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小米集团-W(01810.HK)港股公司信息更新报告:2025Q2业绩有望继续向上 汽车YU7发布仍是催化
格隆汇· 2025-05-30 09:47
2025Q2业绩展望 - 2025Q2主业利润有望环比继续增长,受益于促销旺季和品牌势能提升 [1] - YU7将于2025年7月上市,提供催化剂 [1] - 2025-2027年盈利预测上调至471/674/731亿元,对应同比增长73%/43%/9% [1] - 当前股价51.75港币对应2025-2027年25.7/18.0/16.6倍PE [1] 2025Q1业绩分析 - 2025Q1 non-gaap净利润107亿,同比增长64.5%,超预期 [1] - 核心业务利润112亿,汽车及新业务亏损5亿 [1] - 手机出货量4180万,环比下滑2%,主要由于印度等海外市场需求疲软 [1] - 手机ASP同比增长6%,环比增长1%,受益于产品结构改善 [2] - 手机毛利率同比下滑2.4pct至12.4%,环比改善0.4pct [2] - IoT收入323亿,同比增长59%,环比增长5%,受益于国补政策和品牌势能提升 [2] - IoT毛利率同比增长5.3pct至25.2%,受益于大家电毛利率提升和产品结构改善 [2] - 互联网收入91亿,环比下滑3%,毛利率76.9% [2] - 汽车出货量7.6万台,ASP 23.8万元环比略有提升,主要由于SU7 ultra出货拉动 [2] - 汽车毛利率环比提升3pct至23%,受益于产品结构变化 [2] 2025年业务展望 - 手机业务策略聚焦高质量产品,ASP有望进一步提升 [2] - 2025年IoT业务收入增速有望达到30%,受益于品牌势能向上 [2] - IoT业务毛利率有望同比提升,受益于产品结构优化 [2] - 汽车全年交付量有望超35万,毛利率同比改善 [2]
会稽山:2024年双增,2025增长待破多重考验
和讯网· 2025-05-29 11:14
【会稽山2024年营收净利双位数增长,2025年面临多重考验与升级需求】2024年,会稽山营收达16.31 亿元,同比增长15.6%,归属净利润1.96亿元,同比增长17.74%,连续两年营收与净利双位数增长,成 黄酒行业唯一逆势突围的上市公司。其核心驱动力源于高端化战略深化,中高端酒营收占比67.32%, 同比增31.29%,吨酒价格提至1.38万元/吨,毛利率升至52.08%。区域市场上,江浙沪市场贡献收入 14.05亿元,占营收86%,浙江省内收入9.83亿元。公司通过"高雅宴请喝兰亭"定位,结合非遗文化IP等 策略,重构黄酒价值认知。会稽山增长靠"顶层设计+战术创新"。高端化上,形成以"兰亭"为核心的高 端品牌矩阵,高端场景营销推动高端酒营收占比超65%;年轻化方面,推出气泡黄酒,线上曝光超5亿 次,2024年电商收入占比提至18.5%;组织与渠道重构,设三大独立事业部,实施新门店模式,进驻新 零售渠道。2025年一季度,会稽山营收4.81亿元,同比增10.1%,归属净利润9374万元,同比增1.7%, 但增长质量分化,黄酒复兴面临考验。包括高端化可持续性风险、全国化扩张成本递增、品类创新与主 业协同 ...
潮宏基(002345):2024年年报、2025年一季报点评报告:25Q1利润+44%,品牌势能+经营杠杆释放
浙商证券· 2025-05-08 20:47
报告公司投资评级 - 买入(维持)[3][5] 报告的核心观点 - 24年业绩受资产减值影响,25Q1收入和利润增长凸显品牌韧性,上调盈利预测并维持“买入”评级 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 24年收入65.2亿元(+10.5%),归母净利1.9亿元(-42%),扣非归母净利1.9亿元(-39%);24Q4收入16.6亿元(+18.4%),归母净利-1.2亿元(-699%),扣非归母净利-1.2亿元,利润转亏系2.1亿元资产减值损失影响 [1] - 25Q1收入22.5亿元(+25%),归母净利1.9亿元(+44%),扣非归母净利1.9亿元(+46%) [1] 收入结构 - 2024年产品收入结构为46%时尚珠宝+45%传统黄金+4%皮具,时尚珠宝、传统黄金、皮具收入分别为29.7亿、29.5亿、2.7亿元,同比-0.6%、+30%、-27% [1] - 2024年渠道收入结构为46%自营+50%加盟,自营、加盟收入分别为30.2亿、32.8亿元,同比-7.4%、+32% [1] 门店情况 - 24年珠宝门店较年初净增129家,截至24年底总店数为1,505家,加盟店1,268家,较年初净增158家,加盟店店均GMV双位数增长,渠道扩张潜力持续释放 [2] 盈利预测与估值 - 预计25/26/27年营收81/92/103亿元,同比增长24%/14%/11%;归母净利润4.8/5.6/6.4亿元,同比增长148%/17%/15%,对应PE 17.5/15.0/13.1X [3] 盈利能力 - 24年毛利率23.6%(-2.5pp),归母净利率3.0%(-2.7pp),销售费用率11.7%(-2.3pp);25Q1毛利率22.9%(-2.0pp),归母净利率8.4%(+1.1pp),销售费用率8.8%(-2.6pp) [10] 产品与渠道 - 公司深耕品牌印记和IP系列,围绕“非遗”“花丝”“流行IP”提升产品力,加大优势黄金品类研发,相关系列广受好评 [10] 财务预测 - 给出2024A-2027E资产负债表、利润表、现金流量表预测值及主要财务比率、每股指标、估值比率等数据 [11]
会稽山:公司事件点评报告:产品结构优化,基地市场夯实-20250508
华鑫证券· 2025-05-08 18:23
