7月15日，#山姆下架多款口碑商品但上新好丽友#、#山姆越来越像沃尔玛# 等话题登上微博热搜，网友 质疑山姆选品策略存在问题。在引发会员不满后，7月15日晚，山姆迅速把好丽友下架了。 除了好丽友外，另一个陷入较大争议的品牌为盼盼。盼盼在山姆上架的产品使用"panpan"作为品牌名 称，被质疑故意伪装成洋品牌。对此，盼盼食品并未正面回应质疑，7月16日，其相关负责人告诉南都 湾财社记者，盼盼食品作为中国休闲食品领军品牌，国民烘焙大品牌，始终坚持"盼盼食品是做给亲人 吃的，盼盼饮料是做给自己亲人喝的"理念，为消费者提供高品质产品。 除了盼盼外，南都湾财社记者现场走访山姆后了解到，洽洽食品在山姆售卖的产品中，同样也有采用英 文名称的。 盼盼被质疑在山姆伪装成洋品牌 洽洽食品在山姆也有产品换了名字 盼盼目前在山姆售卖的产品有两款，一款为"全麦坚果面包脆片"，另一款产品为"法式小泡芙"。 7月15日及16日，南都湾财社记者走访广州一家山姆会员商店发现，上述全麦坚果面包脆片在山姆的价 格标签上没有标注"盼盼"或"panpan"，仅标注产品产地是福建龙岩。该款产品包装上也没有盼盼食品的 logo，但在产品生产信息中有写明委 ...

对于质疑，有些品牌作出了回应。如盼盼食品公司的工作人员表示，"专供产品肯定跟常规包装不一样，至于为何叫'panpan'而非盼盼，需要询问山姆。" 如果说，外包装存在区别尚还可以理解，那么品质双标就真的让消费者心碎。据九派新闻7月15日报道，针对约半年前在山姆上架的溜溜梅，溜溜梅官方 客服表示，山姆超市上架的溜溜梅西梅是山姆专属定制的，采用智利进口原料，为渠道独家商品。 近日，知名会员制商超山姆因为商品调整的问题，让不少花钱充了会员的消费者疯狂吐槽。但紧接着，部分牵涉其中的大众品牌的公开回应，又让本来安 心吃瓜的群众们集体破防，纷纷质疑被品牌背刺。 事情的起因，是一些家喻户晓的大众品牌，被摆上山姆的货架后突然变成了大家不认识的模样。如卫龙与山姆合作出了新品——高纤牛肝菌魔芋，但该商 品名称并未出现"卫龙"两字；盼盼食品与山姆合作推出了全麦坚果面包脆片，但标注的品牌名变成了"PANPAN"；山姆在售的一款葵花籽商品，如果不看 产品详情，仅从chacheer的品牌名和罐装外形上，也很难将其与恰恰瓜子联系到一起...... "虽然溜溜梅品牌在其他渠道售卖的其他产品也很健康，但在山姆上架的这款特点是没有任何添加，配料表 ...

山姆超市选品策略变化 - 山姆超市近期上架了溜溜梅、好丽友、喜之郎等普通超市常见品牌产品，部分国产品牌如卫龙、盼盼、洽洽通过隐藏LOGO或改换包装形式呈现[2] - 公司声称这些均为"特供款"，但部分产品如好丽友派仅在外包装标注"减糖"，实际配料与普通版几乎相同，甚至脂肪含量更高[2] - 卫龙生产的"高纤牛肝菌魔芋"是真正的渠道专供产品，目前仅在山姆渠道销售[2] 会员权益与商业模式 - 山姆会员权益出现缩水，原先卓越金卡附赠的洗车券、洗牙券等福利已被取消[3] - 截至2025年6月，山姆中国付费会员数量突破900万，按260元/年会费计算，仅中国区会员费收入就达23.4亿元[3] - 公司商业模式核心是作为消费者"代理人"，通过会员费换取精选商品服务[4] 市场竞争与消费者反馈 - 消费者质疑会员费价值，认为普通渠道可购商品不应出现在会员制超市[2] - 部分会员表示"今年不续费"，反映消费者对选品质量与差异化的不满[3] - 行业竞争加剧背景下，若持续削弱商品力优势，可能面临会员流失且难以挽回的局面[4]

报告行业投资评级 - 酒类、饮料、食品无评级 [3] - 推荐公司及评级：泸州老窖买入，山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古茗增持，东鹏饮料、有友食品、农夫山泉、达势股份买入 [3] 报告的核心观点 - 业绩窗口期震荡回调，低估值板块补涨，关注回调及低估值个股机会 [4][11] 根据相关目录分别进行总结 板块行情 - 本周SW食品饮料板块上涨0.8%，在31个申万子行业中排第26 [4][11] - SW白酒、SW保健品、SW啤酒领涨，涨幅分别为1.41%、1.37%、1.21%；SW软饮料、SW乳品跌幅最多，分别下跌4.05%、0.37% [4][11] - 食品饮料板块涨幅前五：良品铺子（+13.1%）、皇台酒业（+11.9%）、海融科技（+9.9%）、交大昂立（+9.6%）、煌上煌(+8.0%)；跌幅前五：骑士乳业（-14.1%）、新乳业（-6.6%）、东鹏饮料（-6.3%）、ST加加（-5.6%）、金达威(-5.2%) [4][11] - 港股食品饮料涨幅前三：优然牧业（+34.6%）、现代牧业（+15.7%）、中粮家佳康（+10.8%）；跌幅前三：中国飞鹤（-20.0%）、卫龙美味（-11.4%）、周黑鸭（-7.0%） [4][11] 行业观点及投资建议 白酒板块 - 本周SW白酒指数涨1.41%，7月周线“二连阳”，前期过度悲观预期修复，板块筑底，二季度报表期待降低，三季度关注中秋国庆旺季需求与政策催化 [4][20] - 飞天茅台（箱）批价1880元环比持平，普五批价870元环比+5元，7月批价企稳 [4][20] - 茅台与系列酒完成上半年经营任务，将全力完成年度目标 [4][20] - 板块估值处历史10年5.5%分位数，建议把握低估值修复窗口，推荐贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘 [4][20] 大众品板块 - 业绩窗口期部分板块受龙头半年报业绩预期下修影响股价回调，如软饮料、零食 [5][21] - 零食龙头产品创新强，新品反馈好，有友、卫龙、甘源均有新品推出，大单品公司有望抓住新渠道风口 [5][21] - 即饮类饮料旺季，现制茶饮开店加速，竞争加剧，功能性、健康天然品类受影响小，看好细分赛道需求 [5][21] - 外卖补贴升级催化，咖啡茶饮订单预计大增，蜜雪、古茗等同店表现预计亮眼 [5][21] - 持续推荐零食、饮料板块，推荐有友食品、东鹏饮料、达势股份、农夫山泉、古茗、西麦食品，关注康比特、百龙创园 [21] 本周板块&个股更新 - 东鹏饮料Q2冰柜投放加快，业绩符合预期，预计2025H1收入106.3 - 108.4亿元，同比+35.0% - +37.7%，归母净利润23.1 - 24.5亿元，同比+33.5% - +41.6% [6][22] - 25Q2单季度预计收入57.8 - 59.9亿元，同比+31.7% - +36.5%，归母净利13.3 - 14.7亿元，同比+24.6% - +37.8% [6][22] - 特饮单品稳增，补水啦电解质水翻倍增长，果之茶推广反馈良好 [6][22]