每经北京12月20日电（记者杨卉）12月20日，近期因股价高涨而备受关注的"国产GPU第一股"摩尔线程-U（SH688795，股价664.10元，市值3121.46亿元） 在北京举办了摩尔线程首届MUSA开发者大会。摩尔线程创始人、董事长兼首席执行官张建中在会上宣布，摩尔线程第五代GPU架构"花港"将于明年量产。 与此同时，张建中还发布了基于"花港"架构的AI训推一体产品"华山"、基于"花港"架构的高性能图形渲染产品"庐山"和基于"花港"架构的"长江"智能SoC芯 片。 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 （文章来源：每日经济新闻） 图片来源：每经记者杨卉摄 与其他国产GPU略有不同，摩尔线程一直主打的是全功能GPU——AI芯片+GPGPU（通用图形处理器）+图形芯片，且可兼容英伟达生态（CUDA）。自 2022年以来，摩尔线程GPU迭代的速度约为每年一代，此前已经推出了"苏堤""春晓""曲院""平湖"四代产品。 据张建中介绍，"花港"内置新一代指令集，算力密度提升了50%，能效提升了10倍，可支持十万卡以上规模智算集群。同时，该款GPU还配备了第一代AI生 ...

公司近期动态 - 摩尔线程于12月20日在北京举办了首届MUSA开发者大会 [1] - 公司创始人、董事长兼首席执行官张建中在会上宣布，第五代GPU架构“花港”将于明年量产 [1] - 同时发布了基于“花港”架构的三款产品：AI训推一体产品“华山”、高性能图形渲染产品“庐山”以及“长江”智能SoC芯片 [1] 公司产品与技术路线 - 公司主打全功能GPU，集成了AI芯片、GPGPU（通用图形处理器）和图形芯片，并可兼容英伟达CUDA生态 [4] - 自2022年以来，公司GPU迭代速度约为每年一代，此前已推出“苏堤”、“春晓”、“曲院”、“平湖”四代产品 [4] - 新一代“花港”架构内置新一代指令集，算力密度提升了50%，能效提升了10倍，可支持十万卡以上规模的智算集群 [4] - “花港”GPU配备了第一代AI生成式渲染架构（AGR）以及第二代光线追踪硬件加速引擎，可支持DirectX 12 Ultimate图形API [4] 市场表现与关注度 - 公司近期因股价高涨而备受关注，被称为“国产GPU第一股” [1] - 截至新闻发布日，公司股价为664.10元，市值为3121.46亿元 [1]

上市表现与市场热度 - 公司于2025年12月5日登陆科创板，证券代码“688795”，上市首日高开468.78%，报650元/股，开盘市值超3000亿元，盘中最高飙升至688元/股，涨幅超500% [1] - 截至上市首日收盘，公司股价报收600.5元/股，当日累计涨幅为425.46%，成为A股市值第三的公司，仅次于贵州茅台与寒武纪 [1] - 公司上市发行价为114.28元/股，为2025年以来发行价最高的新股，打新中一签最高可获利28.7万元 [1] - 公司IPO申购情况火爆，有效申购达482万户，有效申购股数高达462.17亿股，网上发行中签率约为0.0363%，约1万名打新者中仅不足4人中签 [5] 上市进程与战略配售 - 公司IPO进程迅速，从申报到过会仅用时88天，成为当年科创板从受理到过会用时最短的企业，自申报到上市全程仅用时158天 [3] - 共有10家战略机构投资者参与战略配售，共计认购1400万股，其中包括中国电信旗下天翼资本获配629,607股，美团旗下深圳三快网络科技有限公司获配359,775股 [5][6] - 保荐人相关子公司中证投资获配1,400,000股，占本次发行数量的2.00%；公司员工参与战略配售的专项资产管理计划获配2,911,095股，占4.16% [6] 募资用途与研发投入 - 公司此次上市拟募资80亿元，为近两年科创板募资金额最高的新股，资金将主要用于新一代自主可控AI训推一体芯片、图形芯片、AISoC芯片研发项目及补充流动资金 [7] - 2022年至2024年间，公司研发投入分别为11.16亿元、13.34亿元和13.59亿元 [7] - 自2021年至2024年，公司每年推出一代GPU架构芯片，已推出“苏堤”“春晓”“曲院”“平湖”四代芯片，2024年推出智能SoC芯片“长江” [7] 财务表现与盈利预测 - 公司营收快速增长，2022年至2024年营收分别为0.46亿元、1.24亿元、4.38亿元，2025年上半年实现营收7.02亿元，半年收入已超过此前三年收入总和（6.08亿元） [10] - 公司尚未盈利，2022年至2024年净亏损分别为18.94亿元、17.03亿元及16.18亿元，2025年上半年净亏损减少至2.71亿元，亏损幅度持续收窄 [10] - 截至2025年上半年，公司累计未弥补亏损仍有16亿元 [10] - 公司预测最早可于2027年实现合并报表盈利（含政府补助收益），扣除该收益后将在2027年处于微利状态 [10][12] 股权结构与创始人 - 公司创始人、董事长兼总经理张建中，上市前直接和间接合计持有公司5092.4872万股，占发行前总股本的12.7304% [8][9] - 按上市首日开盘价650元/股计算，创始人张建中身家超300亿元 [8] - 公司成立3个月内便完成两轮融资，估值超10亿美元，累计融资金额超百亿元，IPO前股东数量多达86位，包括红杉资本、联想创投、字节跳动、腾讯等知名机构 [9][10] 产品定位与行业竞争 - 公司定位为“中国英伟达”，核心优势在于全功能GPU，对标英伟达，产品覆盖AI训练和推理、图形渲染及高性能计算等场景 [15] - 公司坦言面临行业竞争加剧风险，国际头部企业如英伟达在产品迭代、工艺积累及生态构建上具备显著优势，国内GPU芯片领域也正吸引大量资本和人才涌入 [14] - 同为“国产GPU四小龙”的沐曦股份正快速推进IPO，发行价为104.66元/股，燧原科技和壁仞科技也已开启上市辅导 [14] - 根据2024年胡润全球独角兽榜，公司彼时估值为255亿元，高于燧原科技（160亿元）、壁仞科技（155亿元）和沐曦股份（100亿元） [14]

