年归母净利润19.90亿元至21.50亿元，同比大幅增长155.66%至176.11% [33] - 永和股份预计2025年归母净利润5.30亿元至6.3亿元，同比大幅增长110.87%至150.66% [34] - 展望2026年，欧洲部分装置加速退出，中国化工行业推行反内卷，化工有望迎来景气上行周期 [35] 申菱环境/通用设备 (301018/216401) 公司动态研究 - 公司持续扩张产能提升增长天花板，数据服务板块成为核心增长引擎 [36] - 算力、能源双赛道协同+产能出海，打开长期成长空间 [36] - 下游市场对高效液冷温控设备需求持续释放，盈利修复可期 [36] - 截至2025年8月29日，数据服务板块海外业务新增不含税订单总额折合人民币约2.5亿元，其中美国订单约1.2亿元，东南亚订单约1.3亿元 [38] - 公司在2024年中国液冷数据中心市场CDU厂商排名第一，在2024年中国智算行业液冷数据中心市场厂商排名第一 [39] - 2025年前三季度公司实现营业收入25.1亿元，同比+26.8%；实现归母净利润1.5亿元，同比+5.1% [40] - 公司数据服务板块2025H1营收同比+43.8%，2025年（截至8月29日）总体新增订单约为2024年1-8月新增订单的2倍 [40] - 预计公司2025-2027年营收分别为43.85/61.96/78.27亿元，归母净利润分别为3.02/4.80/6.82亿元 [41] 海外消费策略 (纺织制造、运动鞋服、奢侈品) - **纺织制造**：2025年11月中美经贸磋商取得阶段性进展后出口同比降幅收窄，下游品牌客户库存基本健康，且2026年为体育大年，上游制造订单有望改善 [43] - **运动鞋服**：2025Q1～Q3国内运动鞋服品牌流水同比增速呈下降趋势，整体弱修复，但高端定位品牌展示出较强韧性 [44] - **奢侈品**：2025Q3 LVMH、历峰、开云等奢侈品集团在中国区销售显著改善，预计2026年中国奢侈品消费同比增长约4% [45] - 奢侈品消费逻辑重构，2025年全球个人奢侈品行业流失约2000万“向往型消费者”，年消费额超过2万欧元的顶级客户贡献收入占比上升至46% [46] - 建议关注标的：纺织制造（申洲国际、华利集团）；国产运动品牌（李宁、安踏体育、特步国际、361度）；国际高端运动品牌（Amer Sports、On Holding、Lululemon、Deckers Outdoor）；奢侈品（Tapestry、拉夫劳伦、老铺黄金、历峰集团、LVMH、爱马仕） [43][44][46][47][48][49] 税友股份/IT服务Ⅱ (603171/217103) 公司PPT报告 - 公司作为国内财税AI+Saas龙头企业，深耕TO G业务，深度参与金税三期、四期等项目 [51] - TO B业务打造“犀友”财税垂域人工智能平台，实现AI Agent与财税融合，开创第二增长点 [51] - 截至2025H1，B端平台活跃企业用户1180万户，较年初增长10.28%，平台付费企业用户778万户，较年初增长10.04% [53] - 公司“数智工场”Agentic平台在试点中将实操效率提升至传统会计的10倍，准确率超90%，人力成本降低60% [54] - 预计到2028年国内财税AIBM生态服务行业市场规模将达3907.3亿元，2023-2028年CAGR达74.9% [54] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为22.56/29.24/34.93亿元，归母净利润分别为1.75/3.63/5.59亿元 [56] 债券市场研究 - 本周（1月12日至16日）10年国债走势强于10年国开，大型银行买入10年国债，可能与一级交易商稳定债市、央行发布会表态及后续国债买卖力度有关 [60] - 二永债表现偏强，本周5Y AAA-二级资本债到期收益率下降近5bp，与公募基金赎回费新规落地及保险机构加大配置力度有关 [61] - 30年国债的净借入量创新高，但收益率暂未明显调整 [61] - 央行发布会（1月15日）宣布结构性降息后，债市卖方情绪指数回升转为正数，但买方情绪指数延续回落转为负数，市场分歧度上升 [70] - 卖方机构中21%偏多，71%中性，7%偏空；买方机构中15%偏多，54%中性，31%偏空 [71][72] 摩托车行业数据更新 - 2025年1-12月燃油摩托车总销量1699万辆，yoy+16%；其中外销1260万辆，yoy+20%；内销439万辆，yoy-4% [63] - 排量>250cc车型2025年1-12月总销售95万辆，yoy+26%；其中外销53万辆，yoy+49%；内销42万辆，yoy+5% [63] - **春风动力**：2025年1-12月燃油摩托车销售26万辆，yoy+4%；电动摩托车销量30万台，同比+420% [64] - **钱江摩托**：2025年1-12月总销售38.3万辆，yoy-12% [66] - **隆鑫通用**：2025年1-12月总销售134万辆，yoy-15% [68] - 摩托车出口仍然保持较高景气度 [69] 火电/煤炭行业动态 - 2025年12月规上工业原煤产量4.4亿吨，同比下降1.0%；1-12月累计产量48.3亿吨，同比增长1.2% [73] - 2025年12月煤炭进口5860万吨，同比+11.90%，创历史新高；1-12月累计进口4.9亿吨，同比-9.60% [75] - 2025年12月规上工业发电量8586亿千瓦时，同比增长0.1%；其中火电同比下降3.2%，降幅比11月收窄1.0个百分点 [74][76] - 2025年12月化工行业耗煤同比+8.41%，焦炭产量同比+1.9% [77] - 2025年12月北方港口动力煤库存提升130.8万吨至2840.6万吨，同比提升286万吨 [78] - 2025年12月北方港口动力煤月均价格731元/吨，环比-11.00%（环比-90元/吨） [79] - 煤炭行业头部企业呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”特征，投资价值属性值得关注 [81][82]

