美国股市表现 - 美国股市周四刷新历史新高 在强于预期的6月份非农就业报告发布后 [1] - 美国股票基金迎来8个月来最大单周资金净流入 达316亿美元 [1] - 美股触及纪录高位 受人工智能乐观情绪及美联储降息预期推动 [1] 行业资金流动 - 行业基金需求为五个月来最高 净流入约34亿美元 [2] - 科技板块净买入11.7亿美元 金融板块净买入10.4亿美元 [2] - 美国债券基金连续第11周净买入 达66.6亿美元 [2] - 货币市场基金流入579亿美元 为四周来最高 [2] 公司动态 - 英伟达市值达3.92万亿美元 预计将成为全球首家跨过4万亿美元市值门槛的公司 [1] - 美光科技预计第四季度销售强劲 推动人工智能相关股票持续走高 [1] 全球市场 - 全球股票基金净流入431.5亿美元 创2024年11月以来最大单周净买入 [2] - 大宗商品基金中 黄金和贵金属基金连续第六周净流入约5.64亿美元 [2] - 能源类基金净卖出1.63亿美元 因中东冲突降温 [2] 资金流向细分 - 美国大型股票基金吸引310.4亿美元 中型股和小型股基金分别流出17.2亿美元和10.9亿美元 [1]

今日周二（6月10日)亚盘时段，国际白银目前交投于36.30一线下方，今日开盘于36.72美元/盎司，截至 发稿，国际白银暂报36.43美元/盎司，下跌0.83%，最高触及36.81元/盎司，最低下探36.29美元/盎司， 目前来看，国际白银盘内短线偏向看跌走势。 为缓解超长端债券收益率飙升压力，日本政府拟启动低位发行债券的回购操作，与此前缩减超长债供给 的政策形成协同。与此同时，资本流动数据显示，日本投资者4月大幅减持德债1.48万亿日元（2014年 来最高），并创近半年最大单月美债抛售规模（1.07万亿日元），凸显全球资产配置策略的结构性调 整。 【最新国际白银行情解析】 国际白银价格近期强势上涨，今日（6月10日）突破36.69美元/盎司，创下2012年以来的新高，日内涨 幅扩大至2.00%。 重点关注上方阻力位：37.00-37.50美元/盎司（若突破，可能进一步挑战40美元大关），38.50美元/盎司 （长期趋势阻力）；35.50-36.00美元/盎司（短期回调关键支撑），34.00美元/盎司（中期强支撑位）。 【要闻速递】 日本内阁府最新数据显示，受企业库存调整及消费回暖驱动，日本一季度实际GDP ...

外资对美国资本市场的态度分化 - 外资自2020年以来累计买入3500亿美元美国股票和2000亿美元美国债券 [1] - 2025年美股外资年化流入达1380亿美元，创历史第二大年度流入规模 [1] - 美债市场外资流入显著降温，从高峰期的年约千亿美元降至近乎停滞 [1] 美股吸引外资的核心因素 - 美股凭借创新动能与增长韧性持续吸引全球资本 [3] - 科技巨头在人工智能领域领先地位及美国消费市场强劲表现是关键驱动 [3] - 1380亿美元年化流入规模凸显外资对美股长期价值的认可 [3] 美债外资流入放缓的原因 - 外资对美国国债及公司债的兴趣减弱，流入资金接近零增长 [7] - 主要源于对美国通胀黏性及高利率环境持续性的担忧 [7] - 全球其他高收益主权债或优质公司债的替代选择增加促使资金重新配置 [7] 外资配置趋势展望 - 只要美国经济保持相对优势且未深度衰退，美股对外资吸引力将持续 [7] - 美债需求回暖需等待美联储明确降息路径及通胀受控信号 [7] - 外资在股债间的抉择将持续成为观察美国市场吸引力的关键指标 [7]

美国债券拍卖失利与美元走弱 - 外国投资者正"罢买"美国资产 美国债券遭遇拍卖失利 同时美元走弱 显示出资本外流迹象 [1] - 危机核心在于外国投资者不愿以当前价格水平为美国财政与经常账户双赤字提供融资 [1] - 德意志银行警告市场需"为更多波动做好准备" [1] 美股韧性面临考验 - 美股在2023-24年的上涨源于市场对美国增长预期的重新评估 但当前环境完全不同 财政风险溢价增加将冲击风险资产 [3] - 亚洲投资者行为成为关键风向标 因其是美国赤字最主要的资金提供者 [3] - 需密切关注亚洲交易时段的美债和美元反应 特别是美元/日元在东京时段的走势 [3] 解决方案与政策路径 - 金融抑制措施如SLR改革和缩短美债发行期限被频繁提及 但可能带来更高债务展期风险 [4] - 只有国会能根本解决问题 需通过紧缩财政政策或让美债非美元价值大幅下降 [4] - 美联储干预（如QE）无法解决核心问题 甚至可能因推高通胀预期而适得其反 [4] 市场结构观察 - 亚洲和欧洲是美国赤字的主要融资来源 其中亚洲占比最高 [3] - 非美国交易时段的市场表现对判断危机发展具有前瞻性意义 [3]

美国国家经济委员会主任哈塞特：美国债券是最好的投资选择。 ...

