报告行业投资评级 - 黄金操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白银操作评级为★☆★，白星代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 今日贵金属回落，美国12月ADP就业人数增加4.1万人略低于预期但好于前值，ISM非制造业PMI54.4好于预期和前值，上期所调整白银期货交易限额、合约交易保证金比例和涨跌停板幅度 [1] - 开年全球地缘乱局延续，资金情绪主导剧烈波动，贵金属在前高位置测试阻力，可考虑参与突破行情或等待波动率下降后寻找再入场机会 [1] - 今晚关注美国周度初请失业金数据 [1] 其他重要信息 - 美国务卿称下周将与丹麦举行会晤讨论格陵兰岛议题 [2] - 特朗普称2027年的军费预算应从1万亿美元提升至1.5万亿美元 [2] - 中国12月末黄金储备报7415万盎司，环比增加3万盎司，为连续第14个月增持黄金 [2]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白银操作评级为★☆★，白星代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 今日贵金属回落，美国12月ADP就业人数增加4.1万人略低于预期但好于前值，ISM非制造业PMI54.4好于预期和前值，上期所调整白银期货交易限额、合约交易保证金比例和涨跌停板幅度 [1] - 开年全球地缘乱局延续，资金情绪主导剧烈波动，贵金属在前高位置测试阻力，可考虑参与突破行情或等待波动率下降后寻找再入场机会，今晚关注美国周度初请失业金数据 [1] 其他重要信息 - 美国务卿称下周将与丹麦举行会晤讨论格陵兰岛议题 [2] - 特朗普称2027年军费预算应从1万亿美元提升至1.5万亿美元 [2] - 中国12月末黄金储备报7415万盎司，环比增加3万盎司，为连续第14个月增持黄金 [2]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 农产品各品种走势分化，油脂、蛋白粕、玉米、生猪、天然橡胶、合成橡胶、棉花、白糖、纸浆、双胶纸、原木等品种呈现不同的行情和展望，整体市场受资金、宏观、基本面等多种因素影响 [1][5][7][10][12][17][19][20][21][22][23][25] 各品种总结 油脂 - 观点：现货库存去化，油脂窄幅震荡 [5] - 逻辑：三大油脂现货库存去化，基差坚挺；国际地缘问题对原油价格影响减弱，供应过剩致原油价格回落，利空植物油价格；南美豆丰产预期持续，美豆投机基金削减多头持仓，巴西大豆即将上市冲击美豆出口；国内豆油市场大豆供应预计充足，棕油产地减产但出口需求疲软，菜油海外产区丰产但近端贸易有限 [5] - 展望：豆油、棕油、菜油均震荡，综合来看油料供应宽松，需求端存在利多预期但拉动效应减弱，多空因素交织，建议关注基本面指标及政策预期差，超跌后可尝试阶段性买入套保 [5] 蛋白粕 - 观点：阿根廷天气引发关注，双粕小幅上涨 [7] - 逻辑：国际方面，南美天气总体利于作物生长，但阿根廷干燥天气受关注，巴西大豆结荚鼓粒，市场预期南美豆丰产，美豆出口面临竞争，11月压榨量环比走低；国内方面，节前供需双弱，油厂开机率下降，豆粕成交和提货下降，油厂豆粕累库，菜籽无开机，下游生猪存栏环同比增但养殖亏损，饲料企业豆粕累库 [7][8] - 展望：美豆、连粕、菜粕均震荡，中国采购美豆进度缓慢，南美大豆丰产预期强，油厂开机率下降，生猪存栏回升但养殖亏损，饲料企业累库，2026年1季度大豆到港量预期同比下降，关注海关检验政策 [8] 玉米/淀粉 - 观点：轮入再度启动，价格区间震荡 [10] - 逻辑：基本面整体无大矛盾，轮入持续给短期价格支撑；东北地区售粮缓慢，华北地区深加工压价收购；春节临近农户售粮节奏或加快，但惜售心态强；下游建立安全库存，饲料厂滚动补库，深加工开机率小幅波动；政策方面，新年度政策性粮源投放带来一定利空情绪，但实际影响有限 [11] - 展望：震荡运行，价格上有压力下有支撑，春节前预计先跌后涨 [11] 生猪 - 观点：12月母猪存栏下降，远月盘面反弹 [12] - 逻辑：供应方面，短期1月计划出栏量环比下降，但养殖企业可能提前出栏；中期预计2026年4月前商品猪出栏量过剩，长期2026年5月后供应压力有望减轻；需求方面，元旦假期结束消费力度减弱；库存方面，生猪体重环比下降，同比偏高；节奏方面，短期供应充裕压制猪价，长期供应压力或逐步削弱 [13] - 展望：震荡，近月端价格预计低位震荡，远月端受去产能预期支撑，生猪市场近弱远强 [14] 天然橡胶 - 观点：资金情绪维持向好，胶价延续走高 [17] - 逻辑：受商品整体情绪带动，天胶维持上涨势头，若增仓持续或市场看涨情绪强，胶价短期或有上行空间；基本面变化不大，更多受宏观带动，海外供应季节性上量顺利，原料价格坚挺有支撑但后续有回落压力，需求端下游买盘清淡 [17] - 展望：基本面变量有限，但资金情绪较强，短期或以偏多对待 [2] 合成橡胶 - 观点：盘面跟随天胶上涨 [19] - 逻辑：丁二烯基本面边际改善预期成市场共识，叠加BR盘面绝对价格偏低，若逻辑中期无法被证伪，盘面可维持偏多对待；目前预期已被交易，后续关注预期改善落地情况及化工板块提振；原料端丁二烯市场价格坚挺，虽库存增量有压制，但需求带动成交重心抬升 [20] - 展望：丁二烯供需格局改善相对确定，但短期上方有压力或需调整，中期维持震荡偏强 [20] 棉花 - 观点：上涨趋势延续 [20] - 逻辑：中长期郑棉价格预计偏强运行，内盘相对外盘更强；25/26年度棉花产量增加但需求也增长，预计紧平衡，叠加政策收紧新疆植棉面积预期，推动郑棉走强；美棉平衡表宽松，或通过内盘上涨间接带动；内盘延续增仓上涨，政策导向明确，预计棉价易涨难跌 [21] - 展望：长期震荡偏强，回调低多策略维持 [21] 白糖 - 观点：糖价小幅震荡 [21] - 逻辑：国际市场25/26榨季全球供给宽松，巴西压榨高峰结束，泰国开榨推迟，印度生产进度乐观；国内市场25/26榨季食糖预计增产，甘蔗糖进入集中压榨阶段，供应边际递增；全球及国内供应双增，糖价中长期维持偏弱震荡，虽短期下破后回升，但仍有下行压力 [21] - 展望：中长期震荡偏弱，维持反弹空思路 [21] 纸浆 - 观点：资金与宏观主导行情，纸浆期货反复震荡 [22] - 逻辑：纸浆走势反复震荡，延续震荡缓慢上移态势；基本面供需变化不大，利多因素包括阔叶浆报价上行、针叶浆厂停产预期、前一轮针叶浆美金价格上涨、实际需求量不低；利空因素包括下游纸张成本传导困难、需求季节性走低、现货端针叶流动性充裕；当前多空因素并存，行情主要由资金推动，预计震荡偏涨 [22] - 展望：震荡偏强，利多消息抬升底部，但上方套保压力不改 [22] 双胶纸 - 观点：市场情绪回暖，双胶偏强运行 [23] - 逻辑：纸厂提价后市场情绪回暖，叠加商品市场走强，双胶纸期货盘面偏强运行；现货市场12 - 1月趋势由跌转涨，月初喊涨落实有限，年末经销商拿货理性，月内出版订单提货缓解纸企库存压力，但社会面订单有限；2026年1月供应预期稳定，预计1月纸价稳定，2月供需双降纸价稳中偏弱，3月采购需求支撑纸价 [24] - 展望：纸厂涨价提振市场情绪，双胶纸价筑底，短期震荡偏强 [24] 原木 - 观点：矛盾不大，区间操作 [25] - 逻辑：原木盘面窄幅波动，春节前供需两弱，购销平稳，短期无明显驱动；盘面在760 - 770元/方附近有支撑，加工厂有小幅补库空间；供应端1 - 2月压力缓解，国内现货价格下调后贸易商正常接货，部分地区加工厂提前放假，现货预计稳定；期货方面，前期近月合约有支撑，03合约博弈性增强 [25] - 展望：1 - 2月供应压力边际缓解，原木维持区间震荡为主 [25] 商品指数 - 综合指数：中信期货商品指数显示，2026年1月6日，商品20指数为2730.32，涨幅2.47%；工业品指数为2317.00，涨幅2.19%；农产品指数今日涨跌幅+0.70%，近5日涨跌幅+0.73%，近1月涨跌幅+0.78%，年初至今涨跌幅+0.70% [184][186]

