核心观点 - 公司通过自主研发的低品位磷矿浮选工艺，将昔日废弃的低品位矿石和“废石”转化为高价值精矿浆，实现了资源的高效利用和显著的经济效益，年节约成本近1.6亿元 [1][2] - 公司在节能降耗方面通过精益管理和技术创新取得突出成果，实现了废水零外排、生产不消耗一次水以及电耗的显著下降 [4] - 公司正从技术领先向产业升级迈进，通过延伸产业链至精细磷化工和研发磷资源全组分高值化利用技术，推动产品从“肥料”向“材料”升级，开辟内涵式增长的高质量发展路径 [5][6] 技术突破与资源利用 - 公司自主研发低品位硅钙质磷块岩正—反浮选工艺，成功将入选品位下限降至9.69%，远低于湖北省行业标准的18%，刷新行业纪录 [2] - 截至今年11月26日，公司选矿装置处理超低品位磷矿达121万吨，生产精矿浆超29万吨 [2] - 选矿装置矿源应用范围不断拓展，目前可适应20多种不同种类的矿石 [2] - 公司成为行业首家成功采用正反浮选工艺开展“难选矿”工业应用的企业 [5] - 行业专家评价公司选矿技术首屈一指，确立了磷资源高效高值利用的行业领先地位 [3] 成本节约与经济效益 - 通过利用“废石”生产精矿浆，年节约成本近1.6亿元 [1][2] - 通过废水循环利用技术，每年可节约一次水费1632万元，并节省溢流水净化处理费960万元 [4] - 通过将球磨流程从两段改为一段，预计全年节约电费561万元 [4] 节能降耗与精益管理 - 公司自主研发“双碱法”处理选矿废水，实现零外排，并用尾矿原水替代机泵密封水，达成生产中不消耗一次水的目标 [4] - 通过将浓密机溢流水自循环至球磨系统磨矿，进一步节约水资源和处理费用 [4] - 改造球磨流程后，系统稳定运行超1.13万小时，综合矿浆电耗在去年同期下降7.4%的基础上，又下降了9.8个百分点 [4] 研发投入与未来布局 - 公司投资1200余万元打造研发平台，并开展硐采三层矿选矿、常温双反浮选等技术攻关 [5] - 公司在武汉成立磷氟化学工程技术中心，借助华中地区科研资源为产业升级注入新动能 [5] - 行业趋势显示，在磷矿石价格高位运行下，延伸产业链、提升价值链已成为必然选择 [6] 产业升级与战略合作 - 公司与瓮福集团合作，共同推进万吨级氟硅酸制无水氟化氢、电子级氢氟酸项目，迈出向精细磷化工转型的关键一步 [6] - 公司开展磷石膏中磷资源化提取和磷尾矿全组分高值化利用关键技术研发，践行“吃干榨尽”的资源理念 [6] - 公司推动产品从“肥料”向“材料”升级，实现磷资源的高价值利用 [6]

12月10日盘后，尚纬股份发布公告，公司增资控股四川中氟泰华新材料科技有限公司（下称"中氟泰 华"）事项获通过，增资完成后将持有中氟泰华51%的股权。这意味着尚纬股份"电缆+化学品"双轮驱动 战略正式启航。 此次投资，是尚纬股份在夯实特色电缆主营业务的基础上做出的战略布局。中氟泰华主营电子化学品及 相关基础化学品，广泛应用于集成电路、新能源电池材料等战略性新兴产业领域，不仅顺应国家战略， 也契合了区域产业布局。 "十五五"规划建议提出培育壮大新兴产业和未来产业，其中强调加快新能源、新材料、航空航天、低空 经济等战略性新兴产业集群发展。这次投资精准契合了乐山市打造千亿级绿色化工产业集群的发展方 向，是乐山市深化产业转型升级、构建"241"现代工业体系的重要实践。 将形成"1+1>2"协同效应 从特种电缆到化学品，尚纬股份意在打造第二增长极，双轮驱动战略正式形成，有望形成"1+1>2"的协 同效应。 尚纬股份是西南地区最大的特种电缆企业之一，经过长期耕耘，在特种电缆领域已建立起较大优势和影 响力。主要产品包括核电站用电缆、轨道交通用电缆、中压交联电缆、高压电力电缆、太阳能光伏发电 用电缆、矿用电缆、船用电缆、风力 ...

