公司与索尼的战略合作 - 公司与索尼达成战略合作意向，拟成立合资子公司接管索尼家庭娱乐业务，公司持股51%，索尼持股49%，合资公司预计2027年4月投入运营 [1] - 合资公司将结合索尼的高质量图像音频技术、品牌价值与公司的显示技术、全球规模及垂直供应链优势，实现资源互补 [2] - 合资公司将使用索尼和BRAVIA品牌，接管索尼家庭娱乐业务，2025年前三季度索尼全球电视销量为260万台 [2] - 参考海信并购东芝电视案例，索尼2024年电视收入为248亿元人民币，叠加影音设备整体规模超300亿元，合作有望为公司带来远期业绩增厚超15亿元，归母净利润增厚近8亿元 [2] 公司财务业绩与估值 - 公司预计2025年经调整归母净利润在23.3亿至25.7亿港元之间，同比增长45%至60%，超出股权激励目标上限 [2] - 公司分红率超过50%，2026年业绩激励目标为28.1亿港元，相较2025年业绩均值同比增长15% [2] - 基于2026年业绩目标，公司对应估值仅为8.8倍，动态股息率接近6% [2] - 研究机构调整公司2026年及2027年归母净利润预测分别为28亿港元及32亿港元，对应市盈率约为9.8倍及8.5倍 [4] AI创新业务与雷鸟创新 - 公司持有雷鸟创新8%的股权，雷鸟创新在2025年第三季度以24%的市场份额蝉联全球AR眼镜销量榜首 [3] - 雷鸟创新已完成超10亿元人民币的C轮融资，由中国移动、中国联通等产业资本领投，是领先的双目全彩MicroLED AR眼镜量产厂商 [3] - 雷鸟创新供应链包括嘉兴光学智造工厂（年产105万套光机模组）和无锡XR整机研发总部（年产能100万台），预计2025年出货量近30万台 [3] - 公司海外电视已于2025年9月集成谷歌AI助手Gemini，AI端侧应用落地有望强化其家庭显示入口实力 [3] 行业与市场战略 - 随着三星、LG退出LCD面板市场，自2023年下半年以来上游面板价格进入窄幅波动 [3] - 公司凭借MiniLED电视技术创新，具备超预期的涨价传导能力，并有望借助米兰冬奥会及美加墨世界杯的营销赞助，加快获取海外市场份额增量 [3] - 公司增长主要得益于“高端化+全球化”战略下的产品结构优化、创新业务高增长以及费用效率提升 [4]

文章核心观点 - 2026年AI硬件行业进入“物种大爆发”纪元，其核心是从“功能智能”向“系统级智能”的本质跃迁，AI硬件进化为具备独立思考能力的“端侧智能体”[1][5] - 中国硬件产业已跨越“代工厂”阶段，正从全球科技的“追随者”转变为“定义者”，向全球输出创新方案[3][25] - 阿里云通过提供全尺寸、普惠的通义大模型能力及端云协同解决方案，扮演“创新底座”角色，支持超过15万家硬件厂商创新，推动中国制造向中国创造转型[3][13][27] 行业趋势与演进 - **行业进入新纪元**：2026年标志着AI硬件“物种大爆发”，这是底层技术红利释放与商业逻辑向新范式迁徙的必然结果[5] - **智能本质跃迁**：AI硬件正从依赖网络连接的“伪智能”设备，经历从“功能智能”向“系统级智能”的本质跃迁，核心在于硬件具备了理解复杂世界的“大脑”[5] - **端云协同成为标准**：为解决硬件轻薄、续航要求与大模型高算力负荷间的矛盾，端云协同已成为行业默认标准，端侧负责低时延和意图捕捉，云端负责复杂推理[6][7] - **交互逻辑变革**：多模态模型等新技术使硬件能够识别环境并理解自然语言，系统开始围绕人的习惯调整，用户只需给出抽象需求，AI