业绩数据 - 2025年中期归属股东净利润230.2亿元，按72%分配股息165.8亿元，每股股息0.1812元（含税）[8] - 报告期末总资产8872.24亿元，较上年末增长2.4%；归属上市公司股东净资产4668.71亿元，增长3.2%[12] - 报告期营业收入2694.22亿元，同比增长1.3%；利润总额295.95亿元，增长4.8%[12] - 报告期归属上市公司股东净利润230.17亿元，同比增长5.5%；扣非净利润217.21亿元，增长0.2%[12] - 报告期经营活动现金流量净额470.34亿元，同比减少19.4%[12] - 报告期加权平均净资产收益率5.0%，较上年增加0.2个百分点；基本和稀释每股收益均为0.25元，同比增长5.5%[12] - 2025年上半年营业收入2694亿元，同比增长1.3%，服务收入2491亿元，增长1.2%[18] - 2025年上半年归属上市公司股东净利润230亿元，同比增长5.5%，基本每股收益0.25元，资本开支342亿元[18] - 2025年上半年移动通信服务收入1066亿元，同比增长1.3%；固网及智慧家庭服务收入641亿元，增长0.2%[19] - 2025年上半年产业数字化收入749亿元，AIDC收入同比增长7.4%[19] - 2025年上半年天翼云收入573亿元；智能收入63亿元，同比增长89.4%；安全收入91亿元，同比增长18.2%[19] - 2025年上半年营业成本1867.5亿元，较去年同期增长1.5%[40][42] - 2025年上半年销售费用259.2亿元，较去年同期下降6.0%[40][42] - 2025年上半年管理费用184.5亿元，较去年同期增长3.4%[40][42] - 2025年上半年财务费用2.9亿元，较去年同期增长17.3%[40][43] - 2025年上半年研发费用47.8亿元，较去年同期增长2.6%[40][43] - 2025年上半年经营活动现金净流入470.3亿元，同比下降19.4%[40][43] - 2025年上半年投资活动现金净流出598.7亿元，同比上升23.2%[40][43] - 2025年上半年筹资活动现金净流出163.9亿元，同比上升4.1%[40][44] 用户数据 - 截至报告期末股东总数222,841户[14] - 2025年上半年移动用户4.33亿户，宽带用户1.99亿户；移动用户ARPU为46元，宽带综合ARPU为48.3元[19] - 量子通信用户规模突破600万，服务超3000家行业客户[25] 未来展望 - 2025年继续派发中期股息，每股0.1812元（含税），同比增长8.4%，现金分配利润占比拟进一步提升[20] 新产品和新技术研发 - 自有及接入算力总规模达77EFLOPS，汇集超10万亿token通用大模型语料数据和14个行业数据集，总量超350TB[21] - 打造80多个行业大模型和30多个智能体，服务行业客户超2万家，联合30多家央企打造AI+应用标杆[23] - 自研天翼云服务器操作系统通过国家安全可靠测评，蝉联中国算力互联调度市场第一[26] 其他新策略 - 选拔新增24名首席专家[31] - 爱心翼站普惠服务加载8万家城乡营业厅，组织关爱活动超8万场，服务惠及超860万人次[35] - 形成“1 + 1 + 1 + M + N”的人工智能发展布局[37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 英伟达 H20 恢复对华销售利好国内 IDC 厂商，预计 2H25 国内互联网巨头资本支出环比增长带动国产算力链共振 [1] - ASML 和台积电 2Q25 业绩超预期，AI 需求为核心驱动力，台积电预计 2025 年销售额同比增长 30%左右，对未来 5 年 AI 加速器复合增长率保持约 40%的乐观预期 [1] - 大模型密集发布推动推理、Agent 算力需求增长，看好 AI 模型和应用加速渗透 [1] - 新易盛、中际旭创 2Q25 业绩预告超预期，印证下游产业趋势，看好北美 AI 算力建设浪潮下高速光模块持续放量及升级迭代 [1] - 建议关注国内 AI 发展带动的服务器、IDC 等板块，以及海外 AI 发展带动的服务器、光模块等板块 [4] 根据相关目录分别进行总结 细分行业观点 - 服务器：本周指数+4.59%，本月以来+3.96%，北美云厂商加速 AI 算力投资，谷歌计划未来两年投资 250 亿美元，Meta 将投入数千亿美元，看好工业富联等英伟达服务器代工厂持续受益 [2][6] - 光模块：本周指数+9.17%，本月以来+10.33%，领跑通信板块，北美云厂商加速 AI 算力投资推动 800G 需求爆发，中际旭创、新易盛业绩超预期，看好光模块厂商业绩持续兑现 [2][9] - IDC：本周指数+5.28%，本月以来+4.31%，H20 