投资评级与申购策略 - AHP得分剔除流动性溢价因素后为3.39分，位于科创体系AHP模型总分56.1%分位，处于上游偏上水平；考虑流动性溢价因素后为2.77分，位于46.6%分位，处于中游偏上水平[8] - 网下发行采取约定限售方式，A₁类限售期9个月、限售比例70%，A₂类、A₃类及B类限售期均为6个月，限售比例分别为45%、20%、20%[8] - 假设市场以A₂类申购为主流，测算得A₁类、A₂类、A₃类、B类中签率分别为0.0692%、0.0225%、0.0075%、0.0063%[9] 核心技术与产品优势 - 公司专注GPU及相关产品研发，自主研发MUSA架构兼容国际主流GPU生态，支持FP8等前沿技术，是国内少数掌握该技术的GPU厂商[3][17][18] - 已推出四代GPU架构芯片，在单芯片架构上同时支持AI计算加速、图形渲染、物理仿真及超高清视频处理，适配AI、AI4S、数字孪生等多样化计算需求[3][20] - AI智算产品线涵盖AI训练智算卡、AI推理卡、AI超节点服务器及夸娥（KUAE）智算集群，KUAE系统支持万卡级规模扩展，为千亿参数大模型预训练提供算力支撑[3][21] - 智能SoC芯片"长江"实现国内全功能GPU统一内存架构突破，性能规格超越高通骁龙8295，在汽车智能座舱市场具备竞争力[22] - 截至2025年4月末在手订单7209万元，正在洽谈客户预计订单为53975万元，主要来自AI智算产品[23] 市场前景与募投项目 - 预计至2029年中国AI芯片市场规模将达到13368亿元，2025-2029年复合增速53.7%，GPU市场份额将从2024年69.9%升至2029年77.3%[3][19] - 公司拟募资投入新一代AI训推一体芯片、图形芯片、AI SoC芯片研发，总投资额分别为250957.98万元、250233.23万元、198180.33万元，项目建设期均为3年[42] - 募投项目将强化产品性能与技术壁垒，助力实现关键领域自主可控，把握AI+图形融合机遇[3][25][26] 财务表现与行业比较 - 2022-2025H1公司营收分别为0.46亿元、1.24亿元、4.38亿元、7.02亿元，归母净利分别为-18.94亿元、-17.03亿元、-16.18亿元、-2.71亿元，亏损呈收窄趋势[3][28] - 2022-2024年营收复合增速达208.44%，预计最早可于2027年实现盈利[28] - 2022-2025H1综合毛利率分别为-70.08%、25.87%、70.71%、69.14%，近两期毛利率领先可比公司[3][39] - 研发费用持续攀升，2022-2025H1分别为11.16亿元、13.34亿元、13.59亿元、5.57亿元，近三期高于寒武纪、景嘉微[34] - 截至2025年11月14日，可比公司海光信息、寒武纪、景嘉微PS（TTM）区间为39.41~99.84倍，中位值为71.03倍[3][28]