Agent即可完成任务拆解[8] - **商业逻辑成熟**：AI消费硬件面对的是成熟市场，用户更关心AI在真实场景中的稳定运行与实际价值，付费心智已建立，主流人群年均消费锚定在3000-5000元人民币区间[9][10] - **付费模式破冰**：用户开始接受为“可感知的价值”支付每月10到30元人民币的订阅费用，健康类AI功能的付费意愿是其他功能的两倍[10] - **演进路径清晰**：AI消费硬件遵循“自动化、决策支持、协作式”三位一体的螺旋式上升路径进化，最终目标是成为“端侧智能体”[12] 技术解决方案与突破 - **全尺寸模型覆盖**：通义大模型提供从0.5B到480B的全尺寸模型，为从智能戒指到智能座舱的不同硬件提供量体裁衣的“智力方案”[7] - **系统级工程优化**：通义实验室与达摩院玄铁架构协同，从芯片指令集到模型推理路径进行系统级优化，使大模型能在端侧高效运行，目前搭载玄铁处理器并运行通义大模型的智能终端已达亿级规模[7] - **广泛芯片兼容**：解决方案已兼容30余款基于RISC-V与MIPS架构的主流终端芯片平台，覆盖大多数硬件设备需求[8] - **技术能力获得认可**：根据国际研究机构报告，阿里云在云基础设施、工程体系、模型能力及知识管理应用四个关键维度均被评为“新兴领导者”，是亚太地区唯一四项全获认可的厂商[9] 中国硬件创新案例 - **新物种探索**：中国厂商推出多款“AI新物种”，如基于通义千问大模型的儿童AI对话智能体Mooni M1，其用户AI使用时长提升40分钟；与雷鸟创新合作的智能眼镜AI大模型，使雷鸟眼镜出货量位居AR行业前列[14] - **手机系统升级**：服务全球TOP 10手机厂商，例如OPPO“小布助手”引入通义多模态能力后增强了对屏幕内容的理解与问答能力；荣耀通过阿里云百炼平台落地视觉问答能力，并与垂直服务智能体联动[18] - **智能座舱演进**：理想汽车基于阿里云平台实现大模型快速迭代，并通过Agent能力构建长期记忆，在导航、支付等场景实现更连贯的智能体验，座舱正从工具演进为智能中枢[19] - **出海硬件全球化**：TCL、影石、安克创新等出海企业依托阿里云全球AI基础设施，将AI作为支撑全球化运营的基础设施，例如安克创新通过“全球一张网”统一调度资源，广泛应用通义系列模型[21] 阿里云的生态角色与影响 - **明确的生态定位**：阿里云公开承诺不做终端硬件，以“创新底座”角色为硬件企业提供技术及生态支持，消除了厂商“既是裁判又是选手”的戒心[4][13] - **实现技术普惠**：通过将大模型能力开源，使万亿级参数的重资产能力变为企业可触手可及的“数字化水电”，降低了硬件创新门槛，让超过15万家厂商获得了与全球巨头同台竞技的可能[27] - **重塑产业关系**：阿里云与终端厂商的关系从过去的存量博弈进化为深度共生，通过输出模型能力与生态土壤，帮助中国制造告别低毛利贴牌时代，以更具技术尊严的姿态参与全球竞争[24][28] - **推动价值链升级**：阿里云的生态支持让中国硬件从输出精密零部件进化为输出基于通义底座的“智能生命”，在全球价值链中实现了从“中国组装”到“中国定义”的坐标重塑[25][28]

核心观点 - 2026年AI硬件行业进入“物种大爆发”纪元，其核心是从“功能智能”向“系统级智能”的本质跃迁，硬件演变为具备独立思考能力的“端侧智能体” [3][6][10] - 中国硬件产业已跨越“代工厂”阶段，开始向全球输出创新方案，从“中国制造”迈向“中国创造”，在全球科技竞争中从“追随者”转变为“定义者” [4][6][36][40] - 阿里云通过提供全尺寸模型、端云协同解决方案及开放的生态支持，扮演“创新底座”与“破壁人”角色，降低硬件创新门槛，推动AI技术普惠，助力中国硬件厂商在全球市场建立科技话语权 [6][7][11][19][38][39] 行业趋势：AI硬件进入“物种大爆发”新纪元 - 2026年标志着AI硬件行业正式进入物种大爆发阶段，告别了“伪智能”时代，其背后是底层技术红利释放与商业逻辑向新范式迁徙的必然结果 [8][9] - AI硬件正经历从“功能智能”向“系统级智能”的本质跃迁，核心在于硬件具备了理解复杂世界的“大脑”，这得益于从底层指令到多模态感官的全链路基础设施就位 [10] - 端云协同已成为行业演进的默认标准，是解决硬件对轻薄、续航的极致追求与大模型高算力、高功耗之间矛盾的唯一解 [10][11] - 交互逻辑发生根本变化：硬件能够识别环境要素并纳入决策，自然语音能力降低表达门槛，系统开始围绕人的习惯调整，用户只需给出抽象需求，底层AI Agent即可完成任务拆解与协同 [12] - 商业逻辑深刻位移：市场已进入成熟阶段，用户更关心AI在真实场景中的稳定运行与实际价值（如节省时间、降低决策成本），而非单纯的概念营销 [13] - 用户付费心智建立：主流人群年均消费锚定在3000-5000元区间，健康类AI功能付费意愿是其他功能的两倍，用户开始接受为“可感知的价值”支付每月10到30元的订阅费用，商业模式从一次性买断转向持续性服务 [14][16] 技术路径：端云协同与普惠化解决方案 - 面临硬件物理限制（轻薄、续航）与大模型算力需求的天然张力，行业通过构建“智力阶梯”实现性能与功耗的精妙平衡 [10][11] - 阿里云通过提供从0.5B到480B的全尺寸模型覆盖，为从智能戒指到智能座舱的不同硬件提供量体裁衣的“智力方案”，小模型负责端侧意图捕捉，大模型负责云端复杂推理 [11] - 端侧负责低时延、隐私和意图捕捉，云端负责复杂推理的“云端+端侧”架构是解决功耗矛盾的唯一解，AI硬件正处于从“智能设备”向“智能体终端”进化的L3阶段（端云协同） [11] - 底层工程实现系统级优化：通义实验室与达摩院玄铁架构协同，从芯片指令集到模型推理路径进行优化，使大模型能在端侧高效运行，目前搭载玄铁处理器并运行通义大模型的智能终端已达亿级规模 [11] - 芯片适配方案已兼容30余款基于RISC-V与MIPS架构的主流终端芯片平台，未来将与玄铁RISC-V架构推进全链路协同优化，提升部署与推理效率 [12] - 根据国际研究机构报告，阿里云在云基础设施、工程体系、模型能力及知识管理应用四个关键维度均被评为“新兴领导者”，是亚太地区唯一在四项能力中同时获认可的厂商 [13] 生态赋能：阿里云的“底座”角色与产业影响 - 阿里云定位为行业的底座与土壤，公开承诺不做终端硬件，以开放姿态为硬件企业提供技术及生态支持，消解厂商戒心，促进行业信任与联合创新 [7][19] - 通过通义多模态大模型支撑15万家硬件厂商的创新实验，将万亿级参数的重资产能力转变为普惠的“数字化水电”，实现了“智力平权” [19][38] - 其角色让硬件创新门槛被彻底抹平，厂商无需从零搭建基座，可直接利用通义Agent框架快速装配全球领先的智力方案，让有创意但缺资源的厂商获得与巨头同台竞技的可能 [38] - 这种模式推动中国硬件制造告别低毛利贴牌时代，以更具溢价能力和技术尊严的姿态参与全球竞争，重塑了其在全球价值链中的坐标 [34][39] 应用场景：AI灵魂与中国制造的碰撞案例 - **AI新物种探索**：中国厂商推出多款定义新品，如基于通义千问的儿童AI Pin“Mooni M1”，引入大模型后用户AI使用时长提升40分钟；雷鸟智能眼镜的AI模型提升意图识别能力，出货量位居AR行业前列；TemPolor Melo-D智能吉他通过音乐大模型重塑人乐交互 [22][24][26][28] - **手机系统级升级**：服务全球TOP 