第138届广交会第一期参会情况 - 境外采购商累计线下参会约15.79万人，来自全球222个国家和地区，参会人数环比增长6.3% [2] - 第一期展览总面积52万平方米，展位数量超2.5万个，参展企业约1.2万家 [2] 第138届广交会第一期展览内容 - 第一期以“先进制造”为主题，涵盖电子家电、工业制造、照明电气、五金工具、车辆及两轮车5个板块共19个展区 [2] - “智慧生活”和“服务机器人”专区成为热门展区 [2] 第138届广交会整体安排 - 广交会分三期在广州举办，第一期已闭幕 [2] - 第二期将于10月23日至27日举行，主要展出家庭用品、礼品及装饰品、建材及家具等产品 [2] - 第三期将于10月31日至11月4日举行，主要展出玩具及婴孕童产品、家用纺织品、文具等产品 [2]

展会规模与参与度 - 第138届广交会展位总数7.46万个、参展企业超3.2万家、展览面积155万平方米，均创历史新高 [6] - 约3600家企业首次参展，高新技术、专精特新、单项冠军等优质企业首次突破1万家，占出口展企业总数34% [6] - 来自217个出口市场的20.7万名采购商完成预登记，环比增长14.1% [1] 基础设施与服务升级 - 广州地铁首次开通境外银行卡（万事达卡、美国运通卡、Visa卡、JCB卡）刷卡过闸功能，方便海外采购商无感通行 [1][3] - 广交会办证中心人力与自助办证机数量较上一届增加一倍，设置70个办证点、400多个自助窗口，证件打印最快仅需十几秒 [1][5][6] - 白云机场口岸开设6条广交会专用通道，预计日均出入境客流量5.2万人次，单日峰值超5.5万人次，整体客流较上届增长约5% [3] 展会活动与行业亮点 - 第一期展会（10月15日至19日）设展位超2.5万个、参展企业约1.2万家，涵盖电子家电、工业制造等5大板块19个展区 [7] - 新设智慧医疗专区并保留服务机器人专区，智能产品成为热门看点 [7] - 广交会威斯汀酒店及万豪旗下万怡酒店在展会前一个月已满房，客商来源国别数量显著增加 [1][8] 现场客流与商业活力 - 展馆入口及地铁8号线琶洲站、万胜围站出现"人挤人"现象，海外采购商携带行李箱密集参会 [1][2][4] - 展馆内餐饮区排长队，部分客商在走廊用餐后匆忙返场，志愿者及服务人员密集维持秩序 [8] - 酒店为应对客商需求增设独立咖啡车和智能服务机器人，提供物品配送服务 [8]

展会规模与参展企业 - 第138届广交会参展企业数量及展位数量均创历史新高，参展企业超3.2万家 [1] - 本届展会首次参展企业数量约为3600家 [10] - 拥有高新技术、专精特新、单项冠军等称号的优质企业总数首次超过1万家，占企业总数三成以上 [10] 采购商情况 - 本届展会已吸引超24万名采购商预登记 [10] - 来自欧盟、美国及“一带一路”共建国家的采购商数量增长幅度最为明显 [10] 展品与展览安排 - 参展企业携百万件新品参展，展示中国制造在创新与智能化方面的活力 [1] - 第一期展览主题为先进制造，涵盖电子家电、工业装备等领域 [5]