报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][6] 报告的核心观点 - 2025Q1会稽山营收4.81亿元(同增10%),归母净利润0.94亿元(同增2%),扣非归母净利润0.93亿元(同增13%) [4] - 产品结构优化提升毛利,加大终端费用投放,2025Q1毛利率同增7pct至60.71%,销售/管理费用率分别同比+7pct/-2pct至22.10%/5.06%,净利率同减2pct至19.46% [5] - 产品结构持续优化,基地市场进一步夯实,2025Q1中高档/普通黄酒营收分别为3.36/1.05亿元,分别同增12%/1%,浙江营收2.86亿元(同增17%) [5] - 看好公司兰亭高端化稳步推进,新品线上渠道带动黄酒品类破圈,随着品牌势能提升,规模效应有望持续释放,调整2025 - 2027年EPS分别为0.50/0.60/0.71(前值为0.48/0.55/0.62)元,当前股价对应PE分别为29/24/21倍 [6] 相关目录总结 基本数据 - 2025年5月7日,当前股价14.6元,总市值70亿元,总股本479百万股,流通股本479百万股,52周价格范围8.83 - 15.42元,日均成交额103.57百万元 [1] 盈利预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入(百万元)|1,631|1,884|2,141|2,387| |增长率(%)|15.6%|15.5%|13.6%|11.5%| |归母净利润(百万元)|196|238|287|341| |增长率(%)|17.7%|21.4%|20.6%|18.6%| |摊薄每股收益(元)|0.41|0.50|0.60|0.71| |ROE(%)|5.2%|6.2%|7.2%|8.2%|[9] 资产负债表 |资产负债表|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |流动资产合计|2,210|2,594|2,887|3,188| |非流动资产合计|2,354|2,236|2,124|2,020| |资产总计|4,563|4,830|5,011|5,209| |流动负债合计|718|866|903|930| |非流动负债合计|105|105|105|105| |负债合计|823|970|1,008|1,034| |股东权益|3,740|3,860|4,004|4,174| |负债和所有者权益|4,563|4,830|5,011|5,209|[10] 利润表 |利润表|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入|1,631|1,884|2,141|2,387| |营业成本|782|859|956|1,049| |营业税金及附加|66|69|77|85| |销售费用|332|415|475|525| |管理费用|138|162|182|203| |财务费用|-14|-28|-34|-39| |研发费用|70|80|91|102| |费用合计|526|629|714|790| |资产减值损失|-13|-15|-13|-10| |投资收益|6|-1|-1|-1| |营业利润|258|321|386|457| |利润总额|260|322|387|458| |所得税费用|62|82|99|116| |净利润|197|240|289|342| |归母净利润|196|238|287|341|[10] 主要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入增长率|15.6%|15.5%|13.6%|11.5%| |归母净利润增长率|17.7%|21.4%|20.6%|18.6%| |毛利率|52.1%|54.4%|55.3%|56.1%| |四项费用/营收|32.2%|33.4%|33.4%|33.1%| |净利率|12.1%|12.7%|13.5%|14.3%| |ROE|5.2%|6.2%|7.2%|8.2%| |资产负债率|18.0%|20.1%|20.1%|19.9%| |总资产周转率|0.4|0.4|0.4|0.5| |应收账款周转率|16.2|17.4|18.3|19.2| |存货周转率|0.7|0.7|0.7|0.7| |EPS|0.41|0.50|0.60|0.71| |P/E|35.7|29.4|24.4|20.6| |P/S|4.3|3.7|3.3|2.9| |P/B|1.9|1.8|1.8|1.7|[10] 现金流量表 |现金流量表|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |净利润|197|240|289|342| |折旧摊销|138|118|110|103| |营运资金变动|-7|-76|-19|-90| |经营活动现金净流量|329|283|381|357| |投资活动现金净流量|-99|99|93|87| |筹资活动现金净流量|-69|-120|-145|-172| |现金流量净额|162|263|329|272|[10]
会稽山(601579):产品结构优化,基地市场夯实
华鑫证券· 2025-05-08 17:31
