转自：经济日报 近年来，我国深入实施创新驱动发展战略，做好科技金融大文章，强化科技型企业全生命周期金融服 务，推动更多金融资源服务于科技创新领域，促进科技创新和产业创新深度融合。 政策引领与体系构建成效显著。《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》提 出，构建同科技创新相适应的科技金融体制，加强对国家重大科技任务和科技型中小企业的金融支持。 2025年，金融监管总局等部门联合发布的《银行业保险业科技金融高质量发展实施方案》提出，未来5 年，银行业保险业加快构建同科技创新相适应的金融服务体制机制。科技部、中国人民银行等部门联合 印发《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，旨在加快建设具有中 国特色的科技金融体系，形成多元化、多层次、多渠道的科技投入格局。 （来源：经济日报） 科技金融被列为金融"五篇大文章"之首，是实现高水平科技自立自强和建设科技强国的坚实支撑。 科技金融在我国的发展可追溯到1985年中共中央作出的《关于科学技术体制改革的决定》，鼓励部门、 企业和社会集团向科学技术投资，强调银行要积极开展科学技术信贷业务。科技金融并非"科技＋金 融"的简单叠加，而是 ...

科技金融的战略定位与发展意义 - 科技金融被列为金融“五篇大文章”之首，是实现高水平科技自立自强和建设科技强国的坚实支撑 [2] - 发展科技金融有助于加快推进高水平科技自立自强、深化金融供给侧结构性改革、拓宽金融服务边界 [3] - 科技金融是推动科技与金融双向促进的重要支撑，是促进科技创新和产业创新深度融合的必由之路 [1][6] 科技金融的定义与特征 - 科技金融并非“科技+金融”的简单叠加，而是以科技创新活动为服务对象，通过多维度创新培育的综合性金融服务体系 [2] - 其服务内容涵盖信贷、股权、债券、保险、担保、租赁等多元金融工具，涉及银行、证券、保险、基金等多方主体 [2] - 基本特征突破了传统“看报表、重抵押、求短期”的风控逻辑，转向“看技术、重专利、谋长远”的价值判断 [2] 政策支持与体系建设 - 2025年底中央经济工作会议提出“创新科技金融服务”，“十五五”规划建议强调大力发展科技金融 [1] - 金融监管总局等部门联合发布《银行业保险业科技金融高质量发展实施方案》，旨在构建同科技创新相适应的金融服务体制机制 [1][4] - 科技部、中国人民银行等部门联合印发政策举措，旨在加快建设具有中国特色的科技金融体系 [4] 发展规模与市场数据 - 截至2025年三季度末，我国高新技术企业贷款余额18.84万亿元，科技型中小企业贷款余额3.56万亿元，增速均高于各项贷款平均水平 [4] - 获得贷款支持的高新技术企业和科技型中小企业分别为26.66万家、27.54万家，企业获贷率均突破50% [4] - 截至2026年1月6日，科创板上市公司数量600家，总市值超10万亿元，总融资额超1.1万亿元 [4] - “十四五”期间，我国科研技术贷款、制造业中长期贷款、基础设施贷款年均增长分别为27.2%、21.7%、10.1% [5] 耐心资本的定义与重要性 - 耐心资本是指对资本回报有较长期限展望且对风险有较高承受力的资本，更重视长期回报 [7] - 主要来源于政府投资基金、养老基金、保险资本等，是私募创投基金、公募基金等引入中长期资金的重要来源 [7] - 科技创新更需要耐心资本支持，因其能匹配超长创新周期、管理前沿技术不确定性、赋能创新生态、弥补市场失灵 [8][9] 耐心资本的发展实践与挑战 - 国家集成电路产业投资基金二期推动国产芯片自给率大幅攀升 [9] - 深圳市政府引导基金自2015年起累计撬动近5000亿元资本，支持8000多个产业项目，培育专精特新企业超1500家、上市公司近600家 [9] - 自2025年5月债券市场“科技板”推出后，新政口径下的科创债已发行1681只，总规模近1.87万亿元 [9] - 面临供给结构不平衡、市场生态不健全、激励考核机制错位、跨周期能力薄弱等结构性短板 [10] 科创金融改革试验区建设 - 我国先后在济南、上海、南京、杭州、合肥、嘉兴、北京中关村等地设立科创金融改革试验区，形成多点布局、梯次推进的试验格局 [12][13] - 各试验区目标是通过5年左右时间，构建完善的科创金融服务体系与生态链 [13] - 嘉兴市颁布了全国首部科创金融专项法规《嘉兴市科创金融促进条例》，并制定了首个科技支行地方标准 [14] - 合肥市累计滚动注入国有资本金超2200亿元，带动投资超8400亿元，推动落地13个百亿级投资项目，培育了新型显示、集成电路、新能源汽车等产业集群 [14][15] 试验区的创新模式与工具 - 南京市推出知识产权金融专业服务平台“我的麦田”，基于大数据建模以多维度创新能力综合评价替代传统估值 [15] - 杭州市建成“杭创E站”科创企业服务平台，通过分析政务数据推动企业数据价值向融资资本转化 [15] - 各试验区创新金融机构考核与容错机制，如争取内部定价优惠、制定差异化绩效方案、延长考核周期、提高不良容忍度、落实“三个区分开来”等 [16] 未来发展方向 - 推动科技金融高质量发展需着力提高前瞻性和包容性、精准性和适配性、协同性和多元性 [6] - 引导更多耐心资本需从拓宽源头活水、优化市场生态、完善激励与考核机制、强化跨周期能力等方面着力 [10][11] - 科创金融改革试验区需完善“政策引导+市场驱动”激励相容机制，推动数据联通与共享，健全知识产权评估与交易体系 [16]