市场行情表现 - 12月26日国内贵金属期货市场全线飘红，钯期货主力合约开盘报560.00元/克，盘中高位震荡，午盘收涨2.42%，最高触及576.60元/克，最低探至528.00元/克 [1] - 钯行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强 [2] 机构观点：价格驱动因素 - 钯金需求增长较为有限，基本面提供的驱动力量不足，未来价格或将更多受益于宏观环境，并与铂金价格走势联动 [2] - 由于汽车需求在钯金需求中占绝对地位，中国新能源汽车渗透率激增压制了钯金需求增量，短期难见好转，因此钯金基本面支撑有限 [2] - 美元弱势运行，铂钯自身基本面变动不大，但铂的供应缺口更为明显，基本面强于钯 [2] 机构观点：市场动态与操作 - 在国内相关交易政策调整背景下，部分资金获利离场导致钯价大幅下挫，而铂价相对坚挺并逆势翻红，短期需继续关注资金情绪变化，预计铂钯或继续大幅波动 [2] - 2026年美联储仍处于降息周期，利好贵稀金属，且当前钯的价格较低，操作上建议钯金PD2606多单持有，并设好止盈 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅期货盘面受资金情绪影响回落，后续或受产能退出政策推动上涨，多晶硅供需走弱、库存压力大，盘面预计震荡 [4][8] 各部分总结 工业硅市场分析 - 2025 - 12 - 10工业硅期货主力合约2601偏震荡，开于8305元/吨，收于8250元/吨，较前一日结算价跌185元/吨，跌幅2.19%，持仓171757手，仓单7780手，较前一日增加252手 [2] - 工业硅现货价格小幅回落，华东通氧553硅9100 - 9300元/吨，421硅9500 - 9800元/吨，新疆通氧553价格8600 - 8900元/吨，99硅价格8600 - 8900元/吨，多地硅价持平，97硅价格持稳 [2] - 本周硅煤价格暂稳，预计部分地区后续有松动趋势，新疆无粘结硅煤均价约825元/吨、粘结硅煤价格区间约1300 - 1650元/吨，陕西硅煤均价约880元/吨，内蒙古硅煤均价约1260元/吨，甘肃硅混煤均价约930元/吨、颗粒煤均价约1050元/吨 [2] - 有机硅DMC报价13500 - 13700元/吨，成交价格较上周环比上调250元/吨，下游刚需客户采购情绪趋于理性，价格向终端传导需时间 [3] 工业硅策略 - 现货价格受期货盘面影响偏弱震荡，工业硅盘面受整体商品情绪和政策端消息震荡，关注下方支撑强度和产能退出政策，目前估值偏低，若有政策推动盘面或上涨 [4] - 单边短期区间操作，若回落较多可择机布局多单，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [4] 多晶硅市场分析 - 2025 - 12 - 10多晶硅期货主力合约2601宽幅震荡，开于56000元/吨，收于55915元/吨，收盘价较上一交易日变化1.62%，主力合约持仓54959手，当日成交116207手 [5] - 多晶硅现货价格小幅走弱，N型料49.60 - 55.00元/千克，n型颗粒硅49.00 - 51.00元/千克 [5] - 多晶硅厂家库存增加，环比变化3.38%，硅片库存21.30GW，环比9.23%，多晶硅周度产量25800.00吨，环比变化7.50%，硅片产量11.95GW，环比变化 - 0.58% [6] - 12月国内多晶硅预计产量11.35万吨，主要为内蒙地区减产，1月无大产能进一步减产动作 [6] - 硅片方面，国内N型18Xmm硅片1.15元/片，N型210mm价格1.48元/片，N型210R硅片价格1.18元/片 [6] - 电池片方面，高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.28元/W左右，Topcon G12电池片0.28元/w，Topcon210RN电池片0.28元/W，HJT210半片电池0.37元/W [6] - 组件方面，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.65 - 0.67元/W，N型210mm主流成交价格0.67 - 0.69元/W [7] 多晶硅策略 - 多晶硅供需走弱，消费下滑，库存压力大，盘面受反内卷政策及弱现实影响，关注后续限产限销执行力度，预计盘面震荡 [8] - 单边短期区间操作，主力合约预计在5.0 - 5.7万元/吨区间震荡，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [8][9]

