每周日至每周四22:00推送明日股市重大公告！内容包含"停复牌、增减持、投资中标、收购、业绩、解 禁、高送转"等一系列个股利好利空公告，其中重要公告均以红色标注，帮助投资者提前寻找到投资热 点，防范各类黑天鹅事件，并且有充足的时间进行分辨和寻找合适的上市公司。 ①6G+商业航天+光刻机+存储芯片+CPO！这家公司产品已实现卫星柔性太阳翼领域的在轨应用；②商业 航天+军工+低空经济+央企改革！这家公司参与"九天"无人机机体部件研制生产，开展大型火箭、航天飞 船、卫星等相关复合材料零部件制造；③固态电池+储能+人工智能！公司拟收购锂电隔膜高新技术企业。 前言 ...

中央经济工作会议与宏观政策 - 中央经济工作会议于12月10-11日举行，总结2025年工作并部署2026年任务，指出“十四五”将圆满收官，明年将坚持稳中求进，实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并抓好内需主导、创新驱动等八项重点任务 [2][7] - 会议首次提出重视解决地方财政困难、兜牢基层“三保”底线、健全地方税体系，消费税改革等增加地方财力的举措有望加快推进，专家预计明年新增政府债务规模或提高 [4][9][10] A股市场动态 - 12月12日A股市场放量上涨，但分化显著，电力设备板块掀起涨停潮，共有19只个股涨停，科技股获得资金青睐，而大消费板块因业绩拐点未现暂时被冷落 [4][10] - 上证50、科创50等十大指数样本于12月12日收盘后调整生效，调整后纳入了更多新兴产业龙头，科创和创新属性增强，行业结构得到优化，新质生产力含量提升 [2][7] - 截至12月5日，股票私募仓位指数达到82.98%，再创年内新高，且连续三周保持在82%以上，近八成的百亿规模私募已满仓，大规模私募成为加仓主力 [3][8] 重点公司事件 - 锂电隔膜龙头恩捷股份（市值超500亿元）公告，拟发行股份收购上游企业青岛中科华联100%股份并募集配套资金，公司股票将于12月15日复牌，此次收购有利于拓宽产品矩阵、降低成本和供应链风险 [2][7] - 芯片巨头博通因其人工智能市场销售展望未达投资者预期，股价在周五盘中一度暴跌12%，创下10个月来最大跌幅，公司虽新增大量AI订单，但未给出2026年AI业务营收预期且利润率将收窄 [3][8] - 飞天茅台散瓶和原箱的批发参考价在12月12日均已跌破1499元的官方指导价，今年以来价格持续下跌，需求偏弱是主要难题，公司完成年初增长目标的难度较大 [3][8] 全球市场与大宗商品 - 美联储于本周三宣布降息25个基点，市场关注焦点转向2026年利率走向，多数华尔街投行预计明年将降息两次，累计50个基点，但少数投行预计不降息，美联储点阵图显示2026年或仅降息25个基点 [3][8] - 白银价格在美联储降息等因素推动下连续第四天飙升，周五刷新历史高点至每盎司64美元上方，ETF资金涌入和期权市场投机推动了涨势 [4][10]

核心观点 - 报告认为，2026年石化产业链有望迎来上游油价触底、下游供给侧优化加速的共振周期，行业景气度有望上行 [1][3] 上游原油市场分析 - **供给端**：2026年全球原油供给增量将放缓，市场主导权将向OPEC+转移 [10] - 美国页岩油作为曾经的弹性供应主力，其增产势头将于2026年明显放缓，对油价的调节作用呈现非对称性，即抑制油价极端下跌的能力（成本支撑约65美元/桶）强于平抑高油价的能力 [10][14] - OPEC+在2026年第一季度已决定暂停增产，进行防御性观望以维护油价，其剩余约124万桶/天的减产转回余量若实施，可能带来超150万桶/天的平均产量增量 [23] - 非OPEC+地区的常规供给增量（如巴西、圭亚那的大型项目）需抵消全球成熟油田年均约6%的产量递减，因此总量增长并不显著 [33] - **需求端**：2026年全球原油需求进入达峰前平台期，增长虽缓慢但仍有韧性，增量预计维持在80-100万桶/天 [3][38] - 