近期稀土市场中，氧化钇（Y2O3）的价格出现了爆发式增长。 此外，工业电机能效升级、空调电梯节能改造等，也需要更换稀土永磁电机，进一步加大需求缺口。 供给紧张推动价格上涨 具体来看，目前，全球氧化钇市场价格约126美元/公斤，相比2024年底涨幅逼近1500%，创下历史新 高；欧洲氧化钇市场价格约270美元/公斤，相比2024年底涨幅超过4400%；中国氧化钇市场价格约 49000元/吨，年内涨幅约16%至28%。另有金属镨钕、氧化钕、金属钕、金属镨等轻稀土市场价格走势 上涨。 在该消息刺激下，11月20日，A股稀土板块上涨，截至午间收盘，成分股争光股份（301092.SZ）涨 停，久吾高科（300631.SZ）上涨8.01%，广晟有色（600359.SH）上涨4.66%，中矿资源（002738.SZ） 上涨4.44%。 需求缺口持续扩大 从多领域分析来看，11月轻稀土价格上涨，核心是需求端新能源、风电等多领域爆发式增长，叠加供给 端受配额、进口等因素约束，再加上库存见底与政策管控加持，形成了供需错配的局面。 在需求端，首当其冲的是新能源汽车。轻稀土是钕铁硼永磁材料的核心原料，而永磁同步电机在新能源 车中渗透 ...

稀土板块市场表现 - 2025年11月20日盘中稀土板块强势上扬，中证稀土产业指数上涨1.63% [1] - 成分股盛新锂能上涨9.99%，广晟有色上涨6.72%，格林美上涨4.10% [1] - 科力远、中钢天源等个股跟涨 [1] 稀土产品价格变动 - 11月19日国内轻稀土市场价格走势上涨，金属镨钕价格为67万元/吨 [1] - 镨钕氧化物价格上涨2500元/吨至54.25万元/吨 [1] - 氧化钕价格上涨2500元/吨至58.75万元/吨，金属钕价格上涨5000元/吨至70万元/吨 [1] - 金属镨价格上涨5000元/吨至73万元/吨，氧化镨价格上涨2500元/吨至55.5万元/吨 [1] 行业供需与政策展望 - 今年7月至9月磁材出口均同比正增长，未来国内外需求增长是趋势 [1] - 应关注稀土供给端变化，白名单制度或年内落地，预计推动稀土价格新一轮上涨 [1] - 北方稀土和包钢股份公告上调四季度稀土精矿价格，看好后市价格上涨 [1] 指数构成与投资工具 - 截至2025年10月31日，中证稀土产业指数前十大权重股合计占比61.61% [1] - 前十大权重股包括北方稀土、卧龙电驱、领益智造、中国稀土、厦门钨业等 [1] - 稀土ETF嘉实(516150)紧密跟踪中证稀土产业指数，是一键布局国内稀土产业链的便利工具 [2] - 场外投资者可通过稀土ETF嘉实联接基金（011036）把握投资机遇 [2]

稀土行业供需格局 - 新能源汽车、工业机器人、低空经济等新兴产业推动稀土需求持续增长 [1] - 稀土供应端面临原矿紧缩和回收瓶颈双重压力 [1] - 供需错配导致主要稀土产品价格呈现上涨态势 [1] 稀土产品价格变动 - 9月2日金属镨均价报806,250元/吨 单日上涨12,500元/吨 [1] - 金属钕均价报788,750元/吨 单日上涨12,500元/吨 [1] - 金属镝均价报2,037,500元/吨 单日上涨10,000元/吨 [1] 产业链利润分配格局 - 上游冶炼加工企业因配额稀缺性在产业链利润分配中占据主导地位 [1] - 形成产品数量可控、价格温和上涨、利润稳步提升的高质量发展格局 [1] 稀土ETF市场表现 - 稀土ETF（516780）近七个交易日（8/25-9/2）日成交额均在5亿元以上 [1] - 同期资金累计净流入达10.32亿元 [1] - 跟踪中证稀土产业指数 覆盖稀土开采、加工、贸易和应用全产业链 [2] 指数成分结构 - 前五大成份股为北方稀土、中国稀土、领益智造、盛和资源、卧龙电驱 [2] - 指数成分涵盖稀土产业上下游上市公司证券 [2] 基金管理人背景 - 华泰柏瑞基金拥有超18年ETF运营经验 [2] - 指数投资管理能力及跟踪误差控制位于行业领先水平 [2] - 管理产品包括沪深300ETF（510300）、A500ETF华泰柏瑞（563360）等标杆产品 [2]

