报告投资评级 - 行业投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 科技大厂持续升级多模态AI模型，有望深入赋能内容创作领域，建议继续布局多模态AI应用及推理算力方向[3] - 游戏行业供需共振下或延续高景气，叠加新品类扩张与AI赋能，建议加码布局游戏板块[3] 行业数据综述 - 游戏数据：截至2025年12月20日22:00，《三角洲行动》获内地iOS游戏免费榜第一，《王者荣耀》获内地iOS游戏畅销榜第一[10]；《潜水员戴夫》在TapTap安卓及iOS预约榜均排名第一[10] - 电影数据：电影《疯狂动物城2》获得周票房冠军，当周票房为3.21亿元，累计票房达37.50亿元[23] 行业新闻综述：AIGC - 大厂模型迭代：阿里巴巴发布万相2.6系列模型，为国内首个支持角色扮演功能的视频模型，单次视频生成时长国内最高达15秒[3][29]；腾讯发布混元世界模型1.5，可创建互动世界并开源实时世界模型框架[3][29]；字节跳动发布豆包大模型1.8及音视频创作模型Seedance 1.5 Pro[3][31] - 模型性能与商业化：谷歌发布Gemini 3 Flash，官方称其为迄今最强智能体模型，在多项测试中性能略胜Gemini 3 Pro[3][33]；小米开源模型MiMo-V2-Flash在代码能力评测中表现领先[32]；智谱AI已通过港交所聆讯，2024年营收3.124亿元，复合年增长率达130%[34] - 应用数据：2025年12月，豆包大模型日均Token处理量超过50万亿，半年增长超200%[31] 行业新闻综述：游戏 - 市场规模：2025年，国内游戏市场实际销售收入3507.89亿元，同比增长7.68%；用户规模6.83亿，同比增长1.35%，双双创历史新高[36] - 细分市场：2025年，国内客户端游戏市场实销收入781.6亿元，同比大幅增长14.97%；主机游戏市场实销收入83.62亿元，同比增长86.33%；小程序游戏市场收入535.35亿元，同比大幅增长34.39%[36] - 渠道政策：日本《移动软件竞争法》落地，苹果和谷歌开放第三方支付，苹果App Store佣金下调至10%或21%[35] - 新品动态：哔哩哔哩曝光竖版捉宠游戏《闪耀吧！噜咪》[37]；网易曝光两款自走棋新品[37]；《洛克王国世界》定档2026年3月26日上线[37] 行业新闻综述：影视 - 平台布局：百度将推出独立漫剧APP“柚漫剧”[38] - AI应用：AI工具已用于短剧剧本创作，据称可提升效率超50%，单集工具成本可低至3元[38] 公司公告总结 - 哔哩哔哩：向147名员工授出合计2,014,815份限制性股份单位以作激励[40] - 百纳千成：拟全资收购AI营销公司众联世纪，后者2024年营收达64.17亿元[41] - 中文在线：拟筹划发行H股股票并在香港联交所主板上市[41] 板块行情综述 - 整体表现：A股传媒板块在2025年第51周（12月15日-12月19日）下跌0.18%，表现居于市场上游[42] - 子板块表现：体育板块周涨幅最大（+3.41%），影视板块表现较弱（-3.36%）[42][47] - 个股表现：A股传媒个股中，亨通股份周涨幅最大（+12.91%），科达股份周跌幅最大（-12.59%）[43]；美股传媒个股中，康卡斯特周涨幅最大（+8.59%）[50]；港股传媒个股中，中教控股周涨幅最大（+12.42%）[51]

行业投资评级 - 推荐（维持）[4] 报告核心观点 - AI大模型迭代加速，超级OS入口争夺日益激烈，建议持续重视AI应用[2][8][28] - 更强的模型、更低的价格正推动大模型产业落地高速增长[8][11] - 智谱通过港交所上市聆讯，将成为港股首家以AGI基座模型为核心业务的上市公司，标志性意义重大[2][8][18] 周热点更新总结 - **豆包大模型重磅升级**：火山引擎发布豆包大模型1.8及豆包视频生成模型Seedance 1.5 pro，其多模态理解与生成能力、Agent能力已位于全球第一梯队[2][8][11] - **豆包模型调用量领先**：截至2025年12月，豆包大模型日均Tokens使用量已突破50万亿，居中国第一、全球第三，已有超过100家企业在火山引擎上累计Tokens使用量超过一万亿[8][11][32] - **豆包大模型1.8能力提升**：专门面向多模态Agent场景优化，在多项多模态理解任务上表现超越全球顶尖模型，在通用智能体测评集BrowserComp中取得全球领先成绩[14][15][16] - 工具调用、复杂指令遵循、OS Agent能力大幅增强[15] - 视觉理解基础能力提升，单次视频理解帧数从640帧提升至1280帧[15] - 原生支持智能上下文管理[15] - **豆包Seedance 1.5 pro能力升级**：支持音画同步输出、多人多语言对白配音，具备影视级叙事张力[16][17] - 