需求增长动力已向印度、东南亚、非洲等发展中经济体转移，而中国、北美、欧洲等地的需求增长已显著放缓或接近峰值 [38] - **基本面与油价展望**：原油市场将从2025年的明确过剩转向边际收紧，但整体仍处宽松环境 [3][40] - 预计原油累库幅度将在2026年上半年见顶，至下半年可能收窄至约200万桶/天的水平 [3][40] - 2026年全年平均油价预计较2025年有所下滑，但受高成本油田边际产量支撑、地缘政治风险溢价及OPEC+行为等因素制衡，油价中枢有望维持在55-65美元/桶的区间内宽幅震荡 [3][43] 下游炼化行业分析 - **供给格局加速优化**：行业扩能接近尾声，落后产能出清加速，头部集中化持续加深 [3][46] - 2024年国内规模以上炼油产能达9.23亿吨，同比增长0.6%，未来扩能空间有限，预计2025-2030年新增产能仅5800万吨 [46][53] - 政策端强势推进“反内卷”治理，通过严控新增产能、淘汰落后产能（全国300万吨及以下炼油产能合计约7662万吨）等手段优化供给结构 [51][54] - 民营先进产能集中度提升，2024年民营千万吨炼油产能达10100万吨，占民营炼厂总能力的36%，较“十三五”末的27.7%显著提升 [58] - **需求持续改善**：石油消费结构转变深化，化工用油成为核心增长动力，但不同产品复苏动能存在结构性差异 [3][62] - 受成品油需求达峰影响，2024年国内石油消费首次负增长，而化工用油消费量达796万桶/天，同比增长3%，预计到2026年其占石油消费比例将提升至50% [62] - **大宗化学品**： - 聚烯烃（聚乙烯、聚丙烯）需求偏弱复苏，预计2025-2030年表观消费增速在1-4%左右，且受供给释放影响，开工负荷提升偏缓 [73][76][80] - 芳烃（纯苯、PX）需求受益于下游装置扩能，预计2025-2026年纯苯边际需求增量均为13%左右，PX边际需求增量分别为12%和8%，开工率保持较高水平 [88][94] - **高端新材料**：新兴产业带来强劲需求拉动，国产替代空间广阔 [95] - 高端聚烯烃如茂金属聚乙烯、POE进口依赖度仍超过90%，存在供需错配局面 [97][98] - 工程塑料受益于新能源汽车轻量化需求，预计2025-2027年国内消费量年均增速在6-8% [100] - 锂电隔膜需求旺盛，预计2025-2027年消费量将保持20-30%的较高增速 [104] 投资建议 - **上游开采**：重点推荐红利属性凸显的中国海油/中国海洋石油、中国石油、中国石化；业绩正逐步兑现的油服企业中海油服、海油工程；以及原油产量成长空间较大的民营企业中曼石油 [3][112] - **下游炼化**：重点推荐具备规模优势、产业链条长、高附加值产品布局丰富的民营大炼化企业恒力石化、荣盛石化；逐步增强产业链协同优势的涤纶长丝龙头桐昆股份、新凤鸣；建议关注东方盛虹 [2][113]

公司项目澄清 - 公司明确否认投资者关于“锂电隔膜项目2022年已投产一期”的说法，指出该说法不实 [1] - 公司投资建设的高分子材料产业园项目主要产品线包括：1条全PE结构镀氧化物膜材生产线、2条重载膜（FFS膜）生产线、2条聚丙烯流延功能膜材生产线 [1] - 该项目总产能规模为3万吨 [1] 行业竞争背景 - 投资者提问提及锂电隔膜行业存在龙头垄断情况，例如恩捷股份 [1] - 投资者关注在行业龙头垄断下，公司24亿元现金是否计划用于技术突破或客户拓展 [1]

