2025年中国港口行业运行态势与“十五五”规划前瞻 - 2025年1-10月全国港口货物吞吐量达151.3489亿吨，同比增长4.3%，集装箱吞吐量达2.9421亿标箱，同比增长6.4%，增速更为亮眼 [7] - 2025年前11个月中国货物贸易进出口总值达41.21万亿元，同比增长3.6%，其中11月单月进出口3.9万亿元，增速回升至4.1%，年底外贸加速回暖支撑港口吞吐量创新高 [8] 沿海主要港口表现 - **上海港**：2025年前11个月集装箱吞吐量超5056万标箱，同比上升6.7%，较去年提前1个月突破5000万标箱，全年有望突破5500万标箱 [1][8]；1-10月集装箱吞吐量4607万标箱稳居全国第一 [4][7] - **宁波舟山港**：2025年集装箱吞吐量首次突破4000万标箱，成为全球第三个“4000万”级港口 [1][8]；1-10月货物吞吐量11.9538亿吨继续领跑全国，集装箱吞吐量3627万标箱位居第二 [4][7] - **深圳港**：1-11月全港集装箱吞吐量3241.06万标箱，同比增长6.57% [8]；1-10月集装箱吞吐量2934万标箱位列全国第三 [4][7] - **青岛港**：2025年全年货物吞吐量累计突破7亿吨，较2024年提前15天 [1]；1-10月货物吞吐量6.2303亿吨，集装箱吞吐量2762万标箱 [4][7] - **广州港**：1-11月预计完成集装箱吞吐量2447.8万标箱，同比增长7.2%；预计完成货物吞吐量5.32亿吨，同比增长2.3% [8]；1-10月集装箱吞吐量2278万标箱 [4][7] - **天津港**：1-10月集装箱吞吐量2085万标箱 [4][7] - **头部港口格局**：1-10月上海港集装箱吞吐量领先第二的宁波舟山港约千万标箱，深圳、青岛、广州、天津港集装箱吞吐量聚集在2000-3000万标箱区间，构成第三梯队 [1][7] 内河港口增长迅猛 - **整体增长**：1-10月全国集装箱吞吐量实现两位数以上正增长的21个港口中，有13个为内河港口 [9] - **苏州港**：1-10月货物吞吐量5.0893亿吨、集装箱吞吐量846万标箱，双双跻身全国前十 [2][4] - **高速增长港口**：1-10月无锡港和云南港集装箱吞吐量同比增速分别达107.0%和223.6%；芜湖港、重庆港、湖州港同比增速分别达11.2%、27.7%和16.0% [2][9] - **其他增长港口**：芜湖港、重庆港、湖州港等13个内河港口集装箱吞吐量实现双位数以上正增长 [2] “十五五”港口与航运规划布局 - **广东省**：明确强化广州港、深圳港国际枢纽港地位，深化珠江口深水港开发利用研究，打造世界级航运服务中心 [11]；提出分类打造“六湾区一半岛”，推动港口群、产业群、城市群协同发展，加强内河航道、疏港铁路建设 [12]；已将加强内河航道建设纳入“十五五”规划 [2][15] - **山东省**：提出构建干支衔接、通江达海的内河水运网，形成以济宁港为核心的“一主四辅多点”内河港口群布局 [2][15]；规划形成总里程约3100公里的“一纵两横、三干多支”内河航道网 [15] - **河南省**：加快实施内河航运“11246”工程，计划“十五五”期间全省港口吞吐量突破1亿吨，完成投资1000亿元，通航里程2000公里以上，打造4条通江达海通道，基本建成6个现代化港口 [2][15]；力争在“十五五”末实现4条国家高等级共672公里航道提等达标，基本形成现代化内河航道网络 [16] - **长三角地区**：国务院批复提出优化陆海统筹、江海联动空间格局，推进沿海地区港航功能、港产城等重要空间协同布局 [14]；浙江省提出深化海港、陆港、空港和数字贸易港“四港”联动发展，完善港口集疏运体系 [14] - **揭阳港案例**：在营在建万吨级以上海港码头泊位达21个，其中国家电投揭阳港前詹作业区通用码头是粤东首个专业海上风电母港和揭阳首个获批对外开放的通用码头，10月正式开放后将填补区域大型散杂货专业化运输空白 [12] 其他重要港口数据与动态 - **1-10月货物吞吐量前十港口**：依次为宁波舟山港(11.9538亿吨，+3.1%)、唐山港(7.2706亿吨，+12.2%)、上海港(6.7583亿吨，+2.4%)、青岛港(6.2303亿吨，+2.8%)、广州港(5.5343亿吨，+1.9%)、日照港(5.4065亿吨，+3.2%)、苏州港(5.0893亿吨，+3.0%)、天津港(5.0388亿吨，+2.7%)、烟台港(4.5611亿吨，+7.3%)、广西北部湾港(4.0465亿吨，+9.5%) [4][7] - **1-10月集装箱吞吐量前十港口**：依次为上海港(4607万标箱，+6.5%)、宁波舟山港(3627万标箱，+10.5%)、深圳港(2934万标箱，+6.1%)、青岛港(2762万标箱，+7.2%)、广州港(2278万标箱，+4.8%)、天津港(2085万标箱，+3.0%)、厦门港(1013万标箱，+1.8%)、苏州港(846万标箱，+4.0%)、广西北部湾港(820万标箱，+10.5%)、日照港(613万标箱，+10.5%) [4] - **珠三角港口基础**：2024年珠三角九市完成港口货物年吞吐量超16.4亿吨，其中集装箱吞吐量超7300万标箱，目前拥有6个货物吞吐量过亿吨的大港 [11] - **企业预期**：有上市企业国际业务部负责人预计，随着中美贸易摩擦阶段性降温，2026年出口业务将实现较大程度回暖 [9]

