可转换公司债券发行上市概况 - 公司向不特定对象发行人民币615亿元的可转换公司债券 期限6年 每张面值人民币100元 发行数量615万张 募集资金总额为人民币615亿元 [1] - 实际募集资金净额为人民币60715558594元 发行方式包括原股东优先配售和网上向社会公众投资者发行 [1] - 可转换公司债券于2025年6月17日在上海证券交易所上市 债券简称"路维转债" 债券代码"118056" [2] - 转股期限自2025年12月17日起至2031年6月10日止 如遇法定节假日或休息日顺延 [2] 不符合科创板投资者适当性要求的风险 - 参与可转债转股的投资者需符合科创板股票投资者适当性管理要求 [2] - 不符合要求的投资者可进行可转债买卖操作 但不能将所持可转债转换为公司股票 [2] 其他事项 - 投资者可查阅公司于2025年6月9日披露的《向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》了解详情 [3] - 联系部门为董事会办公室 提供电话0755-86019099和邮箱stock@newwaymasknet作为联系方式 [3]

路维转债市场表现 - 7月21日盘中上涨2.02%报139.775元/张，成交额3564.34万元，转股溢价率34.8% [1] - 信用级别为"AA-"，债券期限6年，票面利率逐年递增从0.2%至2.0% [1] - 转股开始日为2025年12月17日，转股价32.7元 [1] 公司业务概况 - 专注于掩膜版的研发、生产和销售，产品应用于平板显示、半导体、触控和电路板等行业 [2] - 是国内唯一一家G2.5-G11全世代产线的本土掩膜版生产企业 [2] - 形成"以屏带芯"的发展格局，产品可全面配套不同世代面板产线 [2] 财务数据 - 2025年1-3月营业收入2.601亿元，同比增长47.09% [2] - 归属净利润4915.01万元，同比增长19.66% [2] - 扣非净利润4483.41万元，同比增长19.9% [2] 股东结构 - 十大股东持股合计占比57.53%，十大流通股东持股合计占比35.6% [2] - 股东人数8257户，人均流通股1.401万股，人均持股金额46.14万元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周权益市场放量上涨，债市有所调整，转债个券多数收涨，中证转债指数全周+0.76% [1][9] - 后续一段时间转债供给或明显收缩，供需矛盾加剧格局有望为转债平价估值提供支撑，配置上建议关注平衡型或偏股型转债，对回撤高要求可考虑降仓 [2][17] - 市场或开始定价二季度业绩，建议关注消费、科技等领域，以及产能加速出清带来的结构性机会，对美出口占比高的个券需谨慎 [3][18] 根据相关目录分别进行总结 市场走势 - 股市：上周权益市场放量上涨，房地产、钢铁等板块表现较好，银行板块情绪回落，申万一级行业多数收涨，房地产、钢铁涨幅居前，煤炭、银行表现靠后 [1][8][9] - 债市：上周债市有所调整，特朗普对等关税生效日和谈判截止日期延后、上证指数突破3500点位、地产相关政策传言等压制债市情绪，周五10年期国债利率收于1.67%，较前周上行2.2bp [1][9] - 转债市场：上周转债个券多数收涨，中证转债指数全周+0.76%，价格中位数+0.95%，算术平均平价全周+2.07%，全市场转股溢价率与上周相比-1.29%，非银金融、煤炭等行业表现居前，社会服务、银行等表现靠后，总成交额3405.76亿元，日均成交额681.15亿元，较前周有所提升 [1][9][12] 观点及策略 - 短期转债供给或明显收缩，跟涨势能减弱，估值进一步压缩，后续新发规模有限，存量个券退市加快 [2][17] - 建议关注正股高波强势能迅速消耗溢价率的平衡型转债，或高价低溢价且短期内不赎回的偏股型品种，对回撤高要求可考虑降仓 [2][17] - 关注二季度业绩相关机会，包括消费、科技等领域，以及产能加速出清带来的结构性机会，对美出口占比高的个券需谨慎 [3][18] 估值一览 - 偏股型转债中不同平价区间的平均转股溢价率处于不同分位值，偏债型转债中平价在70元以下的转债平均YTM为-1.04%，位于2010年以来/2021年以来的4%/0%分位值 [19] - 全部转债的平均隐含波动率为33.92%，位于2010年以来/2021年以来的64%/45%分位值，转债隐含波动率与正股长期实际波动率差额为-13.38%，位于2010年以来/2021年以来的27%/32%分位值 [19] 一级市场跟踪 - 上周广核转债公告发行，路维、华辰转债上市，未来一周锡振、甬矽转债上市 [27][30] - 截至7月11日，待发可转债共计75只，合计规模1163.2亿，其中已被同意注册的2只，规模合计21.1亿；已获上市委通过的3只，规模合计26.2亿 [32] - 上周交易所受理卡倍亿、瑞可达2家，股东大会通过瑞泰科技、上声电子2家，无新增交易所同意注册、上市委通过、董事会预案的企业 [31]