恢复供货缓解芯片担忧，下半年 AIDC 行业加速向上，利好国内 IDC 厂商，预计国内互联网巨头资本支出环比增长带动国产算力链共振 [2][12] 核心数据更新 - 运营商：2025 年前 5 个月电信业务收入累计 7488 亿元，同比增长 1.4%，三家基础电信企业新兴业务 2024 年 12 月收入 396 亿元，同比增长 66.39% [19] - 光模块：2025 年 1 - 5 月出口数据有所增长，5 月当月同比下降 21.91%，1 - 5 月累计同比下降 7%，海外云厂商需求预计持续旺盛，国产厂商有望获更多份额 [36] - 物联网：截至 2025 年 3 月末，移动物联网（蜂窝）终端用户数达 27.28 亿户，同比增长 13.2%，本年净增 7218 万户，物联网行业需求缓慢恢复，1Q25 全球物联网模组出货量同比增长 16% [37] 本周行情 - 通信板块涨跌幅为+7.56%，排名全行业第 1 [46] - 涨幅前五公司为新易盛、中际旭创、仕佳光子、博创科技、鼎通科技，涨跌幅分别为 39.01%、24.33%、22.43%、13.12%、12.61% [49] - 跌幅前五公司为实达集团、武汉凡谷、恒宝股份、通鼎互联、元道通信，涨跌幅分别为 -5.39%、-6.72%、-8.53%、-14.48%、-33.44% [49] 本周重要新闻 行业新闻 - 2025 中国联通合作伙伴大会开幕，中兴通讯展示与联通在多领域的协同成果与创新实践 [51] - 中国电信量子密信通过评测，成为首个获认证的办公即时通讯软件产品 [51] - 中信科移动推出自发自收毫米波通感产品及毫米波通感一体极简 AAU 解决方案 [52] 公司新闻 - 中兴通讯携 5G - R 创新方案亮相展会，展出相关产品，设备基于自研芯片，采用领先架构，多层可靠性方案优 [53] - 中际旭创预计下半年客户需求增长，毛利率受 1.6T 产品需求提升、硅光方案出货比例增加、良率和生产效率提高等因素拉动 [53] - 新易盛预计 2025 年下半年 1.6T 产品逐渐起量，上半年 800G 产品出货量和销售占比提升，400G 产品持续出货 [53] 海内外大厂重点跟踪 - 英伟达恢复向中国销售 H20 芯片，推出 RTX Pro 芯片，Needham 上调其股票目标价至 200 美元并维持“买入”评级，保守估算自 2026 财年第三季度起 H20 芯片每季度出货量达 30 亿美元规模 [54][56] - OpenAI 发布 ChatGPT Agent，具备自主思考和行动能力 [57] - 甲骨文宣布未来五年在德国和荷兰投资 30 亿美元用于 AI 及云计算基础设施建设 [57] - Meta 计划斥资数千亿美元建设人工智能数据中心，“普罗米修斯”预计 2026 年上线，“Hyperion”未来几年扩大到 5 吉瓦 [58] - 谷歌未来两年将投资 250 亿美元用于数据中心和人工智能基础设施建设，斥资 30 亿美元改造水电站 [58] - ASML2Q25 净销售额 77 亿欧元，同比增长 23.2%，净利润 22.9 亿欧元，同比增长 45.1% [1][59] - 台积电第二季度营收 9338 亿新台币，同比增长 38.6%，净利润 3983 亿台币，环比/同比增长 10.2%/60.7%，预计 2025 年销售额同比增长 30%左右 [1][59]

人工智能产业 - 北京人工智能企业突破2400家，核心产业规模近3500亿元，占全国一半以上[3][9] - 北京智源人工智能研究院研发多模态世界模型，孵化中国首个千亿参数大模型和AI智能体[9] - 北京培育3个万亿级产业集群和7个千亿级产业集群，聚焦高精尖产业[9] 新能源汽车与智能制造 - 小米汽车工厂76秒下线一辆车，700个机器人协同作业，关键工序自动化率100%[4][6] - 江淮汽车与华为联合打造的尊界超级工厂实现0.3毫米车身分色精度，安徽新能源汽车产量全国第一[11] - 安徽通过高能级创新平台和全产业链发展，1-5月汽车及新能源汽车产量居全国首位[11] 无人机与低空经济 - 深圳联合飞机科技无人机产品覆盖农林植保、物流运输等领域，广东开通超700条无人机航线[14] - 广东无人机物流年飞行近80万架次，构建30分钟航空医疗救援网络[14] 传统产业升级 - 潮州三环公司突破MLCC介质层厚度技术，产品进入AI服务器和高端车载电子市场[15] - 首钢一高炉转型为科幻乐园，融合AI/VR技术，年接待游客近百万人次[16][19] - 安徽宿州智慧农业平台提升大豆单产10%，蛋白质含量提高9%以上[19][21] 量子科技与未来产业 - 合肥量子产业集群发展迅速，"量子密话"用户近600万，服务覆盖3000家单位[23][25] - 北京人形机器人"天工2.0"实现电力巡检应用，2024年机器人产业营收超300亿元[27] - 广州小马智行自动驾驶汽车在北上广深提供商业化服务，开展公开道路测试[28][30] 产业集群与创新生态 - 全国高新技术企业超46万家，战略性新兴产业占GDP约13%[14] - 广东培育9个万亿级产业集群，包括电子信息、汽车和新能源[15] - 安徽布局通用智能、量子科技等未来产业先导区，设立发展基金[25]

