报告行业投资评级 - 报告建议关注新消费、固态电池、创新药三大主题，并继续超配新消费、固态电池、创新药[5] - 报告对新兴产业总体未给出明确的行业投资评级，但指出其基本面偏强、技术面偏弱[16] 报告核心观点 - 报告核心观点认为市场调整便是较好买点，建议继续超配新消费、固态电池、创新药，并关注AI应用的近期催化[5] - 新兴产业总体呈现“偏强基本面+偏弱技术面”的特征，绝对位置回落至120日均线+2倍标准差附近，轮动强度处于相对低位，拥挤度低位抬升，盈利预期略下修[16][17] 主题综合评级与技术面分析 - **固态电池**：综合评级为“超配”，技术面评级为“偏强”，技术指标显示其120日均线接近均值，个股轮动强度处于相对低位，实际拥挤度低位回升，相对位置偏低，盈利预期自12月以来上修[5] - **新消费**：综合评级为“超配”，技术面评级为“偏强”，技术指标显示其120日均线接近均值，个股轮动强度处于相对低位，实际拥挤度低位回升，相对位置偏低，盈利预期自12月以来上修后平稳[5] - **创新药**：综合评级为“超配”，技术面评级为“强”，技术指标显示其120日均线低于均值，个股轮动强度处于相对低位，实际拥挤度仍在探底，相对位置偏低，盈利预期自12月以来上修后平稳[5] - **人形机器人**：综合评级为“中性+”，技术面评级为“偏强”，技术指标显示其120日均线接近均值，个股轮动强度处于高位有调整压力，实际拥挤度仍在探底，相对位置中等，盈利预期自12月以来上修后平稳[5] - **算力基建**：综合评级为“中性+”，技术面评级为“中性”，技术指标显示其120日均线略低于+2倍标准差，个股轮动强度位置适中，实际拥挤度位置适中，相对位置中等，盈利预期自12月以来略上修[5] - **AI应用**：综合评级为“中性+”，技术面评级为“中性”，技术指标显示其120日均线低于+2倍标准差，个股轮动强度处于相对低位有望上涨，实际拥挤度位置适中，相对位置中等，盈利预期自12月以来上修后平稳[5] - **游戏**：综合评级为“中性+”，技术面评级为“偏强”，技术指标显示其120日均线接近均值，个股轮动强度位置适中，实际拥挤度位置适中，相对位置偏低，盈利预期自12月以来下修后平稳[5] - **商业航天**：综合评级为“中性”，技术面评级为“偏弱”，技术指标显示其120日均线低于+2倍标准差，个股轮动强度处于高位有调整压力，实际拥挤度高位回落有调整压力，相对位置偏高，盈利预期自12月以来上修后平稳[5] - **低空经济**：综合评级为“中性”，技术面评级为“中性”，技术指标显示其120日均线接近+2倍标准差有调整压力，个股轮动强度处于相对低位有望上涨，实际拥挤度仍在探底，相对位置中等，盈利预期自12月以来上修后平稳[5] - **可控核聚变**：综合评级为“中性+”，技术面评级为“中性”，技术指标显示其120日均线低于+2倍标准差，个股轮动强度位置适中，实际拥挤度处于高位有调整压力，相对位置中等，盈利预期自12月以来上修后平稳[5] - **深海经济**：综合评级为“低配”，技术面评级为“弱”，技术指标显示其120日均线接近+2倍标准差有调整压力，个股轮动强度处于相对低位有望上涨，实际拥挤度处于高位有调整压力，相对位置偏高，盈利预期自12月以来上修后回摆[5] - **军工军售**：综合评级为“中性”，技术面评级为“弱”，技术指标显示其120日均线接近+2倍标准差有调整压力，个股轮动强度处于相对低位有望上涨，实际拥挤度处于高位有调整压力，相对位置偏高，盈利预期自12月以来上修后平稳[5] 主题相对位置与涨跌幅 - 截至报告期，固态电池、创新药、游戏、新消费等主题的相对位置偏低[7] - 从2025年10月29日至2026年2月6日的区间涨跌幅看，固态电池下跌约20%，创新药下跌约8%，游戏上涨约4%，新消费上涨约16%，人形机器人上涨约28%，AI应用上涨约40%，算力基建上涨约25%，低空经济上涨约15%，可控核聚变上涨约10%，深海经济上涨约5%，军工上涨约0%，商业航天下跌约10%[8] - 从2026年2月2日至2月6日的本周涨跌幅看，固态电池上涨约2%，创新药上涨约1%，游戏下跌约1%，新消费上涨约0.5%，人形机器人上涨约3%，AI应用上涨约5%，算力基建上涨约2%，低空经济上涨约1%，可控核聚变上涨约0.5%，深海经济下跌约1%，军工下跌约0.5%，商业航天下跌约2%[8] 近期产业核心聚焦事件 - **商业航天**：SpaceX于1月31日申请发射100万颗卫星构建轨道AI数据中心；天仪研究院于2月2日启动上市辅导，欲冲击A股上市[10] - **人形机器人**：特斯拉于2月2日官宣第三代Optimus人形机器人于2026年量产，目标年产百万台[10] - **算力基建**：国家超算互联网核心节点于2月5日上线试运行，提供超3万卡国产AI算力[10] - **AI应用**：阿里千问于2月5日成为奥运史上首个官方AI大模型[10] - **创新药**：必贝特BEBT-701于2月3日获NMPA批准开展I-II期临床；恒瑞医药的卡瑞利珠单抗联合阿帕替尼一线肝癌BLA申请于2月2日获得FDA受理[10] - **游戏**：谷歌于1月29日发布世界模型(Genie 3)，引发行业冲击[10] - **低空经济**：成都eVTOL企业沃飞长空于2月2日完成新一轮近10亿元融资[10] - **固态电池**：鹏辉能源于2月1日冲刺港股IPO，拟发行H股[10] - **可控核聚变**：能量奇点洪荒70于2月2日完成1337秒等离子体稳态运行[10] 下周重要事件展望 - **2月10日（周二）**：中芯国际盘后披露2025年第四季度业绩[12] - **2月11日（周三）**：公布中国1月CPI和PPI数据；全球半导体行业博览会(SEMICON KOREA 2026)召开[12] - **2月12日（周四）**：思科发布中报；Applovin发布年报；2026法国戛纳国际人工智能节展览会（World AI Cannes Festival 2026）召开[12] - **2月13日（周五）**：Coinbase发布年报[12] - **2月14日（周六）**：特斯拉停止FSD的“一次性付费模式”[12] - **2月15日（周日）**：ISSCC(国际固态电路会议)召开[12]