稀土价格变动 - 氧化钕价格达65万元/吨 较月初上涨18.18% [1] - 金属钕价格达77.75万元/吨 较月初上涨17.80% [1] - 氧化镨价格达64.25万元/吨 较月初上涨18.43% [1] - 金属镨价格达76.5万元/吨 较月初上涨14.18% [1] - 镨钕合金价格达76.25万元/吨 较月初上涨15.97% [1] - 镨钕氧化物价格达62.5万元/吨 较月初上涨20.19% [1] 供需格局 - 8月国内轻稀土市场供应紧张 宏观消息加剧缺货预期 [1] - 磁材厂订单大幅增加 下游需求受新能源汽车及家电产业推动 [1] - 磁材企业采购情绪积极 镨钕系列产品供需不平衡显现 [1] 行业需求前景 - 工业机器人 新能源汽车 风力发电机终端需求保持长期增长 [1] - 高性能钕铁硼永磁终端渗透率持续提升 [1] - 轻稀土市场行情短期或继续上涨 [1]

报告行业投资评级 - 行业评级为看好/维持 [2] 报告核心观点 - 有色金属行业利润规模实现质变 2024年总营收34075亿元 十年涨幅205% 归母净利润1384亿元 十年涨幅4691% [4][19] - 2024年行业营收增速升至5.86% 归母净利润增速升至1.77% 较2023年明显优化 [4][19] - 2025年铜、金、稀土配置属性增强 全球铜供需偏紧 TC长协价降至21.25美元/吨同比-73.4% 黄金避险溢价强化 稀土板块公募持仓比例环比增长33% [10][68] 行业业绩及利润规模 - 2020-2022年归母净利润由157亿元增至1818亿元 涨幅1062% 实现百亿至千亿级跨越 [4][19] - 行业销售毛利率由2020年9.08%提升至2024年11.09% 销售净利率由2.71%升至5.09% [20] - 期间费用率由2020年4.07%降至2024年2.83% 其中销售费用率由0.59%降至0.27% 管理费用率由2.05%降至1.80% 财务费用率由1.43%降至0.76% [20] - 资产负债率由2020年54.54%降至2024年49.03% 流动比率由1.11升至1.35 速动比率由0.7升至0.86 [20] 金属价格表现 - 工业金属价格普遍增长 锌价+20.1%领涨 铜+6.8% 铅+6.7% 电解铝+1.4% 镍受供给过剩影响-2.5% [5][31] - 贵金属涨幅明显 人民币金价+27.8%至615元/克 白银+24.8%至7450元/千克 [5][33] - 小金属分化 钴价-23.6% 镁价-21% 锑价+72.6% [5][34] - 稀土价格低迷 金属钕-7.5% 金属镝-31% 金属镨-10.4% [5][35] 行业盈利与集中度 - 工业金属毛利率+1.48pct至10.03% 贵金属+1.16pct至12.95% 小金属-0.27pct至13.64% 金属新材料-0.42pct至14.53% 能源金属大幅下滑10.78pct至19.35% [6][50] - 营收CR10由56%升至57% 净利润CR10由45%升至64% 前十公司净利润同比增长39% 远高于行业总净利润增速-1% [6][60] - 上游矿采选行业盈利更强 藏格矿业净利率79.04% 安宁股份45.84% 四川黄金38.79% [60] 板块配置动态 - 有色金属基金持仓比例由20Q1的1.29%增至24Q1的5.43%历史新高 24Q4回落至2.85% [7][65] - 工业金属持仓比例由23Q4的2.09%最高升至24Q2的3.79% 24Q4回落至1.82% 铜持仓由1.54%升至2.92% [7][65] - 贵金属持仓由23Q4的0.66%最高升至24Q2的0.78% 24Q4降至0.40% 黄金持仓由0.66%增至0.95% [7][65] - 2025Q1有色行业公募持仓比例增至4.34% 工业金属环比+1.17pct至2.99% 贵金属+0.36pct至0.76% 铜板块+1.04pct至2.38% 黄金板块+0.36pct至0.76% [9][67] 2025年展望 - 铜价呈现韧性 2025年初至5月14日铜价+6.4%至78168元/吨 [67] - 金价+22.6%至759元/克 央行购金逻辑强化 ETF进入净流入状态 [10][68] - 稀土价格改善 金属镨价格较24年底+6%至56.75万元/吨 金属钕+7%至56万元/吨 北方稀土25Q1净利润同比增长727% 中国稀土扭亏为盈 [10][35][68]