10手机厂商，深度参与交互重构，例如OPPO“小布助手”和“一键问屏”在引入通义多模态能力后，增强了对屏幕内容的理解与问答能力；荣耀通过合作在视觉问答（VQA）能力上完成端到端方案落地，并与垂直服务智能体联动，使手机承担信息整合与服务调度角色 [29] - **智能座舱演进**：座舱正从工具向伙伴转变，阿里云实现覆盖多模态、多尺寸的模型体系，并与高德、飞猪、支付宝等生态整合，以理想汽车为例，其“理想同学”基于阿里云平台实现大模型快速迭代，构建长期记忆机制，在导航、支付等场景实现连贯智能体验 [30][32] - **出海硬件全球化**：依托阿里云全球AI基础设施，中国硬件厂商“生而全球”布局业务，例如TCL联合打造半导体显示专家大模型支撑全球研发；影石推出AI智能剪辑服务服务全球百万创作者；安克创新通过“全球一张网”统一调度资源，广泛应用通义模型，AI成为全球化运营的基础设施 [32]

AI行业现状与悖论 - 2025年AI行业处于技术高烧状态，大模型发布会密集，参数规模从千亿飙升至万亿，推理能力不断刷新[2][3] - 技术热潮下，企业端投入激增，但常面临产出落空，“AI技术空转”和“算力浪费”成为高频词，体验曲线提升缓慢[4][5] - 行业面临悖论：模型越强，实业界越焦虑，陷入是否继续加码投入、算力成本可持续性及落地场景何在的困惑[5] - 技术瓶颈往往出现在缺乏与真实世界的触点，AI正处於类似节点，需进入容错率极低、流程极长、变量极多的产业现场才能实现真实价值[6] 技术价值源于场景 - 科技史规律表明，技术价值诞生于真实使用场景而非实验室“真空环境”，基础研究提供可能性，但需由离市场更近的应用者将其与具体场景匹配[8][10] - 当前AI技术突破集中於少数大模型公司，但模型越大适配成本越高，企业接入后需补足接口、知识库、流程改造等大量工程，价值不会自动释放[11] - 大模型行业来到拐点，参数竞赛难以维持领先，找到“用起来”的路径才有资格继续向前[12] - 制造业成为检验AI的终极关卡，因其容错率极低、流程链条长、场景碎片化，通用模型难以直接驾驭[14] - 通用模型与产业场景间存在差距，需要复杂的产业适配，将行业知识、实时数据、可靠性工程等整合，才能将AI转化为生产力[15] - 在制造业应用AI既繁琐又复杂，只有像TCL这样在产业链扎根深、拥有真实场景和长期数据的企业才具备承载条件[17] - 下一轮AI竞争中，构建产业适配能力比模型能力本身更重要[18] TCL的产业基础与AI路径 - TCL的底气源於数十年对显示与光伏技术的深度投入及全球化研发布局[20] - 公司通过TCL实业和TCL科技两大产业集团，在全球布局47个研发中心，拥有近2万名研发人员[21] - 2019年至2024年累计研发投入超过600亿元人民币，预计2025年将达到150亿元[21] - 持续投入构建了横跨智能终端、半导体显示、新能源光伏的复杂产业链，为AI落地提供了稀缺试验场景[22] - 产业链一端是覆盖全球的智能终端，海量使用场景数据为AI提供真实、全球化学习样本；另一端是半导体显示，工艺复杂、数据密度与难度高；还有一端是新能源光伏，包含高度结构化数据和耦合的工艺变量[22] - TCL未参与通用模型军备竞赛，而是选择基于自身工业数据和真实场景，与生态伙伴协作打造垂域模型，再嵌入具体工艺、设备和产品中[23] - 公司构建了从AI到工厂、产品，再到用户的完整通路[25] - 在底层，训练出面向显示行业的星智大模型（3.0版本能力“相当於从业三年的博士和全科目专家”）及光伏业务的深蓝AI模型，专门解决具体工艺问题[27] - 