看大势者不做逆势交易，熊市中交易要做亏，牛市中交易要踏空。 -------------------------- ——笔记哥《应对》 【笔记20260213— 牛马：马年盼牛市（+股市下跌+资金面均衡偏松=涨跌互现】 资金面均衡偏松，长债收益率涨跌不一。 央行公开市场开展1450亿元7天期逆回购操作，今日有315亿元7天期逆回购到期，净投放1135亿元。 资金面均衡偏松，资金利率明显下行，DR001在1.26%附近，DR007在1.43%附近。 | | | | 银行间资金 | (2026. 02. 13) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购代码 | 加权利率 | 变化 | 利率走势 | 版尚利率 | 变化 | 成交量 | 变化量 ( 作 | 成交量占 | | | (%) | (bp) | (近30天) | (%) | (bp) | (亿元) | 元) | 比 (%) | | R001 | 1.28 | -15 | my r | 2. 50 | 63 | 18830. 23 | -39616.08 | 36 ...

市场行情回顾 - 2月12日亚盘黄金在5050-5080美元区间震荡，随后在美盘时段大幅跳水200美元，最低触及4877美元，最终收于4920美元，日线收大阴线 [1] - 2月13日亚盘开盘后，金价在逢低买盘推动下暴力反弹65美元，重新逼近4987美元关口 [1][5] - 市场分析认为，这种“隔夜崩跌、翌日反抽”的节奏是技术性修正与情绪平复，并非趋势性反转信号 [1][5] 价格异动驱动因素 - 尽管美元指数横盘、美债收益率回落，但黄金未受益，反而因跨资产流动性挤兑而重挫 [1][5] - 驱动因素一：AI恐慌触发科技股踩踏，程序化交易与杠杆头寸为弥补股市亏损而抛售流动性最佳的黄金头寸，算法模型放大了波动 [1][5] - 驱动因素二：地缘风险溢价出现边际性退潮，包括特朗普释放美伊有望“一个月内达成协议”的信号，白宫确认进一步放松对委内瑞拉制裁，以及俄罗斯重返美元结算体系的备忘录压制了避险情绪 [1][5] 短期市场焦点与催化剂 - 市场目光高度聚焦于2月13日21:30公布的美国1月CPI数据，该数据被视为打破当前胶着震荡的关键 [2][5] - 若CPI数据符合或弱于预期，将修复因强劲非农而受损的降息押注，对黄金构成实质性利好，反之则利空黄金 [2][5] 技术分析观点 - 黄金目前处在趋势线附近，小时图均线交叉向下趋势形成，技术上短线调整格局可能性很大 [2][6] - 日内需关注5000美元整数关口争夺，以及隔夜闪崩后首个回弹高点4980美元附近的争夺 [2][6] - 只要金价日内不站回5000美元上方，隔夜下跌就有后续负面影响，下方先看4940-4930美元区域争夺，跌破则看4900美元附近 [2][6] - 若今日收阴线，则下周延伸调整的概率将大增 [2][6] 交易策略建议 - 在CPI数据公布前，不建议任何带有方向性赌注的开仓行为，应将资金置于场外观望 [2][6] - 建议利用反弹窗口降仓、构筑风控 [2][6] - 具体操作建议：在4985-4990美元做空，止损5005美元，目标看4850-4800美元一线，破位持有 [3][7] - 若CPI数据利多且金价站稳5000美元上方，则可回调出空做多，目标看5150-5200美元一线 [3][7]

贵金属市场突发暴跌分析 - 黄金价格出现大幅下跌，最大跌幅近200美元，白银价格下跌超过10美元 [3] - 此次暴跌的核心导流索是“AI恐慌”引发的美股下跌，导致投资者抛售黄金和白银资产以换取流动性 [3] - 金价跌破5000美元后触发了大量止损单，同时量化基金（CTA）的算法抛售加剧了市场的崩盘式跳水 [3] - 地缘政治紧张局势缓和，美伊谈判及对委内瑞拉制裁的放松，削弱了黄金短期的避险需求 [3] 黄金价格技术面与市场观点 - 国际金价实时报价为4984美元/盎司，沪金（2604）为1111.2，黄金（T+D）为1109，离岸人民币汇率为6.9026 [6] - 从技术分析看，国际金价短期压力位在5100美元附近，下方支撑区域在4600-4800美元 [4] - 日线级别显示市场继续维持震荡格局，昨日下跌收阴，但若4878美元位置不破，则看好当日收阳线 [8] - 4小时图显示价格曾跌至布林带下轨下方，后在4878美元附近止跌，短期内大幅上涨突破5120美元存在难度 [8] - 30分钟图布林带收口，若价格上午冲击至5015美元附近，可能面临回调压力 [8] 影响黄金的宏观与结构性因素 - 全球央行持续增持黄金，已连续15个月增持，预计到2026年，全球央行及主权基金对黄金的需求依然存在 [5] - 美元贬值的长期趋势并未改变，这对以美元计价的黄金价格构成支撑 [5] - 中东地区的地缘政治风险被视作“定时炸弹”，一旦冲突升级可能迅速推高金价 [5] - 从月线级别观察，黄金由阴转阳，本月出现大幅下跌的难度较大，日线级别更倾向于震荡或震荡上行的走势 [5] 投资策略与操作思路 - 对于长线投资者和实物黄金持有者而言，春节期间及长期持有黄金被认为是可行的 [3] - 短线投资者需关注入场位置，若进场位置在4600-4800美元的支撑区域内，春节期间持仓相对安全；若进场位置较高，则建议在压力位附近考虑减持 [4] - 当日亚欧盘交易思路以逢低做多为主，可在回踩关键支撑4935美元附近时考虑做多 [8] - 操作上建议寻找5分钟图表的次低点作为防守位进行做多 [8]

宏观与市场情绪 - 强劲的美国1月非农就业数据强化了市场对美联储延迟降息的预期 导致美元指数反弹走强 对以美元计价的基本金属价格构成压力 [2] - 软件和科技股再遭抛售引发“AI恐慌” 导致美国主要股指全线走低 投资者情绪恶化 波及包括铝在内的各类金属价格普遍下跌 [1][2] - 市场当前焦点或主要在于多头平仓 行情波动剧烈 同时市场关注点转向即将公布的美国CPI数据 该数据将为美联储利率决议提供重要指引 [2][3] 铝期货与现货市场表现 - 隔夜伦敦金属交易所(LME)三个月期铝收跌19美元 跌幅0.63% 报3098美元/吨 成交量增加10501手至29507手 持仓量减少2664手至670421手 [1] - 晚间上海期货交易所沪铝主力2603合约收跌215元 跌幅0.91% 报23395元/吨 [1] - 2月12日LME铝库存减少2200公吨 降幅0.45% 至483550公吨 [1] - 2月12日中国现货市场铝价涨跌不一 长江现货A00铝锭价报23360元/吨 涨100元 广东现货A00铝锭价报23450元/吨 涨50元 [1] 供需基本面 - 供应端：澳大利亚South32公司重申 其莫桑比克铝厂因当地干旱影响电力供应 将于下月进行维护保养 一度引发市场对供应收缩的担忧 对铝价形成支撑 [2] - 供应端：印尼及安哥拉的新产能持续爬坡 同时中国国内电解铝产能已达上限 铝水比例回落导致铝锭供应增加 [3] - 需求端：中国作为全球最大金属消费国 春节假期(2月15日起为期九天)前下游企业多放假停产 交易停滞 进入季节性淡季 [1][2] - 需求端：加工龙头企业开工率大幅下滑 基本进入休假模式 现货备库意愿差 市场成交呈负反馈 现货持续贴水 [2] 库存与市场结构 - 受需求季节性转弱影响 中国国内铝锭社会库存持续累积 铝价上行压力较大 [2] - 预计在供应增加而需求停滞的背景下 铝锭库存将继续累积 [3] - 据经纪商Marex报告指出 市场关注焦点已转向铝市 期权市场以看涨交易为主 [2] 价格展望 - 综合宏观环境动荡与基本面供需转弱 预计沪铝交投活跃度下降 成交量下滑 铝价将窄幅震荡 [3] - 基于春节前交易停滞及库存累积 预计今日现货铝价格或将下跌 [1][3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 AI恐慌升级，美股大跌疑似引发金属的算法卖盘，导致金价和银价回落；美股科技股动荡，金银价格波动率难以下降；春节假期较长，黄金需谨慎操作，白银建议轻仓过节；中期选举来临，宏观方面对金银仍有支撑 [4][5] 各目录要点总结 前日回顾 - 黄金：AI恐慌升级，美股大跌疑似引发金属的算法卖盘，金价回落；美国三大股指全线收跌，欧洲三大股指收盘涨跌不一；美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌7.04个基点报4.100%；美元指数跌0.02%报96.91，离岸人民币对美元升值报6.899；COMEX黄金期货跌3.08%报4941.4美元/盎司 [4] - 白银：AI恐慌升级，美股大跌疑似引发金属的算法卖盘，银价再大跌；美国三大股指全线收跌，欧洲三大股指收盘涨跌不一；美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌7.04个基点报4.100%；美元指数跌0.02%报96.91，离岸人民币对美元升值报6.899；COMEX白银期货跌10.62%报75.01美元/盎司 [5] 每日提示 - 黄金：基差-3.3，现货贴水期货，中性；库存105072千克，不变，偏空；盘面20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多；主力净持仓多，主力多增，偏多；今日无夜盘，关注中国70大城市房价、美国1月CPI、1月PPI、慕尼黑安全会议欧央行行长讲话；沪金溢价扩大5.4元/克左右；美股科技股动荡，金价波动率难以下降，春节假期较长，谨慎操作 [4] - 白银：基差-878，现货贴水期货，偏空；库存沪银期货仓单349633千克，增加7531千克，偏多；盘面20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空；主力净持仓多，主力多减，偏多；沪银溢价扩大至1558元/克；银价波动率再度扩大，受风险偏好影响明显，春节假期较长，轻仓过节 [5] 今日关注 - 08:00美国达拉斯联储主席Lorie Logan（2026年FOMC票委）在一场活动上致欢迎词 - 08:05美联储理事米兰讲话 - 09:30国家统计局公布70个大中城市住宅销售价格月度报告 - 11:30日本央行审议委员田村直树讲话 - 15:30瑞士1月CPI - 时间待定慕尼黑安全会议开幕（2月13 - 15日） - 18:00欧元区四季度GDP修正值 - 18:30俄罗斯央行公布利率决议 - 20:00欧洲央行副行长de Guindos讲话，英国央行首席经济学家Huw Pill讲话，俄罗斯央行行长纳比乌琳娜召开货币政策新闻发布会 - 21:00中国上金所、上期所、郑商所、大商所除夕前一个交易日无夜盘交易 - 21:30美国1月CPI - 周日00:30欧洲央行行长拉加德在2026慕尼黑安全会议一场圆桌讨论致开场辞 - 周日17:30欧洲央行行长拉加德参加慕尼黑安全会议座谈会 [14] 基本面数据 - 黄金：中期选举来临，动荡不停，宽松不止，宏观方面支撑仍存；利多因素未提及；利空因素未提及；风险点包括特朗普冲击、美国经济预期改善、日央行大幅加息、俄乌冲突结束、黑天鹅事件 [9][10] - 白银：利多因素有全球动荡，中东局势紧张；影子美联储显著，美联储新主席人选或定，宽松预期升温；美元大幅下挫；关税担忧影响，有色金属关税对银价有支撑；光伏、科技板块对银价有所支撑；现货库存低，供应短缺博弈火热；利空因素有特朗普“临阵逃脱”策略边际影响消退；美联储内部分歧巨大，美联储将开始暂停降息；风险偏好再度恶化；俄乌和谈预期乐观；对等关税失效；风险点包括特朗普冲击、美国经济预期改善、日央行大幅加息、俄乌冲突结束、黑天鹅事件 [12][13] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2026年2月12日多单量157666，较前一日增加4679，增幅3.06%；空单量31171，较前一日减少1150，减幅3.56%；净持仓126495，较前一日增加5829，增幅4.83% [30] - 沪银前二十持仓：2026年2月12日多单量298029，较前一日增加1606，增幅0.54%；空单量207906，较前一日增加4621，增幅2.27%；净持仓90123，较前一日减少3015，减幅3.24% [32] - 黄金ETF持仓：小幅减少 [34] - 白银ETF持仓：小幅减少 [36] - 仓单情况：COMEX金仓单继续减少，依旧处于高位；沪金仓单小幅增加；沪银仓单止跌回升，处于近6年最低；COMEX银仓单继续减少 [38][40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国就业数据疲软叠加AI恐慌，芝商所和上期所再上调保证金，金价回落但向上趋势不变，银价再度暴跌，沪银远期贴水结构未变但国内情绪降温，白银高位波动率大需谨慎操作 [4][5] - 中期选举来临，市场动荡宽松，风险偏好高涨，金价难回落但下行风险加大，银价宏观支撑仍存，看涨和投资情绪高涨但情绪小幅降温 [9][13] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 