核心观点 - 香港市场流动性指数反弹至正值，但流动性累计差值下行趋势未进一步确认，未来需关注拐点确认情况；市场近期温和上涨，但短期情绪可能偏乐观，存在潜在风险，建议投资者短期内保持谨慎乐观，避免过度亢奋，逐步获利了结并加强防御 [1][3][4] 香港市场流动性指数情况 - 香港市场流动性指数上月转负后反弹至正值，支撑因素有SOFR - HIBOR利差收窄、波动性下降、南向资金流增强，拖累因素有新兴市场资金流入减弱、HIBOR上升 [1] 外汇储备与货币基础情况 - 6月份香港外汇储备增加8亿美元至4319亿美元，货币基础减少47亿港元至2.12万亿港元 [1] 资本流入情况 - 5月份港股净流入2310亿港元，过去一个月南向资金流入增强，净流入金额由832亿港元增至928亿港元，日均南向资金成交由1048亿港元增至1292亿港元，占港股总成交额比重由46.6%升至53.9%；6月份国际中介机构净买入港股188亿港元 [2] 市场指数表现情况 - 同期MSCI新兴市场货币指数上涨0.2%，MSCI新兴市场指数环比上涨3.6%，iShares MSCI香港ETF过去一个月录得净流入，恒生指数环比上涨2.2%，表现逊于新兴市场指数 [2] 成交量情况 - 过去一个月日均成交约2391亿港元，环比增长8.4%，同比增长136.1%，7月份日均成交额较6月份上升7.0% [2] 货币供应和贷款数据情况 - 5月份总存款同比增长10.7%，M3增速为10.7%，连续五个月超9%，M1 - M2利差飙升至8.0个百分点，M1增速飙升至18.7%；5月份贷款增速自2022年5月以来首次转正，同比增长1.0%，环比增长0.9% [3] 市场上涨动力情况 - 推动市场上行的动力一是中美关系缓和，美国放宽对华H20芯片出口管制，传出美方可能延长对华关税暂缓期，下一轮中美经贸磋商将举行；二是中国6月份经济数据超预期，整体经济韧性增强，出口表现突出 [4] 市场潜在风险情况 - 6月经济数据亮眼或降低财政刺激政策出台紧迫性，房地产和消费领域数据趋弱，内需改善情况待察；H20芯片出口许可或为美国清理库存让步，芯片供应持续性存疑；港股中报预期偏弱、港元流动性边际趋紧、欧美关税谈判可能有变，25000点可能反复争持 [4]

印尼盾走势 - 印尼盾近期走强主要受资本流入和央行稳定措施推动 [1]

外资对美国资产态度 - 过去两个月海外买家对美国资产的购买"急剧停滞" 即使上周市场回升也未出现逆转迹象 [1] - 资金流动迹象表明美国资本流入将迅速放缓 甚至可能出现持续抛售 这对存在双赤字问题的美元构成挑战 [1] - 欧洲投资者持有的美国资产比例从2010年约5%增至2024年20% 日本投资者持有比例翻倍至16% [3] 外资抛售行为 - 海外ETF投资者同时抛售美债和美股 在特朗普加征关税计划后出现美元 美股 国债同步暴跌 [3] - 研究约400只海外注册的美国市场ETF显示 投资者持续卖出股票和债券 更大范围基金群体中已停止购买美股但未净卖出 [3] - 债券数据同样显示投资者"积极抛售"态势 [3] 美元汇率预期 - 策略师预计到2027年美元兑欧元汇率将从1.14跌至1.30 兑日元汇率从142跌至115 [4] - 特朗普政策降低外国投资者为美国贸易和预算赤字提供资金的意愿 [4]