投资建议：维持增持评级。公司预告25H1收入、利润同比下滑 40%左右，发力新品积极创收。考虑 2025 年以来行业调整程度加深，下调2025-2027 年经调整EPS 至0.36 元（前值0.51 元）、0.37 元（0.56 元）、0.38 元（0.62 元），当前股价对应2025 年22X PE。 报表出清，释放风险。据此前发布的业绩预告，珍酒李渡25H1 预计实现收入24.0-25.5 亿元、同比下降 38.3%-41.9%，经调整净利润预计下降39%-40%。需求及政策冲击下25Q2 以来白酒商务宴请、宴席、礼 赠等场景受损较为严重，对次高端及高端白酒影响较大，目前尚未观察到明显的改善信号。 机构：国泰海通证券 研究员：訾猛/颜慧菁/李美仪 本报告导读： 白酒行业持续深度调整，公司25H1 预期收入同比下降38.3%-41.9%、经调整净利润下降 39%-40%。发 力大珍、牛市啤酒等新品，有望贡献增量、驱动增速边际改善。 投资要点： 推出大珍、牛市啤酒，发力营销提高声量。当前白酒行业仍在深度调整，公司积极推新：1）白酒：6 月官宣姚安娜为"申遗大使"，提升知名度；此外推出战略性产品"大珍·珍酒"， ...

"一瓶375毫升的啤酒零售价88元，确实有点儿贵，甚至这页（产品售价）PPT我都有点儿不想展 示。"日前，在珍酒李渡集团董事长吴向东的首场个人直播中，他在推介公司旗下首款高端精酿啤酒产 品"牛市News"时这样介绍道。 在此之前，五粮液旗下子公司宜宾五粮液仙林生态酒业有限公司（以下简称"仙林生态酒业"）推出名 为"风火轮"的精酿啤酒，390毫升建议零售价19.5元/瓶。 白酒企业跨界啤酒并非首次。此前，茅台集团曾推出茅台啤酒，泸州老窖也开发了百调精酿啤酒。这种 跨界尝试的背后，是消费群体迭代和消费多元化趋势的推动，企业正积极寻求新的增长点。同时，借助 白酒成熟的销售渠道推广啤酒产品，也成为跨界布局的天然优势。 啤酒主打价格大众化，而此次白酒企业推出小规格、中高端以及超高端价位的啤酒产品，能否被市场接 受仍是关注的焦点。吴向东近期谈到价格时提到，"我对品质的要求很高，牛市啤酒的成本是一般啤酒 的20倍。" 业内人士分析指出，白酒企业进军啤酒市场，既是拓展年轻消费群体的战略布局，也是维持收益率的重 要举措。凭借品牌背书优势，白酒企业不仅够为啤酒高端产品提供溢价空间，还能发挥其渠道资源优 势。不少酒企通过委托代加工 ...

迎来跨界品牌企业 从近两年来看，新入局啤酒赛道的企业不仅拥有自己的主业，还是颇具品牌知名度的大型企业。它们进 入啤酒赛道，出于怎样的战略考虑？ 对于推出"风火轮"啤酒，五粮液方面对《证券日报》记者表示，其精酿啤酒产品核心聚焦的消费者年龄 段在25岁至49岁。定价覆盖中高端啤酒价格带，以核心大单品"风火轮"覆盖主流市场价格与区域，是基 于市场消费趋势变化，拓展年轻消费群体的新尝试。 珍酒李渡董事长吴向东则表示，公司推出首款高端精酿啤酒产品"牛市News"啤酒，意在打造"悦人悦己 悦生活"的消费新体验，重新定义中国消费者心中的"好啤酒"。为了这一罐好啤酒，吴向东于8月8日开 启个人首场直播，"牛市News"零售标价88元/瓶。 88元的啤酒市场上已屡见不鲜。彼时，泸州老窖也曾推出88元/瓶以及198元/瓶的百调精酿啤酒。 除了上述白酒企业布局啤酒赛道外，包括好想你、三只松鼠等食品企业也进入啤酒赛道"掘金"。 精酿啤酒赛道迎来了一批来自不同领域的品牌企业"跨界"入局。 8月15日，宜宾五粮液股份有限公司(以下简称"五粮液")旗下五粮液仙林生态酒业有限公司正式推出精 酿啤酒"风火轮"，主打中式五粮精酿，以时尚环保的覆 ...

珍酒李渡董事长吴向东则表示，公司推出首款高端精酿啤酒产品"牛市News"啤酒，意在打造"悦人悦己 悦生活"的消费新体验，重新定义中国消费者心中的"好啤酒"。为了这一罐好啤酒，吴向东于8月8日开 启个人首场直播，"牛市News"零售标价88元/瓶。 精酿啤酒赛道迎来了一批来自不同领域的品牌企业"跨界"入局。 8月15日，宜宾五粮液股份有限公司（以下简称"五粮液"）旗下五粮液仙林生态酒业有限公司正式推出 精酿啤酒"风火轮"，主打中式五粮精酿，以时尚环保的覆膜铝罐包装形式呈现，每罐售价为19.5元。这 一举措被视为五粮液在高端白酒缩量竞争下的探索尝试。 在此之前，珍酒李渡集团有限公司（以下简称"珍酒李渡"）、泸州老窖股份有限公司（以下简称"泸州 老窖"）等白酒企业，好想你健康食品股份有限公司（以下简称"好想你"）、三只松鼠股份有限公司 （以下简称"三只松鼠"）等食品企业均已宣布加码精酿啤酒业务，跨界玩家正以差异化的产品定位和市 场策略，试图在啤酒赛道寻求业绩增长极。 迎来跨界品牌企业 从近两年来看，新入局啤酒赛道的企业不仅拥有自己的主业，还是颇具品牌知名度的大型企业。它们进 入啤酒赛道，出于怎样的战略考虑？ 对于推 ...

