吉林省可再生能源发展 - 截至6月底吉林省发电装机容量达4880 94万千瓦 同比增长9 62% 其中可再生能源装机3120 53万千瓦 同比增长15 79% 占总装机容量的63 93% [1] - 吉林省能源结构从"一煤独大"转向"风光氢储"多元发展 在建拟建的绿色合成氨 绿色甲醇和绿色航煤项目数量及产能居全国前列 并入选全国氢能平台首批5个试点省份 [1] 重点项目进展 - 洮南市风电耦合生物质绿色甲醇一体化示范项目于7月15日竣工投产 产出全国首批规模化绿色甲醇 [3] - 国家电投大安风光制绿氢合成氨一体化项目7月26日投产 年产18万吨绿氨为全球最大规模单体项目 预计年减碳65万吨 [3] - 中能建松原氢能产业园项目风机吊装和储罐安装进入尾声 预计9月底投产 [3] - 中广核吉西基地鲁固直流10万千瓦光热项目采用"光热+新能源"模式 为东北首座光热电站 投产后年均提供1 8亿千瓦时清洁电能 [3] 能源产业转型特征 - 吉林省能源产业实现三大转变：传统能源保底转向新能源牵引 新能源基地建设转向全产业链延伸 新能源单体项目转向关联产业耦合 [3] - 全省打造10个省级统筹绿能产业园区 形成"三新一强"特征（新结构 新形态 新体系 强供应链） 新型能源体系加速成型 [4]

合作项目 - 大连长兴岛经开区与中石油辽河油田分公司就大连石油交易所项目与新能源项目达成投资合作意向 [1] - 双方将共同探索石化产业发展的新路径、新模式，推动长兴岛万亿级绿色石化产业集群向高端化、精细化、集约化发展 [1] - 西中岛发展集团与大连石油交易所有限公司签署《投资意向协议书》，计划打造东北亚绿色能源中心 [1] 交易所发展 - 大连石油交易所的建立将有效激发市场活力，吸引多元化参与者 [1] - 中石油辽河油田公司将全力推动股改项目突破，协调更多资源进入交易所交易 [1] - 交易所将借助国家级石化产业基地建设机遇，做大做强交易平台 [1] 新能源合作 - 政企双方将拓展绿色能源、低碳技术等领域的合作空间 [1] - 计划围绕绿色甲醇、绿氨、绿色航煤等构建全产业链服务体系，涵盖生产、储运、贸易、加注、金融及绿色认证 [1]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[6] 报告的核心观点 - 公司向大股东定向募集接近尾声，定增完成后实控人及其一致行动人持股比例将提升 与宁夏嘉泽集团共同进军绿色化工类业务，有望大幅打开公司增长空间 主业坚守风电运营，在手及拟建装机约 2GW 保障未来持续增长 风电 REITs 有望落地贡献短期业绩，同时改善公司现金流[7] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 报告日期为 2025 年 07 月 28 日 收盘价 3.80 元，年内最高/最低为 4.18/2.64 元 总市值和流通市值均为 92.5058 亿元，总股本 24.3436 亿股 资产负债率 69.35%，每股净资产 2.83 元/股[4] 投资要点 - 公司近日发布《向特定对象发行股票申请获得上海证券交易所审核通过的公告》 近期向子公司上海嘉益荣源增资 4945 万元，持股比例由 70%上升至 95%[7] - 公司计划向特定对象发行股票募集资金 12 亿元，发行对象为博荣益弘，发行价格 2.51 元/股，发行股票数量 4.78 亿股，发行完成后，实控人及其一致行动人持股比例将从 31.69%提升至 44.30%[7] - 2025 年 4 月，宁夏嘉泽集团投资的绿氢醇航油化工联产项目在黑龙江鸡西开工，投资额 80 亿元，建成后可年产绿色甲醇 45 万吨、绿色乙醇 15 万吨、绿色航煤 12 万吨，预计年产值约 6 亿美元（43.8 亿人民币） 2025 年 5 月，嘉泽新能孙公司黑龙江嘉益荣源绿色化工有限公司同步成立，与该项目一脉相承[7] - 至 2050 年航运业传统化石燃料市场份额将减少到 15%，绿色甲醇使用率将升至 42% 可持续航煤到 2050 年将承担航空业 65%以上的减排贡献 黑龙江生物秸杆资源丰富，平均气温低，对生物发酵有优势[7] - 截至 2024 年底，公司拥有在运风电装机 2GW，在建及待建风电装机 2GW，主要位于广西、黑龙江等地，未来两年陆续投产有望保障公司持续成长[7] - 公司电站出售单瓦净利维持在 0.8 - 1.2 元，2023 年底公告计划开展 REITs 项目申报发行工作，预计该项目有望逐步落地，为公司带来业绩增量，回笼现金流[7] 盈利预测与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2403|2422|2529|3003|3853| |同比增长率（%）|30.53%|0.79%|4.43%|18.71%|28.31%| |归母净利润（百万元）|803|630|909|1020|1219| |同比增长率（%）|49.98%|-21.53%|44.20%|12.28%|19.48%| |每股收益（元/股）|0.33|0.26|0.37|0.42|0.50| |ROE（%）|12.29%|9.14%|12.25%|12.74%|14.00%| |市盈率（P/E）|11.52|14.68|10.18|9.07|7.59|[9] 附录：财务预测摘要 - 报告给出 2024 - 2027E 年资产负债表、利润表、现金流量表预测数据 包括货币资金、应收票据及账款、固定资产等资产项目 以及营业收入、营业成本、净利润等损益项目[11] - 报告还给出 2024 - 2027E 年主要财务比率 如营收增长率、营业利润增长率、毛利率、净利率等[11]