在中间层，用模型与产线打交道，进行工艺参数建模、AI仿真和数字孪生，优化生产参数[27] - 在上层，能力通过产品表达，如电视中的“大智能体”可实时理解画面，空调通过毫米波雷达感知睡眠状态[27] - TCL的真正优势在於其掌握的、模型无法自发获得的真实世界的复杂性[28] AI应用的具体案例与效益 - **面板工厂案例**：TCL华星联手阿里云打造星智大模型，具备“隔空诊断”屏幕缺陷的能力，提升约20%问题解析效率和30%材料开发效率，将生产线决策从“凭手感”变为“看系统”[31] - **光伏工厂案例**：TCL中环的单晶炉车间利用AI时序数据建模，实现“一炉一策”个性化控制，使单一操作员管理的单晶炉数量提升到300多台，开炉成本较2024年底降低约21%，整体劳动生产率提升300%[32][34] - **研发效率提升**：AI与仿真结合提升了预研效率，TCL华星在产品开发、量产验证等环节缩短人均项目周期1-2个月，通过“研产一体”减少42%的实验投产次数[36] - **制造良率与成本**：面板良率提升0.2个百分点在万片级生产规模下可实现可观成本节约，使高端显示技术能以更亲民价格进入市场[38] - **产品智能化与体验升级**：电视搭载行业首个超级大智能体，从四大维度提升影音体验；雷鸟X3 Pro AR眼镜具备图像识别、知识解析功能，入选《时代》2025最佳发明；空调采用毫米波雷达感知与AI遗传算法，可提升深睡时长25%[39] - **市场表现**：雷鸟眼镜市场份额连续三年半稳居行业第一；2024年TCL电视整体出货量达2900万台，居全球第二；TCL空调产销量突破2000万套，出口位於行业前二[41] - **综合效益**：2025年，通过AI在研发、制造中的应用，TCL大约创造了10亿元的综合效益，部分体现为利润，部分转化为消费者享有的价格优势[43] 行业未来展望 - 未来几年，大模型将继续迭代，但缺乏场景的企业仍难进入产业，同时制造业面临市场需求波动和绿色能源转型的压力[45][46] - AI的介入既是机会也是压力，业界需将注意力放回效率、良率和体验上，关注工厂和客厅的具体变化[48] - 未来可能实现工厂机器通过AI自我感知、决策的“黑灯生产”，以及家庭设备成为主动服务的智能体[48] - AI未来将如同水和空气一样，成为无处不在的基础设施[49] - AI的演化将经历筛选，只有能让模型融入复杂实体产业的企业才能在下一阶段站稳脚跟[49] - 技术改变世界的力量会经历从显眼到隐形的过程，当人们不再讨论模型参数而是关注工厂良率、供应链稳定性和产品体验时，AI才算真正长大[49] - 中国制造业给出的答案是“AI向实”，即把技术归位於真实世界，将智能嵌入实体产业，在用户体验里兑现价值[49]

展会概况 - 2025年德国柏林国际消费电子展(IFA)于9月5日开幕 吸引全球约1900家参展商 [1][3] - 展会聚焦IT 人工智能 软件与算力 以及面向家庭 出行和生活方式的可持续解决方案等主题 [3] - IFA是全球规模最大 品类最齐全的消费电子展之一 展期从9月5日至9日 [7] 技术趋势 - 展会重点展示智能家居 游戏 健身和数字健康等创新领域 [3] - 智能产品包括能提示披萨烤好的烤箱 随时间自动调节亮度的灯光 可为不同肉类匹配温度的烧烤架 [3] - 首次设立"美容与护理"专区以吸引年轻消费群体 [3] - 科技让日常生活更加智能 互联与可持续 [3] 参展企业 - 德国博世 西门子等行业巨头亮相展会 [5] - 中国海信展示具身智能人形机器人 TCL展示雷鸟眼镜 大疆带来最新产品与技术应用 [5][7] - 赫兹公司第三次参展 展示全球首创"免吸力清洁技术"的完整清洁生态产品 [7] - 众多中小企业借机展示特色创新 [5] 市场动态 - 中国企业通过展会深入开拓欧洲市场 展示创新实力并提升品牌影响力 [7] - 展会成为展示前沿趋势与创新成果的重要平台 [3]