白酒企业跨界啤酒赛道 - 珍酒李渡推出高端精酿啤酒"牛市"，股价8月累计上涨超20%，市值一度超过280亿港元[1][2] - "牛市"啤酒定价88元，瞄准中高端市场，打破啤酒低价快消认知[11] - 产品研发历时三年，精选全球原料，主打"悦人悦己悦生活"消费理念[10] 资本市场反应 - 8月12日珍酒李渡股价最高涨幅近15%，刷新去年10月以来新高[1][2] - 董事长吴向东直播发布"牛市"啤酒，观看人数超190万，点赞682万，成为酒业最热话题[4] 行业趋势与战略布局 - 年轻消费群体推动精酿啤酒增长，预计2025年中国市场规模达1300亿元，2026年增至1600亿元[11] - 吴向东2017年已布局啤酒赛道，持有辛巴赫啤酒17.95%股份并参与产品开发[11] - 多家白酒企业如五粮液、古越龙山同步切入精酿市场，古越龙山精酿黄啤首月订单超1000万元[15][16] 白酒行业现状 - 珍酒李渡2025年中期收入预计24-25.5亿元，同比下降38.3%-41.9%，净利润下降23%-24%[13] - 业绩承压主因白酒消费减少，公司将通过新品、渠道渗透和新兴消费场景应对[14] - A股白酒企业如金种子酒、皇台酒业出现亏损，行业普遍转向啤酒等增量市场[15]

产品发布与市场反响 - 公司董事长吴向东通过个人首场直播正式推出高端精酿啤酒"牛市News"，全网观看人数超190万，最高在线人数17.8万，点赞超682万，成为当天最热直播[2] - 新产品"牛市超级啤酒"历时三年研发，精选全球顶级原料，旨在重新定义中国消费者心中的"好啤酒"[2] - 产品融入"牛市开、好运来"理念，打造悦人悦己悦生活的消费方式[2] 产品原料与工艺 - 原料选用加拿大澳大利亚两棱大麦芽、德国比利时高级酵母、美国雅基玛山谷啤酒花及莫干山优质水源[5] - 采用顶部发酵艾尔工艺、法国橡木风味熟成及惰性封闭离心澄清系统三大核心工艺[5] - 酒体建议3℃饮用，入口后保持2-3秒可充分感受酒花、麦芽、橡木的香气释放[7] 产品设计与定价策略 - 瓶身设计融合东方"好运"文化，核心视觉符号为"N"与"π"结合的红色图形，寓意锐意进取与无限可能[9] - 采用375毫升铝瓶包装，酒精度5.9%vol，零售价88元/瓶，物流全程控温20℃以下[9] - 产品定位满足消费者"为情绪价值买单"的需求，适合社交场景分享[9] 战略布局与行业影响 - 已完成研发、灌装、品鉴、推广一体化闭环，并建立品鉴会体系、招商支持体系和内容共创机制[11] - 产品推出彰显公司向世界一流酿酒企业迈进的战略雄心，明确酿造资深酒友喜爱的白酒和啤酒的企业使命[11] - 丰富产品矩阵将进一步激活公司未来发展增长潜力[11]

公司动态 - 珍酒李渡集团董事长吴向东通过个人首场直播推出高端精酿啤酒"牛市News"，直播观看人数超190万，最高在线17.8万，点赞682万，成为当日最热直播 [1] - 牛市啤酒研发周期达三年，原料全球化采购（加拿大/澳大利亚大麦芽、德国/比利时酵母、美国啤酒花、莫干山水源），强调天然弱碱性软水对品质的提升 [1] - 产品采用375毫升铝瓶包装，酒精度5.9%vol，零售价88元/瓶，物流全程控温20℃以下，定位"悦人悦己悦生活"的高端消费场景 [2] 产品技术 - 工艺层面融合顶部发酵艾尔工艺、法国橡木风味熟成及惰性封闭离心澄清系统，突出果香/麦芽/焦糖/木香的多层次平衡 [2] - 饮用方式设计科学化：建议3℃低温饮用，口腔停留2-3秒以激发风味释放，强化用户体验 [2] - 包装设计融合东方文化元素，核心符号"N/π"兼具英文首字母与"锐意进取/好运绵长"的象征意义 [2] 战略布局 - 已构建研发-灌装-品鉴-推广全闭环体系，配套品鉴会/招商支持/内容共创机制，强化渠道价值 [3] - 行业视角认为该产品是公司向世界一流酿酒企业转型的关键动作，通过白酒+啤酒双矩阵激活增长潜力 [3]

公司动态 - 珍酒李渡集团董事长吴向东于8月8日下午开启个人首场直播，推出旗下首款高端精酿啤酒产品"牛市News" [1] - 直播全网观看人数超190万，最高在线人数17.8万，全网点赞超682万，成为当天酒业最热话题 [1] - 牛市超级啤酒耗费三年时间研发，精选全球臻材，通过顶级工艺酿造，口感独特 [3] - 产品以"牛市开，好运来"为口号，旨在打造全新的悦人悦己悦生活消费方式 [3] 市场反响 - 吴向东首场直播获得高关注度，证明其个人影响力 [3] - 业内人士认为牛市啤酒有望凭借超高品质和美好寓意在竞争激烈的啤酒市场占领一席之地 [3]