录得51.2, 高于上月0.4个百分点, 为四个月来新高。 美国4月标普全球制造业PM1初值50.7，预期49.1，3月终值50.2; 服务业PM1初值51.4，预期52.8，3月终值54.4; 综合PMN初值51.2，预期52.2，3月 终值53.5。 中心 美法院裁定特政府越权，宏观情绪上或有提振，但现货市场挺价上仍 较为疲软,中美贸易战的缓和势必在90天会产生抢运的情况,需要 关注本次法院裁定后的最终结果。综上述,我们认为,一需要关注 90天现货运价区间，二是关税政策缓和下终端需求的反馈，三是裁 定的最终结果。 5月28日主力合约2508收盘1949.5，跌幅为4.08%，成交量7.70万 手,持仓量4.38万手,较上日增仓594手。 2025年5月29日 集运日报 (航运研究小组) 美法院裁定特政府越权关税，今日受宏观因素或反弹，但情绪提振有限，风险偏好者可考虑逢高试空 SCFIS、NCFI运价指数 | 5月26日 | 5月23日 | | --- | --- | | 上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）1247.05点，较上期下跌1.4% | 宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）11 ...

录得51.2, 高于上月0.4个百分点, 为四个月来新高。 美国4月标普全球制造业PM1初值50.7，预期49.1，3月终值50.2; 服务业PM1初值51.4，预期52.8，3月终值54.4; 综合PMN初值51.2，预期52.2，3月 终值53.5。 2025年5月23日 集运日报 (航运研究小组) MSK多次小幅提高6月初即期运价,盘面低开高走,符合日报预期,已建议冲高止盈,等待回调机会 SCFIS、NCFI运价指数 | 5月12日 | 5月16日 | | --- | --- | | 上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）1265.30点，较上期下跌2.9% | 宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）1014.55点，较上期上涨6.53% | | 上海出口集装箱结算运价指数SCFIS (美西航线) 1446.36点，较上期下跌0.6% | 宁波出口集装箱运价指数NCFI（欧洲航线）750.91点，较上期下跌0.78% | | 5月16日 | 宁波出口集装箱运价指数NCFI（美西航线）1813.08点，较上期上涨23.18% | | 上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1479.39点，较 ...

高盛最初在4月因对贸易政策不确定性的担忧加剧，下调了该指数3个月和12个月预测。当时东证指数进 入技术性回调，日本蓝筹股日经225指数随后跌入熊市。 智通财经APP获悉，高盛将日本东证指数(Topix)12个月目标点位从2775点上调至2900点，并将2025年全 年每股收益增长预期从-1%上调至2%。此外，策略师们还将家电与精密仪器板块评级从中性调回增持。 在中美宣布将暂时互降关税后，截至5月13日东证指数已连涨13个交易日，高盛这一调整紧随这一强劲 上扬行情。不过，投资者对持续进行的美日贸易谈判仍持谨慎态度。截至发稿，东证指数报2740.11 点，走势基本持平。 策略师布鲁斯·柯克等在5月18日的报告中写道："尽管美日贸易谈判的范围和影响仍存在不确定性，但 自我们4月6日下调预期以来，宏观经济前景和风险环境已显著改善。" Robeco驻香港的投资组合经理Kelvin Leung表示，中国与美国之间的积极贸易共识使"日美之间达成贸 易协议的可能性大幅增长"。 不过，他也补充道："我更担心日本市场的过于乐观情绪。从指数水平看，市场预期似乎走在了前面。" 此后，两大指数已反弹并收复了因唐纳德·特朗普"对等关税" ...