路维转债上市情况 - 路维转债于7月10日上市交易 对应正股股价33 82元 转股价32 70元 转股价值103 43 转股价值较高 [1] - 发行规模6 15亿元 规模偏小 债券评级AA- 评级较高 [1] - 对比相似业务可转债的转股溢价率及当前转股价值 预估上市价格300元左右 属于铂金级肉签 [1] 可转债市场整体表现 - 中证转债日K线不断创新高 新可转债上市普遍受市场热捧 [3] - 可转债市场同样在创新高 行情火热 [4] - 可转债打新收益虽不及新股（单签收益约200-300元） 但无破发风险 [5] 可转债与正股关联性 - 可转债市场火热得益于正股支持 多数可转债由中小盘股发行 反映当前行情热点在中小盘股 [7] - 中小盘股在银行股强势期间表现冷清 但调整充分后弹性更大 可能吸引资金回流 [9] - 权重股回调时 中小盘股有望成为资金新流向 具备蓄势待发潜力 [10] 市场资金动向 - 大盘3500点附近遇压 工商银行 中国人寿等权重股尾盘被砸近1% 显示部分机构看空 [7] - 银行股拉升带动大盘 但导致中小盘股逆势下跌 不过中小盘股韧性更强 [9] - 资金逐利性决定金融股降温后 中小盘股可能成为新热点 [10]

股东减持方式 - 部分公司股东采用询价减持而非二级市场直接减持 询价减持规则包括价格优先、数量优先和时间优先 类似竞标过程[1] 华友钴业业绩预告 - 预计2025年半年度净利润26亿-28亿元 同比增长55 62%至67 59%[1] 天能重工股东减持 - 股东拟通过询价转让方式减持4%公司股份[1] 可转债动态 - 蓝帆转债尚未发布公告[1] - 华辰转债和路维转债将于7月10日上市交易[1]

发行概况 - 公司向不特定对象发行可转换公司债券（可转债）已获中国证监会证监许可〔2025〕979号文同意注册，债券简称"路维转债"，债券代码"118056" [1] - 本次可转债发行规模为61,500万元（615,000手），主承销商为国信证券股份有限公司 [1][2] - 发行方式包括原股东优先配售和网上向社会公众投资者发售，余额部分由主承销商包销 [2] 原股东优先配售结果 - 原股东优先配售数量为483,301手（配售金额483,301,000元），无放弃认购 [2] - 配售缴款工作已于2025年6月11日（T日）完成 [2] 网上认购结果 - 网上社会公众投资者认购数量为128,621手（认购金额128,621,000元），放弃认购3,078手（金额3,078,000元） [2] - 网上认购缴款工作已于2025年6月13日（T+2日）完成 [2] 主承销商包销情况 - 主承销商包销全部放弃认购数量3,078手（金额3,078,000元），包销比例为0.50% [2] - 包销债券将登记至主承销商指定证券账户 [2] 发行相关方联系方式 - 发行人联系地址为深圳市前海深港合作区南山街道梦海大道前海华润金融中心T5写字楼9楼，联系电话0755-86019099 [3] - 保荐人（主承销商）国信证券联系地址为深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦，发行咨询电话0755-22940052 [3]