2025年中国港口运营表现与未来规划 - 2025年1-10月全国港口货物吞吐量达151.3亿吨，同比增长4.3%，集装箱吞吐量达2.94亿标箱，同比增长6.4% [4] - 2025年前11个月中国货物贸易进出口总值达41.21万亿元，同比增长3.6%，11月单月进出口3.9万亿元，增速回升至4.1%，支撑港口业务 [5] - 多家头部港口在第四季度宣布刷新纪录：上海港前11个月集装箱吞吐量超5056万标箱，同比上升6.7%，较去年提前1个月突破5000万标箱 [1][5]；宁波舟山港年集装箱吞吐量首次突破4000万标箱，成为全球第三个“4000万”级港口 [1][5]；青岛港全年货物吞吐量累计突破7亿吨，较2024年提前15天 [1] 沿海主要港口吞吐量排名与表现 - **货物吞吐量前十 (1-10月)**：宁波舟山港以11.95亿吨领跑，同比微降3.1% [3][4]；唐山港7.27亿吨 (-2.2%)；上海港6.76亿吨 (+2.4%)；青岛港6.23亿吨 (+2.8%)；广州港5.53亿吨 (+1.9%) [3][4] - **集装箱吞吐量前十 (1-10月)**：上海港以4607万标箱稳居第一，同比增长6.5% [3][4]；宁波舟山港3627万标箱，同比增长10.5% [3][4]；深圳港2934万标箱 (+6.1%)；青岛港2762万标箱 (+7.2%)；广州港2278万标箱 (+4.8%)；天津港2085万标箱 (+3.0%) [3][4] - **其他头部港口动态**：1-11月，深圳港集装箱吞吐量3241.06万标箱，同比增长6.57% [5]；广州港预计完成集装箱吞吐量2447.8万标箱 (+7.2%)，货物吞吐量5.32亿吨 (+2.3%) [5] 内河港口表现亮眼，增速迅猛 - 2025年1-10月，全国集装箱吞吐量实现两位数以上正增长的港口有21个，其中13个为内河港口 [6] - **内河港口跻身全国前十**：苏州港货物吞吐量5.09亿吨、集装箱吞吐量846万标箱，双双进入全国前十 [2][3] - **高增长内河港口**：无锡港集装箱吞吐量同比增速达107.0%，云南港增速达223.6% [2][6]；芜湖港 (+11.2%)、重庆港 (+27.7%)、湖州港 (+16.0%) 等13个内河港口实现双位数以上正增长 [2][6] “十五五”规划中的港口与航运布局 - **广东省规划**：强化广州港、深圳港国际枢纽港地位，深化珠江口深水港开发利用研究，打造世界级航运服务中心 [7]；加强内河航道、疏港铁路建设，分类打造“六湾区一半岛”，推动港口群、产业群、城市群协同发展 [7]；珠三角九市2024年完成港口货物吞吐量超16.4亿吨，集装箱吞吐量超7300万标箱 [7] - **长三角规划**：优化陆海统筹、江海联动的空间格局，推进沿海地区港航功能、港产城协同布局 [10]；浙江省深化海港、陆港、空港和数字贸易港“四港”联动发展，完善港口集疏运体系 [10] - **山东省规划**：构建干支衔接、通江达海的内河水运网，形成“一主四辅多点”内河港口群布局 [11]；规划形成总里程约3100公里的“一纵两横、三干多支”内河航道网 [11] - **河南省规划**：加快实施内河航运“11246”工程，计划“十五五”期间全省港口吞吐量突破1亿吨，完成投资1000亿元，通航里程2000公里以上，打造4条通江达海通道，基本建成6个现代化港口 [11] 区域港口建设与专业化发展 - **粤西地区（揭阳港）**：在营在建万吨级以上海港码头泊位达21个，其中国家电投揭阳港前詹作业区通用码头是粤东首个专业的海上风电母港和揭阳首个获批对外开放的通用码头，于10月正式开放口岸 [8] - 揭阳港共规划港口岸线43.9千米、泊位156个，包括4个30万吨泊位和48个10万吨以上泊位 [10]