核心观点 - TCL电子在2025年上半年实现逆势增长 收入同比增长20.4%至547.8亿港元 经调整归母净利润同比大增62.0%至10.6亿港元 现金及现金等价物同比增长30.4%至114.4亿港元 整体费用率同比下降1个百分点至11.5% [1] 电视业务表现 - 电视业务收入283.5亿港元 同比增长9.4% 全球出货均价突破2100港元 同比提升1.7% 毛利率同比提升0.5个百分点至15.9% [3] - 全球出货量市占率达15.2% 较去年同期提升1.4个百分点 稳居全球第二 出货量增速12.5%领跑同行 [2] - Mini LED电视出货量同比暴涨176.1%至137万台 市占率28.7% 位居全球第一 [3] - 大尺寸90英寸及以上电视出货量同比增长57.4% Mini LED电视技术同比增长82.9% [3] 区域市场表现 - 中国市场收入87.2亿港元 同比增长4.4% 毛利率提升1.7个百分点至19.4% TCL品牌电视出货量同比增长10.2% 零售量排名市场前二 零售额市占率提升1.3个百分点至23.5% [4] - 北美市场Mini LED电视出货量同比增长349.6% 出货占比提升6.0个百分点 出货均价同比大幅提升12.6% 零售量市占率稳居前二 [4] - 欧洲市场TCL品牌电视出货量同比增长13.3% 65寸及以上出货量同比提升29.6% Mini LED电视出货量同比增长91.0% 在法国及波兰零售量排名前二 [5][6] - 新兴市场电视出货量同比增长17.9% 65寸及以上出货量同比增长45.8% 在菲律宾、澳大利亚、沙特、阿根廷及巴基斯坦零售量排名首位 [6] 互联网业务表现 - 全球互联网业务收入14.6亿港元 同比增长20.3% 毛利率高达54.4% 同比提升0.5个百分点 [7] - TCL Channel覆盖全球海外市场 累计用户数突破3930万 在美国、巴西、法国、西班牙深化本地化内容运营 自有内容产品平均消费时长实现翻倍增长 [7] 创新业务表现 - 创新业务收入198.8亿港元 同比猛增42.4% 收入占比从30.7%提升至36.3% [8] - 光伏业务收入111.4亿港元 同比大增111.3% 毛利10.7亿港元 同比增长98.5% [8] - 累计签约农户28万户 对应装机规模约2.1 GW 相当于中型地面电站 通过长期协议锁定屋顶资源20年运营权 [10] - 商业模式升级为"电量收益分成+运营服务费"的双轮驱动模式 [11] 新兴业务布局 - 雷鸟创新XR设备在2025年618期间国内销量市占率飙升至52% 达去年同期3.4倍 连续拿下京东、天猫XR品类销量冠军 [12] - 推出全球首款分体式智能家居陪伴机器人TCL AiMe 整合AI大模型、全屋IoT网关和情感交互终端 [13] - 与蚂蚁集团达成战略合作 通过AR眼镜实现扫码点餐、跨境退税、数字人民币支付等功能 [13] 行业背景 - 全球电视市场头部品牌集中度提升 CR4达59.8% 二线品牌及白牌厂商在成本压力下加速出清 [2][3] - 中国分布式光伏新增装机212.21GW 同比增长107% 户用光伏新增25.63GW 同比增长135.43% 工商业分布式新增87.18GW 同比增长61.7% [8][9] - 新能源上网电价市场化改革政策发布 标志着"固定电价"时代结束 全面步入电价市场化新阶段 [9] - 中国消费级XR设备市场零售量30.7万台 