公司财务表现 - 2025年前三季度实现营业收入65.64亿元，同比下滑28.74% [1] - 2025年前三季度归母净利润为-3.85亿元，扣非归母净利润为-4.22亿元 [1] 固态电池技术进展 - 第二代半固态电池能量密度超330Wh/kg，已于2025年上半年进入量产阶段并获低空经济客户订单 [2] - 第三代半固态电池能量密度提升至400Wh/kg，计划于2026年量产 [2] - 第一代60Ah硫化物全固态电池能量密度达400Wh/kg，室温循环寿命超1000次，计划于2025年交付客户 [2] - 第二代全固态电池能量密度将跃升至500Wh/kg，计划于2026年推出 [3] - 第三代全固态电池能量密度将突破500Wh/kg，计划于2027年实现GWh级量产 [3] SPS超级软包电池技术 - SPS技术通过无模组设计使电池包零部件数量减少50%，体积利用率提升30%，系统成本降低15% [3] - SPS方案在某重卡项目中使电池包重量减轻20%，续航里程增加12% [3] - SPS产品已获得广汽、吉利、一汽解放等12家头部客户定点 [4] - 广汽埃安某车型搭载的SPS电池包能量密度达280Wh/kg，支持6C快充，10分钟补能400公里 [4] - 三一重卡电动牵引车项目通过SPS方案实现续航突破500公里 [4] 市场拓展与客户 - SPS产品已应用于小鹏汇天飞行汽车、沃飞长空物流无人机等低空经济客户 [5] - 海外收入占比从2024年的32%提升至2025年上半年的45% [8] - 土耳其合资公司Siro的6GWh产能已形成稳定供货，产品出口至德国、法国等10个国家 [6] - 公司通过特斯拉、Rivian等车企的供应商审核，并计划在得克萨斯州建设PACK工厂 [7] 产能与供应链 - 广州基地一期15GWh产能从开工到投产仅用14个月 [5] - 广州基地一期、赣州新能源基地一期共30GWh先进产能稳步释放 [6] - 广州工控入股后，公司获得50亿元战略融资，其中30亿元用于全固态电池中试线建设，20亿元用于SPS技术产能扩张 [5] - 通过与广州工控供应链协同，公司将镍、钴等关键原材料采购成本降低12% [6] 运营效率与成本控制 - 公司通过原材料采购本地化、生产自动化与良率提升，将单位制造成本降低18% [8] - 赣州基地引入AI视觉检测系统，将电芯缺陷率从0.3%降至0.1%，年节约质量成本超5000万元 [8] ESG表现 - 2025年上半年公司万得ESG评价跃升至AA级，处于行业前8% [8] - 广州基地通过光伏发电等措施，实现单位产品碳排放较2024年下降25% [8] - 公司计划于2026年建成全球动力电池行业首个零碳工厂 [8] - 公司要求供应商100%通过RMI认证，并建立关键原材料追溯系统 [9] 未来展望与规划 - 2025年四季度SPS电池出货量预计环比提升30% [9] - 2025年四季度第二代半固态电池将启动量产 [9] - 2026年计划将0.2GWh全固态中试线放大至GWh级别，并向特斯拉、丰田等战略客户送样测试 [9] - 目标于2027年实现全固态电池在高端车型的装车应用 [9]

