股价表现 - 7月30日股价报42 00元 较前一交易日下跌1 70元 跌幅3 89% [1] - 当日开盘价43 20元 最高触及43 20元 最低下探至41 71元 [1] - 成交量89427手 成交金额3 77亿元 [1] - 主力资金净流出5362 53万元 占流通市值0 93% [2] 财务数据 - 2025年上半年营业收入10 20亿元 同比增长78 20% [1] - 归母净利润2399 88万元 同比实现扭亏为盈 [1] - 经营活动现金净流入4196 10万元 [1] - 毛利率26 23% 较去年同期提升5 40个百分点 [1] 业务构成 - 红外光学业务收入9 02亿元 同比增长81 88% [1] - 铝合金业务收入1 18亿元 同比增长54 39% [1] - 公司坚持"红外+铝合金"双主业发展格局 [1] 经营情况 - 已连续5个季度实现盈利 [1] - 主营业务涵盖红外光学和铝合金材料两大领域 [1] - 红外光学业务包括材料、镜头、探测器及整机产品研发生产 [1]

报告公司投资评级 - 买入 | 首次覆盖 [1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司定制产品与非定制产品双轮驱动深化业务布局，2024年营收6.21亿元同比+5.82%，归母净利润扭亏为盈，息税折旧摊销前利润1.52亿元同比+222.03%创历史新高 [4] - 2024年公司推进半导体精密光学，构建储备、开发、量产阶梯式技术平台，推动科技成果转化及产业化 [5] - 车载镜头、红外镜头、投影光机等驱动非定制产品业务成长，2024年相关产品营业收入增加 [6] - 预计公司2025 - 2027年分别实现收入8.50亿、10.10亿、11.97亿元，归母净利润0.45亿、0.76亿、1.00亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价30.30元，总股本/流通股本1.61亿股，总市值/流通市值49亿元，周内最高/最低价52/44.30元，资产负债率33.8%，市盈率501.66，第一大股东为中融(福建)投资有限公司 [3] 投资要点 - 定制与非定制产品双轮驱动，定制产品业务提高规模化、标准化生产能力，2024年营收1.46亿元同比+113.26%；非定制产品拓展应用市场，2024年车载等镜头营收增加，光学元件及其它营收8399.78万元同比+7.95% [4] - 2024年推进半导体精密光学，储备层面承担国家重点研发项目；开发层面核心技术及产品进步；量产角度推动科技成果转化及产业化 [5] - 非定制产品业务由车载镜头、红外镜头、投影光机等驱动，2024年相关产品营收增加，车载镜头获5份开发定点通知并通过验厂，红外镜头无人机产品收入增加且布局车载领域，投影光机开发行业先进产品核心元器件及工艺 [6][7] 盈利预测和财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|621|850|1010|1197| |增长率(%)|5.82|36.74|18.86|18.54| |归属母公司净利润（百万元）|9.49|45.24|75.66|100.29| |增长率(%)|113.91|376.56|67.23|32.54| |EPS(元/股)|0.06|0.28|0.47|0.62| |市盈率（P/E）|512.43|107.53|64.30|48.51| |市净率（P/B）|2.86|2.85|2.85|2.84| |EV/EBITDA|40.65|25.21|24.70|22.35| [10] 财务报表和主要财务比率 - 成长能力：2024 - 2027E营业收入增长率分别为5.8%、36.7%、18.9%、18.5%，归属于母公司净利润增长率分别为113.9%、376.6%、67.2%、32.5% [13] - 获利能力：2024 - 2027E毛利率分别为24.1%、25.8%、26.2%、26.6%，净利率分别为1.5%、5.3%、7.5%、8.4% [13] - 偿债能力：2024 - 2027E资产负债率分别为33.8%、35.1%、36.4%、37.3%，流动比率分别为1.65、1.72、1.73、1.76 [13] - 营运能力：2024 - 2027E应收账款周转率分别为2.05、2.27、2.17、2.18，存货周转率分别为1.39、1.59、1.57、1.62，总资产周转率分别为0.24、0.33、0.38、0.45 [13]