招商引资总体表现 - 2025年上半年广西新签约项目超1500个 投资总额达4900亿元 同比增长24.6% 完成全年目标的60% [1] - 制造业项目投资总额占比达78% 落地项目投资完成额超1800亿元 同比增长18.1% 完成全年目标的54% [1] - 招商引资呈现"产业向新 结构更优 速度更快"态势 [1] 政策体系与实施 - 广西形成"1＋N"招商政策体系 包括《2025年广西大区招商工作实施方案》等文件 [1] - 通过招商推介会 座谈会等形式精准推介优惠政策 推动政策免审即享 [1] - 印发《广西人工智能＋产业招商行动方案》和产业链招商图谱 建立重点在谈项目清单 [2] 招商活动与成果 - 自治区领导率队赴厦门 广州等地拜访重点企业 各市党政负责人带队外出招商101批次 [2] - 上半年新签约"人工智能＋"项目94个 总额超480亿元 [2] - 举办"投资广西·桂在投园"系列招商活动50场次 推动18个项目签约落地 包括80亿元绿色航煤项目 [3] 区域联动与产业聚焦 - 粤港澳大湾区片区围绕低空经济 生物医药等领域开展专题招商 [3] - 长江经济带片区协同链主企业实施产业链精准招商 [3] - 京津冀及成渝地区联合金融机构为产业招商项目赋能 [3] 工作机制优化 - 建立招商引资项目清单 穿透式分析运行情况 提出针对性措施 [3] - 定期召开月度调度会和片区招商调度会 提升工作效能 [3]

行业动态 - 吉林省洮南市风电耦合生物质绿色甲醇一体化示范项目首批绿色甲醇产品顺利产出，首期年产5万吨，填补国内规模化连续生产技术空白 [1] - 项目全面投产后预计年产绿色甲醇25万吨，下半年将启动年产20万吨绿色甲醇及1万吨绿色航煤项目 [1] - 项目采用国内自研自产核心技术与关键装备，构建"绿电—绿氢—绿醇"全流程一体化体系，达到国际先进水平 [1] - 绿色甲醇生产成本将逐渐降低，市场竞争力提高，应用领域涵盖交通、能源、化工等行业 [1] - 当前全球绿色甲醇产能约70万吨，预计2030年突破3000万吨，中国规划产能超1495万吨（占全球近50%），投资超2800亿元 [1] - 绿色甲醇有望在2030年实现与传统甲醇成本竞争，成为能源、化工、航运等领域低碳转型核心解决方案 [1] 公司动态 - 华鲁恒升推进CO₂捕集制甲醇5万吨中试项目，现有煤制甲醇产能170万吨并配套醋酸产业链 [2] - 佛燃能源增资收购易高煤化5万吨绿色甲醇产能，计划扩产至30万吨，已获欧盟ISCC认证 [3]