贷款投放规模 - 国家开发银行自2022年以来在相关再贷款政策引导下向科技创新、技术改造和设备更新等领域投放贷款总额超过1500亿元 [1] 贷款支持领域 - 贷款资金用于支持国家重大科技项目 [1] - 贷款支持处于初创期、成长期的科技型中小企业发展 [1] - 贷款支持重点领域进行数字化、智能化、高端化、绿色化技术改造和设备更新 [1] 政策背景与演变 - 中国人民银行于2024年4月宣布设立科技创新和技术改造再贷款 [1] - 此项新工具是对2022年设立的科技创新再贷款和设备更新改造专项再贷款的政策接续与改革完善 [1] - 政策目的在于支持金融机构提升金融服务质效，更好满足相关领域的融资需求 [1]

贷款投放规模与领域 - 国家开发银行自2022年以来在科技创新和技术改造再贷款政策支持下，向科技创新、技术改造和设备更新等领域投放贷款超过1500亿元 [1] - 相关贷款支持了国家重大科技项目，以及处于初创期、成长期的科技型中小企业发展 [1] - 贷款还支持了重点领域数字化、智能化、高端化、绿色化技术改造和设备更新 [1] 政策背景与演进 - 中国人民银行于2024年4月宣布设立科技创新和技术改造再贷款 [1] - 该政策工具是对2022年设立的科技创新再贷款和设备更新改造专项再贷款的政策接续 [1] - 新工具在总结两项原有工具经验的基础上进行改革完善，旨在支持金融机构提升金融服务质效，更好满足相关领域的融资需求 [1]

