A股三大股指2月2日开盘涨跌互现。全天两市震荡走低，午后更是跌幅扩大。 从盘面上看，黄金、有色金属板块再现跌停潮，油气、煤炭、钢铁、化工等资源股全线下挫。特高压概 念股走强，白酒股逆势上涨。 至收盘，上证综指跌2.48%，报4015.75点；科创50指数跌3.88%，报1450.9点；深证成指跌2.69%，报 13824.35点；创业板指跌2.46%，报3264.11点。 Wind统计显示，两市及北交所共770只股票上涨，4647只股票下跌，平盘有54只股票。 短期面临回调压力，春季行情未完 中信建投认为，短期面临回调压力，春季行情未完。1月30日，由于国际贵金属价格剧烈波动和A股宽 基ETF近期大规模的抛售导致的流动性压力，情绪指数出现明显下滑，发出右侧卖出信号且面临跌出亢 奋区考验。考虑到春节前避险情绪升温，情绪指数回落的季节性效应，预计市场短期面临情绪降温和指 数回调压力。综合考虑当前市场增量资金和情绪指数各分项指标，预计全A指数调整空间有限，且有望 在春节前企稳，春节前后迎来新一轮上行行情。 在板块方面，有色金属随着金银价格的下跌继续跌停潮，晓程科技（300139）、铜陵有色（000630）、 锌业股 ...

公司战略方向 - 2026年作为“十五五”规划开局之年，公司立足行业深度调整新形势，以“健康化、年轻化、国际化”为战略方向，聚焦“变革”与“转型”关键 [1][6] - 公司围绕产品政策、市场策略、核心动作、服务保障四维攻坚，全力开创厂商共赢新局面，坚定推进企业变革转型 [1][6] 产品政策 - 公司聚焦品类深耕与体系优化，构建多元协同产品生态，重点发力蒸馏酒、配制酒，培育发酵酒市场，深挖果汁果品健康价值 [3][8] - 蒸馏酒系列以UMEET靛岚为核心，构建40%vol—70%vol全梯度产品体系，实施营销日历化与政策阶梯化举措 [3][8] - 配制酒系列完善全价格带布局，以柔性供应链与排他性政策打造增长引擎 [3][8] - 发酵酒系列推出多款新品并强化技术革新 [3][8] - 果汁果品系列聚焦功能化与大众化，联合科研机构研发药食同源新品，拓展增长空间 [3][8] 市场策略 - 公司推进区域聚焦集约运营，以“巩固存量、拓展增量”为核心目标 [3][8] - 落实区域化攻坚策略，明确各梯队资源倾斜、核心任务与渠道发展重点，以提升市场运营效能 [3][8] 品牌建设 - 公司通过阶梯化费投政策、明星代言赋能、线上渠道精细化运营及主力产品精准营销，提升品牌影响力与市场转化效能 [6][11] - 探索“内容驱动销售”新模式 [6][11] 服务保障 - 公司坚持严管优服并重，强化市场管理与数字溯源，优化全岗位培训、物流补贴等服务 [6][11] - 推出“低门槛、轻资产、高回报”合作模式，配套独家运营权，为经销商精准赋能，筑牢厂商协同根基 [6][11]

行业趋势：朋克养生驱动保健酒品类增长 - 社交媒体上流行的“劲酒+水溶C”、“汾酒+红枣枸杞”等“邪修”混搭喝法带动了保健酒品类增长，部分话题累计播放量破5亿次 [2] - 年轻人的“边喝边养”和“邪修养生”重塑酒水消费，83%的年轻人更爱20度以下的低度酒，年轻人的保健养生消费同比增长7.5% [2] - 2025年1月—8月电商平台保健酒市场销售额同比激增75.8%，销量增长33.2% [3] - 2025年1月—9月保健酒、果露酒等所在的其他酒类别产量、销售收入、净利润均保持增长 [3] 公司表现：主要品牌增长与战略调整 - 劲牌公司预计2025年劲酒全年增幅约为20%，其年轻用户近两年新增约900万，其中女性用户为400万 [3] - 劲牌的增长源于国家大健康战略、产品“高性价比”和“健康功效” [3] - 汾酒旗下竹叶青品牌2025年经典产品销售额增长16.2%，电商渠道增长87% [3] - 竹叶青下一步发展将聚焦Z世代和银发群体，开发更多低度、利口、时尚的产品 [3] - *ST椰岛2025年前三季度，鹿龟酒和海王酒系列收入分别同比增长248.1%和24.8% [4] 市场动态：消费观念转变与竞争格局变化 - 悦己消费兴起加速酒饮场景重构，年轻人饮酒更多为了自我情绪抒发、压力释放和私人享受 [4] - 劲酒通过“东方威士忌”、“大女人”等标签收获百万级年轻消费者关注，有望实现五到十年的快速发展 [4] - 从2024年开始，一批业外资本和新品牌涌入养生酒市场淘金，人参、茶叶、石斛等成为新方向 [5] - 过去保健酒是酒企的补充性产品，投入资源少，赛道不温不火 [4]