报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][6] 报告的核心观点 - 2025Q1会稽山营收4.81亿元(同增10%),归母净利润0.94亿元(同增2%),扣非归母净利润0.93亿元(同增13%) [4] - 产品结构优化提升毛利,加大终端费用投放,2025Q1毛利率同增7pct至60.71%,销售/管理费用率分别同比+7pct/-2pct至22.10%/5.06%,净利率同减2pct至19.46% [5] - 产品结构持续优化,基地市场进一步夯实,2025Q1中高档/普通黄酒营收分别为3.36/1.05亿元,分别同增12%/1%,浙江营收2.86亿元(同增17%) [5] - 看好公司兰亭高端化稳步推进,新品线上渠道带动黄酒品类破圈,随着品牌势能提升,规模效应有望持续释放,调整2025 - 2027年EPS分别为0.50/0.60/0.71元,当前股价对应PE分别为29/24/21倍 [6] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 2025年5月7日,当前股价14.6元,总市值70亿元,总股本479百万股,流通股本479百万股,52周价格范围8.83 - 15.42元,日均成交额103.57百万元 [1] 盈利预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入(百万元)|1,631|1,884|2,141|2,387| |增长率(%)|15.6%|15.5%|13.6%|11.5%| |归母净利润(百万元)|196|238|287|341| |增长率(%)|17.7%|21.4%|20.6%|18.6%| |摊薄每股收益(元)|0.41|0.50|0.60|0.71| |ROE(%)|5.2%|6.2%|7.2%|8.2%|[9] 资产负债表 |资产负债表|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |流动资产合计|2,210|2,594|2,887|3,188| |非流动资产合计|2,354|2,236|2,124|2,020| |资产总计|4,563|4,830|5,011|5,209| |流动负债合计|718|866|903|930| |非流动负债合计|105|105|105|105| |负债合计|823|970|1,008|1,034| |股东权益|3,740|3,860|4,004|4,174| |负债和所有者权益|4,563|4,830|5,011|5,209|[10] 利润表 |利润表|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入|1,631|1,884|2,141|2,387| |营业成本|782|859|956|1,049| |营业税金及附加|66|69|77|85| |销售费用|332|415|475|525| |管理费用|138|162|182|203| |财务费用|-14|-28|-34|-39| |研发费用|70|80|91|102| |费用合计|526|629|714|790| |资产减值损失|-13|-15|-13|-10| |投资收益|6|-1|-1|-1| |营业利润|258|321|386|457| |利润总额|260|322|387|458| |所得税费用|62|82|99|116| |净利润|197|240|289|342| |归母净利润|196|238|287|341|[10] 主要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入增长率|15.6%|15.5%|13.6%|11.5%| |归母净利润增长率|17.7%|21.4%|20.6%|18.6%| |毛利率|52.1%|54.4%|55.3%|56.1%| |四项费用/营收|32.2%|33.4%|33.4%|33.1%| |净利率|12.1%|12.7%|13.5%|14.3%| |ROE|5.2%|6.2%|7.2%|8.2%| |资产负债率|18.0%|20.1%|20.1%|19.9%| |总资产周转率|0.4|0.4|0.4|0.5| |应收账款周转率|16.2|17.4|18.3|19.2| |存货周转率|0.7|0.7|0.7|0.7| |EPS|0.41|0.50|0.60|0.71| |P/E|35.7|29.4|24.4|20.6| |P/S|4.3|3.7|3.3|2.9| |P/B|1.9|1.8|1.8|1.7|[10] 现金流量表 |现金流量表|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |净利润|197|240|289|342| |折旧摊销|138|118|110|103| |营运资金变动|-7|-76|-19|-90| |经营活动现金净流量|329|283|381|357| |投资活动现金净流量|-99|99|93|87| |筹资活动现金净流量|-69|-120|-145|-172| |现金流量净额|162|263|329|272|[10]
纺织服装|当下纺服板块投资的六条主线
中信证券研究· 2025-03-07 08:10
纺服板块投资主线 - 伴随消费环境与政策预期逐步明朗,纺服板块有望在2025年迎来修复性机会 [1] - 过去两年消费环境不确定性下,部分细分板块与龙头公司积极求变,形成六大投资主线 [1] 零售新业态变革 - 自2Q23以来品牌流水压力延续,渠道端持续承压,推动新零售业态探索 [2] - 全新城市奥莱模式发展前景广阔,建议在业务初期把握预期差 [2] 品牌势能向上周期 - 消费需求分化带来细分赛道高增机会,部分品牌通过营销/渠道动作带动爆款出圈 [3] - 品牌势能稳步向上有望驱动业绩快速增长 [3] 消费复苏带动经营修复 - 2025年品牌销售端有望企稳复苏,鞋服品牌零售-库存-折扣负向循环压力将集中释放 [4] - 建议关注经营改善带动盈利修复的公司 [4] 纺服代工龙头&高股息 - 头部代工龙头核心优势稳固,多元化产能布局与新品开发能力支撑长期份额提升 [5] - 关税等外部扰动逐步落地,且公司分红政策稳定,股息率具备吸引力 [5] 户外代工拐点 - 户外代工行业2021年因海外需求爆发达景气高点,2H22起进入下行周期 [6] - 2025年下游库存去化进入尾声,行业将迎来需求拐点,订单业绩确定性修复 [6] 特种新材料应用 - 可再生尼龙、超高分子量聚乙烯等新材料需求受下游技术迭代催化(人形机器人、消费电子等) [7][8] - 特种新材料公司受益行业渗透初期优质供需格局 [8]