盘前市场动向 - 美股三大股指期货齐涨 道指期货涨0.24%至42,450点 标普500指数期货涨0.27%至5,933.1点 纳指期货涨0.27%至21,396.4点 [1][2] - 欧洲主要股指普涨 德国DAX指数涨0.66%至23,889.39点 英国富时100指数涨0.44%至8,697.37点 法国CAC40指数涨0.57%至7,915.43点 [2][3] - 国际油价小幅上涨 WTI原油涨0.19%至61.74美元/桶 布伦特原油涨0.31%至64.73美元/桶 [3][4] 宏观经济展望 - 巴克莱上调美国2025年GDP增长预期至0.5% 此前为-0.3% 2026年预期从1.5%上调至1.6% [4] - 高盛将2025年美国经济增长预期上调0.5个百分点至1% 并将未来12个月经济衰退概率从45%下调至35% [4] - 亚特兰大联储主席博斯蒂克预计2025年美国经济增长0.5%-1% 并预测年内可能降息一次 [6] 贸易政策影响 - 美联储理事巴尔警告关税可能导致供应链中断 引发经济增长放缓和通胀压力加剧的双重风险 [5] - 特朗普表示将在未来两至三周内设定对其他国家关税税率 涉及150个国家 [6] - 埃利奥特管理公司警告特朗普贸易政策可能引发资本外逃 称其关税政策比1930年代更严苛 [7] 个股动态 - 应用材料Q2营收71亿美元低于预期 Q3营收指引72亿美元±5亿美元 盘前跌近6% [8] - 雾芯科技Q1营收8.08亿元人民币同比增长46.5% Non-GAAP净利润2.51亿元 盘前涨超4% [9] - 波音与通用电气航空航天获得阿提哈德航空145亿美元订单 涉及28架787和777X客机 [9] - Meta因技术瓶颈推迟旗舰AI模型"Behemoth"发布 该模型拥有两万亿参数 [10] 中概股表现 - 中通快递盘前涨近10% 哔哩哔哩和BOSS直聘涨超4% 蔚来涨超2% [10] - 新东方和阿里巴巴涨近2% 拼多多和万国数据涨超1% [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各品种主力合约进行点评并给出操作建议，涵盖股指、国债、贵金属、集运指数、钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅铁、锰硅、有色、能源、化工、农产品、特殊商品、新能源等多个板块，分析各品种的市场情况及走势，为投资者提供交易策略参考[2] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 指数下方支撑稳定，可卖出虚值看跌期权赚取权利金，或逢低做多9月IM合约，逢高卖出9月虚值6400执行价看涨期权做备兑策略[2] 国债 - 短期期债或震荡，观望为主，关注资金面和经济数据；曲线策略上建议关注做陡；10年和30年国债利率来到1.66%和1.92%附近，处于相对合理位置，短期或震荡等待驱动[2] 贵金属 - 黄金短期承压在3200美元（745元）附近存在支撑，卖出行权价在800以上的虚值黄金看涨期权可继续持有；白银价格在32 - 33.5美元（8000 - 8350元）区间窄幅波动，可尝试期权双卖策略[2] 集运指数（欧线） - 中美贸易战缓解，现货或将提涨，可考虑做多8月合约，或可考虑8 - 10、6 - 10正套[2] 钢材 - 现货趋稳，宏观层面利好，单边操作暂观望为主，套利关注多材空原料套利操作[2] 铁矿 - 高炉检修量增加，铁水或见顶回落，区间震荡，区间参考700 - 745[2] 焦炭 - 主流钢厂提降焦炭价格，焦煤弱势，焦炭价格再次进入降价阶段，可多热卷空焦炭[2] 焦煤 - 市场竞拍再次走弱，煤矿开工略增，但库存高位仍有下跌可能，期货套保压力仍较大，可多热卷空焦煤[2] 硅铁 - 供需边际改善，宁夏大厂减产增多，触底反弹，上方压力位暂参考5800[2] 锰硅 - 锰矿远期报盘继续下调，供需双减维持，触底反弹，上方压力位暂参考5900 - 6000[2] 有色 - 铜：美国通胀放缓超预期，铜价小幅走强，主力参考77500 - 79500[2] - 锌：宏观情绪好转，但现货成交表现一般，主力参考21500 - 23500[2] - 镍：宏观反复不确定性仍存，基本面变化不大，主力参考122000 - 128000[2] - 不锈钢：市场情绪改善盘面偏强，基本面供需矛盾仍存，主力参考12600 - 13200[2] - 锡：中美关税冲突缓和，宏观情绪好转带动锡价反弹，265000 - 270000区间试空[2] 能源 - 原油：宏观数据超预期利好持续提振市场情绪，短期油价高位震荡概率较大，WTI波动区间给到[59, 69]，SC[450, 510]；期权端可在区间震荡期间捕捉波动放大机会，建议做多波动率为主，单边仍建议观望[2][3] 化工 - 尿素：库存端仍有去化加速可能，短期盘面高位震荡为主，主力合约波动调整到[1850, 1950]附近，期权端建议短期买入做扩波动率为主[2] - PX：供需驱动偏强，叠加关税利好提振，PX走势偏强，短期震荡偏强，PX9 - 1短期正套，但仓单压制下正套空间有限，PX - SC价差低位做扩大为主[2] - PTA：供需驱动偏强，叠加关税利好提振，PTA走势偏强，短期震荡偏强，TA9 - 1短期正套，中期偏反套对待，PTA在产业链中偏多配[2] - 短纤：短期驱动偏弱，价格跟随原料波动，PF单边同PTA；PF盘面加工费偏低，但短期无修复驱动[2] - 瓶片：供需双增之下，短期供需矛盾不突出，绝对价格跟随成本波动，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 550元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会[2] - 乙二醇：乙二醇大装置临时停车，叠加聚酯负荷高位运行，短期MEG下方支撑偏强，卖出看跌期权EG2509 - P - 4250，EG9 - 1逢低正套[2] - 苯乙烯：低库存提供弹性，宏观利好叠加现货支撑盘面大幅反弹，建议谨慎参与，关注盘面能否回补前期跳空缺口[2] - 烧碱：现货偏强，关注碱厂库存变化，维持高空参与为主，近月关注2550附近阻力[2] - PVC：关税释放利好盘面小幅反弹，但长线供需矛盾仍突出，中期维持逢高空参与[2] - 合成橡胶：原料端供应面消息影响下，BR延续大幅上涨，BR2507 - BR2509建议逢低正套[2] - LLDPE、PP：关税缓和超预期，LLDPE现场成交放量，PP关注后续下游补库情况[2] 农产品 - 粕类：5月供需平衡表利多，美豆走强，关注2900附近表现[2] - 生猪：关注二育出栏表现，集团降重空间不大，13800 - 14500区间波动[2] - 玉米：现货价格暂稳，玉米震荡调整，关注2330附近支撑[2] - 棕榈油：MPOB报告利空，棕油午盘后回调，棕榈油有望超跌反弹至8000以上[2] - 白糖：巴西四月下旬数据偏利多，单边观望或反弹偏空交易[2] - 棉花：中美贸易战缓和，关注13500压力情况[2] - 鸡蛋：现货低位震荡，06、07空单逢低止盈离场，单边观望为主[2] - 苹果：冷库发货一般，订单按需打包，主力在7700附近运行[2] - 红枣：现货价格较稳，红枣低位震荡，短期9000附近运行[2] - 花生：市场价格震荡平稳运行，主力在8200附近运行[2] - 纯碱：5 - 6月检修预期较多，月间可考虑正套参与，69或79正套[2] 特殊商品 - 玻璃：市场情绪悲观，盘面趋弱，09观测1000点位置突破情况[2] - 橡胶：中美关税冲突缓和，宏观情绪好转提振胶价，运行区间参考14500 - 15500，可考虑区间上沿清仓试空[2] - 工业硅：工业硅现货企稳，期货依旧承压走弱，观望[2] 新能源 - 多晶硅：多晶硅行业基本面有望好转，多个远月合约逼近涨停，多单或者正套可以持有[2] - 碳酸锂：博弈加剧盘面偏弱，基本面增量信息不多，主力参考6.2 - 6.6万运行[2]

