收购交易 - 绿通科技计划以5.304亿元收购江苏大摩半导体科技有限公司51%股权 [2] - 交易方式包括支付股权转让款和增资款 [2] 绿通科技概况 - 公司属于非公路休闲车及零配件制造行业 [4] - 2023年3月6日在深圳证券交易所上市 [4] - 主要产品包括电动观光车、高尔夫球车、电动巡逻车、电动货车等 [4] 江苏大摩概况 - 公司成立于2017年4月，总部位于南京市江北新区 [4] - 注册资本为2162.16216万元，法定代表人是乔晓丹 [4] - 主营业务为半导体前道量检测设备解决方案 [4] - 设备及技术服务覆盖关键尺寸扫描电子显微镜、明场缺陷检测设备、暗场缺陷检测设备等主流品类 [4] - 产品适用于6至12英寸晶圆产线，最高可支持14nm制程工艺 [4] - 部分自研设备已进入客户验证阶段 [4]

公司战略转型 - 绿通科技计划斥资5.3亿元跨界收购半导体设备企业江苏大摩半导体51%股权，以应对业绩下滑和战略转型需求[1] - 交易采取"股权受让+增资扩股"两步走策略，第一步以4.5亿元收购46.9167%股权，第二步以8000万元增资获取7.6923%股权[4] - 收购资金全部来源于公司IPO超募资金，截至2025年6月底账上仍有16.90亿元未使用[5] 业绩表现与市场困境 - 2024年公司净利润暴跌45.98%至1.42亿元，2025年第一季度净利润2827万元，同比下降26.16%[9][10] - 美国市场收入占比从2023年的53.22%骤降至2025年一季度的14.63%，主要受市场竞争加剧及美国"双反"调查影响[12] - 全球场地电动车市场增速放缓至5%-8%，国内竞争更趋白热化[12] 收购标的分析 - 大摩半导体成立于2017年，专注于集成电路及半导体晶圆量检测设备，产品覆盖6至12英寸晶圆产线，最高支持14nm制程工艺[14][15] - 2023年营收2.31亿元，净利润5857万元；2024年营收增至2.70亿元，净利润6511万元，净利率稳定在25%左右[15] - 评估增值率高达325.74%，净资产账面值2.26亿元，评估值9.64亿元[6] 交易条款与预期效益 - 交易设置业绩对赌机制，大摩半导体承诺2025-2027年净利润分别不低于7000万元、8000万元和9000万元，三年累计不低于2.4亿元[6] - 大摩半导体预估毛利率35%-45%，远高于绿通科技2024年的26.41%，有望改善公司整体盈利结构[16] - 公司明确收购旨在拓展半导体领域，形成新的利润增长点，提升盈利能力和持续经营能力[15] 公司历史与跨界尝试 - 绿通科技成立于2004年，长期专注于高尔夫球车、观光车等场地电动车研发制造[8] - 2024年公司通过产业基金完成对快递物流应用材料企业江华九恒数码科技27.50%股权的战略投资[12]

核心交易 - 绿通科技计划斥资5.3亿元跨界收购大摩半导体51%股权[2] - 交易采取股权受让加增资扩股两步策略 先以4.5亿元收购46.9167%股权 再以8000万元增资获取7.6923%股权[3] - 全部资金来源于IPO超募资金 截至2025年6月底账上未使用超募资金达16.90亿元[4] 交易估值与对赌 - 大摩半导体净资产账面值2.26亿元 评估值9.64亿元 增值率达325.74%[6] - 设置业绩对赌机制 承诺2025-2027年净利润分别不低于7000万元/8000万元/9000万元 三年累计不低于2.4亿元 未达标将以现金补偿[6] 公司业绩表现 - 2023年营业收入从2022年14.71亿元降至10.81亿元 同比下滑26.51% 归母净利润同比下滑15.71%[8] - 2024年营收进一步降至8.31亿元 降幅23.13% 归母净利润暴跌45.98%至1.42亿元[8] - 2025年第一季度净利润2827万元 同比下降26.16%[9] 市场环境变化 - 美国市场收入占比从2023年53.22%骤降至2025年一季度14.63%[12] - 全球场地电动车市场增速放缓至5%-8% 国内竞争更趋白热化[13] 标的公司业务 - 大摩半导体专注于集成电路及半导体晶圆量检测领域 产品覆盖明暗场缺陷检测设备/套刻仪等主流品类 最高支持14nm制程工艺[16] - 已实现部分设备自主研发 产品处于客户验证阶段 客户包括中芯国际/台积电/GlobalFoundries等全球龙头晶圆厂[16] 标的公司财务 - 2023年实现营收2.31亿元 净利润5857万元 2024年营收增至2.70亿元 净利润6511万元 净利率稳定在25%左右[16] - 预估毛利率35%-45% 远高于绿通科技2024年26.41%的毛利率水平[17] 战略转型动机 - 公司坦言从2023年下半年开始积极寻找外延增长机会 希望通过并购进入新领域[14] - 收购旨在实现从场地电动车单一业务向半导体领域拓展 形成新利润增长点[16] - 此前2024年已通过产业基金战略投资快递物流应用材料企业江华九恒数码科技27.50%股权[14]

