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蒸煎饺
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千味央厨(001215):优化产品结构 积极布局C端 探索多元增长路径
新浪财经· 2025-05-22 14:35
产品布局与优化 - 公司紧密围绕市场趋势与消费场景优化产品布局,把握冷冻调理菜肴、标准化餐饮食材及烘焙甜品等领域机遇,聚焦主食、小食、烘焙甜品、冷冻调理菜肴四大优势产品线 [1] - 在稳固油条、蒸煎饺等传统产品地位的同时,重点发力烘焙类及冷冻调理菜肴类产品开发推广,目标3-5年内培育新的亿元品类 [1] - 通过聚焦核心品类、优化结构、迭代升级提升产品价值,并结合早餐、团餐、宴席等不同场景,精进工艺生产、扩大销售规模,打造全链条优势 [1] - 公司为各核心场景定制产品方案,如早餐新品、团餐调理类产品及宴席综合服务等 [1] 市场拓展与渠道运营 - 直营大客户方面,以百胜中国为样板,深耕海底捞、华莱士等头部连锁餐饮,在稳固速冻面米制品供应基础上,增加烘焙、预制菜肴品类供给,以高性价比产品适配客户下沉战略 [2] - 开拓地方特色连锁餐饮、咖啡茶饮等新客户,通过需求定制提升覆盖广度 [2] - 经销商渠道采取"赋能核心+开拓终端"策略,加大政策资源倾斜支持核心经销商,协助其开发中小连锁餐饮、团餐及KA熟食区等终端 [2] - 电商渠道聚焦家庭便捷消费场景,以1-3人规格开发营养早餐及年节产品,依托线上渠道拓展C端市场、提升品牌认知 [2] - 抓住线下KA转型机遇,凭借研发与服务优势开展联合研发及定制生产,拓宽销售渠道 [2] 盈利预测与增长策略 - 未来公司将重点加码冷冻调理菜肴和烘焙甜品,冷冻菜肴将以自研自产加供应链协同模式扩品拓渠,烘焙甜品将通过加大生产与研发投入快速响应需求 [3] - 探索C端业务,依托研发优势,借助线上线下多元渠道开发差异化产品,拉动业绩增长 [3] - 预计公司25-27年实现营业收入19 52/20 86/22 95亿元,同比增长4 5%/6 87%/10% [3] - 预计25-27年实现归母净利润0 88/0 98/1 12亿元,同比增长5 48%/10 78%/14 49% [3] - PE分别为32 37/29 22/25 52x [3]
千味央厨业绩变脸:传统油炸食品卖不动了? 费用激增拉低净利润
新浪证券· 2025-04-30 14:08
文章核心观点 千味央厨前几年高增长戛然而止,净利润连续大幅下滑,公司增长逻辑面临挑战,需应对传统业务下滑、费用激增、预制菜业务问题及产能消化等难题 [1] 业绩表现 - 2024年公司实现营收18.68亿元,同比下滑1.71%,一季度营收仅微增1.5% [1] - 2024年归母净利润下滑37.67%,一季度继续下滑37.98% [1] - 从2023年8月起,公司股价进入持续下滑通道,目前不及高点的40% [1] 传统业务情况 - 2024年传统业务陷入大幅下滑及停滞,油炸、烘焙、蒸煮类产品2023年增速均超20%,2024年分别增长 -11.87%、 -4.28%、5.41% [2] - 大单品下滑致油炸和烘焙类产品下滑,蒸煮类产品收入增长由咸包产品及味宝食品并表带动 [2] - 2024年核心收入来源主食类产品收入减少6.88%,小食类收入减少13.79%,烘焙甜品类收入增长为0 [3] 业务下滑原因 - 下游客户调整产品及采购策略,部分传统产品更新迭代,新品市占率低 [2] - 餐饮渠道疲软,企业降价并向供应链压价,速冻食品市场结构改变,传统米面食品受压 [2] - 核心单品市占率较高,2024年大客户数量增加8.81%至173家,但前两大直营客户销量分别减少11%及15%,大客户依赖风险暴露 [2] 费用情况 - 为应对市场压力,公司增加销售投入,开展活动,期间费用激增 [3] - 2024年销售费用增长13.33%,管理费用增长12.56%,销售费用率提升0.72个百分点至5.4%,管理费用率提升1.38个百分点至10.93%,一季度销售费用率提高到8% [3] 预制菜业务情况 - 2022年公司试水预制菜业务,后获得快速增长,成为重要增长点 [4] - 2024年冷冻调理菜肴类及其他收入总计1.42亿元,体量小,无法弥补传统业务下滑缺口 [5] - 2024年冷冻调理菜肴类及其他业务毛利率仅14.87%,远低于23.38%的平均毛利率 [5] 市场竞争情况 - 速冻食品领域竞争激烈,头部企业产能扩张和全品类布局,中小玩家在下沉市场低价抢占市场 [5] - 速冻面米市场价格战有升级趋势,C端有让利、促销手段,B端竞争也激烈 [5] 产能情况 - 2024年1月公司完成5.79亿元定增,用于收购味宝食品80%股权及两个食品加工建设项目,新增10万吨年标准产能 [5] - 截至2024年公司有3个在建项目,总设计产能19.66万吨,实际产能12.38万吨,产能利用率63%,在建产能8.4万吨,产能消化存问题 [6] - 公司产品品类多,不同品类产能利用率差异大,提前规划的新增产能能否满足市场需求待考虑 [6] - 截至2024年公司固定资产达10.45亿元,比2022年增加65%,而收入仅增长25%,产能无法消化减值风险不容忽视 [6]
千味央厨(001215):受竞争环境制约 经营阶段性承压
新浪财经· 2025-04-29 10:38
财务表现 - 24年营收18.7亿,同比-1.7%,归母净利0.8亿,同比-37.7% [1] - 24Q4营收5.0亿,同比-11.9%,归母净利0.02亿,同比-94.7% [1] - 25Q1营收4.7亿,同比+1.5%,归母净利0.2亿,同比-38.0%,低于预期(前瞻预计同比-12%) [1] - 24年归母净利率同比-2.6pct至4.5%,25Q1同比-2.9pct至4.6% [3] 渠道与产品结构 - 24年经销渠道营收10.5亿,同比-6.0%,直营渠道营收8.1亿,同比+4.3% [2] - 大B渠道中,百胜中国贡献营收3.6亿(同比-10.7%),华莱士1.1亿(同比-15.2%),海底捞1.0亿(同比+51.7%) [2] - 分产品:主食类9.1亿(同比-6.9%),小食类4.4亿(同比-13.8%),烘焙甜品类3.7亿(同比+0.0%),冷冻调理菜肴类1.4亿(同比+273.4%) [2] 盈利能力与费用 - 24年毛利率23.7%,同比持平,24Q4同比-1.7pct,25Q1同比-1.0pct至24.4% [3] - 24年销售费用率同比+0.7pct至5.4%,管理费用率同比+1.2pct至9.7% [3] - 25Q1销售费用率同比+2.1pct至8.0%,管理费用率同比+0.4pct至8.7% [3] 行业与竞争环境 - 速冻食品行业需求平淡,价格竞争激烈,公司加大促销力度及大经销商扶持 [1] - 下游餐饮客户经营压力传导至供应链,小B渠道价格竞争激烈 [2] - 预制菜品类增速亮眼(同比+273.4%),细分市场逐步建立竞争优势 [2] 未来展望 - 下调盈利预测:25-26年EPS 0.91/1.05元(较前值-29%/-30%),引入27年EPS 1.14元 [4] - 目标价29.40元(基于26年28x PE),维持"买入"评级 [4]