财务表现 - 2025年上半年实现营业收入6.12亿元，同比增长7.32% [1] - 归母净利润2760.68万元，同比下降32.33% [1] - 基本每股收益0.0951元 [1] - 研发投入3033.68万元，较上年同期增长10.94% [1][4] 产品与市场 - 核心产品红外截止滤光片实现销售收入5.72亿元，同比增长9.04% [2] - 生物识别滤光片收入锐减41.21% [2] - 国内市场销售收入1.1亿元，同比增长52.23% [3] - 海外市场销售收入5亿元，同比增长0.75% [3] 技术与研发 - 拥有183项专利，其中发明专利31项，实用新型专利152项 [4] - 形成精密光学镀膜技术、清洗技术、丝印技术、激光切割技术和组立技术等核心技术 [2][4] - 加强微纳光学领域布局，对北京至格科技有限公司进行股权投资 [4] 战略与合作 - 实施多元化战略，拓展智能手机、智能驾驶、AR/VR、安防监控、智能家居等领域 [2] - 与舜宇光学科技、丘钛科技、欧菲光、信利光电等主要摄像头模组厂商建立紧密合作关系 [5] - 控股子公司五方晶体对五方新材料进行增资，支持新材料业务发展 [4] 行业环境 - 智能手机市场整体实现温和增长，高端市场需求维持韧性，新兴市场需求增长 [4] - 行业竞争日益激烈，外部环境复杂多变 [4] - 智能手机市场步入存量竞争时代 [5]

经营概况 - 公司2025年中报营业总收入为6.12亿元，同比上升7.32% [1] - 归母净利润为2760.68万元，同比下降32.33%，扣非净利润为2185.29万元，同比下降40.25% [1] - 营收增长但盈利能力下滑 [1] 单季度表现 - 第二季度营业总收入为3.4亿元，同比上升11.72% [2] - 第二季度归母净利润为1652.15万元，同比下降14.91%，扣非净利润为1466.83万元，同比下降21.29% [2] - 单季度营收增长但利润下降明显 [2] 主要财务指标 - 毛利率为12.56%，同比减少20.9% [7] - 净利率为4.48%，同比减少37.48% [7] - 三费占营收比为2.28%，同比减少27.58% [7] - 每股净资产为6.04元，同比减少2.61% [7] - 每股经营性现金流为0.03元，同比减少81.14% [7] - 每股收益为0.1元，同比减少32.07% [7] 应收账款风险 - 当期应收账款占最新年报归母净利润比达258.09% [4] - 应收账款大幅增加可能带来较大坏账风险 [4] 主营收入构成 - 红外截止滤光片收入5.72亿元，占主营收入的93.39%，毛利率为12.22% [8] - 生物识别滤光片收入2402.29万元，占主营收入的3.93%，毛利率为39.88% [8] - 其他收入1645.92万元，占主营收入的2.69%，毛利率为-15.47% [8] 地区分布 - 境外收入5.01亿元，占主营收入的81.89%，毛利率为15.09% [8] - 境内收入1.11亿元，占主营收入的18.11%，毛利率为1.12% [8] 发展回顾与展望 - 上半年全球经济不确定性增加，消费者需求趋于谨慎 [5] - 高端市场需求维持韧性及新兴市场需求增长使智能手机市场整体实现温和增长 [5] - 公司业务在下游市场需求推动下稳健发展 [5] - 面临行业竞争激烈、外部环境复杂多变等挑战 [5] - 公司通过拓展多元市场、加强技术研发和优化生产流程等方式应对市场竞争和技术升级挑战 [5] 总结 - 公司营收增长但净利润和每股收益均出现较大幅度下降 [6] - 应收账款大幅增加带来潜在坏账风险 [6] - 公司需加强应收账款管理，提高资金周转效率，同时优化产品结构以提升盈利能力 [6]

财务表现 - 2025年上半年营业收入61,200.44万元，同比增长7.32% [2] - 归属于上市公司股东的净利润2,760.68万元，同比下降32.33% [2] - 国内市场销售收入11,085.91万元，同比增长52.23% [2] - 海外市场销售收入50,114.54万元，同比增长0.75% [2] 产品表现 - 红外截止滤光片销售收入57,152.23万元，同比增长9.04% [2] - 生物识别滤光片销售收入2,402.29万元，同比下降41.21% [2] - 新产品微棱镜实现稳定量产 [2] 战略发展 - 实施多元化战略，应对竞争环境和技术升级挑战 [2] - 加强与智能手机、智能驾驶、AR/VR、安防监控、智能家居等领域合作 [2] - 拓展新的利润增长点和未来发展空间 [2] 研发投入 - 上半年研发投入3,033.68万元，同比增长10.94% [2] - 截至2025年6月30日，拥有183项专利（发明专利31项，实用新型专利152项） [2]