公司业务与客户关系 - 公司产品已稳定供应于中芯国际、SK海力士等国内外知名集成电路制造企业 [1] - 产品品质及持续稳定的供应能力已得到客户认可 [1] - 公司与中芯国际、长江存储、华虹集团等建立了长期合作关系 [1] 公司产品与技术实力 - 公司产品如电子级氢氟酸、硫酸、硝酸等被认定为技术水平国际先进或国内领先 [1] - 产品打破国际垄断，实现降准替代 [1] - 公司专注于半导体材料领域 [1] 公司发展战略与布局 - 公司紧跟市场与客户的需求及变化，持续技术创新，丰富产品系列 [1] - 公司加快市场开拓，尤其是境外半导体客户 [1] - 公司围绕集成电路客户需求，对电子湿化学品、电子特种气体供应能力做了统筹布局，实施了扩能改造项目和先进电子化学材料项目 [1]

公司近期荣誉与领导连任 - 公司成功入选首批国家级产业知识产权运营中心，跻身全国65家、河南省3家获批单位之列[1] - 公司董事长凭借在知识产权领域的积淀与影响力，再次当选焦作市知识产权保护商会会长[1] - 这两项成就标志着企业知识产权战略从自身建设迈向引领区域发展的新阶段[1] 知识产权战略的演变与体系构建 - 公司对知识产权的认知始于2010年上市之际的一场跨国知识产权纠纷，促使战略从“事后维权”转向“前瞻布局”[4] - 公司将知识产权办公室从技术部门调整至战略发展部，使其成为公司战略决策的核心支柱[4] - 自2016年起全面导入知识产权管理体系，并在2022年系统化引入“专利导航”工具，构建三位一体的协同机制[4] - 形成“战略目标—导航分析—专利布局”的协同机制，重大项目立项前专利导航报告成为必经程序[5] - 通过“专利+技术秘密”协同保护的方式保持技术领先，并主动向研发部门提出专利布局方向[5] 知识产权战略的商业化成果 - 公司已申请专利1600余项，获授权1000余项，其中绝大多数为高壁垒的发明专利且大部分已成功产业化[6] - 公司三次荣获“中国专利优秀奖”，制修订了100余项国家及行业标准，并配套研制大量国家标准样品[6] - 组建我国无机氟化工领域首家国家认可实验室，形成“国家标准、国家标准样品、国家认可实验室”三位一体的标准化体系[6] - 成为国际标准化组织ISO/TC 226的氟化盐工作组召集单位，并主导多项国际标准的制定与修订[6] - 将50余项核心专利转让或许可给控股子公司，专利技术还成功转让至国外企业[7] 行业引领与公共服务 - 公司董事长连任会长，标志着公司的知识产权实践从企业内部体系延伸为服务区域产业创新的公共平台[8] - 公司成功打破六氟磷酸锂、电子级氢氟酸等产品的国际垄断，实现从技术“跟跑”到产业“领跑”的跨越[8] - 公司将系统化输出实战经验，转化为可复用的公共服务资源，助力更多企业构建知识产权风险防控体系[8] - 提出“三个聚焦”战略方向：聚焦“护创新”提供全链条服务、聚焦“连政企”打通政策落地、聚焦“强产业”推动专利共享[9] - 通过组建运营商会、推动国际仲裁服务落地、携手专利事务所等方式，将自身经验转化为行业共享资源[10] 公司理念与未来展望 - 公司红色基因与创新基因深度融合，秉持“企业一定要有高于利润的追求”的理念[11] - 公司认识到复合型人才紧缺、基层参与度有待提升等挑战，并已规划出清晰的优化路径[11] - 公司呼吁政策层面提供更多支持，共同构建有利于知识产权发展的良性生态[11] - 公司将继续以知识产权为战略引擎，在持续自我革新的同时，不断拓展赋能行业的广度与深度[11]

