行业信息 - 截至2025年底，全国新能源汽车保有量达4397万辆，占汽车总量的12.01%，其中纯电动汽车保有量3022万辆，占新能源汽车的68.74% [7] - 2025年新注册登记新能源汽车1293万辆，占新注册登记汽车数量的49.38%，同比增长14.93% [7] - 全球电动汽车充电桩密度对比中，中国车桩比为9:1，排名第二，且快充桩占比达49%，领先全球 [7][8] - 预计2026年全球磷酸锰铁锂产量将达7万吨，较2025年的2.85万吨大幅增长，到2030年产量预计超过50万吨 [8][9] - 2025年全球纯电动汽车销量预计将超过1210万辆，保持两位数增长，其中比亚迪在纯电动车销量上超越特斯拉 [10] - “十四五”期间，新能源车制造销售收入年均增长49.5%，2025年该行业同比增长14.3% [12] - 截至2025年底，全国高速公路服务区累计建成电动汽车充电枪7.15万个，2025年新增2万个 [13] - 国家能源局计划到2027年底建成2800万个充电设施，预计拉动投资超2000亿元 [17] - 截至2025年12月底，中国电动汽车充电基础设施总数达2009.2万个，同比增长49.7%，其中公共充电设施471.7万个，私人充电设施1537.5万个 [18] - 2025年汽车以旧换新超过1150万辆，其中新能源汽车销售占比近60% [18] - 云南省计划到2028年，全省有色金属产业产值突破6000亿元，并推动新能源电池和磷产业成为新的千亿级产业 [13] - 2025年山东省新能源汽车产量超过110万辆，同时锂电池产量增长103.1% [11] - 广东省计划做大做强新能源、智能网联汽车、智能机器人等新兴产业，并布局具身智能、氢能等未来产业 [9] - 市场监管总局在汽车芯片领域已完成25款关键芯片认证审查，累计装车量突破2000万片，帮助整车企业平均缩短选型周期3个月，验证费用下降约40% [15] 政策信息 - 八部门联合印发春运方案，要求强化新能源车充电服务保障，通过“一区一策”提升充电能力 [21] - 自然资源部与住建部发文支持城市更新，对社区充电设施等微更新项目可制定规划许可豁免清单 [21] - 交通运输部延续春节假期免收7座及以下小型客车通行费政策，并聚焦新能源车充电需求 [22] - 市场监管总局发布汽车转向强制性国家标准，为线控转向技术划定安全边界，将于2025年7月1日起实施 [22] - 汽车驾驶辅助系统领域首个强制性国家标准发布，要求自2028年1月1日起，所有轻型车必须标配自动紧急制动系统 [23][24] - 南京市推动新场景应用，重点建设车网互动等典型场景，目标落地100个能源电力类应用场景 [24][25][26] - 多地推出汽车消费补贴政策：东莞安排8000万元发放购新补贴，最高5000元/辆 [26]；上海对置换购买新能源乘用车补贴车价的8%，最高不超1.5万元 [37]；西安置换更新补贴最高可获1.5万元 [31]；海南定安县对新能源汽车按购车价分档奖励0.4万或0.5万元 [29][30]；海南屯昌县按车价分三档奖励3000至5000元 [38] - 常熟市对2026年底前更新并投入运营的新能源纯电动巡游出租车，给予2.5万元/辆的运营补贴 [34][35][36] - 国管局印发通知，要求推动《公共机构电动汽车充电基础设施配置及运行指南》等行业标准，并组织开展中央国家机关充电基础设施建设专项工作 [14][15] - 交通运输部启动2026年服务区提质升级行动，计划全年新增超1万个充电枪，其中超四分之一为大功率充电枪 [15] - 广东汕尾市要求充电桩运营单位在2026年2月6日前完成与省级在线监测平台的数据对接，实现智慧监管 [32][33][34] 企业动态 - **理想汽车**：理想MEGA达成3万台交付 [39]；CEO李想表示L4级自动驾驶最晚2028年落地，并计划尽快亮相人形机器人 [40]；公司重组研发体系，原自动驾驶团队并入软件本体团队 [47] - **小鹏汽车**：上线1000座X9超级增程“移动充电站”，助力春运车对车充电 [40]；新专利获授权，可实现陆空分体式飞行器中飞行器的快充功能 [12]；与大众中国联合研发的CEA架构已投产，2026年大众计划在华推出5款基于该架构的新车型 [45][46] - **蔚来**：在匈牙利开设首家国家总代理门店 [40]；累计换电次数超过9900万次，即将达成1亿次里程碑 [42]；世界模型NWM新版本推送，新增行业首个城区领航换电功能，支持超2000座换电站 [44][45]；推出7年超低息购车方案，年化费率低至0.49% [49][50] - **比亚迪**：2025年全球纯电动车销量超越特斯拉 [10]；与越南金龙汽车签约建设电动汽车电池工厂，总投资1.3亿美元，一期年产能3吉瓦时 [41][42]；与联合国教科文组织合作举办追光者计划第三季 [42]；发布天神之眼5.0辅助驾驶系统，截至2025年底辅助驾驶车型保有量超256万辆 [44] - **宁德时代**：与云南省政府签署全面战略合作协议，深化新能源电池等领域合作 [10]；“钠新”钠电池正式进入乘用车领域，并展开公开冬测 [16] - **小米汽车**：SU7全系可享7年低息金融方案 [48]；2月计划新增6家门店，覆盖江门、周口两座新城市 [50]；研发体系曝光，在四地设有150余个专业试验室 [50][51] - **岚图汽车**：智慧超充站已突破100座 [43]；2026年将推出四款新车型，包括中国首款量产L3级SUV岚图泰山Ultra [43][44] - **其他企业**：零跑汽车新设电子公司，含智能机器人业务 [13]；奇瑞与挚达科技成立新能源科技公司，含充电桩销售业务 [42]；鸿蒙智行尚界H5累计交付突破30000台 [41]；阿维塔07首批右舵版下线并发运泰国 [43]；大众中国CEA架构投产，由大众、CARIAD中国与小鹏联合研发 [45][46]；通用汽车为降本将采用磷酸铁锂电池，每车可降本约6000美元 [46]；广汽昊铂埃安完成第一阶段渠道融合，全国147城254店升级 [51]；东风半固态电池将首搭奕派车型，续航超1000公里 [51]；国轩高科2025年净利润同比预增107%-149% [18]；亿纬锂能参股公司与印尼国企方签订合作框架协议 [18] 技术及产品 - **电池技术**：宁德时代“钠新”钠电池进入乘用车领域 [16]；东风将首搭自研混合固液电池（半固态电池），续航超1000公里 [51]；通用汽车为降本推进磷酸铁锂电池及富锰锂电池技术 [46] - **智能驾驶**：比亚迪发布天神之眼5.0辅助驾驶系统，采用强化学习与闭环训练 [44]；蔚来推送世界模型NWM新版本，应用闭环强化学习，并新增城区领航换电功能 [44][45]；汽车驾驶辅助系统首个强制性国标发布，2028年起轻型车须标配AEB [23][24] - **充电与补能**：小鹏推出车对车移动充电站 [40]；岚图智慧超充站突破100座 [43]；国家及地方持续推进充电设施建设，目标明确 [15][17][20] - **新车上市**：新款BJ40增程赤兔版上市，售价27.98万元，CLTC综合续航1200km [52][53][54][55]；2026款宝马i5上市，售价36.8万元起，CLTC最大纯电续航713km [56][57]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对“汽车行业”的整体投资评级 [1][3][4][5][6][7][8][9] 报告核心观点 * 2026年1月，汽车市场受季节性淡季与前期消费透支的双重影响，整体表现平淡，新能源汽车销量环比下滑明显[3][4] * 