美国就业数据疲软叠加AI恐慌，三大股指全线收跌，美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌9.34个基点报4.180%，美元指数涨0.34%报97.96，离岸人民币对美元贬值报6.9409 [4][5] - COMEX黄金期货跌3.08%报4798.10美元/盎司，COMEX白银期货跌16.64%报70.35美元/盎司 [4][5] 每日提示 - 黄金基差-0.96，现货贴水期货；库存104052千克，增加1020千克；盘面20日均线向上，k线在20日均线上方；主力净持仓多，主力多减 [4] - 白银基差-455，现货贴水期货；库存412459千克，减少10782千克；盘面20日均线向上，k线在20日均线下方；主力净持仓多，主力多增 [5] 今日关注 - 08:00美国总统特朗普讲话，TrumpRx网站启动；09:30日本央行审议委员增一行讲话；10:05越南1月进出口和贸易帐；12:30印度央行公布利率决议；14:45欧洲央行执委Cipollone讲话；15:00德国12月工业产出；17:00欧洲央行公布专业者预期调查报告，欧洲央行管委Kocher讲话；20:15英国央行首席经济学家Huw Pill讲话；21:30加拿大1月就业报告；23:00美国2月密歇根大学消费者信心指数初值；次日01:00美联储副主席杰斐逊讲话；次日04:00美国12月消费信贷；周六第三届中国全固态电池创新发展高峰论坛开幕，中国1月外汇储备；周日日本大选，泰国大选 [16] 基本面数据 - 黄金利多因素包括中期选举市场动荡宽松、金属全线走强；利空因素未提及；风险点包括特朗普冲击、美国经济预期改善、日央行大幅加息、俄乌冲突结束、黑天鹅事件 [9][10] - 白银利多因素包括全球动荡、宽松预期升温、关税担忧、光伏科技板块支撑、现货库存低；利空因素包括特朗普策略影响消退、美联储暂停降息、风险偏好恶化、俄乌和谈预期乐观；风险点同黄金 [14][15] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2026年2月5日多单量150068，较前一日减9625，减幅6.03%；空单量37411，较前一日减1521，减幅3.91%；净持仓112657，较前一日减8104，减幅6.71% [32] - 沪银前二十持仓：2026年2月5日多单量306423，较前一日减7730，减幅2.46%；空单量205114，较前一日增51，增幅0.02%；净持仓101309，较前一日减7781，减幅7.13% [33] - SPDR黄金ETF持仓继续减少，白银ETF持仓减少 [35][37] - COMEX金仓单小幅减少，依旧处于高位，沪金仓单小幅增加；沪银仓单继续减少，处于近6年最低，COMEX银仓单继续减少 [39][41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜市场情绪悲观，价格承压，趋势强度为 -1，表明看空[1][3] 根据相关目录分别总结 基本面跟踪 - 沪铜主力合约昨日收盘价 100,980，日涨幅 -3.97%，夜盘收盘价 101130，夜盘涨幅 0.15%；伦铜 3M 电子盘昨日收盘价 12,855，日涨幅 -1.42%[1] - 期货方面，沪铜指数昨日成交 587,802，较前日增加 115,881，持仓 599,957，较前日减少 17,292；伦铜 3M 电子盘昨日成交 30,234，较前日增加 3,912，持仓 324,000，较前日减少 8,112[1] - 期货库存方面，沪铜昨日期货库存 160,679，较前日增加 907；伦铜昨日期货库存 180,575，较前日增加 1,925，注销仓单比 11.05%，较前日减少 1.78%[1] - 价差方面，LME 铜升贴水较前日减少 17.59，保税区仓单升水和提单升水均较前日增加 1，上海 1光亮铜价格较前日减少 800 等多项价差数据有变动[1] 宏观及行业新闻 - 宏观上，美国就业数据疲软叠加 AI 恐慌，美股下挫，投资者涌入美债避险；欧央行连续第五次按兵不动[1][3] - 产业上，智利 2025 年 12 月铜产量同比下滑 4.7%至 540,221 吨；加拿大 Capstone 铜业公司恢复 Mantoverde 铜金矿运营；中国有色金属工业协会研究将“铜精矿”纳入国家储备；嘉能可暂停对霍恩冶炼厂重大投资并缩减铜精炼厂投资；英美资源集团 2025 年四季度铜产量较 2024 年同期下降 14%[1][3]