财务表现 - 报告期内公司实现营业收入6120044万元，较上年同期增长732% [1] - 归属于上市公司股东的净利润276068万元，较上年同期下降3233% [1] - 红外截止滤光片销售收入5715223万元，较上年同期增长904% [1] - 生物识别滤光片销售收入240229万元，较上年同期下降4121% [1] 业务发展 - 公司以稳固存量客户、开拓增量空间及优化业务结构为目标持续加强业务拓展 [1] - 智能手机市场稳定表现及影像领域持续创新升级为公司业务发展提供市场基础 [1] - 新产品微棱镜实现稳定量产 [1] - 主营业务稳健发展，积极把握客户订单需求及新业务机会 [1] 战略布局 - 公司坚定实施多元化战略应对激烈竞争环境、行业技术升级创新及客户项目调整等挑战 [1] - 加强与智能手机、智能驾驶、AR/VR、安防监控、智能家居等领域的交流互动 [1] - 积极推动业务及项目合作，拓展新的利润增长点和未来发展空间 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入6.12亿元，同比增长7.32% [2][3] - 归属于上市公司股东的净利润2760.68万元，同比下降32.33% [2][3] - 经营活动产生的现金流量净额790.23万元，同比下降81.14% [2][3] - 基本每股收益0.0951元，同比下降32.07% [2][3] - 加权平均净资产收益率1.51%，同比下降0.7个百分点 [2][3] 业务发展 - 红外截止滤光片销售收入5.72亿元，同比增长9.04% [4] - 生物识别滤光片销售收入2402.29万元，同比下降41.21% [4] - 国内市场销售收入1.11亿元，同比增长52.23% [5] - 海外市场销售收入5.01亿元，同比增长0.75% [5] - 微棱镜产品实现稳定量产 [4] 研发投入 - 研发投入3033.68万元，同比增长10.94% [11] - 拥有183项专利，其中发明专利31项，实用新型专利152项 [9] - 持续开展微棱镜、旋涂、玻璃晶圆、微纳光学半导体光刻等项目研发 [8] 投资布局 - 对北京至格科技有限公司进行股权投资 [8] - 控股子公司五方晶体对五方新材料增资2000万元 [19] - 五方新材料产品实现小批量出货 [8] 行业环境 - 智能手机市场整体实现温和增长 [3] - 行业竞争日益激烈，外部环境复杂多变 [3] - 公司面临汇率波动、市场竞争加剧等风险 [19] 公司治理 - 公司核心竞争优势为技术研发和快速响应协同管理 [9] - 主要客户包括舜宇光学科技、丘钛科技、欧菲光等知名企业 [10] - 通过ISO9001、ISO14001和IATF16949等多项认证 [10]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入6.12亿元，同比增长7.32% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2760.68万元，同比下降32.33% [1] - 经营活动产生的现金流量净额790.23万元，同比下降81.14% [1] - 基本每股收益0.0951元/股，同比下降32.07% [1] - 总资产20.56亿元，同比下降3.11% [2] - 归属于上市公司股东的净资产17.62亿元，同比下降3.60% [3] 主营业务发展 - 红外截止滤光片销售收入5.72亿元，同比增长9.04% [5] - 生物识别滤光片销售收入2402.29万元，同比下降 [5] - 新产品微棱镜实现稳定量产 [5] - 国内市场销售收入1.11亿元，同比增长52.23% [5] - 海外市场销售收入5.01亿元，同比增长0.75% [5] 研发与技术创新 - 持续投入研发微棱镜、旋涂、玻璃晶圆、微纳光学半导体光刻、光学盖板等项目 [7] - 优化生物识别滤光片技术工艺，提升产品性能 [7] - 推动工艺技术创新与优化，支持新产品量产和新业务拓展 [7] 战略布局与投资 - 加强对微纳光学领域布局，投资北京至格科技有限公司 [7] - 控股子公司五方晶体对五方新材料进行增资，支持其生产运营 [7] - 五方新材料产品实现小批量出货 [7] 经营管理 - 推进生产线智能化、自动化改造建设 [7] - 深化全面预算管理和成本管理 [7] - 加强人才队伍建设，引进技术型和管理型高层次人才 [8] 行业环境 - 智能手机市场整体实现温和增长，高端市场需求维持韧性 [4] - 行业竞争日益激烈，外部环境复杂多变 [4] - 公司积极拓展智能手机、智能驾驶、AR/VR、安防监控、智能家居等领域 [5]