消费者因15万元以内车型补贴力度退坡而产生浓厚观望情绪，倾向于等待地方补贴细则落地，导致部分购车需求延后释放[4] * 随着上海市等地方置换更新补贴细则发布及相关政策落地，车市有望逐步回暖[4] * 在个股层面，报告建议关注小鹏汽车、吉利汽车和比亚迪，并分别阐述了其核心投资逻辑[4] 各车企1月销量表现总结 * **整体情况**：报告追踪的9家主要车企2026年1月合计销量为443,720台，同比下滑5.7%，环比大幅下滑43.9%[7] * **比亚迪**：1月乘用车销量205,518台，同比下滑30.7%，环比下滑50.4%[6][7]；但海外业务表现亮眼，1月出口同比增长43.3%至100,009台，海外销量占比提升至47.6%[6] * **蔚来汽车**：1月交付新车27,182台，同比增长96.1%，环比下滑43.5%[6][7]；当月推送了“蔚来世界模型NWM”新版本，并针对部分车型推出7年超低息购车方案[6] * **小鹏汽车**：1月交付新车20,011台，同比下滑34.1%，环比下滑46.6%[6][7]；小鹏X9单月交付4,219台，同比增长413.9%[6] * **零跑汽车**：1月交付新车32,059台，同比增长27.4%，环比下滑46.9%[6][7]；正加速扩充产品矩阵，A系列和D系列新车型计划于2026年上半年上市[6] * **理想汽车**：1月交付新车27,668辆，同比下滑7.5%，环比下滑37.5%，表现略显疲软[6][7] * **小米汽车**：1月交付量超过39,000台，同比增长约95%，环比下滑22%[6][7]；新SU7计划于2026年4月上市[6] * **其他车企**：极氪、岚图、鸿蒙智行1月销量分别为23,852台、10,515台、57,915台，同比均实现增长（分别为99.7%、31.3%、65.5%），但环比均出现下滑（分别为-21.2%、-34.1%、-35.4%）[7] 覆盖公司及投资建议总结 * 报告列出了交银国际覆盖的汽车行业相关公司及其评级、目标价[8] * **重点推荐公司及逻辑**： * **小鹏汽车（9868 HK/XPEV US）**：评级为“买入”，目标价分别为134.69港元和未明确美元目标价[4][8]；核心逻辑是全新P7/增程车型陆续上市，海外本地化生产逐步落地，有望带动销量和毛利率提升[4] * **吉利汽车（175 HK）**：评级为“买入”，目标价24.21港元[4][8]；核心逻辑是私有化极氪后推动内部资源整合[4] * **比亚迪股份（1211 HK）**：评级为“买入”，目标价133.00港元[4][8]；核心逻辑是海外产能进入放量期，海外销量的高增长有望进一步优化公司整体利润结构[4] * **其他覆盖公司**：报告覆盖范围还包括电池（如宁德时代、国轩高科）、电动两轮车（如雅迪控股）、重卡（如中国重汽）、激光雷达（如禾赛集团）等多个子行业的多家公司，并给出了相应的投资评级与目标价[8]

2026年1月造车新势力交付表现 - 1月为车市传统淡季，叠加政策补贴退坡等因素，新势力交付量环比全线下滑，部分品牌跌幅超40%，行业呈现“环比普降、同比分化”特征 [1][3] - 鸿蒙智行以57915辆交付量断层领跑，同比增长65.6%，环比下降35.4% [1][3] - 小米汽车交付量超过39000辆，环比下降约22% [3] - 零跑汽车交付新车32059辆，同比增长27%，环比下降46.94% [3] - 蔚来、极氪同比增幅接近翻倍，而理想汽车、小鹏汽车则面临同比下滑 [1][3] 主要车企具体交付数据与动态 - 小鹏汽车1月交付新车20011辆，同比下滑34.1%，环比下降46.7% [4] - 小鹏X9持续热销，1月交付4219台，同比增长413.9%，成为国内新势力MPV中累计交付最快突破5万辆的车型 [4] - 理想汽车1月交付新车27668辆，同比下降7.55%，环比下降37.47% [4] - 理想汽车纯电SUV i6与i8因电池供应受限，产能爬坡不及预期，导致交付延迟，公司已就此事道歉并承诺透明化沟通 [4] - 零跑汽车为稳定市场，渠道建设提速，近期新增85家门店，截至1月5日全国门店总数达1068家 [3] 市场趋势与金融策略 - 市场分析认为1月销量环比下滑属正常现象，与2025年同期情况类似，后续随着置换补贴细则完善及春节前购车需求释放，市场有望回暖 [5] - 为提振市场，车企开年打响“金融战”，特斯拉、小米、理想、小鹏、蔚来等约10家车企推出长达7年的超低息或0息购车方案，打破传统1-5年车贷常规 [5][6] - 例如，蔚来针对部分车型推出7年0.49%年化费率、0金融服务费、提前还款0违约金的超低息方案 [6] 行业竞争格局与未来方向 - 中国汽车工业协会预测，2026年中国新能源汽车市场销量将达1900万辆，同比增长15.2%，渗透率有望突破54% [7] - 行业竞争方向正从“价格博弈”转向“价值竞争”，政策激励从“普适性补贴”转向“鼓励技术升级与品质消费” [7] - 2026年车企竞争核心趋势包括：竞争转向价值竞争，技术创新、产品迭代、体验优化成为核心；格局分化加速，头部车企优势扩大；赛道聚焦细化，智能驾驶、智能座舱、新型动力电池等成为差异化关键 [7] - 未来车企技术与生态的竞争愈发关键，比拼重点包括车机系统智能化水平、与智能设备的互联能力以及围绕汽车构建的服务生态 [8] - 头部车企需警惕用户需求变化，及时调整产品与策略；腰部车企可在细分市场发力，聚焦优势资源以提升市场份额 [1][8] 车企近期技术进展 - 理想汽车1月向用户推送OTA 8.2版本系统更新，带来40项新增功能和25项体验优化，涉及辅助驾驶、智能空间和智能电动 [6] - 蔚来汽车正式推送蔚来世界模型NWM全新版本，将“世界模型+闭环强化学习”应用于智能辅助驾驶研发，提升了城区与高速领航辅助的体验 [6]

文章核心观点 - 主要造车新势力2026年1月交付量均实现同比增长，但环比去年12月出现显著下滑，主要受传统市场淡季及去年底购置税免征政策截止导致需求提前透支影响 [1] - 行业专家认为，后续随着各地置换补贴政策完善及春节前购车需求释放，汽车零售市场有望逐步回暖 [5] 各公司1月交付量表现 - **零跑汽车**：1月交付32,059辆，同比增长27.37%，环比下降46.94% [2] - **理想汽车**：1月交付27,668辆，同比增长7.55%，环比下降37.47% [2][3] - **蔚来汽车**：1月交付27,182辆，同比增长96.08%，环比下降43.53% [2][3] - **小鹏汽车**：1月交付20,011辆，同比下降34.07%，环比下降46.65% [2][5] 各公司业务动态与战略举措 - **零跑汽车**：渠道建设提速，近期新增85家门店，截至1月5日全国门店总数达1,068家 [2] - **理想汽车**：纯电SUV i6与i8受电池供应影响产能爬坡不及预期，公司向部分i6预订用户提供积分补偿、更换欣旺达电池版本或更换其他车型享受10,000元现金补贴等方案 [3] - **蔚来汽车**：全新ES8交付开启134天完成第60,000辆交付，该高毛利产品有助于提升公司销量与毛利率水平 [3]；为提振市场，蔚来品牌及乐道品牌针对多款车型推出7年超低息购车方案 [3] - **小鹏汽车**：1月8日发布四款新车，预计今年将实现非常强劲的增长，且海外市场销售增速可能超过国内 [5] 行业竞争与趋势 - 理想汽车与蔚来汽车同步公布智能化进展，预示新势力车企在智能化领域的竞争将更加激烈 [4] - 理想汽车1月向用户推送OTA 8.2版本系统更新，带来40项新增功能和25项体验优化 [4] - 蔚来汽车的蔚来世界模型NWM全新版本也正式推送 [4] - 行业层面，年初为传统市场淡季，叠加去年底车辆购置税免征政策截止导致需求提前透支，是市场大盘下滑的主要原因 [1][5]