公司业务与市场地位 - 公司是全球锂电池科技创新领军企业，深耕行业近三十年，产品覆盖消费类电池、动力类电池及储能系统 [1] - 2024年公司消费类电芯自供率接近40%，手机自供率高于笔电自供率 [3] 动力电池业务表现 - 2025年上半年动力电池出货量合计16.08GWh，同比增长93.04% [4] - 出货量增长主要源于现有客户出货增加、新定点客户放量及储能电芯出货增长 [4] - 子公司欣旺达动力与理想汽车成立合资公司，以深化业务合作 [5] 固态电池技术进展 - 第一代半固态电池已完成开发，能量密度>300Wh/kg [1][2] - 第二代半固态电池电芯样品已开始中试试验 [2] - 第三代全固态电池已完成400Wh/kg产品方案和工艺验证 [2] - 半固态技术已在消费类电池领域验证量产可行性，应用于手机、笔电、可穿戴设备等 [8] - 全固态电池技术处于开发中，公司已做好战略布局与技术储备 [8] 港股IPO与资本运作 - 港股IPO募集资金将用于海外生产基地建设、销售网络扩展、研发投入、数字化智能化升级、上下游投资收购及营运资金 [6] - 公司已于2025年7月30日向香港联交所递交A1招股书，上市尚需监管批准且存在不确定性 [7] 研发投入与战略 - 研发投入较高原因包括布局新体系新技术、开拓海外新客户及新应用场景、研发磷酸锰铁锂电池及全固态电池等未来产品 [9][10] - 公司将加大费用管控力度，持续关注研发转量产情况 [10]

公司产品与技术 - 公司第二代半固态电池具备高能量密度（330Wh/kg）和长循环寿命（4000圈）等核心优势 [1] - 产品定位兼顾国内外市场，可满足新能源乘用车、商用车、低空经济、人形机器人等多领域需求 [1] 客户与市场拓展 - 半固态电池已获得广汽、东风、三一重卡、一汽解放等国内头部整车企业项目定点 [1] - 公司与美国某头部eVTOL客户、小鹏汇天、上海时的等海内外低空经济领域客户建立深度合作 [1] - 部分场景产品已形成规模化出货 [1] - 后续公司将根据客户量产节奏与订单需求，同步推进国内外市场拓展 [1]

公司技术进展与量产计划 - 公司第二代半固态电池能量密度高达330-350Wh/kg [1] - 该电池产品计划于2025年内实现量产 [1] 锂电池出口管制影响评估 - 商务部锂电池出口管制措施对公司当前经营活动无重大影响 [1] - 公司现阶段出口的电池产品绝大部分未纳入本次出口管制的物项清单，核心出口品类不在受限范围内 [1] - 公司土耳其基地6GWh产能已顺利完成产能爬坡，可有效保障海外客户订单交付需求 [1] - 本次出口管制措施并非禁止相关产品出口，符合条件的企业完成申请报备后即可正常开展出口业务 [1]

产品技术 - 公司第二代半固态电池计划于2025年底量产 [1] - 第二代半固态电池能量密度达到330Wh/kg [1] - 第二代半固态电池循环次数为4000圈 [1] - 产品具备高能量密度和长循环寿命等核心优势 [1] 市场定位 - 产品定位兼顾国内外市场 [1] - 产品可满足新能源乘用车、商用车、低空经济、人形机器人等多领域需求 [1] 客户与合作 - 半固态电池已获得广汽、东风、三一重卡、一汽解放等国内头部整车企业项目定点 [1] - 公司与美国某头部eVTOL客户、小鹏汇天、上海时的等海内外低空经济领域客户建立深度合作 [1] - 部分场景产品已形成规模化出货 [1] 未来规划 - 公司将根据客户量产节奏与订单需求同步推进国内外市场拓展 [1]