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：全球固定收益市场、台湾人寿保险行业 - 公司：台湾寿险公司 纪要提到的核心观点和论据 台湾成为全球固定收益市场重要力量 - 观点：台湾在美债上投入大量资金，成为全球固定收益市场中重要却未被充分重视的力量 [3][5] - 论据：台湾外汇储备及海外固定收益证券总和高达 1.7 万亿美元，相当于该国国内生产总值的 200%，是整个台湾国内债券市场规模的五倍多，大约相当于 Pimco 固定收益基金的全部规模 [3][4][5] 台湾保险业规模膨胀及资金配置 - 观点：保险投资组合规则调整后，台湾寿险公司规模迅速膨胀，大量配置外国债券 [17][18][20] - 论据：如今台湾寿险公司持有的资产相当于台湾年经济产出的约 140%；购买美元资产的年度峰值曾超过 500 亿美元；在台湾目前持有的 1.7 万亿美元外债中，约 1 万亿为私人持有，其中保险业投资组合就占了 7000 亿美元 [18][20] 台湾保险业面临的风险 - 观点：台湾保险业及整个台湾经济暴露在三种截然不同的风险之下 [24] - 论据： - 货币错配风险：若美元相对于新台币贬值，保险公司将因资产相对于负债贬值而面临巨额亏损，目前货币敞口错配规模占其投资组合的 40%以上，约合 4600 亿美元，超过台湾 GDP 的 60% [24][25] - 对冲成本风险：通过远期合约卖出美元对冲外汇风险成本高昂，过去加息周期中某些时点年涨幅超 5% [26][31] - 海外资产收益率风险：台湾寿险公司持有的外国债券多为久期极长的复杂金融工具，美国利率上升时按市值计价会亏损，目前多数长期美元计价高等级公司债交易价格较面值有 10 - 15 个百分点的折价，按 7000 亿美元的外国债券投资组合计算，未实现亏损规模已与台湾保险业总资本相当甚至更高 [34][35][36] 对冲情况及问题 - 观点：台湾寿险公司部分对冲货币错配，但仍面临风险，且对冲有成本和局限性 [28][30][32] - 论据： - 约半数货币错配通过外汇衍生品对冲，剩余约 2000 亿美元外国债券面临汇率波动风险 [28][29] - 对冲主要通过外汇衍生品，成本受短期利率差异影响，美联储加息快于台湾央行时成本可观 [30][31] - 约 1000 亿美元外汇对冲是无本金交割远期（NDF），价格和可用性受全球市场影响不稳定，且无法在需要时获取本币资金 [32][33] 利率风险及影响 - 观点：美国利率上升使台湾寿险公司面临巨额亏损，且监管措施有隐患 [34][35][39] - 论据： - 多数长期美元计价高等级公司债交易价格较面值有 10 - 15 个百分点折价，按 7000 亿美元外国债券投资组合计算，未实现亏损规模大 [35][36] - 监管允许保险公司将大量外国债券转入持有至到期投资组合，但这些债券在进一步冲击时无法出售减损，会使情况恶化 [38][39] 台湾保险业面临的整体困境及风险传导 - 观点：台湾保险业将偿付能力押注于央行避免新台币大幅升值，风险大且可能影响美国市场 [41][42][45] - 论据： - 台湾开放头寸规模大且更岌岌可危，台币大幅上涨可能摧毁保险业财务状况 [39][40] - 美国财政部对台湾的慷慨政策无保证，特朗普已对台湾对美贸易顺差表态 [42] - 全球许多地区向美元资产倾注资金成为美国大债权方，美元疲软叠加美国高利率冲击会在美国市场产生连锁反应 [44][45] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 世纪之交时，台湾的净外国资产头寸不足 2000 亿美元，其中近四分之三由央行作为官方外汇储备持有 [8] - 21 世纪初开始，台湾地区实现占 GDP 5% - 7%的大额经常账户盈余，全球金融危机后盈余扩大，2014 年达两位数占比且此后总体上升 [10] - 台湾央行推动寿险公司用台币与央行交换外汇储备，这是有效的减压阀，使央行报告外汇储备增长放缓，台币未升值 [18][19] - 当地监管机构允许台湾保险公司将大量外国债券转入持有至到期投资组合，债券会计价值不必反映当时市场价值 [38] - 台湾自 2020 年起开始披露其远期头寸，外汇互换交易不再隐匿幕后 [31]