报告公司投资评级 - 买入 | 首次覆盖 [1] 报告的核心观点 - 定制产品与非定制产品双轮驱动深化业务布局，2024年公司营收6.21亿元同比+5.82%，归母净利润949.40万元扭亏为盈，息税折旧摊销前利润1.52亿元同比+222.03%创历史新高 [4] - 半导体精密光学加速推进，布局“储备、开发、量产”阶梯式技术平台，为不同阶段发展提供支撑 [5] - 车载镜头、红外镜头、投影光机等驱动非定制产品业务成长，2024年相关产品营业收入均较上年增加 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价30.30元，总股本/流通股本1.61亿股，总市值/流通市值49亿元，周内最高/最低价52/44.30元，资产负债率33.8%，市盈率501.66，第一大股东为中融(福建)投资有限公司 [3] 投资要点 - 定制产品业务提高规模化、标准化生产能力，2024年营收1.46亿元同比+113.26%创历史新高；非定制产品业务拓展应用市场，2024年车载镜头等营业收入增加，光学元件及其他营收8,399.78万元同比+7.95% [4] 半导体精密光学推进情况 - 储备方面承担国家重点研发项目储备核心技术，如“高海拔地区科研及科普双重功能 - 米级光学天文望远镜建设”等项目 [5] - 开发层面核心技术及产品进步，完成6亿像素拼接定焦镜头设计达世界先进水平，完成中继镜镜头研制并小批量交付填补国内空白 [5] - 量产角度推动多领域应用科技成果转化及产业化，完善产品线 [5] 非定制产品业务成长情况 - 非定制产品包含安防镜头等，广泛应用于多领域，2024年车载镜头收到5份开发定点通知并通过验厂，红外镜头无人机相关产品收入增加且布局车载领域完成送样 [6][7] - 投影光机应用于多设备，2024年成功开发行业先进产品核心元器件及工艺，应用Micro - LED技术的AR眼镜投影光机销售量较上年翻两番 [7] 投资建议 - 预计公司2025/2026/2027年分别实现收入8.50/10.10/11.97亿元，实现归母净利润分别为0.45/0.76/1.00亿元，当前股价对应2026 - 2027年PE分别为64倍、49倍，首次覆盖给予“买入”评级 [8] 盈利预测和财务指标 | 指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 621 | 850 | 1010 | 1197 | | 增长率(%) | 5.82 | 36.74 | 18.86 | 18.54 | | EBITDA（百万元） | 121.43 | 210.80 | 218.88 | 244.93 | | 归属母公司净利润（百万元） | 9.49 | 45.24 | 75.66 | 100.29 | | 增长率(%) | 113.91 | 376.56 | 67.23 | 32.54 | | EPS(元/股) | 0.06 | 0.28 | 0.47 | 0.62 | | 市盈率（P/E） | 512.43 | 107.53 | 64.30 | 48.51 | | 市净率（P/B） | 2.86 | 2.85 | 2.85 | 2.84 | | EV/EBITDA | 40.65 | 25.21 | 24.70 | 22.35 | [10] 财务报表和主要财务比率 - 成长能力：营业收入增长率2024 - 2027年分别为5.8%、36.7%、18.9%、18.5%，营业利润增长率分别为102.6%、1975.2%、67.8%、28.8%，归属于母公司净利润增长率分别为113.9%、376.6%、67.2%、32.5% [13] - 获利能力：毛利率2024 - 2027年分别为24.1%、25.8%、26.2%、26.6%，净利率分别为1.5%、5.3%、7.5%、8.4%，ROE分别为0.6%、2.7%、4.4%、5.9%，ROIC分别为 - 4.3%、2.3%、3.6%、4.5% [13] - 偿债能力：资产负债率2024 - 2027年分别为33.8%、35.1%、36.4%、37.3%，流动比率分别为1.65、1.72、1.73、1.76 [13] - 营运能力：应收账款周转率2024 - 2027年分别为2.05、2.27、2.17、2.18，存货周转率分别为1.39、1.59、1.57、1.62，总资产周转率分别为0.24、0.33、0.38、0.45 [13]

会议基本信息 - 会议类别为业绩说明会，于2025年5月14日下午14:00 - 16:30通过全景网“投资者关系互动平台”以网络远程方式召开 [2] - 上市公司接待人员有董事、总经理朱世彬，财务总监蒋桂冬，副总经理、董事会秘书孟凡宁 [2] 业绩提升相关 - 公司凭借红外光学材料领域领先技术和研发能力，未来聚焦核心业务，加大研发投入与创新，优化产品结构，拓展新领域新客户提升业绩 [2] - 重组后标的公司主营业务充实业务链条，扩展业务范围，原有业务与标的公司业务相互借鉴，从多层面提升盈利能力和抗风险能力 [4][5] - 公司一季度扭亏为盈主要因红外光学业务增长，持续推进红外上下游产品供应，生产经营态势良好 [4] 股权激励与考核目标 - 2025年度股权激励计划授予的限制性股票归属期考核年度为2025 - 2026年，若存在特殊事项，从实施完毕年度起对业绩考核目标同口径调整，口径调整由股东会授权董事会确认 [2][3] 重组进展相关 - 截至目前重大资产重组事项在积极推进，因标的公司审计、评估及尽职调查未完成，交易细节需进一步商讨，最新进展见2025年5月12日公告 [3][4] - 未明确回复重组进展不及预期是否与中美贸易摩擦有关以及先导电科业务及估值是否受中美关税政策影响 [3]