半固态电池技术进展 - 公司计划在2025年内量产能量密度高达330-350Wh/kg的第二代半固态电池 [1] 出口管制措施影响评估 - 公司评估认为商务部锂电池出口管制措施对当前经营活动无重大影响 [1] - 公司现阶段出口的电池产品绝大部分未纳入管制物项清单，核心出口品类不受限，直接出口业务未受实质性制约 [1] - 公司土耳其基地6GWh产能已完成产能爬坡，可稳定大批量供货，有效保障海外订单交付，降低对国内直接出口的依赖 [1] - 出口管制措施并非禁止出口，符合条件的企业完成申请报备后即可正常开展业务，公司已提前梳理流程做好衔接准备 [1] 未来业务规划 - 公司将持续关注出口管制政策动态变化，结合海外市场需求与自身产能布局，确保出口业务平稳推进 [1]

产品技术进展 - 公司第二代半固态电池采用新型氧化物/聚合物固态电解质涂覆和致密化技术 降低半固态界面阻抗并提升锂离子迁移能力 [1] - 第二代半固态电池能量密度达330-350Wh/kg 可实现乘用车单次续航1000公里以上 同时具备优异低温性能 [1] - SPS大软包半固态电池解决方案带电量超1000度 主要应用于商用车领域 处于行业领先水平 [1]

半固态电池技术进展 - 公司第三代半固态电池采用正负极引入固态电解质及原位固态化技术 电解液含量进一步减少 计划2026年量产 [2] - 软包电芯能量密度已达400Wh/kg 固态电解质兼容高能量密度材料 目标实现500Wh/kg以上高安全全固态电池 [2] - 第二代半固态电池能量密度达330Wh/kg 已于今年量产 获美国头部eVTOL客户及小鹏汇天、吉利沃飞、零重力等主流客户认可 [2] eVTOL电池业务优势 - eVTOL领域电池需满足更高能量密度、放电倍率及安全性要求 技术壁垒高且附加值显著 [2] - eVTOL电池占整机价值量较高 具备更高盈利空间 为公司增长注入新动能 [2] 全固态电池技术布局 - 第一代硫化物全固态电池已完成送样 第二代技术开发采用富锂锰基/高镍三元正极与锂金属负极 [2] - 第二代全固态电池能量密度提升至500Wh/kg 技术路线明确指向高能量密度解决方案 [2]

会议概况 - 广州工控集团携旗下7家上市公司举办2025年半年度集体投资者会议 主题为"聚势谋远 工控新程" [1] - 会议吸引线上和线下超过22.17万人次参与 是集团首次举办跨交易所和跨板块的上市公司半年度集体投资者会议 [2] - 7家上市公司核心管理层介绍上半年业绩并与投资者深入交流 [2] 公司表现与市值 - 7家上市公司总市值突破700亿元人民币 表现优于大盘和行业平均水平 [2] - 上市资产比重和发展质量有效提升 实现产业经营与资本运营融合互促 [4] 技术创新成果 - 广日股份研发投入达1.14亿元人民币 新增专利95件 [4] - 山河智能申请专利102件 成功下线20款样机 在电动化和智能化领域实现多项突破 [4] - 孚能科技推出第一代硫化物全固态电池并完成第二代全固态电池技术开发 第二代半固态电池实现量产 [4] - 鼎汉技术专注于轻量化、智慧化与绿色化技术 成功构筑"轨道交通+新能源/人工智能"领域的"1+N"高端制造业务版图 [4] - 金明精机拥有超过400项专利技术 立足"互联网+先进制造业"构筑技术护城河 [4] 行业地位与认可 - 集团在海上风电、电梯制造、薄膜装备、电子气体、电池技术、工业设计和轨道交通等多个领域实现技术突破 [2] - ESG建设处于行业领先位置 [2] - 中国上市公司协会充分肯定集团在可持续发展体系建设、投资者关系管理及创新资本赋能等方面的成效 [2] 政府支持与战略定位 - 广州市国资委支持集团发挥"头雁"效应 系统运用市值管理工具箱 聚焦主业和强化创新 [3] - 集团主要经济指标稳步增长 位居市属国企前列 为广州市工业稳增长和促投资作出重要贡献 [3] - 集团以科技创新为引擎和资本运作为纽带 整合全球优质资源 持续完善先进制造生态 [4]