公司战略与规划 - 公司于12月3日在太原举行2025年全国经销商大会，旨在共绘发展蓝图[1] - 公司提出2026年破局发展的战略蓝图，根本遵循为“一个党建引领”，产品战略为“双轮驱动”，系统赋能依靠“五大支撑”[2] - 公司被定位为集团复兴战略布局中的重要一环和重点培育的战略核心[3][4] - 公司未来将构建协同共进的发展生态，共创露酒新生态并拓展战略合作多元路径[3] 品牌与产品定位 - 公司是中国露酒的典范，承载深厚的中华文化与酿造智慧[3] - 公司是传承“双非遗”技艺的活态载体、引领健康时尚的行业标杆、连接传统与现代的文化桥梁[4] - 公司拥有四大核心竞争优势：品质基础坚实、配方底蕴深厚、酿造技艺精湛、品牌认可度高[3] - 公司产品战略旨在构建低度化、健康化与风味多元化的产品创新体系[2] 市场机遇与消费趋势 - 当前白酒行业存量博弈加剧，但露酒赛道迎来黄金发展期[4] - 健康消费、品质消费成为主流趋势[4] - 露酒品类消费人群呈现Z世代和新中产群体崛起的机遇[3] - 公司需把握健康化、年轻化、时尚化的消费趋势，在露酒赛道抢占先机[4] 营销与渠道建设 - 公司需将营销融入时代前进的澎湃浪潮[3] - 优秀经销商代表及省区负责人分享了与品牌同心同行、共拓市场的经验[3] - 公司聘任了十位品牌战略智库专家，以汇聚行业智慧并强化品牌战略支撑[3] - 公司旨在坚定厂商同心、聚力前行的决心，携手全国经销商伙伴共同发展[4] 行业专家观点 - 行业专家指出露酒品类有发展趋势，并与健康消费浪潮及品牌文化营销相关[2] - 专家从食品科学与消费趋势融合视角，为公司开拓年轻消费市场提供了可复制的技术路径与体验范式[2]

行业整体现状与挑战 - 中国白酒行业正经历极限挑战 领先酒企增长已显吃力 产业链下游经销商感受到巨大生存压力[1] - 行业第三季度报告显示多数酒企业绩加速下滑 部分企业净利润同比降幅接近三位数[1] - 行业增长高度集中于少数头部企业 其微幅增长以大量中小酒企退出为代价 2025年上半年规模以上白酒企业数量减少100余家[1] 经销商环节困境 - 两大酒类流通上市企业第三季度营收与净利润双双暴跌[3] - 2025年上半年 20家主要酒企的渠道网络中有1701名经销商退出 与去年净增近2000家形成鲜明对比[3] - 多地经销商在淡季只能发放千元左右基本生活费 员工面临降薪或离职[3] - 传统销售旺季表现不佳 成都某经销商反映往年中秋国庆双节销量占全年20%-30% 今年较去年同期再降20%[3] - 消费理性化导致高端礼品酒销量下滑 宴请和自饮市场单次购买量减少且价格敏感度高[3] - 安徽部分区域市场动销下滑近40% 头部品牌终端库存周期从3个月延长至4-5个月[3] - 线上“双11”后价格未如期反弹 线下对后市多持观望态度[3] 生存策略与新方向探索 - 为求生存 经销商采取摆摊、直播、精简人员、关闭门店等多种方式[5] - 越来越多经销商将目光投向新酒饮赛道 作为传统增长乏力之外的“新路线”[5] - 广州经销商调整策略 减少白酒囤货 引入五粮液“一见倾心”、梅见青梅酒等低度潮饮以平稳度过旺季不旺的时期[5] - 消费主力迭代 白酒更多承载父辈社交叙事 低度潮饮则契合年轻群体“悦己”与轻松社交需求[5] - 布局新酒饮并非放弃传统白酒 而是开拓第二增长曲线 新酒饮复购率更高、客群持续增长 甚至能为门店反哺流量[5] - 新赛道“攀登法则”不同 传统压货模式失效 取而代之需要精准营销、产品创新与社交运营能力[5] 新酒饮市场发展与案例 - 市场已出现成功探路者 例如38度国窖1573年销售额突破百亿 五粮液“一见倾心”上市60天销售额破亿[9] - 饮料巨头纷纷跨界 如元气森林推出“浪”气泡酒 蜜雪冰城开卖鲜啤[9] - 消费场景变化 如家庭聚会小型化、追求性价比与便捷 以及“将艺术融于日常”的消费主张 推动酒饮成为可品饮、可收藏的生活陪伴 相关品牌如梅见青梅酒市场能见度快速上升[9] - 新酒饮赛道正在迅速升温 未来竞争将白热化 这场“路线重构”考验参与者的耐力与蜕变勇气[9]

