光刻机行业动态 - 荷兰ASML交付世界首台第二代High-NA EUV光刻机EXE:5200B 售价近30亿人民币 但对中国禁售先进制程光刻机 [1] - 国内科研机构和企业正合作研发高端国产光刻机 首台产品不久将面世 [1] 福光股份业务发展 - 2024年利润扭亏为盈 产品结构优化 毛利率提高 [1][2] - 定制产品用于尖端设备 非定制产品如安防镜头全球领先 [1] - 非定制产品在高端应用领域潜力巨大 [1][2] 技术研发进展 - 公司凭借"军转民"技术基础参与光刻机研发 与长光所合作研发物镜镜片等关键部件 [1][2] - 部分技术成果已达世界先进水平 对我国光刻机研发具有关键作用 [1][2] - 公司在光学元器件领域多项技术首创 引领行业技术发展 [2] 市场定位与潜力 - 公司被视作光刻机研发领域的"黑马" 同时在无人机、机器人等新兴领域展现技术潜力 [2] - 定制产品收入大幅增长 高端化趋势明显 [2]

收购目的与背景 - 收购围绕光电主业，利于发挥产业协同作用，长益光电与公司在多方面互补协同，符合并购重组政策背景 [2][3] 标的公司情况 - 长益光电创始人和管理团队有十几年行业经验，在镜头产品加工制造和成本管控上优势突出，覆盖一批行业头部客户，质地和运营成熟，契合公司产业链横向拓展战略 [4] 泛安防市场前景 - TSR行业报告显示，未来安防监控领域稳定发展，消费类泛安防产品是关键支柱，市场规模和增长速度将快速增长，公司看好并深耕安防镜头领域，借助长益光电竞争力拓宽消费类安防镜头产品线 [5] 交易绑定安排 - 本次交易100%发行股份收购，不涉及现金交易，长益光电实控人自愿延长股份锁定并与上市公司实控人绑定一致行动5年 [6] 收购后整合规划 - 长益光电研产销体系完善，管理稳定，与公司管理理念契合度高，公司支持其运营独立并赋能发展，期望双方形成合力提升竞争力和业绩 [7] 公司发展战略 - 中长期聚焦光学镜头主业，本次收购是布局泛安防镜头重要一环，依托安防监控领域基础，加速新型显示和智能驾驶领域发展 [8]

行业概述 - 安防镜头是安防监控系统中的关键组件，用于捕捉被监控场景的图像信息，性能直接影响监控图像的质量和系统可靠性 [2] - 按接口可分为C接口和CS接口，按光圈可分为固定光圈、手动光圈和自动光圈 [2] - 2024年中国安防镜头出货量约为7.1亿颗 [1][16] 行业发展历程 - 1959-1978年萌芽阶段，首次引入晶体管监听报警设备 [4] - 1979-1999年模拟监控阶段，引入模拟摄像机和闭路电视监控系统 [5] - 2000-2010年数字监控阶段，DVR普及并出现数字网络摄像机 [6] - 2011-2016年高清化/网络化阶段，网络高清摄像机替代模拟设备 [7] - 2017年至今智能化/智慧化阶段，AI、物联网等技术推动安防镜头向智能化分析转型 [8] 行业产业链 - 上游包括光学玻璃、合成树脂、滤光镜等原材料和光学加工设备、组装测试设备等生产设备 [10] - 中游为安防镜头生产制造环节 [10] - 下游为安防行业 [10] 市场规模 - 2024年中国智能安防行业市场规模为1295亿元，同比增长25.97% [12] - 2024年全球安防镜头行业市场规模为92.4亿元，同比增长7.69% [14] - 智能家居市场快速发展推动安防镜头需求增长 [14] 重点企业经营情况 - 舜宇光学科技2024年总营收382.94亿元，同比增长20.87%，毛利70.06亿元，同比增长52.64% [20] - 宇瞳光学2024年安防镜头产品营收16.27亿元，同比增长13.23%，毛利率23.08%，同比增加2.91个百分点 [22] - 联合光电在高倍高清安防变焦镜头市占率全球第一 [20] - 福光股份全球4K高清镜头市场占有率第一 [20] 行业发展趋势 - 技术创新推动产业升级，安防镜头向智能化、网络化转型，集成人脸识别、行为分析等技术 [24] - 智慧城市、智能家居等项目推动市场需求持续扩大，应用场景不断拓展 [25] - 政策支持和行业标准完善促进行业健康发展 [26]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 2025年Q1稳健增长，车载和模造玻璃打开未来成长空间 [1] - 传统安防长坡厚雪，公司作为安防镜头龙头基本盘稳固，汽车光学和模造玻璃打开公司成长空间 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入分别为27.43亿、33.20亿、39.66亿、46.64亿元，同比增速分别为27.9%、21.0%、19.5%、17.6% [2] - 2024 - 2027年归母净利润分别为1.84亿、2.81亿、3.67亿、4.58亿元，同比增速分别为494.9%、52.9%、30.6%、24.9% [2] - 2024 - 2027年每股盈利分别为0.49元、0.75元、0.98元、1.22元 [2] - 2024 - 2027年市盈率分别为43倍、28倍、22倍、17倍 [2] - 2024 - 2027年市净率分别为3.3倍、3.0倍、2.8倍、2.5倍 [2] 公司基本数据 - 总股本37411.90万股，已上市流通股29891.55万股 [3] - 总市值77.03亿元，流通市值61.55亿元 [3] - 资产负债率63.22%，每股净资产5.24元 [3] - 12个月内最高/最低价为20.88/8.51元 [3] 业绩情况 - 2024年实现营收27.43亿元（YOY +27.9%），归母净利润1.84亿元（YOY +494.92%），扣非归母净利润1.59亿元（YOY +772.76%） [6] - 2025年Q1实现营收6.15亿元（YOY +8.18%），归母净利润0.49亿元（YOY +21.33%），扣非归母净利润0.45亿元（YOY +25.49%） [6] 业务情况 - 安防主业筑底回升，23Q2 - 25Q1收入连续8个季度同比增长，24年安防镜头业务营收16.27亿元（YOY +13.23%） [6] - 大力发展车载光学，24年车载类和汽车部品业务分别实现营收3.34亿、2.28亿元（YOY +51.8%/164.89%），车载光学业务有望成为第二增长曲线 [6] - 模造玻璃广泛应用于AI眼镜等端侧赛道，供给下游客户用于AI眼镜，个别项目量产出货，多个项目送样 [6] 盈利预测与投资建议 - 上调2025 - 2027年归母净利润预测至2.81亿、3.67亿、4.58亿元（2025/2026年原值2.65/3.30亿元） [6] - 给予公司2025年36倍市盈率，目标价27元 [6]

公司业绩情况 - 2024 年营业总收入 274,335.54 万元，归属于母公司所有者的净利润 18,356.12 万元 [2][4] - 2025 年第一季度营业总收入 61,516.27 万元，归属于母公司所有者的净利润 4,884.87 万元 [2][4][6] 盈利增长点与发展前景 - 安防镜头出货量连续 10 年居全球第一，车载镜头 2024 年出货量位居全球第三，智能驾驶领域与多元化应用增速较快，有望成第二利润增长点 [2][3] - 光学镜头应用场景丰富，行业空间宽阔，应用于安防、车载等多领域 [5] 经营目标与计划 - 大力开拓海外市场，巩固安防镜头领先优势，车载镜头向高端延伸，发展汽车抬头显示等业务，拓展新应用领域，加强新产品研发及营销 [6] 利润分配情况 - 2024 年度拟以实施权益分配方案时股权登记日总股本扣除回购专用账户回购股份为基数，每 10 股派发现金红利 1 元（含税），不转增股本、不送红股，议案待 2024 年度股东大会审议通过 [7] 利润增长驱动因素 - 2024 年利润大幅增长因产品毛利率回升及产品销量增长 [8] 安防镜头竞争优势 - 是全球最大安防镜头生产商，年销量连续十年排名第一，通过自主创新等积累优质客户资源，与头部企业合作，已设泰国子公司利于海外拓展 [9][10] 车载镜头业务情况 - 车载光学产品分三类，车载镜头以环视和舱内为主向其他拓展，客户众多并为终端车企供货；车载 HUD 