产业结构优化升级 - 三次产业结构从2020年的7.4:42:50.6优化为2024年的6.2:42.5:51.3 [1] - 高质量发展综合绩效考核稳居全省前列，在全国资源枯竭城市转型年度绩效评价中四次获评优秀档次 [1] 传统产业转型升级 - 龙佰集团从硫黄矿起步，成长为全球钛产业领军企业，成功打破国外对钛产业关键技术的长期垄断 [2] - 中原内配集团从传统汽车零部件制造成功发展为氢燃料电池发动机系统解决方案提供商 [3] - 风神轮胎以巨型工程子午胎技术刷新世界纪录，产品远销全球多个国家和地区 [3] - 焦作市拥有省级以上质量标杆企业26家、制造业单项冠军企业25家、专精特新企业288家、国家级专精特新“小巨人”企业27家 [3] 战略性新兴产业发展 - 今年上半年高技术产业增加值增长43.8%，战略性新兴产业增加值增长15.2%，增速远超全省平均水平 [4] - 新材料产业规模已突破千亿元大关，21种产品产销量全球领先，13种产品全国夺冠 [4][5] - 六氟磷酸锂、导电炭黑、钛白粉等产品产销量全球第一，电子级氢氟酸、电子级硅烷产销量全国第一，磷酸铁产能位居全国前五 [4][5] - 超硬材料产业集群入选河南省先进制造业集群，新能源汽车储能装置制造产业集群成功创建国家创新型产业集群 [5] 未来产业布局 - 空天大数据产业基地项目计划在10年内打造成为产值达60亿元的产业基地 [6] - 解放区数字经济相关企业已超过2000家，数字产业累计税收近5亿元 [6] - 依托智慧岛、5G产业园等载体，成功创建省级数据标注基地，地理信息产业园、无人机培训基地等项目相继落地 [6]

行业总体发展 - 化工园区认定工作基本完成，全国已通过认定的化工园区数量为729家 [1] - 化工园区产值占全行业产值比重超过69%，已成为行业高质量发展的主阵地和压舱石 [1] - 园区管理体系完善，以山东省为例，园区数量从190多家优化至84家，管理水平和发展质量明显提升 [1] 园区规模与承载能力 - 全国产值超千亿元的超大型化工园区有22家，产值在500亿至1000亿元的大型园区有38家，产值在100亿至500亿元的中型园区有182家 [1] - 园区承载能力迭代升级，空间布局持续优化 [1] 产业集聚与区域特色 - 沿海地区形成环渤海湾、杭州湾、海西湄洲湾、泛大湾区四大石化基地，其炼油、乙烯、芳烃产能分别占全国的36%、55%和73% [2] - 宁波石化区建成全国首个超3000亿元化工园区，原料自给率超95% [2] - 内陆“能源金三角”（内蒙古鄂尔多斯、宁夏宁东、陕西榆林）煤制油、烯烃、乙二醇产能全国占比分别高达86%、68%、32%，主导产业产值超5000亿元 [2] 智慧化建设 - 全国共有63家智慧化工园区，其中55家列入“十四五”智慧化工园区典型案例名单 [3] - 智慧化管理系统在安全监管、环境监测等领域建成并起到带动作用 [3] - 智慧园区建设进入标准化新阶段，已有113项技术入选适用技术目录，相关建设导则和评价导则已发布实施 [3] 绿色转型与循环发展 - 全国共有37家化工园区成为绿色化工园区，15家处于建设期，5家园区率先启动低碳化建设 [4] - 绿色适用技术得到广泛推广，65项技术入选《绿色化工园区适用技术目录》 [4] - 徐圩新区等园区通过标杆项目推动绿色低碳发展，如盛虹石化“黑灯实验室”、江苏核电“零碳蒸汽”项目等 [4] 创新与中试平台 - 建成一批高水平化工中试平台，其中国科控股上虞新材料中试平台等入选工信部首批重点培育名单 [5] - 浙江大学衢州研究院创新模式打造220余亩综合性中试平台，3年吸引30余家企业、46个项目入驻 [5] - 大连松木岛化工新材料中试平台精准破解行业“炼有余而化不足”痛点，加速实验室成果向产业应用转化 [5]

投资亮点 - 公司通过增资5.2亿元获得四川中氟泰华51%控股权 实现“电缆+化学品”双轮驱动战略 [2][7] - 目标公司2026-2028年累计扣非归母净利润承诺不低于1.8亿元 年均利润增量0.6亿元显著高于公司2022-2024年累计归母净利润0.57亿元 [4] - 控股股东提供业绩补偿和亏损回购双保险 若未达业绩承诺将现金补足差额 若累计亏损将按年化5%或5年期LPR孰高利息回购股权 [5][6] 产能规划 - 四川中氟泰华2026年一季度将投产20万吨/年双氧水、6万吨电子级无水氟化氢和7万吨电子级氢氟酸项目 [4] - 2026年四季度计划投产60万吨硫磺制酸项目 形成梯次产能释放 [4] - 目前除少量双氧水业务外生产线处于建设阶段 预计2026年进入产能密集释放期 [4] 财务状况 - 公司资产负债率29.02% 货币资金余额4.9亿元 银行授信额度余额3.1亿元 财务状况稳健 [7] - 增资资金中使用自有资金2.2亿元 控股股东提供年化3.8%利率的专项借款3亿元 不涉及股份增发融资 [7] - 电缆业务正常运行所需流动资金约1.5亿元 增资不影响现有业务运营 [8] 电缆业务基础 - 公司作为西南最大特种电缆企业之一 拥有54项国家发明专利 参与30项国家及行业标准制定 [7] - 特种电缆产品营收占比超90% 上半年毛利率接近15% 第三季度在国际铜价高位环境下仍实现盈利 [8] - 控股股东变更后启动管理升级与渠道拓展 计划在国内重点省市及新加坡、埃及等地新建营销网点 [9]