报告公司投资评级 - 给予“买入”评级 [9] 报告的核心观点 - 光电股份2024年营收和归母净利润下降，2025年Q1业绩现拐点，预计2025 - 2027年归母净利润增长，给予“买入”评级 [4][6][9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价14.59元，总股本和流通股本均为5.09亿股，总市值和流通市值均为74亿元，52周内最高/最低价为14.81 / 7.87元，资产负债率44.0%，市盈率 - 36.02，第一大股东为北方光电集团有限公司 [3] 事件 - 光电股份发布2024年年报，2024年实现营业收入12.97亿元，同比减少41%，实现归母净利润 - 2.06亿元，同比减少398% [4] 点评 - 2024年亏损主因防务类产品收入下降，新华光营收利润双增长，防务产品收入降67%至5.26亿元，毛利率降12.56个百分点至4.06%，光电材料与器件业务收入达7.42亿元，同比增29%，毛利率降2.75个百分点至12.29%，子公司新华光净利润909万元，同比增47% [5] - 产品线拓展，开展四足无人平台双光模块和人形机器人头部模组研制，产品已装备亮相或交付，后续有望产业化成新业绩增长点 [5] - 2025年经营计划营收25亿元，其中防务业务16.85亿元，光电材料与元器件8.15亿元，预计扭亏为盈，2025Q1营收3.06亿元，同比增33%，归母净利润0.01亿元，同比增110% [6] - 拟定增不超10.2亿，投向高性能光学材料及先进元件等项目，高性能光学材料及先进元件项目建成后有相应产能，产品用于智能驾驶等领域，4月15日申请获上交所审核通过 [6] - 兵器工业集团与兵器装备集团会谈开启战略合作，光电股份作为上市平台可承接资产将更丰富 [7][9] 盈利预测和财务指标 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.74、1.53、2.52亿元，同比增长136%、106%、65%，对应当前股价PE分别为100、49、29倍 [9] - 给出2024A - 2027E的营业收入、增长率、EBITDA、归属母公司净利润等多项财务指标数据 [11] 财务报表和主要财务比率 - 给出2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表相关数据及成长能力、获利能力、偿债能力等主要财务比率数据 [13][14]

报告公司投资评级 - 给予“买入”评级 [9] 报告的核心观点 - 光电股份2024年营收和归母净利润下降，2025年有望扭亏为盈，拟定增投向相关项目，随着两集团合作深入可承接资产将更丰富，预计2025 - 2027年归母净利润增长，给予“买入”评级 [4][6][9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价14.59元，总股本/流通股本5.09亿股，总市值/流通市值74亿元，52周内最高/最低价14.81 / 7.87元，资产负债率44.0%，市盈率 - 36.02，第一大股东为北方光电集团有限公司 [3] 事件 - 光电股份发布2024年年报，2024年实现营业收入12.97亿元，同比减少41%，实现归母净利润 - 2.06亿元，同比减少398% [4] 点评 - 防务类产品收入下降是2024年亏损主因，新华光营收利润双增长，防务产品收入降67%至5.26亿元，毛利率降12.56个百分点至4.06%，光电材料与器件业务收入达7.42亿元，同比增29%，毛利率降2.75个百分点至12.29%，子公司新华光净利润909万元，同比增47% [5] - 产品线拓展，开展四足无人平台双光模块和人形机器人头部模组研制，产品已装备亮相和交付，后续有望产业化成新业绩增长点 [5] - 2025年经营计划营收25亿元，其中防务业务16.85亿元，光电材料与元器件8.15亿元，预计2025年扭亏为盈，2025Q1营收3.06亿元，同比增33%，归母净利润0.01亿元，同比增110%，业绩拐点已现 [6] - 拟定增不超10.2亿，投向高性能光学材料及先进元件等项目及补流，高性能光学材料及先进元件项目改扩建后将形成年产高性能光学玻璃材料1560吨等产能，产品用于智能驾驶等领域，4月15日向特定对象发行股票申请获上交所审核通过 [6] - 2025年2月6日军工两集团会谈开启战略合作新局面，光电股份作为上市平台可承接资产将更丰富 [7][9] 盈利预测和财务指标 |项目\年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1297|2591|3360|4248| |增长率(%)|-41.06|99.80|29.66|26.43| |EBITDA（百万元）|-115.67|200.35|295.63|295.32| |归属母公司净利润（百万元）|-206.09|74.13|152.86|252.00| |增长率(%)|-397.95|135.97|106.21|64.85| |EPS(元/股)| - 0.41|0.15|0.30|0.50| |市盈率（P/E）| - 36.02|100.13|48.56|29.46| |市净率（P/B）|3.16|3.07|2.89|2.63| |EV/EBITDA| - 41.79|32.17|20.99|19.12| [11] 财务报表和主要财务比率 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多方面财务数据呈现，如2024 - 2027年营业收入分别为1297、2591、3360、4248百万元等，各指标有相应增长或变化趋势 [13][14]