公司运营与交付数据 - 公司于2026年1月交付汽车27,182辆，同比增长96.1% [1] - 交付构成包括：蔚来品牌高端智能电动汽车20,894辆、乐道品牌家庭智能电动汽车3,481辆、萤火虫品牌智能电动高端小车2,807辆 [1] - 截至2026年1月31日，公司累计汽车交付量达1，024，774辆，当月累计交付量突破100万辆，达成重要里程碑 [1] 技术研发与产品升级 - “蔚来世界模型NWM”全新版本于2026年1月28日正式开启推送，已逐步推送至超过46万辆搭载“Banyan榕”的车型，并将陆续覆盖“Cedar雪松”及“CedarS雪松”车型 [1] - 新版本将完整的闭环强化学习应用于智能辅助驾驶，升级后的架构将城区与高速驾驶场景全面模型化，提升了智能辅助驾驶体验 [1] - 智能泊车辅助与主动安全功能在技术能力与用户体验方面有进一步提升 [1] 公司未来战略 - 公司将持续致力于核心智能电动汽车核心技术的研发 [1] - 公司将进一步完善充换电网络布局，为更广泛的用户群体提供智能电动汽车体验 [1]

公司交付数据 - 2026年1月公司交付汽车27,182辆，同比增长96.1% [1] - 当月交付包括蔚来品牌高端智能电动汽车20,894辆、乐道品牌家庭智能电动汽车3,481辆以及萤火虫品牌智能电动高端小车2,807辆 [1] - 截至2026年1月31日，公司累计汽车交付量达102.48万辆，当月累计交付量突破100万辆里程碑 [1][1] 技术升级与产品推送 - 2026年1月28日，“蔚来世界模型NWM”全新版本正式开启推送 [1] - 新版本已逐步推送至超过46万辆搭载“Banyan榕”的车型，并将陆续为“Cedar雪松”及“Cedar S雪松”车型开启推送 [1] - 新版本将完整的闭环强化学习应用于智能辅助驾驶，升级后的架构将城区与高速驾驶场景全面模型化，提升了智能辅助驾驶体验 [1] - 智能泊车辅助与主动安全在技术能力与用户体验方面有进一步提升 [1] 公司未来战略 - 公司将持续致力于核心智能电动汽车核心技术的研发 [1] - 公司将进一步完善充换电网络布局 [1] - 公司旨在为更广泛的用户群体提供智能电动汽车体验，共创可持续和更美好的未来 [1]

公司运营与交付数据 - 2026年1月公司交付汽车27,182辆，同比增长96.1% [1] - 当月交付包括蔚来品牌20,894辆、乐道品牌3,481辆、萤火虫品牌2,807辆 [1] - 截至2026年1月31日，公司累计汽车交付量达到102.48万辆，并已突破100万辆里程碑 [1][1] 技术与产品更新 - “蔚来世界模型NWM”全新版本于2026年1月28日正式推送，已逐步推送至超过46万辆搭载“Banyan榕”的车型 [1] - 新版本将完整的闭环强化学习应用于智能辅助驾驶，并将城区与高速驾驶场景全面模型化 [1] - 智能泊车辅助与主动安全功能在技术能力和用户体验方面均获得提升 [1] 公司战略与未来展望 - 公司将持续致力于核心智能电动汽车技术的研发 [1] - 公司计划进一步完善充换电网络布局 [1] - 公司旨在为更广泛的用户群体提供智能电动汽车体验 [1]

业绩总结 - 2026年1月交付27,182辆汽车，同比增长96.1%[3][5] - 截至2026年1月31日，累计汽车交付量达1,024,774辆[3][5] 产品数据 - 2026年1月，蔚来、乐道、萤火虫品牌分别交付20,894、3,481、2,807辆[3] 新技术研发 - 2026年1月28日，“蔚来世界模型NWM”新版本推至超46万辆车[3]