公司IPO与市场地位 - 摩尔线程于11月13日披露招股意向书，正式启动科创板IPO发行，股票代码为"688795"，并将在11月24日进行申购 [2] - 公司即将成为高端GPU芯片领域的"国产GPU第一股"，是中国构建自主可控算力体系的关键一步 [3] - 摩尔线程是国内唯一实现量产的全功能GPU厂商，产品在应用场景适配性和兼容性方面具有突出优势 [4] 公司技术与产品进展 - 公司专注于全功能GPU的自主研发与设计，基于完全自研的MUSA统一系统架构，实现了单芯片同时支持AI计算加速、图形渲染、物理仿真和科学计算、超高清视频编解码的技术突破 [3] - 自2021年至2024年，公司每年推出一代GPU架构芯片，已推出"苏堤"、"春晓"、"曲院"、"平湖"四代芯片，并于2024年推出智能SoC芯片"长江" [4] - 公司产品部分性能指标接近或达到国际先进水平，例如MTT S80显卡的单精度浮点算力性能接近英伟达RTX 3060，基于MTT S5000构建的千卡GPU智算集群效率超过同等规模国外同代系GPU集群 [4] 公司研发投入与成果 - 2022年至2025年6月，公司累计研发投入超过43亿元，研发人员占比达77%以上 [5] - 截至2025年6月，公司已获得授权专利514项，广泛覆盖处理器架构设计、AI应用、驱动软件设计、GPU算力集群等关键技术领域 [5] 行业市场前景 - 在人工智能、数字孪生、具身智能等产业浪潮推动下，GPU作为核心算力引擎的需求持续提升 [5] - 据预测，2029年全球GPU市场规模将达到3.62万亿元，其中中国市场规模预计将达到1.36万亿元，全球占比将从2024年的15.6%大幅提升至37.8%，年复合增长率高达51.1% [5] 公司发展战略与资金用途 - 公司产品已应用于大模型训练推理、数字孪生、消费电子、数字办公、云计算等领域，服务云计算数据中心、智算中心建设、能源、制造等多个关键行业 [4] - 此次IPO募集资金将主要用于新一代自主可控AI训推一体芯片研发项目、新一代自主可控图形芯片研发项目、新一代自主可控AI SoC芯片研发项目及补充流动资金 [6]

公司概况与市场地位 - 公司科创板IPO注册申请于2025年10月30日获得批准，成为科创板"1+6"新政后高效完成注册的硬科技企业，并有望成为"国产GPU第一股" [2] - 公司成立于2020年，专注于全功能GPU的自主研发与设计，是国内高端AI芯片领域极为稀缺的领军企业 [2] - 公司基于完全自主研发的MUSA统一系统架构，实现了单芯片同时支持AI计算加速、图形渲染、物理仿真和科学计算、超高清视频编解码的技术突破 [2] - 公司是目前国内唯一实现量产的全功能GPU厂商，产品在不同应用场景的适配性、兼容性等方面具有突出优势 [4] 产品与技术发展 - 自2021年至2024年，公司每年推出一代GPU架构芯片，已推出"苏堤"、"春晓"、"曲院"、"平湖"四代芯片，并于2024年推出智能SoC芯片"长江" [3] - "苏堤"和"春晓"芯片主要用于专业图形加速及桌面图形加速产品，"曲院"和"平湖"主要用于AI智算产品，"长江"主要用于智能SoC产品 [4] - 公司产品在部分性能指标上已接近或达到国际先进水平，例如MTT S80显卡的单精度浮点算力性能接近英伟达RTX 3060 [4] - 基于MTT S5000产品构建的千卡GPU智算集群效率超过同等规模国外同代系GPU集群计算效率 [4] 财务表现与增长 - 公司2025年上半年实现营业收入7.02亿元，这一营收规模已超过2022年至2024年营收之和 [4] - 2022年至2024年，公司营收分别为0.46亿元、1.24亿元和4.38亿元，复合年增长率超200%，三年累计营收约6.08亿元 [4] - 公司毛利率从2022年的-70.08%大幅提升至2025年上半年的69.14，体现了产品竞争力和市场认可度的显著提升 [5] 行业前景与机遇 - 根据预测，2029年全球GPU市场规模将达到3.6万亿元，其中中国GPU市场规模将达1.36万亿元，占比将从2024年的30.8%提升至37.8% [5] - 中国AI芯片市场规模将从2024年的1425.37亿元增长至2029年的1.34万亿元，未来五年年复合增长率超过50% [5] - GPU是中国AI芯片市场中增长最快的板块之一，行业呈现出高速成长与国产替代的双重机遇 [5]