宁波舟山港运营里程碑 - 宁波舟山港年集装箱吞吐量首次突破4000万标准箱，成为中国第二个、全球第三个达到此规模的港口 [1] - 从3000万标准箱增长至4000万标准箱仅用时四年 [1] - 该港口是全球前五大港口中近十年来年集装箱吞吐量增速最快、增量最大的港口 [1] 行业与指标意义 - 集装箱吞吐量是衡量港口运输能力和国际贸易水平的重要指标 [1]

宁波港集装箱吞吐量突破4000万标准箱 - 公司年集装箱吞吐量首次突破4000万标准箱，成为全球第三个跻身“4000万俱乐部”的港口 [1] - 吞吐量从3000万到4000万标准箱仅用时4年，增速快于此前阶段（2000万到3000万用时6年，1000万到2000万用时7年）[5] 增长驱动因素与战略举措 - 公司持续开拓新航线，目前拥有超300条集装箱航线，连接200多个国家和地区的600多个港口，港口连通性指数排名全球第二 [6] - 公司依托100余条海铁联运线，将服务腹地延伸至全国16省69个市，2024年海铁联运业务量突破180万标准箱，实现两位数增长 [6] - 公司全力推进“一港两核二十区”总体规划，建设五大千万箱级集装箱泊位群和三大亿吨级大宗散货泊位群，建成穿山、梅山两大“千万箱级”单体码头 [5] - 浙江省政府出台《世界一流强港建设工程(2023-2027年)实施方案》，以“十大标志性项目”和“十项牵引性改革”全面增强港口竞争力 [5] 货源结构与经济背景 - 吞吐量增长的最大驱动力源于长三角地区新兴产业的迅猛发展，主要出口货品已由服装、家电等“老三样”转变为新能源汽车、锂电池、光伏产品等“新三样” [6] - 集装箱海铁联运业务量截至2025年11月底已超2024年全年，其中外贸箱量稳居全国港口首位 [6] - 公司于今年10月开通全球首条穿越北冰洋的“中欧北极快航”，将通往欧洲主要港口的航程至少缩短了6天 [6]

