全球化工行业现状 - 2025年全球化工企业50强榜单显示行业增长停滞，处于供过于求、需求疲软的下行周期艰难触底阶段[1] - 50强企业2024年化工业务总销售额1.014万亿美元，同比微降0.07%，连续两年近乎持平，较2023年10.7%的大幅下滑有所缓和[1] - 50强中有37家公布化工业务利润，合计568亿美元，同比增长8.1%，扭转2023年44.1%的暴跌趋势[1] 头部企业排名与财务表现 - 巴斯夫以706.12亿美元化工销售额蝉联榜首，中国石化581.31亿美元第二，陶氏429.64亿美元第三[1] - 石化巨头利润分化：利安德巴赛尔(-35.8%)、陶氏(-9.3%)利润下滑，埃克森美孚(26.2%)、SABIC(58.2%)、北欧化工(5796.6%)显著增长[3] - 中国化工企业利润增长普遍停滞，仅桐昆集团利润增幅超20%，万华化学、中国石油等小幅增长[3] 研发与资本支出动向 - 50强企业资本支出同比增长3.5%至730亿美元，研发支出增长3.0%至123亿美元，显示高管信心回升[2] - 特种化工企业复苏明显：赢创、帝斯曼-芬美意扭亏为盈，旭化成利润增幅超100%，日本主要化工企业盈利全面改善[3] 区域战略调整与业务重组 - 欧洲企业受能源成本冲击最严重：利安德巴赛尔剥离4家欧洲工厂，陶氏关闭硅氧烷等产线并寻求聚氨酯业务出路，SABIC关闭两座乙烯装置[2] - 亚洲企业加速重组：日本Resonac分拆石化业务，三菱化学出售制药业务聚焦特种化学品[2]

业绩表现 - 2024年营收1157.8亿元同比下滑8.24% 净利润84.5亿元同比下降18.9% [2] - 四季度计提52亿元导致单季度亏损24.2亿元 其中对澳优商誉减值30.4亿元 [3][4] - 2025年一季度营收330.18亿元同比增长1.35% 扣非净利46.29亿元同比增长24.19% [17] 行业困境 - 乳制品全渠道销售额2024年同比下滑2.7% 液奶销售额降3.7%均价降1.8% [10][11] - 原奶价格较2021年下跌超30% 下行周期已持续三年 [7][9] - 小型乳企通过价格战抢走头部企业市场份额 液奶市场量价齐跌 [11] 业务板块 - 液体乳2024年营收750亿元同比下滑12.3% 占总营收比重降至64.8% [24] - 奶粉板块营收296.75亿元同比增长7.53% 婴幼儿奶粉市占率提升至17.3% [29][32] - 海外冷饮业务增长13% 婴幼儿奶粉增长68%但整体贡献较小 [35][36] 战略调整 - 清理渠道库存导致2024年二季度营收下滑16.5% 三季度降幅收窄至6.7% [13][14] - 与同仁堂合作推出药食同源配方奶粉 布局功能性乳制品 [40] - 加速非乳业务拓展 茶饮生产线年产值达2亿元 矿泉水业务绑定奶粉场景 [41][42][46] 未来展望 - 2025年营收目标增幅仅2.8% 终端需求复苏预判谨慎 [18] - 计划通过营销和费用控制实现9%净利率目标 [19] - 下半年将制定新五年战略规划 国际化是重要议题 [37]