同比增长17.6% 零售额9.9亿元 同比增长21.1% [12] - AI陪伴机器人赛道2024年市场规模达282亿美元 预计2025-2030年复合增速高达30.8% 2030年将突破1079亿美元 [12] 公司战略 - 通过"显示+互联网+创新"三条曲线实现业务共振 [1] - 采用"中高端+全球化"策略 依托全球化制造网络 在越南、墨西哥、巴西、波兰、巴基斯坦布局生产基地 整机年产能突破3000万台 [6] - 光伏业务聚焦"双向赋能+精细化运营"策略 累计拓展渠道商超2380家 建立差异化竞争壁垒 [9] - 与省属售电公司、地方能投等资本方建立深度合作 增强资产安全垫 控制风险敞口 [10] - 通过"渠道深耕+金融风控+资产运营"三位一体打法 锚定"综合能源服务商"战略定位 [11]

核心财务表现 - 2025年上半年收入547.8亿港元，同比增长20.4%，经调整归母净利润10.6亿港元，同比大增62.0% [1] - 整体费用率同比下降1个百分点至11.5%，现金及现金等价物同比增长30.4%至114.4亿港元 [1] 电视业务表现 - 电视业务收入283.5亿港元，同比增长9.4%，全球出货均价突破2100港元，同比提升1.7% [2] - 电视业务毛利率同比提升0.5个百分点至15.9%，Mini LED电视出货量同比暴涨176.1%达137万台 [2] - 全球市占率从13.8%提升1.4个百分点至15.2%，稳居行业第二，出货量增速12.5%领跑同行 [1] 区域市场表现 - 中国市场收入87.2亿港元，同比增长4.4%，毛利率提升1.7个百分点至19.4% [3] - 北美市场Mini LED电视出货量同比增长349.6%，出货均价同比大幅提升12.6% [3] - 欧洲市场出货量同比增长13.3%，65寸及以上产品出货量同比提升29.6% [4][5] - 新兴市场出货量同比增长17.9%，在菲律宾等5个国家零售量排名首位 [5] 互联网业务发展 - 全球互联网业务收入14.6亿港元，同比增长20.3%，毛利率高达54.4% [6] - TCL Channel覆盖全球海外市场，累计用户数突破3930万 [6] 创新业务突破 - 创新业务收入198.8亿港元，同比猛增42.4%，收入占比从30.7%提升至36.3% [7] - 光伏业务收入111.4亿港元，同比大增111.3%，毛利10.7亿港元 [7] - 累计签约农户28万户，对应装机规模约2.1 GW [9] 新兴业务布局 - 雷鸟创新XR设备国内销量市占率52%，达去年同期3.4倍 [11] - AI陪伴机器人市场规模282亿美元，预计2025-2030年复合增速30.8% [11] - 发布分体式智能家居陪伴机器人TCL AiMe，整合AI大模型与全屋IoT网关 [12] 行业发展趋势 - Mini LED电视技术同比增长82.9%，大尺寸90英寸及以上同比增长57.4% [2] - 中国分布式光伏新增装机212.21GW，同比增长107%，户用光伏新增25.63GW同比增长135.43% [7] - 分布式光伏累计装机量占比由31%提升至42%，年复合增长率57.95% [7] 战略转型成果 - 全球化制造网络布局越南等5国生产基地，整机年产能突破3000万台 [5] - 光伏业务商业模式升级为"电量收益分成+运营服务费"双轮驱动 [10] - 从电视制造商转型为AI引擎驱动、绿色能源赋能的科技企业 [13] 市场估值表现 - 滚动市盈率仅11.5倍，过去5年股利增长9.96%，最新一年股息率达5.01% [13] - 券商普遍给予买入或推荐评级，华泰证券、华安证券给予"买入"评级 [13]