文章核心观点 - 深圳市通过基础设施升级、多式联运创新和政策服务优化，推动货运枢纽能级持续跃升，为实体经济和外贸高质量发展提供支撑 [1] 基础设施升级 - 深圳机场物流设施总面积达120万平方米，货物处理效率大幅提升 [2] - 深圳机场累计开通43条国际及地区航线，覆盖全球5大洲、27个国家和地区 [2] - 深圳港建成万吨级以上泊位75个、集装箱专用泊位47个，开通275条国际班轮航线 [2] - 深汕小漠国际物流港二期工程建成后将具备每年100万辆汽车运输能力 [2] - 深中通道、沿江高速二期、妈湾跨海通道等重大交通项目建成通车 [3] 多式联运创新 - 深圳机场创新布局7座异地航空前置仓，推动“湾区揽货—深圳集货—全球直飞”模式 [2] - 平盐铁路改造工程建成后将实现盐田港与国家铁路网高效衔接 [3] - 深圳国际综合物流枢纽中心建成后将成为亚洲规模最大的“公铁海”多式联运中心 [3] - 平湖南物流枢纽首发“跨里海”铁海联运国际班列，较传统海运节省20天 [3] - 粤港澳大湾区自有TIR车辆跨境货运启动，深圳至阿拉木图公路运输时间仅为铁路一半，运价为空运1/4 [3] - 深圳港累计开通27个内陆港，覆盖华南、华中和西南地区 [4] - “重庆—深圳”“醴陵—盐田港”两条线路运输时效分别提升60%和77% [4] - “蓉深港图定班列”将成都至盐田港运输时间从6天缩短至2天 [4] - 全国首列中吉乌国际铁公联运班列成功发运，效率提升30%以上，时效节省2—3天 [5] 智慧物流与效率提升 - 全国首个轨道物流驿站投入运营，空铁轨联运网络日均处理快件超3万件，无人机集货时长节省50%，每年减少地面物流车里程超100万公里 [5] - “高铁+物流”开通至14个城市的货运专线，2024年货运量达9239吨 [5] - 深畅国际货站通过一体化调拨、跨境快速通关模式，使进出口货物库内停留时间分别缩短82%和33% [5] - “粤港澳大湾区组合港”改革累计开通航线49条，覆盖12个城市，2024年完成集装箱吞吐量40.58万标箱，同比增长30.57% [5] 政策服务优化与区域协同 - 启运港退税政策在盐田港试点落地，外贸企业可提前4至6周获得退税，直接带动水水中转业务增长15% [5] - 深圳牵头珠海、赣州建立联合工作机制，形成优势互补、协同发展的格局 [5][6] 运营数据表现 - 2025年前三季度，深圳机场货邮吞吐量168万吨，同比增长11.1% [1] - 2025年前三季度，深圳港集装箱吞吐量达2620万标箱，同比增长5.4%，稳居全球第四、国内第三 [1] - 2024年深圳机场货邮吞吐量188.1万吨，国内航空货运量居全国首位 [2] - 深汕小漠国际物流港2025年10月出口量逼近1.7万辆汽车，创下开港以来单月新高 [2]

经济景气度 - 华创宏观WEI指数回落至4.37%，较前一周下行0.45个百分点[2][7] - 港口集装箱吞吐量四周同比升至8.2%，环比大幅反弹13.8%[2][25] - 全球制造业PMI微升至50.8，外需略有改善[23] 消费与内需 - 11月前6日26城地铁客运量同比增7%，服务消费回升[2][10] - 10月末乘用车零售同比增速大幅反弹至47%，全月同比为5.8%[2][10] - 67城商品房成交面积同比降幅扩大至-43%，地产销售持续疲软[2][13] 生产与基建 - 水泥发运率降至37.1%，石油沥青装置开工率降至29.7%，基建高频数据小幅回落[3][15] - 秦皇岛港煤炭吞吐量11月首周同比增13%，工业生产部分领域保持韧性[15] - 螺纹表观消费同比降4.5%，建筑需求仍弱于去年同期[15] 价格与通胀 - 国内外大宗商品价格回落，南华综合指数与RJ/CRB指数均下跌0.5%[3][43] - 猪肉批价上涨2.4%，蔬菜批价上涨1.6%，农产品价格继续上行[2][44] - 二手房挂牌价一线城市周跌0.3%，年内累计下跌3.9%[3][45] 财政与债务 - 财政部强调对新增隐性债务“露头就打”，并组建债务管理司[4][50] - 新增专项债发行已达4.15万亿元，进度为90.2%[4][60][62] - 11月当周计划发行新增专项债1394亿元，财政政策持续发力[49] 金融市场 - 债券利率小幅回升，1年、5年、10年期国债收益率分别报1.4045%、1.5873%、1.8142%[4][69] - 央行本周净回笼资金15722亿元，资金利率维持震荡[69][70] - 股债夏普比率差与价格走势出现背离，权益资产配置价值受关注[8]