业绩说明会安排 - 公司将于2025年10月27日下午15:00-16:00通过上海证券交易所上证路演中心以网络互动形式召开2025年第三季度业绩说明会 [2][6] - 投资者可在2025年10月20日至10月24日16:00前通过上证路演中心“提问预征集”栏目或公司邮箱进行提问预征集 [2][5] - 业绩说明会将采用文字直播方式与投资者进行交流沟通 [3] 参会人员 - 公司参会人员包括董事长兼总裁周志刚先生、独立董事李海歌女士、董事兼副总裁石少军先生、财务总监谢小强先生及董事会秘书任岁强先生 [4] 信息披露与沟通内容 - 公司计划于2025年10月25日披露《金徽酒股份有限公司2025年第三季度报告》 [2] - 业绩说明会将针对2025年第三季度的经营成果及财务指标的具体情况与投资者进行互动交流 [3] - 公司在信息披露允许的范围内将积极与投资者沟通并听取意见和建议 [3] 投资者参与方式 - 投资者可在会议期间通过互联网登录上证路演中心在线参与本次业绩说明会 [5] - 业绩说明会召开后投资者可通过上证路演中心查看会议召开情况及主要内容 [7]

合作核心内容 - 古越龙山与华润啤酒签署战略合作协议，共同研发推出"黄酒+啤酒"跨界联名产品[1] - 双方建立排他性战略伙伴关系，古越龙山是华润啤酒在该领域的唯一合作企业[1] - 联名产品计划于今年上市，先在华东地区试点，随后拓展至全国市场[2] 产品战略与定位 - 产品旨在融合黄酒的醇厚甘甜与啤酒的清爽利口，打造"既有黄酒之韵、又具啤酒之畅"的复合型体验[1] - 目标是通过工艺创新，使产品符合现代人追求放松而非买醉的社交需求[1] - 利用啤酒的潮流化营销基因，助力黄酒打破传统印象，切入露营、音乐节等年轻消费场景[2] 双方优势互补 - 华润啤酒提供遍布全国的营销网络与成熟的市场运作经验，为联名产品提供强大渠道支撑[1] - 古越龙山提供深厚文化底蕴，有助于华润啤酒丰富产品矩阵，提升品牌文化内涵，支持其高端化、差异化竞争[1] - 合作基于黄酒酒精度14%-20%与啤酒酒精度3%-5%同属低度酒饮的品类契合点[1]

