报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [7] 报告的核心观点 - 公司是国内融媒体龙头企业，持续推动内容端创新，短期内内容端投入加码影响短期利润，但长期有望带来更多优质内容，巩固融媒体内容端领先地位，预计2025 - 2027年归母净利润分别为17.21/19.35/21.08亿元，对应PE为25x/22x/20x [7] 根据相关目录分别进行总结 财务指标预测 - 2024 - 2027年营业收入分别为14079.69、15004.72、15924.92、16805.96百万元，收入增长率分别为 - 3.75%、6.57%、6.13%、5.53% [2] - 2024 - 2027年归母净利润分别为1364.35、1720.97、1934.79、2107.72百万元，利润增速分别为 - 61.63%、26.14%、12.42%、8.94% [2] - 2024 - 2027年毛利率分别为29.03%、29.14%、29.47%、29.71%，EPS分别为0.73、0.92、1.03、1.13元，PF分别为31.44、24.93、22.17、20.35 [2] 事件情况 - 2024年度公司实现营业收入140.80亿元，同比下降3.75%；归母净利润13.64亿元，同比下降61.63%；扣非归母净利润16.45亿元，同比下降2.99%。2025年第一季度公司实现营业收入29.00亿元，同比下降12.76%；归母净利润3.79亿元，同比下降19.80%；扣非归母净利润3.03亿元，同比下降35.03% [7] 业务亮点 - 爆款内容巩固综艺优势，微短剧与剧集协同发力：2024年芒果TV上线综艺160档，5档节目入选云合数据全网综艺播放TOP10，市占率居行业第一；上线重点影视剧27部，3部入选豆瓣2024年华语剧集榜单评分Top10；上线微短剧340部，构建“长中短”内容新生态 [7] - 海外用户规模倍增，出海战略成效明显：对芒果TV国际App实施“倍增计划”，收入从6200万元增长至1.41亿元，累计下载量从1.3亿次增长至2.61亿次，多档头部节目IP模式落地海外，60多档节目发行海外 [7] - 技术应用深度融合，全链路提升内容效能：依托“山海研究院”孵化的“芒果大模型”完成中央网信办备案，构建AI智能体应用平台，AI全流程数智化生产应用于多种内容创作 [7] 财务报表预测 - 资产负债表：2024 - 2027年流动资产分别为17872.20、22514.27、20883.51、18494.56百万元等多项数据 [8] - 现金流量表：2024 - 2027年经营活动现金流分别为 - 25.19、10142.77、3607.24、2741.38百万元等多项数据 [8] - 利润表：2024 - 2027年营业收入分别为14079.69、15004.72、15924.92、16805.96百万元等多项数据 [9] - 主要财务比率：2024 - 2027年营收增速分别为 - 3.75%、6.57%、6.13%、5.53%等多项数据 [9]