核心观点 - 今年2月以来CPI连续4个月负增长但核心CPI同比增速自去年9月以来明显回升，若要进一步提振核心CPI，服务消费补贴政策是较好选择，预计可额外提升约0.3个点并对冲居住服务价格下降大部分拖累 [10] - “定价权”能在一定程度上影响上市公司股价表现，提高定价权或可从根本上解决“内卷式竞争” [2][13] - 预计路维转债上市首日价格在117.92 - 131.12元之间，中签率为0.0025% [4][14] - 可控核聚变在政策与资本驱动下，25 - 28年将集中验证Q>1，推动行业从实验向产业迈进，建议关注核心供应商 [5][17] - 机器人轻量化大势所趋，镁合金和PEEK材料加速应用，建议关注相关领域公司 [5][18] - 非上市险企2026年执行新准则，预计险资增配OCI股票趋势将延续，保险行业维持“增持”评级 [6][19] - 预计佛燃能源2025 - 2027年归母净利润增长，公司业务发展良好，首次覆盖给予“买入”评级 [7][20] - 千红制药QHRD107Ⅱa期初步数据优秀，有望解决R/R AML领域未满足临床需求，维持“买入”评级 [8][22] 宏观策略 从“管高价”到“管低价”：如何提振核心CPI？ - 价格调控思路从“管高价”到“管低价”转变，提振核心CPI是重点，其更能反映经济整体供需关系 [10] - 今年2 - 5月CPI同比增速均值为 - 0.25%，食品和能源项目驱动负增长，核心CPI贡献 + 0.28个点 [10] - 2021 - 2024年和今年核心CPI在回归稳态，促消费政策出台后稳态水平可能提升 [10] - 核心商品供给强、需求弱格局未变，“以旧换新”补贴带动耐用消费品价格回升 [10] - 居住服务价格下行是2022年以来核心CPI偏弱主因，预计未来房租CPI能稳定在0附近 [10] - 除居住外的其他服务价格取决于全社会工资走势，存在“供给扩大 - 价格上升”逻辑链条 [10][11] - 预计今年下半年核心商品价格先高后小幅回落，居住服务价格在0附近波动，其他服务价格有上升空间，核心CPI同比增速继续回升 [10][11] - 服务消费补贴可提高核心CPI约0.3个点，对冲居住服务价格下降大部分拖累 [1][10][11] 如何“反内卷”？——关键在于定价权 - 短期清理政府拖欠企业账款或改善部分行业企业现金流，但可能挤占地方债额度，未来需政策性金融工具带动投资 [12] - 长期看提高定价权是解决“内卷式竞争”、建立防拖欠长效机制的方式 [12][13] - 将“定价权”具象为企业过去5个完整年度毛利率标准差的倒数，A股数据显示其影响上市公司股价表现 [2][13] 固收金工 路维转债：国内掩膜版行业领跑者 - 路维转债于2025年6月11日网上申购，总发行规模6.15亿元，资金用于扩产项目 [14] - 当前债底估值93.51元，YTM为2.54%，转换平价95.72元，平价溢价率4.47%，转债条款中规中矩，股本摊薄压力较小 [14] - 路维光电专注掩膜版业务，打破国外垄断，2020 - 2024年营收复合增速21.51%，石英掩膜版业务带动收入增长 [15] 行业 可控核聚变新阶段，迈向终极能源第一步 - 可控核聚变是终极能源解决方案，主流技术路径多样，国内外多个装置在建处于Q>1验证阶段 [16] - 当下是新阶段，政策与资本双轮驱动产业化，多种技术路径百花齐放，装置密集建设招标体量大，节点验证即将到来 [16][17] - 核聚变供应链长、工程难度大，不同路线成本结构不同，远期经济性测算显示具备商业化竞争力 [17] 机器人轻量化深度报告：机器人轻量化大势所趋，镁合金&PEEK材料加速应用 - 人形机器人轻量化可实现更长续航和更高运动动态响应速度，未来趋势是多材料协同应用 [18] - 镁合金成本下探、压铸工艺渐近成熟，渗透率有望逐步提升，已在工业机器人应用中表现优异 [18] - PEEK材料综合性能优异，目前成本高制约大规模使用，有望用于人形机器人核心部件 [18][19] 保险Ⅱ行业点评报告：非上市险企2026年执行新准则，预计险资增配OCI股票趋势将延续 - 非上市险企2026年执行新准则，可简化处理，预计执行后将面临净利润波动加剧和净资产下滑压力 [19] - 新准则执行将推动险资对OCI股票的配置，预计2025年上市险企增加FVOCI占比趋势延续，非上市险企也将提前调整 [19] - 保险行业负债端、资产端均有改善机会，低估值 + 低持仓，攻守兼备，维持“增持”评级 [6][19] 推荐个股及其他点评 佛燃能源（002911）：佛山城燃龙头，高分红构筑安全边际 - 佛燃能源是佛山城燃龙头，向综合能源服务企业转型，实施股权激励计划，现金分红稳定提升 [20] - 城燃等能源业务气源多元，政策推动气量和光伏装机规模高增，天然气供应渠道多，新能源业务多元布局 [20] - 供应链、延伸、科技研发与装备制造业务多点开花，供应链业务营收高速增长，延伸业务毛利率高，科技研发与装备制造业务加强校企合作 [20] 千红制药（002550）：QHRD107 EHA数据点评 ：Ⅱa期初步数据优秀，临床进展顺利 - 急性髓系白血病耐药、复发常见，R/R AML存在未被满足的临床需求 [9][22] - QHRD107为CDK9抑制剂，联用治疗R/R AML，Ⅱa期数据显示OS大幅提升，有效性良好，安全性方面TRAE主要为胃肠道反应 [9][22] - 维持千红制药2025 - 2027年归母净利润预测，对应当前市值P/E估值25/22/18X，维持“买入”评级 [9][22]