整体利润表现 - 8月规模以上工业企业利润同比增速由7月的下降1.5%转为增长20.4%[2] - 两年复合增速（2025年8月相比2023年8月）为-1.4%，前值为3.0%[2] - 8月营业收入利润率5.83%，同比提高0.90个百分点[4][8] - 每百元营业收入成本同比减少0.20元，为2024年7月以来首次下降[4][8] 量价及利润率拆分 - PPI同比降幅收窄：8月为-2.9%（7月为-3.6%）[3][14] - 工业增加值增速小幅放缓：8月5.2%（7月5.7%）[3][14] - 收入增速改善：8月2.3%（7月1.13%）[3][14] - 毛利率微升：8月14.38%（去年同期14.2%）[3][14] - 费用率下降：8月8.30%（去年同期8.41%）[3][14] 行业板块利润增速 - 采矿业利润增速-23%（前值-39.24%）[3][22] - 制造业利润增速26.3%（前值6.63%）[3][22] - 电力/热力/燃气及水生产业利润增速49.3%（前值6.89%）[3][22] - 制造业上游利润增速16.08%[3][22] - 制造业中游利润增速6.75%（前值4.36%）[3][22] - 制造业下游利润增速36.3%（前值-5.19%）[3][22] 第一类改善行业（价格驱动型） - 制造业上游PPI同比均值-4.4%（前值-5.7%）[5][9] - 制造业上游收入增速2.29%（前值-1.65%）[5][9] - 制造业上游毛利率12.3%，同比提高1.3个百分点[5][9] - 黑色加工行业PPI同比-4%（前值-10%）[5][9] - 黑色加工行业毛利率6.7%，同比提高4.8个百分点[5][9] - 1-8月原材料制造业利润同比增长22.1%，较1-7月加快10.0个百分点[5][9] - 黑色加工行业1-8月盈利837亿元（去年同期亏损）[5][9] 第二类改善行业（投资收益驱动型） - 制造业下游利润率7.93%（去年同期5.68%）[6][10] - 制造业下游毛利率17.5%，同比略降0.4个百分点[6][10] - 酒饮料行业利润增速高达226%[6][10] - 酒饮料行业利润率51.2%[6][10] - 1-8月酒饮料行业利润增速19.9%（前值-2.8%）[6][10] 其他关键数据 - 8月末产成品库存同比增速2.3%（前值2.4%）[2][14] - 国有控股企业利润增速49.99%，私营企业增速13.1%[14] - 1-8月消费品制造业利润由下降2.2%转为增长1.4%[24]

监事会会议召开情况 - 公司第五届监事会第十七次会议于2025年8月15日以通讯方式召开 由监事会主席卢艳主持 全体3名监事出席[1] - 会议通知于2025年8月12日书面送达 符合公司法及公司章程规定[1] 现金管理议案审议结果 - 监事会全票通过使用不超过1.47亿元闲置募集资金进行现金管理的议案 无反对票和弃权票[1][2] - 该资金管理方案可提高资金使用效率和收益 不影响募投项目及正常生产经营[2] - 决策程序经独立董事专门会议审议通过 保荐人已出具核查意见[2] 信息披露安排 - 现金管理公告详情披露于巨潮资讯网及证券时报等指定媒体[2] - 独立董事专门会议决议及保荐人核查意见同步在巨潮资讯网公示[2]

募集资金基本情况 - 公司非公开发行人民币普通股22,562,974股 募集资金总额为411,999,905.24元 扣除发行费用7,028,901.08元后 募集资金净额为404,971,004.16元 [1][2] - 大信会计师事务所于2021年7月29日出具验资报告 确认募集资金到账情况 [2] 募集资金使用及余额 - 截至2025年6月30日 累计使用募集资金271,989,253.88元 其中项目投入236,590,253.88元 永久补充流动资金35,399,000元 [2] - 募集资金专户余额为147,492,631.94元 其中本金132,981,750.28元 利息及收益净额14,510,881.66元 [2] - 募集资金分别存放于青海银行 中国民生银行和中信银行 对应四个建设项目账户 [3] 现金管理方案 - 拟使用不超过1.47亿元暂时闲置募集资金进行现金管理 有效期自董事会审议通过后12个月内 可循环滚动使用 [3][4] - 投资产品需满足安全性高 流动性好 保本要求 期限不超过12个月 不得质押或挪作他用 [5] - 授权公司董事长和财务负责人行使投资决策权 财务中心负责具体实施 [5] 管理决策程序 - 独立董事专门会议审议通过该议案 认为符合监管规定且有利于提高资金使用效率 [6] - 第五届董事会第二十次会议临时会议审议通过该议案 [7] - 第五届监事会第十七次会议临时会议审议通过该议案 认为程序合法合规 [8] - 保荐人中信证券出具无异议核查意见 确认符合相关法律法规要求 [8][9] 资金用途说明 - 现金管理不会影响募集资金投资项目建设进度和资金使用计划 [3] - 通过现金管理可提高资金使用效率 获得投资收益 提升公司整体业绩水平 [6]