公司战略转型 - 公司计划斥资5 3亿元跨界收购半导体设备企业江苏大摩半导体51%股权 以实现战略转型 [1] - 公司受美国市场萎缩和贸易摩擦影响 业绩连续大幅下滑 2024年净利润暴跌45 98% 美国市场收入占比从53%骤降至14% [1][4] - 公司坦言从2023年下半年开始积极寻找外延增长机会 希望通过并购进入新领域 [7] 收购方案细节 - 交易采取"股权受让+增资扩股"两步走策略 第一步以4 5亿元收购46 9167%股权 第二步以8000万元增资获取7 6923%股权 [3] - 全部资金来源于公司IPO超募资金 2023年上市时超募资金净额16 96亿元 截至2025年6月底账上仍有16 90亿元未使用 [3] - 交易设置业绩对赌机制 大摩半导体承诺2025-2027年净利润分别不低于7000万元 8000万元和9000万元 三年累计不低于2 4亿元 [3] 公司业绩下滑 - 2023年公司营业收入从14 71亿元降至10 81亿元 同比下滑26 51% 归母净利润同比下滑15 71% [4] - 2024年营收降至8 31亿元 降幅23 13% 归母净利润暴跌45 98%至1 42亿元 [4] - 2025年第一季度净利润2827万元 同比下降26 16% [5] 市场环境变化 - 美国市场销售收入占比从2023年的53 22%骤降至2025年一季度的14 63% [7] - 全球场地电动车市场增速放缓至5%-8% 国内竞争更趋白热化 [7] - 公司2024年通过产业基金完成对江华九恒数码科技27 50%股权的战略投资 涉足快递物流应用材料领域 [7] 标的公司情况 - 大摩半导体成立于2017年4月 是国内半导体前道量检测修复设备领域的重要企业 [8] - 公司产品覆盖明暗场缺陷检测设备 套刻仪等主流品类 适用于6至12英寸晶圆产线 最高支持14nm制程工艺 [8] - 2023年营收2 31亿元 净利润5857万元 2024年营收增至2 70亿元 净利润6511万元 净利率稳定在25%左右 [8] - 大摩半导体预估毛利率35%-45% 远高于公司2024年的26 41% [9] 收购目的 - 收购旨在实现从场地电动车单一业务向半导体领域拓展 形成新的利润增长点 [8] - 通过纳入半导体前道量检测设备优质资产 提升公司盈利能力和持续经营能力 [8]