路维光电可转债发行中签结果 发行基本信息 - 公司向不特定对象发行可转换公司债券（简称"路维转债"）的网上中签结果于2025年6月12日公布 [1] - 保荐人及主承销商为国信证券股份有限公司 [1] - 摇号过程由上海市东方公证处监督并公证 [1] 中签号码详情 - 末"5"位数中签号码：19775 [1] - 末"6"位数中签号码：267842、467842、667842、867842、067842、034557 [1] - 末"7"位数中签号码：2811477、4811477、6811477、8811477、0811477 [1] - 末"10"位数中签号码：7666050341、3910958638、6935610682、2368404583 [1] - 中签号码总数131,699个，每个中签号码可认购1手（1,000元）路维转债 [1] 参与方式 - 投资者网上申购配号尾数与公布号码一致即为中签 [1]

建工转债 - 董事会提议下修转股价 [1] 纽泰格 - 股东计划减持不超过3%的公司股份 [1] 路维转债 - 将于6月11日开放申购 [1] 新恒汇 - 为沪深新股 开放申购 [1] 集思录 - 专注于新股 可转债 债券 封闭基金等数据服务 [1] - 投资理念是在保证本金安全的前提下实现资产稳健增长 [1]

发行概况 - 公司拟向不特定对象发行61,500万元可转换公司债券（债券简称"路维转债"，债券代码"118056"），已获证监会批准[3] - 保荐人及主承销商为国信证券股份有限公司，发行公告及募集说明书已于2025年6月9日在上交所网站披露[3] - 本次发行采用原股东优先配售与网上向社会公众投资者发售相结合的方式，原股东优先配售比例为每股配售3.201元面值可转债（即0.003201手/股）[5][10] 原股东优先配售安排 - 股权登记日为2025年6月10日（T-1日），优先配售日及缴款日为2025年6月11日（T日）[5][11] - 原股东通过上交所交易系统参与配售，配售代码为"726401"，配售简称为"路维配债"，最小认购单位为1手（1,000元）[6][12] - 公司总股本193,333,720股，剔除回购专户库存股后，可参与优先配售股本为192,118,630股，原股东可优先配售上限为61.50万手[11] 网上发行安排 - 社会公众投资者申购代码为"718401"，申购简称为"路维发债"，申购日为2025年6月11日（T日）[7][13] - 网上申购最低数量为1手，上限为1,000手（100万元），同一投资者多账户申购仅首笔有效[14][15] - 若网上有效申购总量超出发行量，将采用摇号抽签方式确定中签结果，中签公告将于2025年6月12日（T+1日）发布[16] 发行中止与包销机制 - 若优先配售与网上申购总量不足发行量的70%，公司及主承销商可中止发行[8][17] - 主承销商对未认购部分实行余额包销，包销基数61,500万元，原则上最大包销金额为18,450万元（30%比例）[9][17] - 当实际包销比例超30%时，主承销商将启动风险评估程序并与公司协商调整包销比例或中止发行[17] 其他发行细节 - 可转债上市首日即可交易，投资者需签署《风险揭示书》方可参与申购（专业投资者及大股东除外）[9] - 发行人联系地址为深圳市前海深港合作区，主承销商联系地址为深圳市福田区国信金融大厦[18][19]