公司战略与市场突破 - 公司实现电子级氢氟酸产品首次从广西钦州港发往东南亚，完成从生产制造到品牌出海的战略升级[1] - 此次出口标志着公司正式跻身国际湿电子化学品供应链体系[1] 国际贸易与合规管理 - 面对危险化学品的复杂国际贸易壁垒，公司通过构建全流程合规体系，遵循国际危化品管理规范[1] - 公司完成报关、检验检疫、国际运输等合规流程并实现操作标准化与可复制化，为后续批量供应打通关键通道[1] 产品品质与技术控制 - 生产团队实施原料端精准管控，重点攻克砷含量、二氧化硫等关键技术瓶颈[1] - 通过优化工艺参数及引入全过程质量控制点，实现产品关键杂质含量的稳定控制[1] - 产品品质达到国际湿电子化学品采购标准[1]

交易概述 - 尚纬股份拟以自有或自筹资金52亿元对四川中氟泰华新材料科技有限公司进行增资 [1] - 增资完成后四川中氟泰华注册资本从5亿元增至102亿元 尚纬股份将持有其51%股权 标的公司成为控股子公司并纳入合并报表范围 [1] - 本次交易构成关联交易 但不构成重大资产重组 [1] 交易定价与结构 - 增资定价以评估基准日2025年9月30日的股东全部权益评估值496亿元为依据 评估增值150230万元 增值率312% [1] - 因评估值低于实缴注册资本 深圳中氟泰华需补足42385万元差额计入资本公积 最终增资作价确定为1元/注册资本 [1] - 增资款项将全部用于四川中氟泰华现有及规划项目建设 且需专款专用 标的公司需按月向尚纬股份提交资金使用明细 [2] 资金来源与财务状况 - 截至2025年10月31日 尚纬股份资产负债率为2902% 账面货币资金49亿元 银行授信额度余额31亿元 [2] - 本次增资拟使用自有资金22亿元 福华化学提供3亿元专项借款（年化利率38%） [2] - 公司现有电缆业务日常运营所需流动资金约15亿元 增资后仍能保障核心业务正常运转 [2] 业绩承诺与保障措施 - 福华化学作出业绩承诺 2026至2028年度四川中氟泰华累计扣非归母净利润不低于18亿元 [2] - 若净利润为正但未达标 福华化学需在2028年审计报告出具后一次性补足差额 [2] - 若标的公司三年累计亏损 福华化学或其指定主体将按增资价格附带年化5%利率或回购时点5年期LPR孰高的利息回购尚纬股份持有的全部股权 [2] 标的公司业务与项目 - 四川中氟泰华目前处于项目建设期 除少量双氧水业务外暂未正式开展经营 [3] - 2025年1至9月实现营业收入385071万元 净利润-13279万元 亏损主要源于项目建设期间的人员及管理费用 [3] - 在建项目包括20万吨/年双氧水、6万吨电子级无水氟化氢及7万吨电子级氢氟酸项目预计2026年一季度投产 60万吨硫磺制酸项目预计2026年四季度投产 [3] - 投产后将主营电子化学品及相关基础化学品的研发、生产与销售 [3] 战略意义与公司治理 - 本次增资是公司拓展电子化学品业务的重要举措 将助力公司从单一特种电缆制造向电缆+化学品双轮驱动模式转型 培育第二增长曲线 [3] - 增资完成后四川中氟泰华董事会设5名董事 其中尚纬股份推荐3人并提名董事长 监事会设3名监事 尚纬股份推荐1人并提名监事会主席 总经理及财务负责人均由尚纬股份推荐人选担任 [3]