中美贸易关系 - 中美同意暂停大部分关税90天 这一决定受到华尔街和苹果投资者的欢迎 [1] - 苹果股价在周一交易中上涨6% 同期纳斯达克指数上涨3% [1] - 中美贸易战缓和预计将利好苹果 因公司大部分设备生产在中国 且该地区是苹果第三大销售市场 [3] 公司投资计划 - 苹果CEO蒂姆·库克与特朗普总统通话后 公司计划增加在美国的投资规模 [2] - 苹果此前宣布将投入5000亿美元扩大美国业务 包括在休斯顿组装AI服务器 [2] - 特朗普表示苹果将在美国建设更多工厂 投资金额可能超过5000亿美元 [2]

行 业 研 究 研 究 所 晨 会 观 投资咨询业务资格： 证监许可[2011]1771号 从业资格证号：F03089928 投资咨询证号：Z0019740 电话：021-80128600-8622 邮箱：wangyil@qh168.com.cn 冯冰 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号：Z0016121 邮箱：fengb@qh168.com.cn 2025年4月28日 研究所晨会观点精萃 贾利军 宏观金融：美债收益率下降，全球风险偏好整体升温 点 精 萃 从业资格证号：F0256916 投资咨询证号：Z0000671 电话：021-80128600-8632 邮箱：jialj@qh168.com.cn 从业资格证号：F03092124 投资咨询证号：Z0018827 电话：021-80128600-8631 邮箱：mingdy@qh168.com.cn 刘慧峰 从业资格证号：F3033924 投资咨询证号：Z0013026 电话：021-80128600-8621 邮箱：Liuhf@qh168.com.cn 刘兵 从业资格证号：F03091165 投资咨询证号：Z0019876 联系电话：021- ...