展会规模与参与度 - 第138届广交会吸引来自218个国家和地区超24万名采购商预登记，较上届增长10% [1] - 展览总面积达155万平方米，展位总数7.46万个，参展企业超3.2万家，均创新高 [1] - 出口展约3600家企业首次亮相 [1] 参展企业质量 - 品牌展位企业2640家，拥有高新技术、专精特新、单项冠军等称号的优质企业首次突破1万家，较上届增长10%，占企业总数的34% [1] - 第一期展会汇聚5500多家出口展优质特色企业，其中拥有国家级高新技术企业等称号的企业约占当期参展企业一半，占三期优质特色企业总数的55% [3] 展会创新与主题活动 - 新品发布活动场次超600场，比上届增长37% [2] - 广交会设计创新奖参评产品增长38%，获奖产品中智能产品增长30%、绿色产品增长37% [3] - 首次举办外贸优品拓内销对接活动，设置约3000平方米对接专区，服务国家畅通双循环战略 [1] - 主题论坛聚焦拓出口，围绕防风险、拓市场、研趋势、促内销四大主题举办13场 [2] 展区设置与产业趋势 - 展会按13个专业板块设55个展区，第一期以"先进制造"为主题，展览面积52万平方米，展位超2.5万个，参展企业约1.2万家 [1][3] - 第一期继续设立服务机器人专区，第三期增设智慧医疗专区，体现新质生产力在外贸领域的新变化 [1] - 第一期展览内容涵盖电子家电、工业制造、照明电气、五金工具、车辆及两轮车5个板块19个展区 [3]

展会概况 - 第138届广交会将于2025年10月15日至11月4日在广州举办 [1] - 广交会是中国目前历史最长、规模最大、商品最全的综合性国际贸易盛会 [1] - 本届展会展览总面积约155万平方米 [1] 参展规模与质量 - 参展企业数量首次突破3.2万家，其中首次参展企业超3300家 [1] - 拥有高新技术、专精特新、单项冠军等称号的优质企业占企业总数34% [1] - 展商质量更高，有多家行业头部企业参展 [1] 展览结构与重点领域 - 主办方大力优化展览领域结构，关注智能制造、新能源、健康绿色等领域 [1] - 重点展示相关领域最新成果和前沿技术 [1] - 展会按照产品门类分三期举办，题材结构更优 [1] 展会活动安排 - 第一期（10月15-19日）展出电子家电、车辆及两轮车、照明及电气、五金工具 [1] - 第二期（10月23-27日）展出家庭用品、礼品及装饰品、建材及家具 [1] - 第三期（10月31-11月4日）展出玩具及孕婴童、时尚、家用纺织品、健康休闲 [1] - 将举办多场展示活动、主题论坛、新品发布等配套活动 [1]

零售消费 - 美国7月零售和食品服务销售季调后环比增长0.5%，低于预期的0.6%，但6月增速从0.6%上调至0.9%[5] - 汽车消费从6月环比增速1.4%升至7月的1.6%，加油站零售增速从0.6%升至0.7%[5] - 家具家装店零售环比增速从0.1%升至1.4%，而建筑材料&园林设备和电子家电分别环比下跌1%和0.6%[5] - 零售月均增速从1-5月的0%升至6-7月的0.7%，显示消费需求回暖[2][5] 工业生产 - 7月工业生产环比下跌0.1%，其中采矿和公用事业分别环比下降0.4%和0.2%[5] - 制造业产出环比持平，医疗设备、计算机、半导体等分别上涨2.6%、2.9%、1.4%，但服装、服务业机械等下跌1.7%、1.3%[5] 货币政策 - 核心CPI和PPI大幅反弹预示通胀将明显回升[2][5] - 美联储预计9月保持利率不变，10月和12月各降息一次[2][5] - 鲍威尔在Jackson Hole的讲话可能捍卫央行独立性并降低市场对大幅降息的预期[5] 就业市场 - 失业率保持在历史低位，首次领取失业金人数保持平稳[2][5]