公司盈利预测调整 - 高盛将招商局港口2025至2027年净利润预测上调2%至6% [1] - 高盛将中远海运港口2025至2027年净利润预测上调2%至6% [1] 中远海运港口投资观点 - 欧洲码头表现强劲及钱凯港表现提升推动看好观点 [1] - 预期2025年股息收益率达5% [1] - 目标价由5.3港元上调至6港元并维持买入评级 [1] 招商局港口投资观点 - 目标价由13.1港元上调至14.2港元 [1] - 维持中性评级 [1] 行业吞吐量表现 - 内地港口上半年集装箱吞吐量同比增长7% 尽管存在美国关税上调及贸易不确定性 [1] - 预测2025年吞吐量同比增长4.6% [1] - 预测2026年吞吐量同比增长2.7% [1] - 预测2027年吞吐量同比增长2.5% [1] - 预计2025年下半年吞吐量增速将放缓至2% [1] 行业价格展望 - 招商局港口目标在2026年合约谈判中加价2% [1] - 其他港口运营商预期除通胀调整外不会进一步加价 [1] - 两家公司均对海外码头合约价格增长表示乐观 原因包括吞吐量增速更快及成本上升 [1]

公司业绩预测调整 - 高盛将招商局港口2025至2027年净利润预测上调2%至6% [1] - 高盛将中远海运港口2025至2027年净利润预测上调2%至6% [1] - 中远海运港口目标价从5.3港元上调至6港元 评级维持"买入" [1] - 招商局港口目标价从13.1港元上调至14.2港元 评级维持"中性" [1] 港口运营表现 - 中国内地2024年上半年港口集装箱吞吐量同比增长7% [1] - 预计2025年港口集装箱吞吐量同比增长4.6% [1] - 预计2026年港口集装箱吞吐量同比增长2.7% [1] - 预计2027年港口集装箱吞吐量同比增长2.5% [1] - 预计2025年下半年吞吐量增速将放缓至2% [1] 价格策略展望 - 招商局港口目标在2026年合约谈判中实现2%加价 [1] - 其他港口运营商预期除通胀调整外不会进一步加价 [1] - 两家公司对海外码头合约价格增长表示乐观 主要因吞吐量增速更快及成本上升 [1] 中远海运港口特定优势 - 欧洲码头表现强劲推动业绩 [1] - 秘鲁钱凯港运营表现提升 [1] - 预计2025年股息收益率达5% [1]

行业表现 - 内地港口集装箱吞吐量上半年同比增长7% [1] - 2025年、2026年及2027年行业吞吐量预计分别增长4.6%、2.7%和2.5% [1] - 2025年下半年行业增速预计放缓至2% [1] 价格策略 - 招商局港口目标在2026年合约谈判中加价2% [1] - 其他运营商预期除通胀调整外不会进一步加价 [1] - 海外码头合约价格增长乐观 因吞吐量增速更快及成本上升 [1] 公司财务预测 - 招商局港口和中远海运港口2025至2027年净利润预测被上调2%至6% [1] - 中远海运港口目标价从5.3港元上调至6港元 评级"买入" [1] - 招商局港口目标价从13.1港元上调至14.2港元 评级"中性" [1] 公司运营亮点 - 中远海运港口欧洲码头表现强劲且钱凯港运营改善 [1] - 中远海运港口预计2025年股息收益率达5% [1]

股价表现 - 8月25日开盘上涨2.92% 报0.74美元/股[1] - 当日成交金额296.0美元[1] - 总市值5674.25万美元[1] 财务数据 - 2024年收入总额4042.97万美元 同比减少54.57%[1] - 归母净利润-618.75万美元 同比增长35.41%[1] 公司背景 - 注册为境外离岸控股母公司 通过深圳子公司运营[1] - 子公司成立于2002年7月 具备独立法人资格[1] - 以盐田港为基地 主营国内长途干线及港口集装箱运输服务[1]