收购方案 - 绿通科技使用超募资金5.3亿元收购大摩半导体51%股权，其中4.5亿元用于收购46.92%股权，8000万元用于增资获得7.6923%股权 [2][3] - 资金来源均为IPO超募资金 [3] 标的公司概况 - 大摩半导体成立于2017年，是国内知名半导体前道量检测修复设备企业，产品覆盖明暗场缺陷检测、套刻仪等，最高支持14nm制程工艺 [4] - 客户包括中芯国际、台积电、GlobalFoundries等全球龙头 [5] - 营收从2022年1.91亿元增至2024年2.78亿元（CAGR 20.62%），净利润从4774.55万元增至6493.43万元（CAGR 16.62%） [5] 估值与业绩承诺 - 大摩半导体所有者权益账面值2.26亿元，评估值9.64亿元，增值率325.74% [6] - 2025-2027年业绩承诺净利润分别不低于7000万、8000万、9000万元，低于此前与天力锂能交易时的承诺 [6] 交易背景与动机 - 绿通科技主业为高尔夫球车、观光车等，2023年上市后业绩持续下滑，2023年营收净利分别下滑26.48%、15.64%，2024年再降23.15%、45.98% [8] - 截至2025年一季度末账上货币资金19.70亿元，此前已通过产业基金进行多项投资但未明显提振业绩 [8] - 公司战略聚焦外延增长，试图通过并购进入半导体赛道打造第二增长曲线 [8] 市场反应与挑战 - 机构股东计划减持482.9万股（占总股本3.39%），对股价和市场信心形成压力 [9] - 大摩半导体此前与天力锂能的交易失败，此次快速转投绿通科技引发对标的真实价值的疑问 [6]

投资交易概况 - 公司拟使用超募资金5.3亿元投资大摩半导体 其中4.5亿元用于受让46.9167%股权 8000万元用于增资 交易完成后持股比例达51% 实现控股并纳入合并报表范围 [1] - 通过收购实现从场地电动车单一业务向半导体领域跨界拓展 符合公司多元化业务布局和长远发展战略规划 [1] 公司业绩背景 - 2023年营业收入10.83亿元同比下降13.82% 归母净利润2.64亿元同比下降21.44% [2] - 2024年营业收入8.31亿元同比下降23.15% 归母净利润1.42亿元同比下降45.98% 扣非净利润降幅达58.74% [2] - 业绩下滑主因美国市场竞争加剧及反倾销反补贴调查等贸易摩擦因素影响 [2] - 公司自2023年下半年起积极寻求外延增长机会 通过投资并购进入新领域培育业绩增长点 [2] 标的公司业务特征 - 大摩半导体为前道量检测设备解决方案供应商 产品覆盖明暗场缺陷检测 套刻仪等前道修复设备 配件及运维服务 [3] - 产品适用于6至12英寸晶圆产线 最高支持14nm制程工艺 部分自研设备已进入客户验证阶段 [3] - 客户包括中芯国际 台积电 GlobalFoundries等全球龙头厂商 具备较强客户壁垒 [3] 标的公司财务数据 - 2024年度营业收入2.78亿元 净利润6493.43万元 经营活动现金流量净额-3713.21万元 [3] - 截至2025年3月31日净资产2.25亿元 2024年度及2025年1-3月均实现盈利 [3] - 业绩承诺期为2025-2027年 承诺净利润分别不低于7000万元 8000万元和9000万元 累计不低于2.4亿元 [3] - 若未达业绩承诺 业绩补偿承诺方将进行现金补偿 [3] 战略协同预期 - 收购有望改善公司财务状况 增强持续盈利能力 完成业绩承诺对上市公司业绩增厚效果明显 [4] - 公司曾通过绿通产业基金战略投资江华九恒数码科技27.50%股权 重点布局新能源 新材料及先进制造领域 [2] 交易风险提示 - 交易尚需提交股东会审议 最终完成具有不确定性 [4] - 半导体行业技术更新快 研发投入大 公司在技术研发 市场拓展 人才整合等方面可能面临挑战 [4]