公司战略与荣誉 - 公司秉承红色电信精神，以创新驱动为核心引擎，深入实施云改数转战略，依托云网融合技术助力经济社会数智化转型 [1] - 公司紧扣人工智能、量子科技等前沿技术，持续推进通信科技创新，力求让通信科技创新红利惠及千行百业和民生 [3] - 公司获得"全国五一劳动奖状"、"全国工人先锋号"、"全国模范职工之家"、"全国用户满意企业"、"广东省通信发展突出贡献单位"、"反诈先进单位"等荣誉称号 [1] 政务数智化转型 - 公司以"深度智能技术突破"为核心，率先探索大模型与政务场景的深度融合，助力政务系统迈入"数智政务3.0"时代 [5] - 公司构建DeepSeek原子能力平台，实现技术从0到1突破，开创本地运营商AI赋能政务转型先河 [5] - "惠州市OA系统办公AI助手"实现公文智能拟稿、智能检索、会议纪要自动生成，大幅提升办公效率 [5] - 公司构建"1+M+N"生态体系（1个原子能力平台+M个智能引擎+N个场景应用），全面赋能政务数智化转型 [6] - 公司助力12345热线实现从"民意感知"到"服务提质"的全链路智能化升级，年均受理诉求十分庞大 [8][10] - 引入DeepSeek大模型技术构建全链条AI赋能体系，实现智能知识库、智能应答、智能辅助分拨、智能跟进 [10] - AI驱动"未诉先办"模式通过舆情分析预判热点问题，推动政务服务从"被动响应"转向"主动治理" [11] - 政务热线基础数据治理时长从3.5小时缩短至20分钟，群众满意率连续三年位居全国地市前列 [11] 教育与医疗数智化 - 公司与高级中学合作构建"人工智能教育+信息学竞赛+科技创新"三位一体高中阶段创新人才培养体系 [15] - 公司承办医疗行业信息专题培训会，展示"算力+数据+模型+平台+应用"五位一体国家云智算服务体系 [16] - 演示智能分诊、电子病历优化等场景解决方案，联合发布医疗大模型应用白皮书 [16] 行业与城市数智化 - 公司打造"翼企服务"、"翼企制造"两大服务品牌，实现"一企一群"，提供24小时不间断智能客服服务 [16] - 公司展示智能扫地机器人、机器狗、AI数字人、VR/AR交互等硬核科技，以及AI中医问诊等民生场景应用 [17] 安全防护技术 - 公司通过云网融合、量子通信、AI大模型、反诈防护等前沿技术构建全方位、智能化安全防护体系 [19] - 推出全球首个运营商级量子安全通话综合解决方案，包括量子密信、量子密话等成熟产品 [19][20] - 构建"制防、技防、人防"三位一体防范网络信息诈骗体系，客户综合满意度及宽带业务满意度位居行业前列 [21] - 推进公安智慧小视频建设，搭建公共区域全覆盖的AI视频监控网络，构建"一网统管"平台 [21][22] 社会责任与乡村振兴 - 公司开展"美丽乡村"三线整治专项行动，截至2024年底累计整治线路超4000皮长公里，完成61个典型镇村整治 [24] - 公司完善千兆光网覆盖、数字乡村平台建设，为乡村振兴插上信息化"智慧翅膀" [26] - 公司参加"为爱弯腰，益起护绿"公益活动，开展反诈宣传 [28]

量子科技发展现状 - 中国量子科技发展突飞猛进 成为新一轮科技革命和产业变革的前沿领域 [1] - 建成全球规模最大、覆盖最广、应用最多的量子保密通信城域网 [1] - 推出全球首个运营商级量子加密办公应用量子密信 服务用户超500万 [1] - 成功交付504比特超导量子计算芯片"骁鸿" [1] 合肥量子产业布局 - 合肥是中国最早系统布局量子科技研发及产业化的城市之一 [3] - 合肥已培育集聚量子企业91家 居中国首位 [3] - 拥有省级以上研发平台24个 量子信息产业相关专利数量超2000件 [3] - 2024年合肥量子产业链实现营收近14亿元人民币 同比增长21.6% [6] 中电信量子集团业务进展 - 量子密话密信用户规模将近600万 服务单位超3000家 [5] - "天衍"量子计算云平台访问量突破3000万 覆盖60多个国家用户 [5] - 已完成北京、上海、广州等16个重点城市量子城域网建设 [6] - 计划2025年发布中国首款高性能抗量子密码芯片 [6] - 将升级发布"中国规模最大的量子计算机算力集群" 总规模预计超1200比特 [6] 合肥未来发展规划 - 试点建设"国家量子信息未来产业科技园" [6] - 构建以"量子大道"为中轴线的量子产业集聚区 [6] - 力争到2027年集聚量子信息企业超150家 打造百亿级产业集群 [6]