文章核心观点 - 国海证券首次覆盖申菱环境，给予“增持”评级，认为公司聚焦高景气赛道，正通过产能扩张与出海战略把握增长机遇 [1] 公司战略与业务聚焦 - 公司业务近期更多聚焦于数字与算力、电力与能源两大高景气应用领域 [1] - 海外业务是公司未来数据服务板块的重要增长点，近年来已在新加坡和马来西亚实现液冷、相变冷却等高能效产品的规模交付 [1] - 公司重视通过技术创新、预制化、本土服务保障等方式增强客户合作粘性 [1] 产能扩张与市场地位 - 为应对持续旺盛的市场需求，公司计划新建智能化液冷设备生产线，旨在提升液冷温控设备产品的规模化生产能力 [1] - 产能扩张旨在有效保障现有及未来订单的按时高质量交付，以巩固并扩大公司在液冷温控设备领域的市场地位 [1]

公司资本开支与产能扩张 - 公司计划总投资约3亿元，在三河市经济开发区建设液冷温控项目 [1] - 项目建设内容包括液冷车间、研发楼及附属设施 [1] - 项目预计在开工后24个月内竣工投产 [1] 公司业务与技术发展 - 公司新投资项目聚焦于液冷温控领域 [1] - 项目包含研发楼建设，显示公司注重该领域的技术研发 [1]

融资计划与产能扩张 - 公司拟发行可转债募集资金不超过10亿元 用于液冷新质智造基地项目及补充流动资金 [2] - 液冷新质智造基地项目投资总额8亿元 拟使用募集资金8亿元 旨在新建智能化液冷设备生产线以提升规模化生产能力 [3] - 项目实施旨在扩大液冷温控设备产能 满足下游客户需求并抓住行业发展机遇 [4] 历史融资与项目效益 - 公司2021年IPO首发募资净额4.43亿元 其中3.22亿元投入的专业特种环境系统研发制造基地项目已于2022年6月达到预定可使用状态 [5] - 2023年公司完成定增 募集资金净额7.89亿元 投入新基建领域智能温控设备等项目 截至2025年9月末两大定增募投项目分别已实现效益6075.96万元和4697.21万元 [5] - 截至2025年9月末 三大募投项目的累计产能利用率分别为83.37%、95.5%和91.4% [6] 近期经营业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入25.08亿元 同比增长26.84% 归母净利润1.5亿元 同比增长5.05% [8] - 2025年第三季度公司实现营业收入8.25亿元 同比增长22.74% 但归母净利润亏损32.5万元 同比由盈转亏 [8] - 第三季度销售毛利率为20.61% 同比减少5.25个百分点 环比减少5.59个百分点 [8] 业务发展与行业背景 - 公司主营业务为专业特种空调和温控设备 业务聚焦于数字与算力、电力与能源两大应用领域 [7] - AI时代下数据中心基建需求增长带动公司业务规模提升 [7] - 第三季度毛利率下降主要因产品收入结构变化 高毛利的工业、特种设备确认收入较少 且数据中心产品确认以前期风冷订单为主 [8] 重要股东减持 - 公司实控人一致行动人等4名重要股东计划合计减持不超过公司总股本的3.25% [9] - 以2025年11月27日收盘价53.75元/股计算 上述股东拟减持部分参考市值约为4.66亿元 [10]

融资计划与资金用途 - 公司拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过10.00亿元 [2] - 募集资金将用于液冷新质智造基地项目及补充流动资金 [2] - 液冷新质智造基地项目总投资8亿元，建设期为2年，落地佛山市顺德区 [2] - 项目资金主要用于购置机电生产设备、测试平台、土地配套建设等 [2] - 拟使用募集资金中的2.00亿元用于补充流动资金 [2] 项目战略意义与公司能力 - 项目实施旨在扩大液冷温控设备产能，提升产品性能指标，满足下游客户需求 [2] - 公司深耕液冷温控领域，拥有六大核心技术体系 [2] - 公司已具备较强的技术创新能力、产品品质、交付能力和综合保障能力 [2] - 补充流动资金有助于提升研发和创新资金支持能力，降低财务风险 [2] 公司近期财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业总收入25.08亿元，同比增长26.84% [3] - 2025年前三季度公司实现归母净利润1.5亿元，同比增长5.05% [3]

行业事件 - CDCE国际数据中心及云计算展于11月18日至20日在上海新国际博览中心举行 [1] - 展会期间发布了《中国算力基础设施液冷技术发展现状分析》报告 该报告由中国电子技术标准化研究院、中关村协众创智信息产业促进会、ICT research联合编写 [1] 公司市场地位 - 曙光数创在2024年中国算力中心基础设施液冷温控设备市场的出货量占比高达55.7% [1] - 公司在该市场的占有率已连续四年稳居国内第一 [1]