即将上线的Draft样片功能可提升整体创作效率65%，减少60%的无效创作成本[16] - **火山引擎推出“AI节省计划”**：业内首个大模型节省计划，覆盖所有按量后付大模型产品，设置阶梯式折扣，最高可节省47%的使用成本[8][17] - **智谱公司通过港交所聆讯**：是内地企业赴港上市“报备制”落地以来最快通过聆讯的案例之一[8][18] - **智谱业务规模与市场地位**： - 截至2025年6月30日，模型已为逾8000家机构客户提供支持[8] - 截至最后实际可行日期，已为约8000万台设备提供支持[8] - 按2024年收入计，在中国独立通用大模型开发商中位列第一，在所有通用大模型开发商中位列第二，市场份额为6.6%[18] - **智谱商业模式**：以MaaS（模型即服务）平台为核心，提供语言、多模态、智能体及代码四类模型，以及模型微调、部署等集成工具[8][20] - **智谱财务表现**： - 收入由2022年的0.57亿元增长至2024年的3.12亿元，年复合增长率超过130%[8][23] - 业务持续增长但亏损扩大，主要因研发投入导致[8][23] - 2025年上半年收入为1.9088亿元，利润为-23.5785亿元[26] - 研发费用持续高增，2025年上半年研发费用达15.9466亿元，占收入比例达835%[27] - 综合毛利率从2022年的54.6%波动至2025年上半年的50.0%[27] 市场表现回顾总结 - **行业指数表现**：计算机板块近1个月绝对表现-4.2%，近6个月绝对表现13.5%，近12个月绝对表现15.3%[6] - **近期板块表现**：2025年12月第3周，计算机板块下跌0.68%[29] - **个股周度涨跌**： - 涨幅前五：星环科技(+29.29%)、万集科技(+27.86%)、古鳌科技(+23.94%)、智莱科技(+23.30%)、嘉和美康(+18.97%)[30] - 跌幅前五：立方*ST(-25.17%)、品茗科技(-19.41%)、品高股份(-14.74%)、慧辰股份(-13.77%)、德明利(-10.92%)[30] - **重点公司公告**： - 协创数据：拟斥资不超过90亿元采购服务器，主要用于提供云算力服务[31] - 彩讯股份：出资500万元参与设立投资基金，专项投资于某人形机器人公司[31] - **行业重点新闻**： - 蚂蚁集团AI健康应用“蚂蚁阿福”月活用户超1500万，每天回答超500万个健康提问[32] - 阿里发布新一代万相2.6系列模型，是国内首个支持角色扮演功能的视频模型[32] 投资建议 - 持续重视AI应用，重点关注：阿里巴巴、金山办公、合合信息，以及AI Infra领域的达梦数据、深信服、星环科技[8][28]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 随着对美国AI泡沫担忧的消化和美股科技板块企稳回升，全球AI资本支出持续推进，建议关注AI算力、存储等高成长性板块以及催化较多的端侧AI板块[7] 市场回顾总结 - 本周（2025.12.15-2025.12.19）电子行业指数下跌3.02%，其中半导体下跌3.26%，消费电子下跌4.12%，元器件下跌2.50%，光学光电下跌0.83%[3] - 同期美股科技因通胀数据回落而超跌反弹，纳指上涨0.48%，费城半导体指数上涨0.49%，存储板块涨幅明显，英伟达上涨3.41%，特斯拉上涨4.85%，美光上涨10.28%，闪迪上涨15.24%，苹果下跌1.66%，谷歌下跌0.62%[3] 行业速递总结 - **终端AI模型更新**：小米发布自研Xiaomi MiMo-V2-Flash模型，总参数309B，激活参数15B，推理成本仅为Claude 4.5 Sonnet的2.5%[4]；谷歌推出Gemini 3 Flash模型，运行速度达Gemini 2.5 Pro三倍，成本为Gemini 3 Pro四分之一[4]；火山引擎发布豆包大模型1.8及音视频创作模型Seedance 1.5 pro[4]；苹果计划2026年春季推出iPhone 17E，将升级至A19仿生芯片并搭载自研C1X基带芯片[4] - **算力发展**：苹果正与博通合作开发首款代号“Baltra”的AI服务器芯片，采用台积电3nm工艺，预计2026年量产、2027年部署[5]；OpenAI正与亚马逊洽谈筹集至少100亿美元，并计划使用亚马逊Trainium芯片[5]；中科曙光发布ScaleX万卡超集群，支持多品牌加速卡及主流计算生态[5]；甲骨文与OpenAI在密歇根州的1.4吉瓦数据中心项目获电力供应批准[5] - **存储（存力）动态**：由于内存与存储芯片涨价，戴尔预计自17日起对商用PC提价10%到30%[6]；美光发布FY26Q1财报，营收136.4亿美元（同比增长57%），GAAP净利润52.4亿美元，摊薄后EPS为4.6美元，均超预期[6]；美光给出FY26Q2营收指引187亿美元，摊薄后EPS指引8.19美元，均超预期[6]；美光预计HBM行业市场空间将以约40%的年复合增长率从2025年的约350亿美元增长至2028年的约1000亿美元，并将2026财年资本支出从180亿美元上调至200亿美元[6] 投资建议总结 - 建议关注存储、算力等高成长性板块以及端侧AI板块[7] - 报告列举的受益标的包括：北方华创、拓荆科技、长川科技、芯碁微装、晶合集成、华勤技术、江波龙、德明利、兆易创新、立讯精密、歌尔股份、蓝思科技、领益智造[7]