股价表现与市场反应 - 公司股票昨日收涨3.92%，报4.770美元，今日美股盘前续涨2.52%，报4.890美元 [1] - 昨日成交量为7434.21万股，成交额为3.59亿美元 [1] - 公司当前总市值为117.98亿美元 [1] 核心产品与技术升级 - 公司正式推送“蔚来世界模型NWM”新版本，首批覆盖超过46万辆“Banyan榕”车型 [1] - 新版本在国内首次将完整的闭环强化学习应用于智能辅助驾驶研发，实现了城区与高速领航辅助的全面模型化 [1] - 新版本新增城区领航换电功能，可支持全国超过2000座二代及以上城区换电站 [1] - “Cedar雪松”及“CedarS雪松”车型也将于近期开启新版本推送 [1] 公司战略与发展规划 - 公司正迈入以高质量增长为核心的第三发展阶段 [1] - 未来战略将深化三品牌协同，在各细分市场持续提升份额，并保持每年40%-50%的增长 [1] - 公司将继续坚决投入基础设施建设，目标到2030年实现充换电站均突破一万座 [1]

国内新闻：政策与标准 - 汽车驾驶辅助系统领域首个强制性国家标准《轻型汽车自动紧急制动系统技术要求及试验方法》正式发布，将于2028年1月1日实施，标志着AEB系统将从“选配”走向“标配” [3] - 税收数据显示，“十四五”期间新能源车制造销售收入年均增长49.5%，其中2025年同比增长14.3% [4] - 西安推出2026年汽车置换更新补贴，个人消费者换购新能源乘用车最高可获1.5万元补贴 [5] 国内新闻：车企动态与产品规划 - 岚图汽车发布2026年产品规划，计划推出四款全新车型，其中岚图泰山Ultra将是首款量产L3级SUV，计划于2026年3月交付 [6][7] - 比亚迪发布天神之眼辅助驾驶系统5.0版本，该系统依靠海量数据驱动迭代，截至去年底比亚迪拥有超256万辆辅助驾驶车型，每日生成数据超1.6亿公里 [8] - 东风纳米06海外版在哥斯达黎加上市，现场获得270辆终端订单 [9] - 蔚来世界模型NWM新版本正式推送，首批为超过46万辆“Banyan榕”车型推送，新增城区领航换电功能，支持全国超2000座二代及以上城区换电站 [10] 国内新闻：跨界合作与技术创新 - 支付宝宣布与小米合作，在小米智能眼镜中上线基于声纹核身等技术的智能停车缴费功能，该功能已接入覆盖全国多个城市的智慧停车网络 [11][12] 国外新闻：市场与政策 - 马来西亚政府推出针对车龄超20年老旧车辆的匹配式报废补贴计划，车主报废旧车后最高可获得总计8000林吉特（政府与车企各提供最高4000林吉特）的现金补助，用于购买新车 [12] - 2025年泰国汽车总销量达621,166辆，较2024年增长8.5%，其中电动汽车销量为276,697辆，占总销量的45% [13] 国外新闻：企业战略与合作 - Uber宣布成立AVLabs团队，旨在利用其网约车服务产生的庞大数据（每小时数百万次订单）支持合作伙伴开发自动驾驶技术 [14] - 沃尔沃汽车金融服务公司与美国银行延长长期合作关系至2030年，继续为沃尔沃在美国的280家经销商及客户提供金融支持 [15][17] 商用车：基础设施与产品 - 海南儋州白马井“光储充”超充站正式投产，总装机功率达8000千瓦，是海南省目前规模最大的新能源重卡充电站 [18] - 欧洲卡车制造商DAF发布新款电动卡车XG Electric与XG+ Electric，其中XG+车型以其宽敞的舱内空间被誉为“欧洲最大卡车座舱之一” [19] 商用车：生态合作与市场表现 - 三一重卡与朗新科技签署战略合作协议，以共建重卡“全国车充一张网”为核心，打造“车-桩-网-营”全链路能源生态 [20] - 比亚迪纯电动轿卡T4自上市以来累计销量已超1000台，迅速渗透多个省份的城配市场 [21][22]