曲面镜已批量交付，激光雷达光学件与厂商有合作但交付不及预期；非球面玻璃镜片用于生产 ADAS 镜头间接供应 T 客户 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对全球安防镜头市场规模、平均单价和出货量进行了分析与预测，指出全球安防镜头90%由中国企业供给，市场规模受平均单价和出货量影响，预计未来市场规模呈增长趋势，平均单价将维持在一定水平，出货量也将逐步增加 [9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 全球安防镜头市场规模 - 2018 - 2027年市场规模数据分别为75亿元、83.7亿元、102.5亿元、103.2亿元、85.1亿元、85.8亿元（2023E）、92.4亿元（2024E）、96.8亿元（2025E）、103.4亿元（2026E）、110亿元（2027E），增长率分别为11.60%、22.46%、0.68%、 - 17.54%、0.82%、7.69%、4.76%、6.82%、6.38% [9] 全球安防镜头平均单价 - 2018 - 2027年平均单价数据分别为30元、27元、25元、24元、23元、22元（2023E - 2027E），增长率分别为 - 10%、 - 7.41%、 - 4%、 - 4.17%、 - 4.35%、0% [10][15] - 安防定焦镜头价格基本不变，变焦镜头有望量升价降，2023 - 2025年平均价格预计为22元 [16] 全球安防镜头出货量 - 2018 - 2027年出货量数据分别为2.5亿颗、3.1亿颗、4.1亿颗、4.3亿颗、3.7亿颗、3.9亿颗（2023E）、4.2亿颗（2024E）、4.4亿颗（2025E）、4.7亿颗（2026E）、5亿颗（2027E），增长率分别为24.00%、32.26%、4.88%、 - 13.95%、5.41%、7.69%、4.76%、6.82%、6.38% [11][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 全球安防镜头市场规模 - 2018 - 2027E年全球安防镜头市场规模分别为75亿元、83.7亿元、102.5亿元、103.2亿元、85.1亿元、85.8亿元、92.4亿元、96.8亿元、103.4亿元、110亿元，增长率分别为11.60%、22.46%、0.68%、 - 17.54%、0.82%、7.69%、4.76%、6.82%、6.38% [9] - 全球安防镜头90%由中国企业供给，市场规模范围为全球市场 [10] 全球安防镜头平均单价 - 2018 - 2027E年全球安防镜头平均单价分别为30元、27元、25元、24元、23元、22元、22元、22元、22元、22元，增长率分别为 - 10%、 - 7.41%、 - 4%、 - 4.17%、 - 4.35%、0%、0%、0%、0% [10][15] - 安防定焦镜头价格基本不变，变焦镜头有望量升价降，2023 - 2025年平均价格预计为22元 [16] 全球安防镜头出货量 - 2018 - 2027E年全球安防镜头出货量分别为2.5亿颗、3.1亿颗、4.1亿颗、4.3亿颗、3.7亿颗、3.9亿颗、4.2亿颗、4.4亿颗、4.7亿颗、5亿颗，增长率分别为24.00%、32.26%、4.88%、 - 13.95%、5.41%、7.69%、4.76%、6.82%、6.38% [11][20] 头豹词条介绍 - 头豹词条是行企研究内容在线搜索引擎和大数据库，提供行企研究资源，采用8 - D分析法和市场规模、竞争格局模型，内容可溯源 [26][28] 头豹词条报告 - 独创溯源功能，包括原创类、第三方资料、AI生成类内容溯源，已存储近100万条数据元素 [34] - 脑力擎系统提供多种功能，可提升创作效率，具有开源、扩展性，词条垂直细分 [36] - 词条基于头豹行企研究8 - D方法论，有独创市场规模及竞争格局搭建及测算模型 [38] - 创作效率高、快速覆盖，内容数据真实可靠，每个词条平均消耗分析师30个小时完成 [39]