外资对美国资产的抛售趋势 - 外资对美国资产的抛售持续两个月且未因市场回升而逆转 外资通过ETF和主动型基金持续净流出美国股票和债券市场 [2][4] - 德意志银行监测数据显示 特朗普"对等关税"宣布当周美股抛售达顶峰 美债抛售始于3月并延续 [4] - 高盛统计显示3月初以来外资累计抛售630亿美元美股 摩根大通调查称美股将成为2023年资金流出最多的资产类别 [4][5][6] 美元及美国资产面临的挑战 - 德意志银行警告美国双赤字问题叠加资本流入放缓 美元全球储备货币地位面临风险 [2] - EPFR数据显示美股买盘停滞且美债抛售更猛烈 与ETF资金流向趋势相互印证 [4] - 摩根大通调查显示60%投资者预期美国经济停滞且通胀持续高于2%目标 [5] 机构对全球资产配置的转向 - 景顺指出MSCI美国指数市盈率达25 11（远期20 53） 高估值在不确定性时期难获容忍 [6] - 美国银行建议趁反弹减持美股和美元 认为美元处于长期贬值趋势且资金撤离将持续 [6] - 汇丰短期看空美股但看好通信/工业/金融/医疗板块 安联投资战术性增配欧洲尤其是英国市场 [7][8] 非美市场的投资机会 - 安昀认为欧洲扩张性财政政策将缩小美欧增长差 资金转向估值更具吸引力的欧洲股市 [8] - 汇丰指出中国股票存在大幅折让 看好互联网/消费/金融/工业龙头及高股息国企 [8] - 机构普遍认为欧洲和中国市场因估值优势和政策支持具备更高风险回报比 [6][7][8]

外资，继续"抛弃"美国资产！ 德意志银行最新报告指出，最近的美国资本流动数据令人担忧。该行称，尽管过去一周美国市场有所复苏，但 外国投资者仍在"拒绝买入"美国资产。报告称，持续的抛售在ETF数据中表现得最为明显，投资者一直在卖出 股票和债券。 另外，在接下来的几个交易日，美国将有多项重要数据将公布，Comerica Bank首席经济学家Bill Adams预计， 本周的美国经济数据将低于预期，并且会受到企业和消费者对经济发展轨迹的担忧的影响。 当前，华尔街正在为一周的关键财报和经济数据做准备，美国的关税政策以及上市公司是否受到或免受其影 响，是投资者的首要考虑因素。 美国资产继续拉响"警报" 外资对美国资产的抛售仍在持续。德意志银行本周一发布的报告称，受美国关税政策的影响，在过去两个月 里，海外买家对美国资产的购买"急剧停滞"，即使是上周美国市场有所回升，外资也没有出现逆转的迹象。 德意志银行外汇研究主管George Saravelos认为，最近的美国资本流动数据令人担忧。该行指出："我们从整体 数据得出的结论是，迄今为止的资金流动迹象表明，往好了说，美国资本流入将非常迅速地放缓，往坏了说， 投资者持续积极抛 ...

德意志银行认为，尽管过去一周美国市场有所回升，但外国投资者"仍在拒绝买入美国资产"。 为了近乎"实时"地了解海外投资者最近几周的行为，德意志银行外汇策略主管乔治・萨拉韦洛斯（George Saravelos）研 究了各类从海外吸纳资金并投入美国股票和债券市场的基金的资金流向。 萨拉韦洛斯在周一的一份报告中写道，数据显示，在过去两个月里，海外买家对美国资产的购买"急剧停滞"，即使是上 周市场阴霾似乎消散时，也没有出现逆转的迹象。 报告称："我们从整体数据得出的结论是，迄今为止的资金流动迹象表明，往好了说，美国资本流入将非常迅速地放缓， 往坏了说，投资者持续积极抛售美国资产。无论作何解读，对作为存在双赤字问题的美元而言都是一个挑战。" 海外ETF投资者同时抛售美债和美股 在今年2月之前的一年多时间里，这位德意志银行的策略师一直看涨美元，尤其是美元兑欧元汇率。而自那以后，他又转 而成为最坚定的看跌派之一，根据他的警告，如果特朗普的经济政策导致投资者抛售过去十年积累的美国资产，美元可 能面临失去全球储备货币地位的风险。 但在特朗普4月初宣布对贸易伙伴加征关税计划后，美元随美国股市和国债一同暴跌。这种罕见的同步抛售引发 ...

据路孚特，当特朗普促使全球贸易战不断升级之际，美国债券基金迎来近两年最惨烈资金外逃！ 来源|金融界 伦敦证交所数据显示，4月9日当周美国债基净流出156.4亿美元，创2022年以来最高纪录。这场由"关税核爆"引发的资本迁徙，正在重塑全球资产 配置格局——资金疯狂撤离固收产品，却以64.4亿美元反手杀回股市，上演冰火两重天的资本大戏。 01 债市大溃退：三类基金单周失血超200亿 在通胀与衰退的双重绞杀下，投资者正不计成本逃离债市。中短期投资级基金单周净流出66.6亿美元，普通应税固收基金流失69.3亿美元，而曾被视 为避风港的贷款基金更遭65.1亿美元抛售。唯一亮点是中短期政府债基逆势吸金88.9亿美元，显示资金正在国债市场进行"紧急避险"。 03 货币市场急转弯：266亿资金紧急调仓 连续两周的货币基金流入戛然而止，266.7亿美元资金突然撤离。这场流动性的大规模转移，暴露出投资者对美联储政策的高度敏感——在通胀预期 飙升至3.6%的背景下，市场正在重新定价"现金为王"策略。 总结：全球资产配置的世纪变局 这场资本迁徙的深层逻辑，折射出市场对"特朗普通胀"的深度恐惧。正如金融板块20.5亿美元出逃所预示的， ...