公司投资动态 - 公司拟使用超募资金5.3亿元投资大摩半导体，其中4.5亿元用于受让46.9167%股权，8000万元用于增资，交易完成后将持有51%股权并实现控股 [1] - 通过收购大摩半导体，公司将从场地电动车业务跨界至半导体领域，实现多元化业务布局 [1] - 公司此前还通过绿通产业基金完成对江华九恒数码科技27.50%股权的战略投资，涉足快递物流应用材料领域 [2] 公司业绩表现 - 2023年公司营业收入10.83亿元同比下滑13.82%，归母净利润2.64亿元同比下滑21.44% [2] - 2024年公司营业收入降至8.31亿元同比下降23.15%，归母净利润1.42亿元同比下滑45.98%，扣非净利润降幅达58.74% [2] - 业绩下滑主要受美国市场竞争加剧及贸易摩擦等因素影响 [2] 标的公司情况 - 大摩半导体是半导体前道量检测设备解决方案供应商，产品覆盖6至12英寸晶圆产线，最高支持14nm制程工艺 [3] - 客户包括中芯国际、台积电、GlobalFoundries等全球龙头 [3] - 2024年度营业收入2.78亿元、净利润6493.43万元，经营活动现金流净额为-3713.21万元 [3] - 截至2025年3月31日净资产2.25亿元 [3] 业绩承诺与预期 - 大摩半导体业绩承诺期为2025-2027年，承诺净利润分别不低于7000万元、8000万元和9000万元，累计不低于2.4亿元 [3] - 未达承诺业绩时，业绩补偿承诺方将进行现金补偿 [3] - 收购后有望改善公司财务状况、增强持续盈利能力，在完成业绩承诺情况下对上市公司业绩增厚效果明显 [4] 战略转型背景 - 公司成立于2004年，专注于场地电动车研发生产，2023年登陆深交所创业板 [2] - 从2023年下半年开始积极寻找外延增长机会，希望通过投资并购进入新领域实现战略转型升级 [2] - 本次跨界半导体领域可能面临技术研发、市场拓展、人才团队整合等挑战 [4]

公司战略转型 - 绿通科技宣布斥资5.304亿元布局半导体领域，通过收购与增资控股江苏大摩半导体51%股权 [1][3][5] - 交易方案包括4.504亿元收购46.9167%股权和8000万元增资获得7.6923%股权，交易完成后大摩半导体将纳入合并报表范围 [5] - 公司称此次收购旨在优化资产质量、突破业务瓶颈，推动战略转型并提升可持续发展能力 [11] 标的公司概况 - 大摩半导体成立于2017年，主营半导体前道量检测设备解决方案，涵盖设备、技术服务、配件供应及研发 [6] - 2024年实现营业收入2.78亿元、净利润6493.43万元，2025年一季度营收5933.33万元、净利润1776.44万元 [7][8] - 交易对价5.304亿元显著高于标的公司2024年末2.076亿元的净资产 [6][8] 财务表现与市场反应 - 绿通科技2024年营收8.31亿元（同比降23.15%），归母净利润1.42亿元（同比降45.98%），2025年一季度营收1.65亿元（同比微降0.06%），净利润2827万元（同比降26.16%） [9][10][11] - 公告后股价单日最高涨幅达16%，收盘涨超5%至32.9元，总市值升至46.87亿元 [1] 行业背景 - 绿通科技原主营场地电动车（高尔夫球车、观光车等），受美国市场竞争及贸易摩擦影响业绩持续下滑 [9] - 大摩半导体业务契合半导体设备国产替代趋势，公司认为其技术能力与客户资源将助力转型 [6][11]