报告核心观点 - 港股市场昨日走弱，各指数下跌，市场情绪谨慎，多个板块表现不佳，美联储维持利率不变但政策路径不确定性增加，香江电器 IPO 建议谨慎申购 [2][8][19] 港股市场表现 - 恒生指数下跌 1.12%，国企指数跌 1.16%，恒生科技指数跌 1.46%，大市成交 1819.28 亿元，主板总卖空金额 238.33 亿元，占可卖空股票总成交金额 15.182% [2] - 南向资金港股通连续多天净流入，昨日净流入 12.42 亿港元，北水净买入最多的是建设银行、山东墨龙、联合能源集团，净卖出最多的是腾讯、泡泡玛特、中国银行；北向资金 6 月 18 日成交 1280.58 亿元，占两市总成交额 10.75% [3] 板块表现 - 内房股领跌，华润置地、绿城中国等主要房企股价下滑 3%-6%；中资券商股低迷，光大证券等跌幅在 2.7%-4.2%之间 [4] - 科技板块全面承压，哔哩哔哩等跌幅在 2%-4%之间；医药相关板块普遍回调，昭衍新药领跌 6.8%；脑机接口概念股回调幅度较大，南京熊猫电子等跌幅接近 10%；部分消费股逆势上涨，普拉达等录得 1%-2%升幅 [5] 中国宏观情况 - 2025 陆家嘴论坛举行，央行行长潘功胜强调人民币国际地位显著提升，预测国际货币体系加速演变，人行宣布八项金融政策 [6] 美国宏观情况 - 美联储维持联邦基金利率于 4.25%-4.50%区间不变，政策制定者内部对利率路径分歧明显，释放类滞胀风险信号，下调 2025 年 GDP 增长预期、上调失业率和通胀预期，2026 年和 2027 年利率预测略有上调，货币政策将更依赖数据和外部环境 [8] 香江电器公司情况 - 是中国电器类家居用品制造商，通过 ODM/OEM 模式运营，产品涵盖电热、电动、电子家电及非电器家居用品，厨房小家电收入占比 72.7%，客户集中在北美市场，收入占比超 8 成，在中国设 7 个生产基地，印尼和泰国厂房将分别于 2025 年 Q2 和下半年投入生产 [10] - 2022/2023/2024 年公司收入为 11.0/11.9/15.0 亿元，同比增长 8.3%/26.4%，ODM/OEM 收入占比持续提升至 97.3%，毛利率为 20.4%/24.1%/21.9%，净利润为 0.8/1.2/1.4 亿元，同比增长 51.3%/15.6% [11] 行业状况及前景 - 全球小家电行业零售额从 2020 年的 1564 亿美元增长至 2024 年的 1835 亿美元，CAGR 为 4.1%，预计从 2025 年的 1908 亿美元增长至 2029 年的 2274 亿美元，CAGR 为 4.5% [12] - 中国小家电出口额从 2020 年的 420 亿美元增长至 2024 年的 568 亿美元，CAGR 为 7.9%，预计从 2025 年的 584 亿美元增长至 2029 年的 656 亿美元，CAGR 为 2.9% [12] - 2024 年中国厨房小家电出口额前十大企业合计市场份额为 36.9%，行业集中度不高，公司排名第十，市场份额为 0.8% [12] - 铜、铝等主要原材料价格波动，影响小家电组件和零件成本，对企业毛利率有不利影响 [13] 公司优势与机遇 - 与全球知名品牌合作超九年，合作关系稳定，产品销往 70 多个国家和地区，是核心供应商，客户黏性强、订单稳定 [14] 公司弱项与风险 - 中美贸易关系及关税风险影响客户下单意愿 [15] - 依赖少数主要客户，2024 年前五大客户占比为 77.9%，客户结构高度集中 [15] 招股信息 - 招股时间为 2025 年 6 月 17 日至 6 月 20 日，上市交易时间为 6 月 25 日 [16] 基石投资人 - 基石投资人合计认购 8000 万元（不超过 3002 万股），不超过发行股份（绿鞋前）的 44%，包括湖北顺捷投资、香港兴黄控股、香港云星科技 [17] 募集资金及用途 - 不考虑/考虑超额配售，预计净募资额 1.72 亿港元/2.02 亿港元，41.9%用于设立泰国厂房，15.8%用于自动化和数字化升级，37.3%用于设立新研发中心，5.0%用于一般营运资金 [18] 投资建议 - 招股价为 2.86-3.35 港元，预计发行后市值为 7.80-9.14 亿港元，2024 年净利润对应 PE 为 6-7x，2024 年账面净现金 1.51 亿元，估值低于同行，处于合理偏低区间，但面临关税不确定性，给予 IPO 专用评分 5.2 分，建议谨慎申购 [19]