财务报告概况 - 公司2025年半年度财务报告未经审计 [2] - 报告编制单位为湖北五方光电股份有限公司，货币单位为人民币元 [2] 资产负债表关键数据 资产端 - **流动资产**：期末余额14.08亿元，较期初14.64亿元下降3.8%，主要因货币资金减少14.4%（期末9.62亿元vs期初11.23亿元）[2] - **应收账款**：显著增长75%，期末1.68亿元（期初0.96亿元），反映销售信用政策放宽或回款周期延长 [2] - **存货**：期末1.85亿元，较期初1.69亿元增长10%，可能面临库存周转压力 [2] - **非流动资产**：期末6.49亿元，较期初6.59亿元微降1.5%，其中固定资产减少4.7%（期末3.98亿元vs期初4.18亿元）[2] 负债与权益端 - **流动负债**：期末2.51亿元，与期初2.53亿元基本持平，短期借款减少30%（期末0.60亿元vs期初0.86亿元）[3] - **应付账款**：增长42.7%至1.40亿元，显示对上游供应商账期延长 [3] - **所有者权益**：期末17.63亿元，较期初18.29亿元下降3.6%，未分配利润减少5.9%（期末4.76亿元vs期初5.07亿元）[3] 利润表现 - **营业收入**：2025年上半年6.12亿元，同比增长7.3%（2024年同期5.70亿元）[5] - **营业利润**：同比下降30.1%至0.31亿元（2024年同期0.44亿元），主因营业成本增长11.6%至5.35亿元 [5] - **净利润**：0.27亿元，同比下滑32.9%（2024年同期0.41亿元），基本每股收益0.0951元（2024年同期0.14元）[6] 现金流量分析 - **经营活动现金流净额**：0.079亿元，同比大幅下降81.1%（2024年同期0.42亿元），主因销售商品收款增速（5.18亿元）低于采购付款增速（4.71亿元）[7] - **投资活动现金流净额**：-0.29亿元，主要系购建固定资产支出0.19亿元 [7] - **筹资活动现金流净额**：-1.20亿元，因债务偿还3.25亿元超过借款取得2.99亿元 [7] 行业与业务聚焦 - 公司属计算机、通信和其他电子设备制造业，主营精密光电薄膜元器件（红外截止滤光片、生物识别滤光片）[14] - 研发费用同比增长10.9%至0.30亿元，占营收4.96%，显示持续技术投入 [5] - 应收账款与存货双增可能反映行业竞争加剧或下游需求波动 [2][5] 重要财务指标变化 - **毛利率**：2025年上半年12.6%，同比下降4.3个百分点（2024年同期16.9%）[5] - **库存周转天数**：假设半年营业成本5.35亿元，期末存货1.85亿元对应周转天数约63天（需结合季节性调整）[2][5] - **现金储备**：期末货币资金9.62亿元，虽同比下降14.4%但仍覆盖短期负债3.8倍 [2][3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [3][7][9][179] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司深耕光学赛道二十余载，多元化布局带来长期增长势能，2024 年业绩延续增长态势，营收和归母净利润均实现同比增长 [4] - 消费、汽车电子产品有序放量，AR 光波导为公司成长打开新成长空间，手机光学业务深入大客户核心供应链，AR 光波导成为公司核心战略 [5][54][63] - 公司迎来战略转型窗口期，业务组织架构迭代升级，构建北美与非北美大客户业务的双流程体系，全面重塑四大生产基地的业务格局 [6] 根据相关目录分别进行总结 水晶光电：光学为轴，业务持续开拓引活水 - 报告研究的具体公司深耕光学赛道 20 余年，以核心技术为轴，布局消费电子、车载光电、元宇宙光学三大行业，发展历程可划分为 4 个阶段，目前已构建五大业务板块 [19] - 公司紧跟市场前沿，多元布局延续业绩增长，产品结构持续优化，业绩长期保持稳定增长，光学行业营收呈季节性波动，公司持续推进全球化战略，打造内外双循环体系 [34][43][44] - 手机光学业务递进发展，AR 光波导描绘战略蓝图，公司深入北美大客户供应链，具备 IRCF、面板、微棱镜三大单品，AR 光波导成为公司核心战略 [54][58][63] 手机光学业务，与大客户的三步走 - IRCF 产品持续迭代，旋涂打开新增长空间，公司为 IRCF 行业龙头之一，滤光片升级，切入苹果旋涂供应链，旋涂滤光片等新品有望持续提供业绩支撑 [66][75][84] - 薄膜光学面板成为第二大业务板块，新产品持续开发，光学薄膜为技术核心，规模增长受益于下游应用拓展，薄膜光学面板已成为公司第二大营收支柱，品类持续拓展，非手机应用带来新增长点 [80][88][92] - 微棱镜产品开启大客户合作 3.0 阶段，微棱镜为潜望式长焦摄像头重要元器件，依托北美大客户，微棱镜业务快速放量，大客户机型节奏和技术规划清晰，安卓端适配性持续探索 [98][115][118] AR 光波导业务，战略性打造第三增长极 - AR 光波导技术前景广阔，或成为 AR 眼镜最优方案，光学显示单元为 AR 眼镜核心成本构成，光波导成为 AR 眼镜发展的核心路径 [125][126][130] - 公司大力布局 AR 光波导，反射光波导确立为“一号工程”，技术聚焦 AR/VR 光学，联合下游推进产业发展，技术升级 + 应用拓展，AR 光波导前景广阔 [139][142][146] 汽车电子业务，AR - HUD 已成为公司拳头产品 - AR - HUD 装配率快速拉升，PGU 为核心构件，HUD 产品按显示屏不同可划分为三类，AR - HUD 市场应用度逐步提高，光学投影单元和 PGU 为 HUD 的两大关键部分，AR - HUD 中 PGU 价值量最高 [150][153][155] - 报告研究的具体公司 AR - HUD 市场份额国内领先，海外定点转量产有序推进，HUD 为公司汽车电子（AR +）业务核心产品，技术方案储备丰富，产品得到国内外客户认可，业务扩张节奏清晰 [163][167][171] 盈利预测与评级 - 预计报告研究的具体公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 12.48/15.26/17.50 亿元，同比增速分别为 21.20%/22.27%/14.67%，当前股价对应的 PE 分别为 22.46/18.37/16.02 倍 [7][9][179] - 对各业务板块营收增速进行预测，光学成像元器件业务预计 2025/2026/2027 年营收增速为 26.50%/15.50%/15.50%，薄膜光学面板业务预计为 18.50%/19.00%/19.00%等 [10][11][175]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司深度绑定北美大客户，在大客户中角色从OEM转型向ODM，作为光学行业龙头能在新一轮创新周期捕捉机遇，AI+AR眼镜带来新发展势能 [3] - 预计公司2025 - 2027年将实现营收75.28/90.61/103.58亿元，对应归母净利润12.72/15.46/18.26亿元，对应PE 21/17/15倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 1 光学元器件龙头，坚定三大战略方向 - 公司构建以消费电子、车载光电、元宇宙光学为代表的三条成长曲线，发展历经三个阶段，目前已构建五大业务板块，2024年营收占比分别为45.94%/39.38%/2.06%/4.78%/6.27%，产品涵盖多种类型，下游应用广泛，与大客户合作稳步推进 [9][11][12] - 截至2025年一季度，公司股权结构稳定，实控人通过星星集团间接持股，与控股股东相互独立，有自主经营能力；下属21家子公司分工明确，已建成六大生产基地，启动越南工厂二期建设，在多地设办事处，成立中央研究院驱动创新 [14][15][19] - 2020 - 2022年公司营收稳定增长，2023年三大产业布局见成效，2024年营收和归母净利润创新高，2025Q1营收和归母净利润同比增长；分产品看，光学元器件是主要业务来源，薄膜光学面板成新“压舱石”，车载光电及AR/VR业务增速放缓，反光材料业务高速成长，半导体光学业务销售业绩翻番；部分产品毛利率有增长，期间费用率小幅波动，降本增效成果显著 [23][27][29] - 公司管理团队经验丰富，董事长负责战略制定，董事负责经营和研发等；2018 - 2024年研发投入累计近20亿元，2024年研发投入同比降3.8%，截至2024年底有国内外有效专利525项，研发人员占员工总数16.05% [34][35] 2 消费电子：深耕光学元器件，布局微棱镜+面板 - 全球智能手机出货量2016年见顶后逐年缓降，2020年受疫情影响下滑，2021年回暖，2023年低迷，2024年同比增长6.40%；全球苹果手机销量2016年后逐年递减，2020年反弹，2023年回升，2024年同比小幅下滑 [40][42] - 光学滤光片包括红外截止滤光片和生物识别滤光片，IRCF可按光学基材和工艺流程分类；旋涂滤光片是传统IRCF升级产品，智能手机摄像头技术创新升级，预计旋涂滤光片渗透率有望提升，全球IRCF厂商集中在国内，水晶光电是领军企业，已完成吸收反射复合型滤光片量产 [45][47][51] - 微棱镜是潜望式光学变焦摄像头核心器件，潜望式镜头有单棱镜和双棱镜方案，苹果创造四重反射棱镜；潜望式摄像头持续渗透，预计2025年全球出货量达12800万颗，渗透率为10.7%，未来有望向中端市场下沉，微棱镜出货量有望增长；微棱镜供应商集中在中国与韩国 [57][60][65] - 公司薄膜光学面板业务营收逐年递增，2019 - 2024年占总营收比从10.14%增至39.38%，未来将深化与大客户合作，开拓非手机领域应用，加速越南产品线转移和认证；该业务产品矩阵完整，包括摄像头盖板等，随着产品良率提升，成本下降，竞争力上升 [69][72] 3 汽车电子：HUD赛道高速增长，进入AR时间 - 2024年全球新能源汽车销量同比+24.45%，中国销量同比+35.50%，占全球约70.6%，新能源汽车市场前景广阔，智能座舱及智能驾驶成竞争重点 [76] - HUD可分为C - HUD、W - HUD和AR - HUD，AR - HUD是前瞻技术，融合ADAS系统，有更远虚像距离等优势；AR - HUD主要有DLP、TFT - LCD和LCoS三种技术路线，在空间光路系统设计方面有三种技术路径；全球HUD市场规模扩大，AR - HUD发展前景广阔，将成为国内乘用车HUD市场发展主动力，国产供应商市场份额大增，水晶光电在AR - HUD领域领先，业务规模扩张，储备多种技术方案 [78][80][93] - 智能驾驶由感知、决策、执行系统协同，感知环节用多种传感器；预计2025年全球车载摄像头市场规模达194.04亿美元，前装市场占比87%；激光雷达按扫描系统分为机械式、半固态式和固态式，随着自动驾驶进步，激光雷达使用率和市场份额将增加，2030年全球市场规模可达10003亿元，中国是重要市场；水晶光电布局智驾领域，进入车企供应链，为激光雷达厂商配套元器件 [94][97][105] 4 AR：AI催化，眼镜加速渗透 - 2023年全球和中国AR设备出货量分别为50万台和24万台，预计2027年将分别突破1500万台和750万台，2023 - 2027年全球和中国复合增长率分别为135.9%和138.6%；2025年有望成为AI眼镜元年，AI眼镜有望率先规模落地，AR眼镜是主要趋势 [111][116] - 从多个指标评价五种光学方案，光波导方案体积小、透光率高，是消费级AR终极方案，有望成未来主流；光波导AR眼镜包括三部分，可分为几何光波导和衍射光波导；水晶光电参与Lumus B轮融资，与肖特合作建立子公司推动二维阵列光波导量产落地 [119][120][125] - 公司从2010年开始布局AR技术，与肖特、Lumus和DigiLens合作；Lumus引领阵列光波导发展，2023年发行Z - Lens；肖特研发Realview®玻璃晶圆系列产品；DigiLens掌握体全息光栅光波导技术，与水晶光电合作升级波导生产线 [126][128][133] 5 盈利预测与投资建议 - 预计2025 - 2027年公司光学成像元器件业务营收35.19/43.98/50.58亿元，同比增长22.00%/25.00%/15.00%，毛利率为33.00%/32.00%/32.00% [138][140] - 预计2025 - 2027年公司薄膜光学面板业务营收28.92/33.70/38.75亿元，同比增长17.00%/16.50%/15.00%，毛利率为27.00%/27.50%/28.00% [140][141] - 预计2025 - 2027年公司反光材料业务营收4.13/4.24/4.32亿元，同比增长5.00%/2.50%/2.00%，毛利率为30.00%/29.00%/28.50% [141] - 