IPO进展 - 上交所上市审核委员会定于2025年9月26日召开会议审核公司科创板IPO事项 有望成为第一家完成IPO里程碑的国产GPU公司[2] - 公司于2024年11月6日签署辅导协议 2025年6月30日IPO申请获受理 9月5日更新招股书并披露问询回复[2] 业务概况 - 公司成立于2020年 主要从事全功能GPU及相关产品的研发、设计和销售 是国内极少数兼顾图形渲染与AI计算的国产GPU公司[3] - 产品布局覆盖从云到端 为AI、数字孪生、科学计算等高性能计算领域提供计算加速平台[3] - 2021年至2024年每年推出一代GPU架构芯片 已推出"苏堤""春晓""曲院""平湖"四代芯片 2024年推出智能SoC芯片"长江"[3] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入7.02亿元 超过2022年至2024年累计营收6.08亿元[3] - 2022年至2024年营收分别为0.46亿元、1.24亿元和4.38亿元 复合年增长率超200%[3] - 净亏损逐步收窄：2022年亏损18.39亿元、2023年16.73亿元、2024年14.91亿元、2025年上半年大幅收窄至2.70亿元[4] - 毛利率显著改善：从2022年-70.08%提升至2023年25.87%、2024年70.71%、2025年上半年维持在69.14%[5] - 每股收益持续改善：从2022年-10.45元变为2025年上半年-0.68元[4] 技术实力 - 产品性能指标接近或达到国际先进水平：MTT S80显卡单精度浮点算力接近英伟达RTX 3060[4] - 基于MTT S5000构建的千卡GPU智算集群效率超过同等规模国外同代系GPU集群[4] - 国内唯一实现量产的全功能GPU厂商 产品在适配性、兼容性方面具有突出优势[4] - 累计研发投入超过43亿元 研发团队近900人 其中超过75%拥有硕士及以上学历[7] - 截至2025年6月30日累计申请专利一千余项 获得授权514项 其中境内发明专利453项[7] 市场应用 - 产品应用于大模型训练推理、数字孪生、消费电子、数字办公、云计算等领域[4] - 服务云计算数据中心、智算中心建设、能源、制造等多个关键行业[4] 未来发展 - 预计2027年可实现较高幅度业绩增长 最早可于2027年实现合并报表盈利[6][7] - IPO募集资金将主要用于新一代AI芯片、图形芯片及AI SoC芯片研发[7] - 有望巩固技术领先优势并推动国内GPU产业生态自主可控进程[7]

公司财务表现 - 2025年上半年实现营业收入7.02亿元 超过2022年至2024年累计营收6.08亿元 [3] - 2022年至2024年营收分别为0.46亿元、1.24亿元和4.38亿元 复合年增长率超200% [3] - 净亏损从2022年18.39亿元收窄至2024年14.91亿元 2025年上半年进一步收窄至2.70亿元 [5] - 毛利率从2022年-70.08%提升至2024年70.71% 2025年上半年维持在69.14%高位 [5] - 每股收益从2022年-10.45元改善至2025年上半年-0.68元 [5] 产品与技术布局 - 2021年至2024年推出四代GPU架构芯片：苏堤、春晓、曲院、平湖 2024年推出智能SoC芯片长江 [3][4] - 苏堤和春晓芯片用于专业图形加速及桌面图形加速产品 曲院和平湖芯片用于AI智算产品 长江芯片用于智能SoC产品 [4] - 产品覆盖高性能计算、图形渲染、虚拟化、智能媒体及个人娱乐等多个领域 [4] - 智算集群产品可扩展至万卡规模 专业图形显卡服务工业设计和数字孪生行业 桌面级显卡进入游戏和办公市场 智能SoC产品落地边缘计算场景 [4] - MUSA软件栈兼容国际主流GPU生态 降低客户迁移成本 [6] 市场地位与竞争优势 - 目前国内唯一实现量产的全功能GPU厂商 [4] - 客户群体横跨政企、科研机构及消费市场 [4] - 国产AI加速计算芯片在国内市场出货率占比从2023年约14%提升至2024年约30% [7] - 第四代GPU芯片平湖完成迭代 产品覆盖从图形渲染延伸至AI训练、推理及智算集群 [6] 行业前景与增长动力 - 中国AI智算市场2024至2029年预计复合年增长率59.8% 智能SoC市场增长率60.6% 图形加速市场增长率38.8% [5] - 大模型、具身智能、智能驾驶等AI应用突破带动国内算力需求提升 [5] - 国产芯片性能提升和生态完善推动国产替代进程加速 [7] 未来发展预期 - 结合历史销量、新产品推出计划和市场空间 预计2027年可实现较高幅度业绩增长 [5] - 基于市场空间、产品研发和客户导入情况分析 预计最早2027年实现合并报表盈利 [6]