现货黄金技术面分析 - 现货黄金价格抵达期权押注集中阻力位3324 容易引发资金重点关注[1] - 实盘多空订单比显示50.3%做空 49.7%做多 资金情绪略偏空[1] - 小时级别指标显示3331上方存在密集阻力 需企稳3344.03才能摆脱下行压力[1] 市场交易动态 - 当前市场关注焦点集中在3324-3331阻力区间[1] - 价格突破3344.03关键位将成为技术面重要转折点[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年7月23日碳酸锂主力合约2509收盘价较昨日结算价变化-4.07%，市场成交清淡，实际成交量维持低位 [1] - 当天盘面大幅下跌受商品整体与资金情绪降温及某矿端松动消息等影响，短期盘面上消息面及仓单博弈影响较大，建议做好风险管控，若后续矿端扰动减弱上游可择机在远月卖出套保 [2] 市场分析 - 2025年7月23日碳酸锂主力合约2509开于73500元/吨，收于69380元/吨，成交量为1334159手，持仓量为362054手，前一交易日持仓量411638手，基差为-2470元/吨，当日碳酸锂仓单10754手，较上个交易日变化665手 [1] - 电池级碳酸锂报价68800 - 72100元/吨，较前一交易日变化1350元/吨，工业级碳酸锂报价68300 - 69300元/吨，较前一交易日变化1350元/吨，6%锂精矿价格770美元/吨，较前一日变化3美元/吨 [1] - 下游材料厂价格接受意愿不足，上下游价格分歧扩大，市场成交集中在上游锂盐厂与贸易商之间，下游材料企业除少量刚性采购需求外普遍持观望态度，整体市场成交清淡，实际成交量维持低位 [1] 策略 - 单边：择机逢高卖出套保 [2] - 跨期：无 [3] - 跨品种：无 [3] - 期现：无 [3] - 期权：无 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对农业多个品种进行分析，认为油脂震荡、蛋白粕震荡、玉米及淀粉震荡、生猪震荡、天然橡胶震荡、合成橡胶震荡、棉花震荡、白糖震荡、纸浆震荡、原木震荡偏弱，各品种受产业信息、宏观环境、供需关系等多因素影响，走势存在不确定性，投资者需关注相关因素变化[1][5][6][8][11][13][15][16][17] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 油脂：马棕6月库存高于预期，MPOB报告偏空，美豆长势良好，海外生柴对油脂需求预期乐观，国内豆油库存回升，近期油脂或继续震荡分化[5] - 蛋白粕：巴西贴水再度上涨，盘面区间下方反弹，美豆区间震荡，国内豆粕累库，预计蛋白粕短期区间震荡运行[6] - 玉米/淀粉：市场心态承压，期现窄幅震荡，期货主力合约低位震荡，现货贸易环节出货积极性提高，进口玉米拍卖成交率76% [6][7] - 生猪：消费走货一般，生猪现货回调，短期供应减少，中期出栏量或增长，长期产能仍在高位，猪价短期由弱转强，中长期有供应压制风险[8] - 天然橡胶：资金情绪快速推涨胶价，受资金青睐和宏观氛围影响，基本面短期暂无大矛盾，三季度或去库，胶价大概率易涨难跌[1][11] - 合成橡胶：盘面跟随上涨，受天胶和商品市场情绪带动，丁二烯价格企稳，供需矛盾凸显，行情偏弱，整体维持区间震荡运行[13] - 棉花：棉价小幅波动，驱动不强，新棉增产预期，需求淡季，库存处于同期偏低水平，旧作合约抗跌，上方高度有限，短期震荡[13] - 白糖：糖价小幅上涨，但上方高度受限，25/26榨季全球糖市供应宽松，国内进入纯销售期，进口压力增大，长期震荡偏弱，短期震荡[15] - 