行业投资评级 - 报告对传播文化业给予“增持”评级 [1] 核心观点 - 火山引擎发布两大模型，其豆包大模型日均Tokens使用量已突破50万亿，居中国第一、全球第三 [2][4] - 2025年国内游戏市场平稳增长，其中女性向游戏增速远超行业平均水平，成为增长最快赛道 [2][4] 行业表现与投资建议 - 报告期内（截至2025年12月21日当周），传媒（申万）指数下跌0.18%，在31个行业中排名第23位，表现强于沪深300指数（下跌0.28%）[4][7] - 建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会，推荐标的包括万达电影、完美世界、恺英网络、芒果超媒、神州泰岳、巨人网络、上海电影、时代出版、美登科技、泡泡玛特 [4][7] AI与互联网动态 - 火山引擎发布豆包大模型1.8，主要亮点包括Agent能力、多模态能力及上下文管理能力提升 [4][8] - 豆包大模型日均Tokens使用量快速增长，截至2025年12月已突破50万亿，目前超过100家企业在火山引擎上累计Tokens使用量超过一万亿 [4][9] - 火山引擎在中国公有云大模型调用量市场份额占比为49.2% [9] - 豆包视频生成模型Seedance 1.5 pro支持音画同步输出等功能，可帮助创作者整体创作效率提升65%，并减少60%的无效创作成本 [4][9] - 摩尔线程发布新一代GPU架构“花港”，支持10万卡以上规模智算集群 [24] - 基于阿里千问大模型，乌干达发布本土大语言模型“向日葵” [24] - 联想百应智能体宣布深度接入阿里通义万相2.6视频生成模型 [24] 游戏市场概况 - 2025年国内游戏市场实际销售收入为3507.9亿元，同比增长7.68% [4][13] - 2025年国内游戏用户规模为6.83亿人，同比增长1.35% [13] - 细分市场表现：手游市场收入2570.76亿元（同比增长7.92%）、端游市场收入781.6亿元（同比增长14.97%）、主机游戏市场收入83.62亿元（同比增长86.33%）、小程序游戏市场收入535.35亿元（同比增长34.39%）[4][13] - 自研游戏市场：2025年国内实销收入2910.95亿元（同比增长11.64%），海外实销收入204.55亿美元（同比增长10.23%）[4][15] - 女性向游戏市场：2024年中国女性向游戏市场规模达80亿元，同比提升124.1%，增速远超行业平均水平 [4][19] 电影市场动态 - 迪士尼动画电影《疯狂动物城2》在中国内地累计票房已突破36亿元人民币，观影人次达9106.4万，成为中国影史进口片观影人次榜首 [25] - 2025年第51周（12.13-12.19）票房冠军为《疯狂动物城2》，区间票房4.28亿元 [34] - 同期影投公司票房排名第一为万达电影，票房1.09亿元 [35] 上市公司要闻与数据 - 报告列出了多家传媒上市公司的估值表，包括万达电影、完美世界、三七互娱、恺英网络、芒果超媒、泡泡玛特等 [21] - 报告汇总了iOS中国区免费榜、付费榜及畅销榜TOP30游戏列表 [36][38][41] - 多家上市公司发布公告，涉及人事变动、对外投资、基金设立、股份注销、筹划发行股份购买资产等事项 [26][27][28][30][31][32]

兜兜转转，2025 年的 AI 行业，以 DeepSeek R1 和 Manus 开局，最终又回到了基模本身的主线叙事。 谁对 Agent 的支持能力更好、谁的 Coding 能力更强、谁能用好工具，谁才是今天开发者更愿意选择的模型。 不再只看榜单分数，解决现实世界复杂任务的能力，成为了衡量模型的新标准。 字节在昨天发布的豆包大模型 1.8，同样选择增强了对于 Agent 的支持能力，除了继续增强 Coding 和工具使用能力之外，豆包 1.8 选择了一个更有 想象力的场景——OS Agent。 一个不仅能搜索、能写代码，还能「看见」世界并且进行交互的 Agent。 不仅如此，随着模型同步发布的，还有一套基于现实世界任务的新的 Evaluation System，喊了一年的「AI 下半场」，或许这套评测集，是我们开启 下半场的方式之一。 如果 Agent 真的想成为人类现实世界复杂任务的助手，视觉能力是它们理解和执行这些复杂任务的有力保障。 过去，给大模型增加视觉理解能力一般是通过外挂的方式，在文本模型的基础上，加上 VLM 的能力，甚至单独发布一个 VLM 的模型。比如 OpenAI 在 2023 年发布的 ...