预计2025 - 2027年公司汽车电子（AR+）营收4.50/5.86/6.73亿元，同比增长50.00%/30.00%/15.00%，毛利率为14.00%/15.00%/17.00% [143]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [4][66] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司专注光学行业二十余年，扎根成像感知和显示投影环节，通过自研及并购拓展业务领域，产品线丰富成长天花板逐步打开，大客户潜望式微棱镜业务及汽车电子 HUD 业务有望带来可观收入弹性并打开成长空间 [1][4][66] 根据相关目录分别进行总结 围绕光学行业多点布局，未来成长曲线清晰 - 报告研究的具体公司围绕大客户需求，通过自研及并购从光学元器件领域拓展至薄膜光学面板、半导体光学、汽车电子、反光材料等新领域，直接覆盖苹果、华为等品牌厂商 [11] - 报告研究的具体公司产品线丰富，从光学低通滤波器起家，切入手机摄像头领域，后布局反光材料、汽车电子、薄膜光学面板等领域，还与全球领先光波导技术及材料商合作布局 AR/VR 领域 [14] 消费电子：微棱镜打开业绩天花板，薄膜光学面板为收入提供有力支撑 光学器件：新型滤光片改善盈利，微棱镜放量有望打开业绩天花板 - 报告研究的具体公司传统红外截止滤光片市占率稳定，吸收反射复合型滤光片改善产品结构和毛利率，该产品有望从高端向中低端渗透、由主摄像头向辅助摄像头推广 [20][21][22] - 潜望式镜头成为手机摄像头趋势，苹果采用四重反射棱镜并推广，有望带动安卓厂商跟随，报告研究的具体公司 2023 年量产四重反射棱镜，成为潜望镜头微棱镜供应商，未来微棱镜产品有望打开收入天花板 [25][30][39] 薄膜光学面板：进入大客户供应链快速增长，成为重要收入支撑 - 报告研究的具体公司 2019 年布局薄膜光学面板业务，2020 年进入大客户供应链，业务占比提高，已形成三条产品线 [40] - 报告研究的具体公司凭借光学技术和收购优势将光学技术下沉到面板领域，产生差异化竞争优势，未来手机业务深化与大客户合作，非手机业务成新增长点，2025 年非手机业务将在越南落地，未来 3 - 5 年有望为收入增长提供支撑 [46] 半导体光学：生物识别滤光片持续拓展应用，DOE 新品已量产 - 报告研究的具体公司半导体光学板块配套北美大客户，2024 年营收和毛利率增加，随着 3D 手机摄像头渗透率提升和 AR、AI 眼镜带来新需求，新产品落地有望拉动业务增长 [47] - 报告研究的具体公司在窄带滤光片业务突破技术难题，业务起量并拓展应用领域，全球市场份额超 60%，DOE、diffuser 产品已量产并应用 [49][50] 汽车电子：第二成长曲线已初步显现 AR - HUD：市场成长空间可观，公司核心壁垒显著 - 报告研究的具体公司以 AR - HUD 切入汽车产业链，是全球首家在量产车型中配套供应 AR - HUD 的企业，市场份额保持前列，产品获汽车品牌商认可，配套新车型将陆续推向市场 [51][54] - 报告研究的具体公司与大客户合作推进高端 AR - HUD 方案，在光学设计、算法和制造方面有核心竞争力，储备多种技术路径，TFT 方案领先，高端方案逐步起量 [55][56] 车载光学元器件多点布局 - 报告研究的具体公司布局激光雷达视窗片、车载摄像头元器件及迎宾灯滤光片等产品，激光雷达视窗片有技术优势和高市场占有率，有望切入人形机器人领域，迎宾灯滤光片已配套海外品牌，未来有望配套更多车型 [57][58] AR/VR：储备第三成长曲线 - 报告研究的具体公司将 AR/VR 作为未来战略方向，布局显示和投影领域，带动成熟产品向该领域延展 [60] - 报告研究的具体公司高度重视技术投入和储备，布局多条技术路径，在 AR 业务布局三种技术方案，与头部企业合作打通核心工艺，在 VR 领域完成技术开发并建立量产线 [61] - 报告研究的具体公司与多家全球领先厂商合作，2025 年拟收购广东埃科思股权，拓展在 AR/VR 领域布局，向提供一站式光学解决方案迈进 [64][65] 盈利预测与风险提示 - 预计报告研究的具体公司 2025 - 2027 年收入分别为 73/86/101 亿元，对应归母净利润 12/15/18 亿元 [4][66] - 给出同行业可比公司 2025 年相关财务数据对比 [67]