港股锂电池板块市场表现 - 港股锂电池板块股票在当日交易中普遍上涨，赣锋锂业股价上涨超过7%至51.250港元[1]，天齐锂业上涨超过3%至48.220港元[1]，洪桥集团上涨超过3%至0.480港元[1] - 宁德时代股价上涨2.6%至503.000港元[1]，中创新航与比亚迪股份股价也跟随上涨[1] - 具体数据显示，赣锋锂业涨6.95%，洪桥集团涨3.23%，天齐锂业涨3.03%，宁德时代涨2.57%，彩客新能源涨1.23%，中创新航涨0.72%，比亚迪股份涨0.40%[2] 锂电隔膜行业价格动态 - 隔膜行业一梯队企业宣布对其湿法隔膜产品售价进行调整，上调幅度达到30%[1] - 行业分析机构鑫椤锂电预计，本轮锂电隔膜整体涨价幅度可达20%以上[1] - 此次价格上涨有望带动隔膜企业业绩改善，从亏损或盈亏平衡状态转为盈利[1] 锂电产业链景气度与排产 - 华泰证券研报预计，12月锂电排产将环比增加，行业景气度持续向好[1] - 产业链多环节产能利用率持续攀升，并已出现涨价现象[1] 储能行业增长前景 - 在2025中国储能CEO峰会上，有关人士指出储能行业整体处于高速增长黄金期[1] - 尽管行业面临“卷”（竞争激烈）与“缺”（供应链紧张）并存的局面，但增长势头强劲[1] - 预计2025年全球储能装机量将达到550-600GWh[1]

核心观点 - 2024年，恒力集团以8715亿元营收超越华为，成为中国制造业民营企业之首，但其公众认知度较低[1] - 公司通过31年时间，构建了贯穿能源、化工、纺织、造船、新材料的全产业链闭环，展现了不追逐风口、深耕基础产业与极致产业链整合的发展路径[3][20][22] - 公司的成功体现了中国制造业竞争力从单一优势向系统能力演进，以及通过“稳态增长”模式构筑难以撼动产业壁垒的“慢即是快”哲学[20][24][31] 公司发展历程与战略 - 1994年，创始人陈建华与范红卫以369万元收购苏州吴江一家濒临倒闭的镇办织造厂，该厂当时仅有104台锈蚀机器[3][5] - 创业初期定下三条铁律：不担保、不欠债、不拉亲友入股，并坚持每月15号准时发工资[5] - 在行业低谷期进行“反周期”投资：早期淘汰旧设备引进德国喷水织机，将规模从88台扩大到2346台；1997年亚洲金融危机期间再次逆势扩张收购设备[5] - 2002年，向上游化纤领域进军，投资22亿元建设聚酯生产线，完成从纺织到化纤的第一次产业链延伸[5][7] - 2010年，决定北上大连长兴岛进军石油炼化，旨在打通“原油—芳烃—PTA—聚酯—纺织”全链条[7] - 2018年，恒力2000万吨/年炼化一体化项目投产，从开工到完工仅用19个月，创行业纪录[9] - 2020年，成为全球首家实现“从一滴油到一件衣服”全链条闭环的企业[9] - 2022年，收购韩国STX造船厂资产，仅两年后便实现首艘船交付和发动机自主下线[12] 业务模式与运营优势 - 公司业务涵盖四大协同板块：石化、纺织、造船、新材料[12] - 全产业链布局带来两大核心优势：成本大幅降低，原料自给抵御价格波动；供应链极度稳定，能在外部冲击下保持运转[10] - 通过技术整合提升效率，如大连炼化项目采用德国全加氢工艺，将原油转化率提升5%[12] - 旗下康辉新材的锂电隔膜项目突破了国外垄断[12] - 公司不涉足炒房、炒股等虚拟经济，始终锚定制造业[15] - 2025年上半年，在石化行业整体下滑时，公司凭借全产业链缓冲实现营收1038.87亿元，净利润30.5亿元，展现出超强抗风险能力[17] 管理与文化 - 创始人陈建华主管战略，范红卫掌控财务与执行，形成“战略+战术”的夫妻搭档[14] - 范红卫个人生活简朴，年花费不到10万元，但在2022年原料价格暴涨时，能精准制定融资策略，发行短期融资券稳住现金流[15] - 公司注重员工福利与环保：基地配备专家公寓、影院、健身中心；工龄20年以上员工占比超过35%；已建成四家国家级绿色工厂[17] - 公司文化低调务实，利润持续投入研发、设备与环保，形成“技术升级—成本降低—市场扩大—再投入”的正向循环[15][24] 行业地位与全球布局 - 公司营收规模已达近9000亿元[12] - 业务网络覆盖全球80多个国家[17] - 2025年，恒力重工订单已排至2028年[22] - 沙特阿美已成为公司的战略合作伙伴[22] - 三亚区域总部落地，正推动国际贸易，产业链网络向全球延伸[22] - 公司在多个领域填补了中国制造业空白，例如超亮光丝、PTA、锂电隔膜、大型船舶发动机等[27]