政策举措概述 - 七部门联合印发《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，提出15条政策措施，涵盖资金供给、产品创新、风险分担、生态营造及开放合作等多个层面 [1] - 政策聚焦科技创新重点领域和薄弱环节的融资需求，强化多元化、接力式金融支持，包括扩大AIC股权投资试点、支持创业投资机构发债融资、优化科技创新再贷款等 [1] 科技贷款数据 - 截至一季度末，银行业高新技术企业贷款余额17.7万亿元，同比增长20%，科技型中小企业贷款余额超3.3万亿元，同比增长24%，专精特新企业贷款余额超6.3万亿元，同比增长15.1% [2] - 2024年末科技创新和技术改造再贷款已签约落地贷款合同金额超8000亿元，截至3月末银行与科技型企业和设备更新项目签订的贷款合同金额突破1.4万亿元 [3][4] 结构性货币政策工具 - 中国人民银行设立5000亿元科技创新和技术改造再贷款，后规模提升至8000亿元，利率由1.75%下调至1.5%，重点支持初创期科技型中小企业首贷及重点领域技术改造 [3][4] - 政策强调优化结构性工具，扩大再贷款额度规模并优化流程机制，激励金融机构加大对国家重大科技任务和科技型中小企业的支持 [3] 债券市场创新 - 建立债券市场"科技板"，支持金融机构、科技型企业及股权投资机构发行科技创新债券，创设风险分担工具，由央行提供低成本再贷款资金分担违约风险 [5][6] - 股权投资机构通过"科技板"可发行长期债券投早、投小、投硬科技，商业银行等机构也可发债募集资金支持科创业务 [6] 四项金融试点进展 - AIC股权投资试点范围扩大至全国18个城市及省份，签约意向金额突破3800亿元 [7] - 科技企业并购贷款试点期限从7年延长至10年，贷款占并购资金比例从60%提高到80%，18个城市试点银行"首单"业务均已落地 [7] - 知识产权金融生态综合试点推进多地服务平台建设，科技保险服务模式优化，首台（套）保险补偿机制完善 [7] 未来监管方向 - 金融监管总局将推动建立信贷支持科技创新专项机制，支持银行设立科技金融专门机构，修订并购贷款管理办法并尽快出台 [8] - 鼓励保险资金按市场化原则参与创业投资，支持商业银行设立金融资产投资公司，加快制定科技保险高质量发展意见 [8]

货币政策新框架变化 - 央行形成质押式逆回购投放短期流动性、买断式逆回购投放中短期流动性以及MLF、存款准备金率和二级市场买国债投放中长期流动性的期限结构 [1][12] - 利率市场化进程推进：2013年推出LPR集中报价机制，2015年建立利率走廊机制并放开存款利率上限，2019年深化LPR改革与MLF挂钩形成"MLF→LPR/10年国债→存贷款利率"传导机制 [4] - 利率走廊收窄至70BP，上下限调整为7天OMO利率±50BP/20BP，隔夜回购工具由央行直接向一级交易商操作增强调控灵活性 [6] - MLF退出政策利率功能，LPR改为参考7天OMO利率加点报价，央行通过公开市场操作引导市场利率向政策利率靠拢 [8] - 新增国债买卖和买断式逆回购工具，MLF余额降至4.66万亿元（占央行总资产10%），较峰值17%显著缩减 [10] 结构性货币政策工具现状 - 普惠小微贷款支持工具、设备更新改造专项再贷款、碳减排支持工具使用率超50%，而地产、养老、交通物流类工具使用率不足10% [2][18] - 长期性工具（支农支小再贷款、再贴现）和多数阶段性工具设有限额，仅PSL等少数工具无额度限制 [18] - 科技创新再贷款、设备更新改造专项再贷款等定向支持新经济领域，2024年新增证券/基金/保险互换便利及股票回购专项再贷款 [15] - 养老、地产类工具遇阻因行业规模受限、审批严格（如保障性住房再贷款收储价格低、开发商意愿弱）及多部门协同难度大 [19] - 设备更新改造专项再贷款使用率下滑因企业已完成设备升级、财政贴息优势减弱及市场利率下行 [23] 利率市场影响 - 市场利率出现三类倒挂：7天与隔夜利率倒挂（DR007与DR001价差收窄）、短端与长端利率倒挂（DR007上行80BP至2.33%而10年国债震荡）、短期与长期国债利率倒挂 [3][29][31][33] - 收益率曲线平坦化：1-3年期国债利率上行幅度显著大于长期限国债，因央行暂停买入短债操作（此前累计注入流动性1万亿元） [33] - 利率传导机制受阻表现为短端偏紧（资金成本上升）与长端宽松（降息预期升温）矛盾共存，机构倾向卖短换长 [31] - 隔夜利率对资金供需反应更灵敏，新利率走廊机制使DR001与上下限期限匹配度提升 [29]