江苏省节能增效与低碳发展 - 2025年江苏省节能宣传周主题为"节能增效，焕'新'引领"，重点推动大规模设备更新和消费品以旧换新，促进高端化、智能化、绿色化设备应用[1] - "十四五"前四年江苏省能耗强度累计下降13.4%，可再生能源装机突破1亿千瓦[1] - 2024年江苏工业固投增长11%，设备更新带动设备工器具投资超4400亿元，社零增长4.6%，消费品以旧换新刺激消费增长1300亿元，"两新"政策直接拉动GDP增长0.3个百分点[1] 企业设备更新与节能成效 - 某化工企业更新92台设备后预计年节能量2.6万吨标准煤，某钢铁企业设备更新后预计年节能量0.15万吨标准煤[2] - 2024年江苏以旧换新新能源汽车29万辆，降低碳排放42万-105万吨，1级能效冰箱68万台降低碳排放25万吨[2] - 2024年江苏"两新"政策形成节能量280万吨标准煤，减少二氧化碳排放730万吨[2] 消费品更新与绿色产业数据 - 2024年1-5月江苏报废更新汽车10万辆，置换乘用车26万辆，销售绿色家电2334万件，电动自行车171万辆，回收废旧家电327万台[3] - 江苏省可再生发电量占实际发电量25%，节能环保产业产值全国第一，光伏和动力电池产量分别占全球1/3和1/5[3] - 氢能、新型储能等未来产业成为新增长点[3] 零碳技术与创新案例 - 宜兴城市污水资源概念厂每日处理2万吨生活污水，出水水质远超太湖流域标准[4] - 连云港嘉澳环保实现从"地沟油"到绿色航煤的产业化跨越[4] - 江苏省预发布"零碳园区"建设标准，计划2027年建成30个省级零碳示范园区[4] 绿色低碳社会参与 - 江苏青年绿色低碳市集汇聚20余家社团，河海大学志愿者完成600公里巡河及17份水质报告[3] - 污水处理、废油利用等技术创新案例显示行业向循环经济转型[4]

电力企业跨界绿色氢基化工趋势 - 电力企业与化工企业界限模糊 国家电投 中国能建等大型电力企业加速推进绿氨 绿色甲醇等化工项目 化工行业从业者大量流向电力企业 [2] - 电力企业在绿色化工领域发展速度超越老牌化工企业 项目落地密集 国家电投大安风光制绿氢合成氨一体化项目年产绿氨18万吨 中国能建松原项目年产绿氢11万吨 绿氨/醇60万吨 [2] - 多个百亿级项目集中布局新能源富集地区 中国能建吉林绿色甲醇与绿色航煤项目规划年产20万吨绿色甲醇和10万吨绿色航煤 [2] 电力企业布局绿色氢基化工的驱动因素 - 新能源消纳需求迫切 我国新能源装机全球第一但输电通道容量有限 电力系统调节能力不足 导致增量绿电消纳困难 [3] - 绿电转化提升收益率 通过绿电制绿氢合成绿氨 绿色甲醇销售 既解决消纳问题又突破绿氢储运瓶颈 氨醇产品存量市场体量大 商业模式清晰 [3] - 政策与技术双重推动 全国能源工作会议提出研究火电掺烧氢氨技术 推动建设"低碳电厂" 合成氨 合成甲醇工艺成熟降低行业进入门槛 [4][5] 电力企业的竞争优势与市场前景 - 原料优势显著 绿色氢基化工以绿氢为主要原料 电力企业拥有大规模新能源装机 电解水制绿氢成为强项 [4] - 国际市场需求爆发 国际海事组织设定2030年零碳航运燃料使用比例5%-10% 全球甲醇船舶订单对应需求达600万吨/年 [4][5] - 国内市场潜力巨大 全国碳市场升级扩容将提升氢基能源项目收益 部分收益可抵消与传统工艺的成本差距 [5] 技术挑战与发展方向 - 生产成本与效率待优化 当前绿氨 绿色甲醇存在生产成本高 生产效率低等问题 需研发适应新能源波动性的灵活生产工艺 [5] - 技术融合是关键 需实现"荷随源动" 推动新能源电力与化工深度融合发展 促进新能源就地消纳和高附加值转化 [5] - 行业竞争力提升路径 通过提高生产效率 优化工艺 降低成本来增强绿色氢基化工整体竞争力 [5]