核心观点 - 市场对非金属建材板块中的出海、AI新材料、地产链内需三大方向反应理性克制 行情由偶发催化而非趋势变化驱动 表现为短期波动[1] - 在AI材料升级趋势中 建议采取“以稳应变”策略 优先选择产品线丰富如“材料超市”的公司 以应对下游客户需求快速变化[2] - 铜冠铜箔是国产AI铜箔领跑者 其自主研发技术获海外供应链认可并已批量供货 技术实力与成本是未来国产替代和扩大份额的关键[1][2] - 锂电铜箔与隔膜业务出现行业性改善 可能成为市场预期差[2] - 主要建材品种近期价格与需求呈现分化 水泥、玻璃、混凝土等周期品价格与出货率有涨有跌[2] AI新材料板块 - 当前市场对处于测试、打样、研发阶段的AI材料方案反应理性 未出现明显的估值和盈利预期上修[1] - AI材料升级趋势确定后 行业参与者众多 正负反馈高频[2] - 在AI电子布领域 建议关注产品品类齐全的“材料超市”型公司 如中材科技 其产品涵盖low-dk一代/二代/cte布、Q布 能更好应对下游如谷歌和英伟达等客户的不同需求[2] - 在HVLP铜箔领域 铜冠铜箔是国产领跑者 自主研发技术获海外供应链认可并已批量供货 未来国产替代和份额扩张取决于技术实力与成本 公司技术积累和低负债率为其定位提供支撑[1][2] - 与电子布相比 铜箔升级方向更明确 产品本身不存在类似二代布和Q布的主导权之争 向第四代铜箔升级的趋势较为明确[2] 锂电材料业务 - 铜冠铜箔的锂电铜箔业务与中材科技的锂电隔膜业务 自今年以来均出现了行业性改善 有望成为市场预期差[2] 周期品市场动态 - 水泥：本周全国高标均价为355元/吨 同比下降70元/吨 环比上涨5元/吨 全国平均出货率为44.6% 环比下降0.8个百分点 库容比为66.4% 环比下降1.7个百分点 同比上升0.8个百分点[2] - 玻璃：本周浮法玻璃均价为1163.86元/吨 环比上涨16.02元/吨 涨幅1.40% 截至12月4日重点监测省份生产企业库存天数为29.77天 较上周增加0.65天 截至11月27日 2.0mm镀膜面板主流订单价格约为12.3元/平方米 环比下降2.00%[2] - 混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为8.15% 环比提升0.46个百分点[2] - 玻纤：本周国内2400tex无碱缠绕直接纱均价为3535.25元/吨 环比持平 电子布市场主流报价在4.2-4.65元/米不等 环比持平[2] - 电解铝：美国失业数据未影响市场对本月降息的预期 铝价或维持高位震荡[2] - 钢铁：宏观预期升温 钢价有望迎来共振走强[2] - 其他材料：有机硅、煤炭价格环比上涨 沥青价格环比持平 原油、LNG价格环比下降[2] 公司重要动态 - 12月4日 中达安发布定增方案 用于补充流动资金[3] - 12月4日 中材国际公告签订《吉林省金山投资有限公司大石河钼矿采选工程PC总承包合同》 合同总金额暂定为27亿元人民币[3] - 12月5日 四川路桥公告其子公司以认购基金模式参与新建绵遂内铁路绵遂段站前工程项目 目前该基金已完成备案[3]

行业投资评级 - 报告对电力设备行业评级为“增持”，并维持该评级 [3] 核心观点 - 报告认为风电整机基本面向上，同时磷酸铁锂与隔膜价格出现上调 [1] - 展望未来两年，锂电板块业绩、估值均有提升可能性，属于中线布局较好板块 [5] - 国内海风建设节奏有序进行，预期逐步迎来新一轮装机高峰 [5] - 2026年起，各地通过容量电价回收煤电固定成本的比例将提升至不低于50%，较2024-2025年多数地区的30%实现大幅跃升 [5][26] - 光伏产业链下游市场情绪略显悲观，硅片、电池片价格下跌，企业计划减产以应对供需失衡 [5][33][34] 锂电板块 - **市场表现**：本周申万电池指数上涨0.12%，跑输沪深300指数1.16个百分点，杉杉股份（+5.5%）、宁德时代（+4.3%）涨幅居前 [10][11] - **价格动态**：磷酸铁锂迎来“涨价+长协”组合，多家头部企业统一上调加工费3000元/吨 [12]；头部隔膜企业对锂电隔膜进行价格上调，湿法隔膜提价幅度达30% [13] - **长单与并购**：龙蟠科技等企业在一年内密集签下覆盖5年以上的百万吨级长协，披露可量化长协总量约171.63万吨 [12]；万润新能与宁德时代签订未来五年合计132.31万吨长协 [12]；诺德股份获中创新航三年超37.3万吨铜箔大单 [14]；恩捷股份拟并购中科华联，其子公司蓝科途规划了约40亿平方米的隔膜总产能 [16] - **海外需求**：11月欧洲9国新能源汽车销量28.5万辆，同比增长39%，环比增长9%，渗透率达34.1% [17][19] - **国内销量**：2025年11月，除小米外主要车企新能源车合计销量78.37万辆，同比增长1% [21] 储能板块 - **政策支持**：国家发改委2025版REITs项目行业范围清单发布，储能设施项目入选可申报范围 [22] - **地方项目**：河南省发布2025年煤电机组改造升级新能源项目实施方案，共33个项目，总规模477万千瓦（4.77GW），要求科学合理安排储能建设 [23][24][25] 电网设备板块 - **政策变化**：2026年起，各地通过容量电价回收煤电固定成本的比例将提升至不低于50% [26]；2024年全国煤电机组累计获得容量电费950亿元，折度电容量电价2.07分/千瓦时 [26] - **招标情况**：2025年国网华东区域联采协议库存2批（融合环网箱）中标金额10.96亿元，上市公司合计中标4.25亿元，占比38.74% [27][28]；同批次10kV电力电缆中标金额15.38亿元，上市公司合计中标5.03亿元，占比32.68%，中天科技海缆股份有限公司中标7325万元最多 [28][29][30] 光伏板块 - **产业链价格**： - 硅料：多晶硅致密料均价52元/公斤，颗粒料均价50元/公斤，价格不变，但库存压力增加 [33] - 硅片：价格下降，210RN均价1.23元/片（周环比-1.6%），210N均价1.50元/片（周环比-3.2%） [33] - 电池片：TOPCon电池片价格不变，但库存已攀升至约12GW [34] - 组件：TOPCon双玻182组件均价0.693元/W，价格不变，但企业计划在12月大幅减产 [34][35] - 辅材：光伏玻璃3.2mm镀膜均价19.0元/平方米（周环比-2.6%），EVA胶膜价格下降 [38] - **行业事件**：上迈新能源获1.71亿澳元资助在澳建厂 [38]；通威斩获东南亚首个大规模光伏组件订单 [40]；美国将中国光伏制造设备关税豁免期延长至2026年11月10日 [41]；阿特斯重组美国光伏储能业务，成立新合资公司CS PowerTech [42] 风电板块 - **海风进展**： - 审批：江苏、浙江、广东等地多个海上风电项目发布环评公示或核准变更 [43] - 招标：福建华电长乐外海K区55万千瓦项目启动风电机组招标 [45] - 施工：江苏国信大丰85万千瓦项目完成倒送电，三峡大丰项目13.6MW机组并网 [46] - 海外：法国TotalEnergies向德国提交两个合计3GW的海上风电项目规划许可申请 [5][47] - **招标与装机数据**： - 2025年至今，陆上风电机组启动招标105.8GW，海上风电机组新增招标9.9GW [55] - 2025年1-10月，风电累计新增装机70.0GW，同比增长53% [55] - **中标价格**： - 陆风：2025年12月含塔筒加权中标均价2180元/kW，11月不含塔筒均价1340元/kW [56] - 海风：2025年各月含塔筒中标候选均价在2934元/kW至3448元/kW之间波动 [56] - **主机商份额**：2025年至今，远景能源、运达股份、金风科技陆风累计中标份额分别为20.6%、20.3%、19.9% [57] - **海缆招投标**：2025年初至今，国内海缆公开招标涉及约9.6GW项目，中天科技、东方电缆、亨通光电分别中标约28.15亿元、26.63亿元、8.21亿元 [61] - **原材料价格**：截至12月6日，风电用中厚板均价3485元/吨，铸造生铁均价3030元/吨，环氧树脂均价14100元/吨，价格基本持平 [59] 投资建议 - **锂电**：推荐宁德时代、亿纬锂能；材料建议关注湖南裕能、万润新能、尚太科技、中科电气；看好固态电池主题行情，建议关注厦钨新能、宏工科技等相关公司 [5][65] - **储能**：大储板块建议关注上能电气、阳光电源等；户储板块建议关注德业股份、艾罗能源等 [5][65] - **电力设备**：建议关注特高压标的许继电气、平高电气等；建议关注电力设备出口标的海兴电力、三星医疗等 [5][65] - **光伏**：建议关注硅料（协鑫、通威）、电池组件（隆基、爱旭等）及其他龙头公司 [5][65] - **风电**：建议重点关注海缆龙头（东方电缆、中天科技等）、塔筒单桩龙头（大金重工、海力风电等）、整机龙头（运达股份、金风科技等）及细分零部件龙头 [5][6][65]

交易概述 - 恩捷股份计划通过发行股份及募集配套资金方式收购青岛中科华联新材料股份有限公司100%股权 [1] - 交易已与标的公司全部股东签署意向协议 [1] 标的公司信息 - 中科华联成立于2011年，是湿法锂电池隔膜成套设备领域的核心企业 [1] - 公司专注于全流程自动化生产线的研发、生产与销售，同时覆盖设备安装、调试及售后全链条服务 [1] - 为锂电池隔膜生产企业提供一体化解决方案 [1] 战略意图与协同效应 - 收购是恩捷股份产业链上游延伸的关键战略举措 [1] - 通过整合中科华联在湿法隔膜设备领域的技术积累与产业资源，完善新能源材料产业链布局 [1] - 强化在新能源材料装备领域的核心竞争力，发挥设备研发与隔膜生产的协同效应 [1] - 提升生产效率与技术迭代能力 [1] 市场地位与客户 - 恩捷股份是全球锂电隔膜市场占有率第一的企业 [1] - 公司客户群体已覆盖宁德时代、LGES等国内外头部电池厂商 [1] - 此次产业链向上延伸有望进一步巩固其在全球锂电材料市场的领先地位 [1]

并购交易概述 - 恩捷股份筹划发行股份购买中科华联100%股权并募集配套资金，股票自2025年12月1日起停牌 [1] - 交易方案预计在不超过10个交易日内（2025年12月15日前）披露，已与中科华联主要股东签署意向协议 [3] - 此次收购是公司向产业链上游装备环节的延伸，有望发挥产业协同效应 [3] 并购标的情况 - 标的中科华联成立于2011年，注册资本约2.06亿元，曾为新三板挂牌企业 [3] - 中科华联主营湿法PE隔膜、BOPET、PI隔膜、质子交换膜等新材料整套生产装备的研发、生产和销售 [3] - 公司具备提供整条自动化生产线解决方案的能力，聚焦于双向同步拉伸锂电池隔膜设备 [3] 公司经营与财务表现 - 恩捷股份第三季度实现营业收入37.8亿元，环比增长24.59%，净利润679万元，环比转正，单季毛利率为16.46%，环比提升2.37个百分点 [4] - 公司目前在手订单充沛，产能利用率较高，下游客户需求和订单呈现稳定增长态势 [4] - 公司锂离子电池隔膜市场份额居全球之首，已进入LGES、松下、宁德时代等国内外知名锂电池厂商供应链 [4] 行业供需与前景 - 隔膜行业市场竞争加剧，整体盈利承压，公司积极调整市场策略，加大海外市场开拓力度 [4] - 行业新增产能低于去年，有效产能减少，供给面存在改善，扩产周期长、资产投入重，行业扩产难度大且动力不足 [5] - 储能电池需求旺盛，动力电池需求维持增长，下游总需求维持增长，供需有望逐步趋于平衡，产品价格预计未来逐步趋向良性恢复 [5] - 在下游储能需求旺盛的背景下，公司2025年出货量有望进一步增长 [4]