锂电材料价格走势 - 11月以来锂电各系材料价格涨势持续且范围扩大六氟磷酸锂电解液磷酸铁VCFEC电解液添加剂等价格集体上扬[2] - 本轮涨价并非由锂价驱动而是化工链条强势启动氟化工磷化工石化原料等板块价格抬升重塑新能源材料成本结构[3] - 截至11月首周碳酸锂围绕80万元吨上下窄幅震荡重心小幅下移与化工原料链抬价方向相反[7] - 六氟磷酸锂11月最新报价触及12万元吨较7月中旬不及5万元吨的低点累计上涨逾140%[26] - 新型锂盐LiFSI价格回升成交价约10万至11万元吨较前期上涨约2万元[27][28] - 电解液溶剂价格走势相对平稳较9月仅上涨约5%因大宗化工品属性供应弹性高产能过剩[49][50] 化工原料价格驱动因素 - 黄磷11月以来上涨约2%至22万元吨区间单日最高涨幅超4%抬升磷酸铁与六氟磷酸锂成本重心[8] - 电池级碳酸亚乙烯酯VC价格从10月约48万元吨上涨至57万元吨11月10日单日上调05万元突破66万元吨单日涨幅超过8%近两个月累计涨幅约30%部分现货报价已破7万元[12][13][14] - 需求结构变化驱动VC涨价三元电池VC添加比例1%至2%动力型磷酸铁锂电池3%至5%储能型电池4%至6%部分产品比例更高[15] - 行业测算显示按34%平均添加比例计算今年VC总需求将超过7万吨行业有效产能仅约8万吨供需进入紧平衡扩产周期长约12个月闲置老线复工需3至4个月[17] - 安全环保压力抬高生产门槛新产线因安全事故延期开工新增产能短期难以快速释放[17] - 石油焦与针状焦10月下旬温和上涨人造石墨在储能与高倍率电池中渗透提升对焦系原料结构性需求增强[18] 行业定价逻辑转变 - 行业定价逻辑从资源红利向工艺红利转变锂不再是唯一价格中枢[3] - 锂电价格链条呈现新逻辑从资源周期向化工周期切换化工链弹性小修复慢成为价格最具韧性支点[28] - 需求端储能AI半导体三重共振成为新周期引擎储能装机快速扩张带动铁锂体系材料消耗量激增AI数据中心液冷需求暴涨氟化冷却液成为含氟化工新增长口半导体电子级氢氟酸需求持续上行[23][24] - 三个产业同时消耗氟磷原料氟磷化工出现跨行业高负载价格弹性被持续强化[25] - 有色与化工供给弹性差异成为化工率先启动原因锂盐产能持续扩张供给宽松库存管理精细锂价波动趋缓[21][22] 一体化化工体系战略 - 天赐材料构建全球最完整6F磷酸铁电解液循环体系拥有11万吨六氟磷酸锂85万吨电解液33万吨磷酸铁产能采用多聚磷酸路线副产硫酸循环降低外采依赖实现成本闭环部分核心添加剂自供比例超过80%[31][33][34] - 多氟多布局六氟磷酸锂电解液电子级HF及硼同位素材料形成跨新能源半导体核能三重应用G5级HF进入台积电供应链硼同位素产品供中广核[36][37] - 新宙邦并购石磊化工进入六氟磷酸锂领域切入AI液冷赛道3000吨年氢氟醚2500吨年全氟聚醚产线已建成成为液冷介质供应商[38] - VC产业链一体化整合华盛锂电子公司自建氯代碳酸乙烯酯CEC项目实现从CEC到VC纵向一体化富祥药业利用医药中间体工艺构建EC到VCFEC生产链年产VC超过5000吨孚日股份建成年产1万吨VC和4万吨CEC装置利用自有液氯与循环利用技术降低生产成本[39][43][44] 化工资产价值重估 - 伯克希尔哈撒韦以97亿美元收购西方石油旗下化工子公司OxyChem释放全球信号高能耗化工资产从边缘板块回到估值核心[44][45][46] - 国内PVC氟化工磷化工等行业扩产周期进入尾声结构性修复开始主导行情[47] - 行业反内卷推动价格修复化工龙头有望迎来盈利集中度提升的上行周期[48] - 电解液配方演变减少溶剂比例提高添加剂比例需求增长对溶剂端拉动为线性对功能性组分拉动呈指数式价格传导呈现锥形结构[52][53]