行业概述 - 巡逻车是为治安、维和人员专门设计开发的车 市场中使用较多的为四轮方向盘式电动巡逻车 可乘坐2-8人 安装有警示灯、鸣笛和喊话装置[3] - 按动力来源可分为电动型和燃油型 按车身结构可分为封闭式和半封闭式 按使用场景可分为警用巡逻车、保安巡逻车、景区巡逻车和特种巡逻车[3] - 行业对国民经济贡献显著 直接促进汽车零部件制造、电子信息技术等产业链发展 为社会提供大量就业机会[1][12] 市场规模 - 2024年中国巡逻车行业市场规模约为110亿元[1][12] - 随着社会治安形势日益严峻 执法部门装备投入逐年增加 行业需求呈现快速增长态势[1][12] 产业链分析 - 上游主要包括钢铁、铝合金、塑料、橡胶、玻璃等原材料 以及电机、电控系统等零部件和焊接、冲压等设备[8] - 中游为整车制造环节 下游应用包括公安系统、城管部门、景区/园区管理方、企事业单位安保部门等终端用户[8] - 钢材作为核心原材料 在车架和车身结构中发挥不可替代作用 中国钢材产量从2017年10.5亿吨增长至2024年14亿吨 年复合增长率41.95% 2025年1-5月产量6.06亿吨 同比增长5.2%[9] 竞争格局 - 国内代表品牌包括凯顺、玛西尔电动车、鸿畅达、傲虎、忠辉观光车、朗晴、欧倢、嘉骏、诺乐、鑫跃、朗动、中宜等[14] - 广东玛西尔电动科技有限公司年产能达4万台小型车辆 产品涵盖100余款车型 国内市场占有率30%-35% 出口覆盖全球100多个国家和地区[19] - 深圳市凯顺电动观光车有限公司拥有自主知识产权 可根据客户需求定制变形车、特种车、改装车[17] 技术发展趋势 - 智能化转型加速 集成人脸识别、行为分析、车牌识别等功能 5G技术支持远程指挥与多车协同 自动驾驶技术实现自主路径规划[25] - 细分场景定制化需求增长 景区巡逻车注重解说功能 社区巡逻车强化安防属性 边境巡逻车突出越野性能[26] - 环保化趋势显著 锂电池技术使续航突破200公里 氢燃料电池车型试点 轻量化材料降低能耗 燃油车逐步退出政府采购目录[27] 发展挑战 - 智能化升级存在技术瓶颈 环境感知、自主决策等功能仍处于发展阶段 多目标识别AI算法存在准确率不足和响应速度慢问题[22] - 产品可靠性面临挑战 电池续航衰减、零部件耐久性问题突出 恶劣气候条件下性能波动大 智能系统故障率和维护成本较高[23] 历史演进 - 起源于19世纪末的马车或自行车巡逻 20世纪初向汽车机械化转变[5] - 20世纪后半叶电子通讯和计算机技术带来革命性变革 实现实时信息处理和安全感知能力提升[5] - 21世纪向智能化、自动化发展 应用场景扩展至公共安全、城市管理、环境保护等多个领域[6]

核心观点 - 绿通科技IPO募集21亿元后业绩持续下滑，股价破发且募投项目进展缓慢，现通过跨界收购大摩半导体51%股权试图扭转颓势 [1] - 公司联合创钰投资设立6亿元产业基金，但创钰投资仅出资700万元（占比1.17%）并担任执行事务合伙人，引发资本运作质疑 [1][12] 业务与财务表现 主营业务结构 - 高尔夫球车为核心产品，2024年收入占比63.8%（5.3亿元），但同比下滑34.09% [2] - 观光车收入占比19.9%（1.65亿元）同比增长13.83%，其他产品线普遍下滑 [2] 财务数据 - 营收持续下滑：2023年同比-26.48%（10.81亿元）、2024年同比-23.15%（8.31亿元）、2025Q1同比-0.06%（1.65亿元） [3][4] - 利润大幅萎缩：2024年净利润1.42亿元（同比-45.98%），2025Q1净利润0.28亿元（同比-26.16%） [4] 跨界收购分析 标的公司情况 - 大摩半导体主营晶圆量检测设备，2024年营收2.7亿元、净利润6511万元，客户包括中芯国际、台积电等 [6][7] - 行业竞争格局：前道量检测设备市场由KLA、AMAT等国际巨头主导，国内企业市占率仅5%，卓海科技（营收4.6亿元）为国内龙头 [8][9] 收购动机与挑战 - 公司称收购旨在形成新利润增长点，但标的营收规模难以弥补主业下滑（2024年合并后总营收仍低于上市前水平） [5][6] - 天力锂能曾计划收购大摩半导体但终止，标的业绩承诺（2025-2027年扣非净利润7500万-1.1亿元）可行性存疑 [8] 资本运作与募投进展 产业基金结构 - 绿通科技出资5.93亿元（占比98.83%），创钰投资出资700万元（占比1.17%）担任GP，被质疑杠杆效应 [12] - 创钰投资与公司存在关联：其管理的多只基金持有绿通科技股份，2024年11月创钰系减持880万股（占总股本6%） [13][16] 募投项目延期 - 核心项目"年产1.7万台电动车扩产"投资进度83.76%，研发中心和信息化建设项目进度不足30%，均延期至2025-2026年 [11] 行业政策背景 - "并购六条"支持上市公司跨行业并购寻求第二增长曲线，为绿通科技跨界提供政策依据 [2]