纸浆：商品普遍大涨，纸浆跟随走高，供需整体偏弱，但价格进入低位区间，金融市场走势偏暖，预计期货走势震荡[16] - 原木：现货下跌压力较大，盘面底部震荡，交割品货源流通压力大，现货价格预计维持偏弱稳，中期盘面维持区间760 - 830运行[17][18] 品种数据监测 - 涉及油脂油料、蛋白粕、玉米淀粉、生猪、棉花棉纱、白糖、纸浆、原木等品种，但文档未给出具体数据内容[20][39][51][70][109][122][137][156] 评级标准 - 偏强指预期涨幅大于2个标准差，震荡偏强指预期涨幅1 - 2个标准差，震荡指预期涨跌幅在正负一个标准差以内，震荡偏弱指预期跌幅1 - 2个标准差，偏弱指预期跌幅大于2个标准差，时间周期为未来2 - 12周，标准差为1倍标准差 = 500个交易日滚动标准差/当前价[168]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受资金情绪影响，工业硅多晶硅盘面小幅反弹，工业硅仓单和显性库存减少但总库存或累库，多晶硅库存和硅片库存降低，产量有变化，两品种现货价格持稳，操作上工业硅和多晶硅单边均建议区间操作 [1][2][4][7] 根据相关目录分别进行总结 工业硅市场分析 - 2025年6月24日，工业硅期货主力合约2509开于7380元/吨，收于7485元/吨，较前一日结算涨1.08%，持仓293427手，6月25日仓单总数53570手，较前一日减少614手 [1] - 供应端，工业硅现货价格持稳，华东通氧553硅8000 - 8300元/吨，421硅8400 - 9000元/吨，新疆通氧553价格7500 - 7700元/吨，99硅价格7500 - 7700元/吨 [1] - 消费端，有机硅DMC报价10200 - 10600元/吨，2025年5月中国有机硅初级形态的聚硅氧烷出口量4.66万吨，环比减少2.10%，同比减少4.51％，1 - 5月累计出口量22.89万吨，同比增加5.73％ [1] 工业硅策略 - 工业硅仓单持续减少，显性库存降低，但总库存或仍累库，近期盘面震荡，关注协会会议消息影响，单边区间操作，上游逢高卖出套保，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [2] 多晶硅市场分析 - 2025年6月24日，多晶硅期货主力合约2508震荡运行，开于30615元/吨，收于31085元/吨，收盘价较上一交易日涨0.48%，持仓72286手，当日成交171969手 [4] - 多晶硅现货价格持稳，复投料报价30.00 - 33.00元/千克，致密料28.00 - 32.00元/千克，菜花料报价27.00 - 30.00元/千克，颗粒硅30.00 - 31.00元/千克，N型料33.00 - 36.00元/千克，n型颗粒硅31.00 - 32.00元/千克 [4] - 多晶硅厂家库存减少，硅片库存小幅降低，多晶硅库存26.20，环比变化 - 4.70%，硅片库存18.74GW，环比 - 3.10%，多晶硅周度产量24500.00吨，环比变化2.94%，硅片产量12.90GW，环比变化 - 1.53% [4] - 硅片方面，国内N型18Xmm硅片0.90元/片，N型210mm价格1.26元/片，N型210R硅片价格1.05元/片 [4][6] - 电池片方面，高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.24元/W左右，Topcon G12电池片0.25元/w，Topcon210RN电池片0.26元/W，HJT210半片电池0.37元/W [6] - 组件方面，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.67 - 0.69元/W，N型210mm主流成交价格0.70 - 0.70元/W [6] 多晶硅策略 - 当天期货盘面价格震荡运行，有反弹，现货价格持稳，基本面较弱，有行业自律减产等政策预期，价格低时易受消息面影响，盘面或宽幅震荡，单边区间操作，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [7]